Токенизация акций Robinhood: маркетинговый трюк или настоящая инновация?
Недавно одна торговая платформа выпустила продукт токенизации акций, который вызвал бурные обсуждения в кругу Web3. Как наблюдатель, который долгое время интересуется технологиями блокчейна, я считаю необходимым провести глубокий анализ реальной ситуации, стоящей за этим продуктом. Честно говоря, это больше похоже на тщательно спланированную маркетинговую акцию, а не на настоящее технологическое новшество.
Ключевые моменты
Запущенный платформой продукт токенизации акций по сути является тщательно продуманной маркетинговой акцией. Он в основном направлен на захват лидерства в популярной теме RWA, однако с точки зрения реальных инноваций количество ярких моментов невелико. Короче говоря, он использует блокчейн как инструмент брендинга и не в полной мере использует основные преимущества децентрализации и совместимости блокчейна.
Эта модель "синтетической упаковки" имеет значительные различия в правовой структуре и функциональности по сравнению с моделью "цифрового двойника" на других платформах. Она предоставляет пользователям лишь деривативный контракт, а не настоящую собственность на базовый актив. Хотя она утверждает, что может предоставить клиентам из ЕС доступ к американским акциям, это вполне можно легко реализовать с помощью традиционных финансовых инструментов, без такой сложной операции. Кроме того, такие привлекательные перспективы, как "круглосуточная торговля" и "частные инвестиции для розничных инвесторов", на самом деле сложно реализовать.
Несмотря на то, что эта платформа успешно позиционирует себя как новатора отрасли благодаря этому продукту, ее истинное значение заключается в указании возможного пути интеграции традиционных финансов и децентрализованных финансов. Этот путь, скорее всего, будет лидировать теми компаниями Web2, которые смогут упростить сложность Web3 и упаковать ее в более контролируемые экосистемы.
Четыре модели токенизации акций
Перед тем как углубиться в анализ этого продукта, нам нужно сначала понять несколько различных способов токенизации акций. Существует множество путей переноса традиционных акций на блокчейн, так же как существует множество методов приготовления.
Синтетические активы
Это чисто DeFi игра. Не нужно владеть реальными акциями, вместо этого можно «создавать» токены, которые могут отслеживать любые реальные активы (, включая акции ), путем чрезмерного залога криптоактивов (, таких как ETH ) в смарт-контрактах.
Доверие заключается в коде и экономической модели. Ставка делается на то, что система смарт-контрактов достаточно устойчива, а цены на избыточно заложенные активы стабильны и не рухнут.
Представители проектов: Ostium, Synthetix.
Синтетическая упаковка
По сути, это игра с деривативами. Токены, купленные пользователем, фактически представляют собой контракт, подписанный с платформой - платформа обещает выплатить держателям токенов доход, равный колебаниям цен на соответствующие акции.
100% доверие к торговой платформе и ее регулирующим органам.
Представитель проекта: платформа для торговли, обсуждаемая в данном документе.
Цифровой двойник
В настоящее время наиболее признанная модель. Эмитент должен реально внести одну акцию, соответствующую выпущенному токену, в регулируемый депозитарный банк за каждую выпущенную им токен.
Необходимо одновременно доверять эмитенту, депозитарному банку и регулятору, но обычно существуют инструменты на блокчейне, позволяющие в любое время проверять наличие акций в "казначействе".
Представляет проект: xStocks( на одной из бирж выпущен Backed Finance).
Нативные цифровые ценные бумаги
Самый революционный. Акции больше не являются "тенями" оффлайн-активов, а "рождаются" непосредственно на блокчейне. Сам блокчейн является законной записью собственности.
Доверие заключается в самой блокчейн-сети и признании этой формы юридической структуры.
Представленный проект: исходящие от Европейского инвестиционного банка нативные цифровые облигации, выпущенные на определенной частной блокчейн-платформе.
