Трамп готовится повысить налоги на Европу и Канаду: экономика США может столкнуться с испытанием стагфляции, политика Федеральной резервной системы попадает в затруднительное положение.
Когда инфляция временно становится умеренной, а уровень безработицы остается стабильным, фондовый рынок США даже возвращается к историческим максимумам, амбиции правительства Трампа по введению тарифов не ослабевают. 1 августа вступят в силу новые тарифы в размере 30% на товары из Европейского Союза — эта политика, рассматриваемая как "источник торговых волнений через Атлантику", ставит американскую экономику перед запоздалым "стресс-тестом", в то время как пространство для денежно-кредитной политики ФРС также сужается до узкой зоны.
Тарифы вступили в силу: риск разрыва цепочки поставок значительно выше ожидаемого
В качестве крупнейшего двустороннего торгового партнёра глубинная связь между поставками в Европе и США значительно превышает внешние представления. От автомобильных запчастей до прецизионных инструментов, от химического сырья до медицинского оборудования, взаимная индустриальная координация проникает на все этапы цепочки поставок. Сегодняшняя ставка в 30% не только выше прогнозов рынка несколько недель назад, но и заставила председателя Европейской комиссии Урсулу фон дер Ляйен прямо сказать: "Это не простая торговая напряжённость, а прямая угроза трансатлантической цепочке поставок, затрагивающая затраты предприятий, кошельки потребителей и даже поставки жизненно важных лекарств для пациентов, которые окажутся в водовороте."
Экономист Лианбо Эрик Виноград предупреждает более прямо: "Ставки на тарифы почти пропорциональны риску стагфляции. Когда ставка превышает 20%, эффект "двойного удара" — рост цен и экономический спад — станет очевидным. На этот раз ставка в 30% может заставить США испытать более болезненный опыт, чем тарифы на Китай в 2018 году."
Корпоративные трудности: после истощения запасов придется выбирать между повышением цен и увольнениями.
В настоящее время американские компании используют запасы, накопленные ранее, чтобы «смягчить» удар от тарифов, и это позволяет экономическому советнику Белого дома Хассету утверждать, что «цены на импортируемые товары продолжают снижаться с февраля», заявляя, что «негативных последствий не наблюдается». Однако эта «подгонка данных» подвергается широкой критике в научных кругах — главный экономист TS Lombard Стивен Блитц резко заметил: «Запасы подобны обезболивающим, они могут временно облегчить боль, но не исцеляют коренную проблему. Когда запасы исчерпаются, компании либо должны будут импортировать по более высоким ценам, либо с ужасом наблюдать, как их прибыли исчезают.»
Главный экономист Оксфордского экономического института Раян Суит подсчитал, что текущая ставка эффективного тарифа США на Европу близка к 20% (если тариф в 30% будет полностью введен, эта цифра возрастет). Он отметил, что выбор компаний по сути сводится к "переносу затрат или резкому снижению прибыли": если тарифные затраты будут перенесены на потребителей, и без того осторожный потребительский спрос может еще больше сократиться; если их поглотить самостоятельно, когда прибыль будет тонкой как паутина, сокращения рабочих мест станут "последним средством для выживания". "Независимо от того, какой путь будет выбран, экономика пострадает, различие лишь в том, где будут раны: в ценах или занятости."
Тени стагфляции: риски инфляции и рецессии растут по обеим линиям
Настоящая угроза этой тарифной буре заключается в том, что она может затянуть США в трясину "стагфляции".
С точки зрения инфляции, тарифы по сути являются "налогом на стоимость импорта". Когда компании вынуждены импортировать европейские товары по более высоким ценам, цены на конечные потребительские товары, такие как одежда, бытовая техника и автомобили, также возрастут, что непосредственно приведет к росту CPI — в 2018 году тарифы на китайские товары привели к однократному увеличению базового CPI в США на 0,3 процентных пункта, тогда как товары, попадающие под действие тарифов в этот раз, более разнообразны, и влияние на цены может быть более значительным.
С точки зрения роста, если компании решат уволить сотрудников для сохранения прибыли, рост уровня безработицы будет сдерживать потребление и инвестиции, а и без того слабая производственная сфера (PMI уже третий месяц ниже уровня 50) может оказаться в ещё более сложной ситуации. Стивен Блиц прямо заявил: «Это война за сбор корпоративной прибыли, которая в конечном итоге либо приведет к росту инфляции, либо снизит рост, в худшем случае произойдут оба процесса одновременно.»
"Стеклянный момент" ФРС: снижение ставок или контроль инфляции?
Рынок изначально делал ставку на то, что Федеральная резервная система может начать снижение процентной ставки в сентябре, чтобы противостоять экономическому спаду, но введение тарифов сделало эти ожидания неясными.