Анализ сравнения с конкурентами
Синтетическая упаковка vs. Синтетические активы
Общее: оба варианта предоставляют пользователям экономическое воздействие на акции, а не прямую собственность. По сути, это производные инструменты, предназначенные для копирования ценового поведения акций.
Различия: основное отличие заключается в основе доверия.
Синтетическая упаковка доверия исходит от учреждений и регуляторов. Пользователи верят, что регулируемые компании выполнят свои контрактные обязательства.
Доверие к синтетическим активам исходит из кода и экономической игры. Пользователи верят в надежность кода, а избыточное обеспечение гарантирует стабильность ценности синтетических активов.
Синтетическая упаковка vs. Цифровой двойник
Общие черты: теоретически эмитенты обеих моделей обладают реальными акциями в качестве обеспечения.
Различия:
Цели владения акциями различны: синтетическая упаковка акций предназначена для хеджирования собственных рисков и является средством управления рисками, не являясь прямой юридической обязанностью для пользователей. Эмитент цифрового двойника имеет юридическую обязанность держать и хранить реальные акции в размере 1:1 для каждого токена.
Различие в праве собственности и рисках: в модели синтетической упаковки акции принадлежат активам компании, пользователь является лишь необеспеченным кредитором. В модели цифрового двойника акции хранятся на изолированном трастовом счете, созданном в интересах пользователя, что теоретически позволяет изолировать риски банкротства эмитента, обеспечивая более сильную защиту прав собственности пользователя.
Разные полезности на блокчейне: токены, упакованные в синтетические формы, ограничены в своем "замкнутом саде" и не могут взаимодействовать с внешними DeFi-протоколами. Модель цифрового двойника более открыта, пользователи могут выводить токены в свои собственные кошельки для DeFi-кредитования, торговли и т.д., обладая настоящей компоновкой.
Анализ ключевых вопросов
1. Должен ли этот продукт использовать блокчейн?
Ответ: совершенно не обязательно. Функции, предоставляемые этой платформой, позволяют европейским пользователям получать доход от роста американских акций без необходимости владеть американскими акциями, что вполне можно реализовать с помощью контрактов на разницу цен (CFD) или других производных инструментов, которые существуют в традиционной финансовой сфере уже десятилетиями. Эта платформа вполне может использовать обычную централизованную базу данных для записи сделок, не прибегая к блокчейну.
Так почему же это всё еще используется? Ответ прост: маркетинг. В эпоху, когда концепции RWA и токенизации становятся популярными по всему миру, использование слов "блокчейн" и "токен" может мгновенно привлечь внимание, создать новости, повысить цену акций компании и представить себя как новатора, идущего в ногу со временем.
2. Куда делась компоновка DeFi?
Реальность такова: токены акций этой платформы не могут покинуть их приложение. Хотя они выпускаются на публичной блокчейн, в смарт-контракте установлен "код доступа", который позволяет перемещать токены только между кошельками, одобренными платформой. Это означает, что пользователи не могут вывести токены на свои кошельки, не могут торговать на DEX и не могут использовать их для залога или кредитования - все возможности компоновки Web3 не относятся к пользователям.
Это сделано для контроля и соблюдения норм. Как только платформа станет открытой, управлять требованиями регулирования, такими как KYC/AML, будет сложно. Поэтому она предпочитает пожертвовать основополагающим открытым духом блокчейна, чтобы создать абсолютно безопасный "закрытый сад".
3. Где же доверие?
Реальность такова: пользователи должны на 100% доверять этой платформе. Единственное, что может доказать блокчейн, это то, что "пользователь действительно приобрел контракт на платформе". Но он не может доказать, действительно ли платформа купила акции для хеджирования рисков, и не может доказать, есть ли у платформы возможность выполнить контракт в случае банкротства.
Это создает огромную парадокс. Блокчейн был создан для устранения доверия к централизованным учреждениям, но эта модель требует от пользователей ставить все доверие на одну компанию. Таким образом, каков смысл использования блокчейна для доказательства "покупки пользователем" этого мелкого дела?
Чрезмерно разрекламированные "революционные" функции
Ловушка 1: Привязка акций к блокчейну = круглосуточная торговля 24x7?
Звучит прекрасно, но реальность сурова. Почему эта платформа обещает "24x5", а не "24x7"? Потому что выходные дни являются "черной дырой риска" для глобальных финансовых рынков.
Проблема маркет-мейкеров: любому торговому рынку нужны маркет-мейкеры для предоставления ликвидности. Маркет-мейкеры для хеджирования рисков должны покупать акции на реальном фондовом рынке, когда пользователь покупает токены. Но в выходные основные фондовые рынки закрыты, и маркет-мейкеры не могут хеджировать. Если хеджирование невозможно, им придется нести все риски самостоятельно. Если в выходные произойдет значительное событие, которое приведет к обвалу цен на акции в понедельник, маркет-мейкеры могут обанкротиться.
Правда о 24x5: даже в ночное время с понедельника по пятницу, поскольку реальные фондовые рынки закрыты, маркетмейкеры могут только не идеально хеджировать с помощью инструментов, таких как фьючерсы на индексы. Чтобы компенсировать риск, они значительно увеличивают спред. Поэтому стоимость послеторговых сделок высока, ликвидность низка и подходит только для пользователей с экстренными потребностями. Это больше похоже на дорогой "экстренный выход", а не на свободную автомагистраль.
Ошибка 2: могут ли розничные инвесторы инвестировать в не上市 компании? "Мираж" частного капитала
Спор: эта платформа ранее запустила акцию по раздаче токенов определенной AI-компании и определенной аэрокосмической компании, что вызвало широкий интерес. Ключевой вопрос: почему акции таких популярных компаний раздаются? Если платформа утверждает, что токены поддерживаются реальными акциями, откуда берутся акции частных компаний, не上市?
Источники акций: Ответ скрыт в недоступном для обычных людей "вторичном рынке частного капитала". Здесь торговля непрозрачна, цены не публичны, ликвидность крайне низка. Платформа, вероятно, через сложную структуру "специальных инвестиционных целей" (SPV) с трудом покупает небольшое количество акций. Эти доли из-за их малого количества, даже если компания в будущем выйдет на биржу, будут лишены ликвидности и, в конечном итоге, используются как маркетинговый трюк в качестве подарков.
Возможности или риски? Частные инвестиции всегда имеют очень высокие барьеры входа и открыты только для "квалифицированных инвесторов". Основная причина этого заключается в том, что риски очень велики, а информация сильно асимметрична. Институты, имеющие возможность участвовать в таких инвестициях, могут совершать сделки без необходимости полагаться на коды акций; в то время как обычные люди ограничены в доступе, потому что они не нуждаются и не могут справиться с такими рисками. Токенизация таких активов на первый взгляд выглядит как "распространение возможностей", но на самом деле это перенос рисков, которые не должны нести обычные люди, на широкую публику - по сути, это больше похоже на "распространение рисков".
Маркетинговая победа и настоящие будущее
Тем не менее, это действие платформы не лишено смысла. С другой стороны, это может быть гениальный первый шаг.
Победа в нарративной войне: несмотря на то, что сама технология продукта оставляет желать лучшего, платформа в плане брендинга и рыночного звучания однозначно превзошла своих конкурентов, имеющих более жесткие технологии, но менее известные на рынке. Она успешно связала себя с великой нарративой "финансового будущего", что имеет решающее значение для публичной компании.
Прокладывая путь в будущее: амбиции этой платформы не ограничиваются этим. Они уже объявили о планах создать свою собственную Layer 2 блокчейн в будущем и поддерживать пользователей в «самостоятельном хранении» активов. Это и есть ключ! Это означает, что сегодняшние «огороженные сады» являются лишь переходным этапом, предназначенным для накопления пользователей, тестирования технологий и маневрирования с регулированием. Когда ворота сада действительно откроются, все ограничения, о которых мы сегодня говорим, могут быть перевернуты.
Устойчивость гигантов Web2: в конце концов, это также указывает на то, что массовое принятие Web3 может быть невозможно без традиционных интернет-брокеров. Поскольку чистый DeFi по-прежнему слишком сложен для обычных людей. А платформа, в которой они специализируются, это упрощение сложных вещей, делая их простыми, незаметными и удобными. Они как переводчики, рассказывающие историю Web3 на языке, понятном широкой аудитории.
Заключение
Запущенные на этой платформе акции Токен в настоящее время действительно имеют больше символического значения, чем практического, и являются успешной маркетинговой акцией.
Но это также как клин, который открывает дверь к融合 традиционных финансов и блокчейна. Он сделал первый шаг самым практичным образом. Настоящая революция не произойдет в одночасье, и то, что мы сейчас наблюдаем, это пролог великой трансформации.
Для обычных инвесторов важно сохранять ясность ума, понимать суть, не поддаваться эффекту блестящих рассказов и не пренебрегать возможностями будущего; возможно, это самое важное.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
7
Поделиться
комментарий
0/400
RiddleMaster
· 10ч назад
Спекуляция на хайпе, заход на рынок в плохом состоянии
Посмотреть ОригиналОтветить0
MeaninglessApe
· 10ч назад
Слепое спекулирование RWA не приведет к великому успеху.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SleepyValidator
· 10ч назад
Круто! Играть в эти трюки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableNomad
· 10ч назад
просто еще один ребрендинг продукта cex... смиритесь, возвращаемся в 2017 год
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMisery
· 10ч назад
Столько времени обсуждаем концепцию, это ведь просто новое вино в старой бутылке.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProposalDetective
· 10ч назад
Старый трюк, снова раздувают концепцию, чтобы играть за неудачников.
Токенизация акций Robinhood: инновация или маркетинг? Глубина анализа истинной сути.
Токенизация акций Robinhood: маркетинговый трюк или настоящая инновация?
Недавно одна торговая платформа выпустила продукт токенизации акций, который вызвал бурные обсуждения в кругу Web3. Как наблюдатель, который долгое время интересуется технологиями блокчейна, я считаю необходимым провести глубокий анализ реальной ситуации, стоящей за этим продуктом. Честно говоря, это больше похоже на тщательно спланированную маркетинговую акцию, а не на настоящее технологическое новшество.
Ключевые моменты
Запущенный платформой продукт токенизации акций по сути является тщательно продуманной маркетинговой акцией. Он в основном направлен на захват лидерства в популярной теме RWA, однако с точки зрения реальных инноваций количество ярких моментов невелико. Короче говоря, он использует блокчейн как инструмент брендинга и не в полной мере использует основные преимущества децентрализации и совместимости блокчейна.
Эта модель "синтетической упаковки" имеет значительные различия в правовой структуре и функциональности по сравнению с моделью "цифрового двойника" на других платформах. Она предоставляет пользователям лишь деривативный контракт, а не настоящую собственность на базовый актив. Хотя она утверждает, что может предоставить клиентам из ЕС доступ к американским акциям, это вполне можно легко реализовать с помощью традиционных финансовых инструментов, без такой сложной операции. Кроме того, такие привлекательные перспективы, как "круглосуточная торговля" и "частные инвестиции для розничных инвесторов", на самом деле сложно реализовать.
Несмотря на то, что эта платформа успешно позиционирует себя как новатора отрасли благодаря этому продукту, ее истинное значение заключается в указании возможного пути интеграции традиционных финансов и децентрализованных финансов. Этот путь, скорее всего, будет лидировать теми компаниями Web2, которые смогут упростить сложность Web3 и упаковать ее в более контролируемые экосистемы.
Четыре модели токенизации акций
Перед тем как углубиться в анализ этого продукта, нам нужно сначала понять несколько различных способов токенизации акций. Существует множество путей переноса традиционных акций на блокчейн, так же как существует множество методов приготовления.
Синтетические активы
Синтетическая упаковка
Цифровой двойник
Нативные цифровые ценные бумаги
Анализ сравнения с конкурентами
Синтетическая упаковка vs. Синтетические активы
Общее: оба варианта предоставляют пользователям экономическое воздействие на акции, а не прямую собственность. По сути, это производные инструменты, предназначенные для копирования ценового поведения акций.
Различия: основное отличие заключается в основе доверия.
Синтетическая упаковка vs. Цифровой двойник
Общие черты: теоретически эмитенты обеих моделей обладают реальными акциями в качестве обеспечения.
Различия:
Анализ ключевых вопросов
1. Должен ли этот продукт использовать блокчейн?
Ответ: совершенно не обязательно. Функции, предоставляемые этой платформой, позволяют европейским пользователям получать доход от роста американских акций без необходимости владеть американскими акциями, что вполне можно реализовать с помощью контрактов на разницу цен (CFD) или других производных инструментов, которые существуют в традиционной финансовой сфере уже десятилетиями. Эта платформа вполне может использовать обычную централизованную базу данных для записи сделок, не прибегая к блокчейну.
Так почему же это всё еще используется? Ответ прост: маркетинг. В эпоху, когда концепции RWA и токенизации становятся популярными по всему миру, использование слов "блокчейн" и "токен" может мгновенно привлечь внимание, создать новости, повысить цену акций компании и представить себя как новатора, идущего в ногу со временем.
2. Куда делась компоновка DeFi?
Реальность такова: токены акций этой платформы не могут покинуть их приложение. Хотя они выпускаются на публичной блокчейн, в смарт-контракте установлен "код доступа", который позволяет перемещать токены только между кошельками, одобренными платформой. Это означает, что пользователи не могут вывести токены на свои кошельки, не могут торговать на DEX и не могут использовать их для залога или кредитования - все возможности компоновки Web3 не относятся к пользователям.
Это сделано для контроля и соблюдения норм. Как только платформа станет открытой, управлять требованиями регулирования, такими как KYC/AML, будет сложно. Поэтому она предпочитает пожертвовать основополагающим открытым духом блокчейна, чтобы создать абсолютно безопасный "закрытый сад".
3. Где же доверие?
Реальность такова: пользователи должны на 100% доверять этой платформе. Единственное, что может доказать блокчейн, это то, что "пользователь действительно приобрел контракт на платформе". Но он не может доказать, действительно ли платформа купила акции для хеджирования рисков, и не может доказать, есть ли у платформы возможность выполнить контракт в случае банкротства.
Это создает огромную парадокс. Блокчейн был создан для устранения доверия к централизованным учреждениям, но эта модель требует от пользователей ставить все доверие на одну компанию. Таким образом, каков смысл использования блокчейна для доказательства "покупки пользователем" этого мелкого дела?
Чрезмерно разрекламированные "революционные" функции
Ловушка 1: Привязка акций к блокчейну = круглосуточная торговля 24x7?
Звучит прекрасно, но реальность сурова. Почему эта платформа обещает "24x5", а не "24x7"? Потому что выходные дни являются "черной дырой риска" для глобальных финансовых рынков.
Проблема маркет-мейкеров: любому торговому рынку нужны маркет-мейкеры для предоставления ликвидности. Маркет-мейкеры для хеджирования рисков должны покупать акции на реальном фондовом рынке, когда пользователь покупает токены. Но в выходные основные фондовые рынки закрыты, и маркет-мейкеры не могут хеджировать. Если хеджирование невозможно, им придется нести все риски самостоятельно. Если в выходные произойдет значительное событие, которое приведет к обвалу цен на акции в понедельник, маркет-мейкеры могут обанкротиться.
Правда о 24x5: даже в ночное время с понедельника по пятницу, поскольку реальные фондовые рынки закрыты, маркетмейкеры могут только не идеально хеджировать с помощью инструментов, таких как фьючерсы на индексы. Чтобы компенсировать риск, они значительно увеличивают спред. Поэтому стоимость послеторговых сделок высока, ликвидность низка и подходит только для пользователей с экстренными потребностями. Это больше похоже на дорогой "экстренный выход", а не на свободную автомагистраль.
Ошибка 2: могут ли розничные инвесторы инвестировать в не上市 компании? "Мираж" частного капитала
Спор: эта платформа ранее запустила акцию по раздаче токенов определенной AI-компании и определенной аэрокосмической компании, что вызвало широкий интерес. Ключевой вопрос: почему акции таких популярных компаний раздаются? Если платформа утверждает, что токены поддерживаются реальными акциями, откуда берутся акции частных компаний, не上市?
Источники акций: Ответ скрыт в недоступном для обычных людей "вторичном рынке частного капитала". Здесь торговля непрозрачна, цены не публичны, ликвидность крайне низка. Платформа, вероятно, через сложную структуру "специальных инвестиционных целей" (SPV) с трудом покупает небольшое количество акций. Эти доли из-за их малого количества, даже если компания в будущем выйдет на биржу, будут лишены ликвидности и, в конечном итоге, используются как маркетинговый трюк в качестве подарков.
Возможности или риски? Частные инвестиции всегда имеют очень высокие барьеры входа и открыты только для "квалифицированных инвесторов". Основная причина этого заключается в том, что риски очень велики, а информация сильно асимметрична. Институты, имеющие возможность участвовать в таких инвестициях, могут совершать сделки без необходимости полагаться на коды акций; в то время как обычные люди ограничены в доступе, потому что они не нуждаются и не могут справиться с такими рисками. Токенизация таких активов на первый взгляд выглядит как "распространение возможностей", но на самом деле это перенос рисков, которые не должны нести обычные люди, на широкую публику - по сути, это больше похоже на "распространение рисков".
Маркетинговая победа и настоящие будущее
Тем не менее, это действие платформы не лишено смысла. С другой стороны, это может быть гениальный первый шаг.
Победа в нарративной войне: несмотря на то, что сама технология продукта оставляет желать лучшего, платформа в плане брендинга и рыночного звучания однозначно превзошла своих конкурентов, имеющих более жесткие технологии, но менее известные на рынке. Она успешно связала себя с великой нарративой "финансового будущего", что имеет решающее значение для публичной компании.
Прокладывая путь в будущее: амбиции этой платформы не ограничиваются этим. Они уже объявили о планах создать свою собственную Layer 2 блокчейн в будущем и поддерживать пользователей в «самостоятельном хранении» активов. Это и есть ключ! Это означает, что сегодняшние «огороженные сады» являются лишь переходным этапом, предназначенным для накопления пользователей, тестирования технологий и маневрирования с регулированием. Когда ворота сада действительно откроются, все ограничения, о которых мы сегодня говорим, могут быть перевернуты.
Устойчивость гигантов Web2: в конце концов, это также указывает на то, что массовое принятие Web3 может быть невозможно без традиционных интернет-брокеров. Поскольку чистый DeFi по-прежнему слишком сложен для обычных людей. А платформа, в которой они специализируются, это упрощение сложных вещей, делая их простыми, незаметными и удобными. Они как переводчики, рассказывающие историю Web3 на языке, понятном широкой аудитории.
Заключение
Запущенные на этой платформе акции Токен в настоящее время действительно имеют больше символического значения, чем практического, и являются успешной маркетинговой акцией.
Но это также как клин, который открывает дверь к融合 традиционных финансов и блокчейна. Он сделал первый шаг самым практичным образом. Настоящая революция не произойдет в одночасье, и то, что мы сейчас наблюдаем, это пролог великой трансформации.
Для обычных инвесторов важно сохранять ясность ума, понимать суть, не поддаваться эффекту блестящих рассказов и не пренебрегать возможностями будущего; возможно, это самое важное.