Если пошлины поднимут цены, а Федеральная резервная система будет настаивать на снижении процентных ставок, это может привести к тому, что только что остывшая инфляция снова разгорится. Если для контроля инфляции приостановить снижение ставок или даже возобновить их повышение, это может ускорить падение экономики в рецессию. Главный экономист Allstate Кэти Бостерянсич описала ситуацию так: «Федеральная резервная система сейчас словно ходит по натянутой проволоке, слева - временная инфляция, справа - повышающийся риск рецессии, и любой шаг в сторону может вызвать цепную реакцию."
В научных кругах существует серьезное расхождение: оптимисты считают, что тарифные удары носят краткосрочный характер, и Федеральная резервная система в сентябре все еще может снизить процентные ставки согласно первоначальному плану; скептики же предупреждают, что если инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось, задержка в корректировке политики может закрепить риски стагфляции — и тогда, независимо от того, будут ли ставки повышены или понижены, ситуация будет трудно поддаться исправлению.
Заключение
Сроки пошлин, истекающие 1 августа, уже на подходе, и этот "торговый эксперимент", управляемый политикой, толкает экономику США в неизвестные воды. "Буферный период" запасов предприятий в конечном итоге закончится, и реальное давление на цены и занятость постепенно проявится, а каждое колебание политики Федеральной резервной системы может быть усилено рынком, приводя к новым колебаниям.
Как сказал Виноградов: "Тарифы никогда не являются 'игрой с нулевой суммой'. Когда стоимость разрыва цепочки поставок ложится на всех, так называемое 'торговое преимущество' в конечном итоге становится 'негативным активом' экономики." #BTC##ETH#
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Трамп готовится повысить налоги на Европу и Канаду: экономика США может столкнуться с испытанием стагфляции, политика Федеральной резервной системы попадает в затруднительное положение.
Когда инфляция временно становится умеренной, а уровень безработицы остается стабильным, фондовый рынок США даже возвращается к историческим максимумам, амбиции правительства Трампа по введению тарифов не ослабевают. 1 августа вступят в силу новые тарифы в размере 30% на товары из Европейского Союза — эта политика, рассматриваемая как "источник торговых волнений через Атлантику", ставит американскую экономику перед запоздалым "стресс-тестом", в то время как пространство для денежно-кредитной политики ФРС также сужается до узкой зоны.
Тарифы вступили в силу: риск разрыва цепочки поставок значительно выше ожидаемого
В качестве крупнейшего двустороннего торгового партнёра глубинная связь между поставками в Европе и США значительно превышает внешние представления. От автомобильных запчастей до прецизионных инструментов, от химического сырья до медицинского оборудования, взаимная индустриальная координация проникает на все этапы цепочки поставок. Сегодняшняя ставка в 30% не только выше прогнозов рынка несколько недель назад, но и заставила председателя Европейской комиссии Урсулу фон дер Ляйен прямо сказать: "Это не простая торговая напряжённость, а прямая угроза трансатлантической цепочке поставок, затрагивающая затраты предприятий, кошельки потребителей и даже поставки жизненно важных лекарств для пациентов, которые окажутся в водовороте."
Экономист Лианбо Эрик Виноград предупреждает более прямо: "Ставки на тарифы почти пропорциональны риску стагфляции. Когда ставка превышает 20%, эффект "двойного удара" — рост цен и экономический спад — станет очевидным. На этот раз ставка в 30% может заставить США испытать более болезненный опыт, чем тарифы на Китай в 2018 году."
Корпоративные трудности: после истощения запасов придется выбирать между повышением цен и увольнениями.
В настоящее время американские компании используют запасы, накопленные ранее, чтобы «смягчить» удар от тарифов, и это позволяет экономическому советнику Белого дома Хассету утверждать, что «цены на импортируемые товары продолжают снижаться с февраля», заявляя, что «негативных последствий не наблюдается». Однако эта «подгонка данных» подвергается широкой критике в научных кругах — главный экономист TS Lombard Стивен Блитц резко заметил: «Запасы подобны обезболивающим, они могут временно облегчить боль, но не исцеляют коренную проблему. Когда запасы исчерпаются, компании либо должны будут импортировать по более высоким ценам, либо с ужасом наблюдать, как их прибыли исчезают.»
Главный экономист Оксфордского экономического института Раян Суит подсчитал, что текущая ставка эффективного тарифа США на Европу близка к 20% (если тариф в 30% будет полностью введен, эта цифра возрастет). Он отметил, что выбор компаний по сути сводится к "переносу затрат или резкому снижению прибыли": если тарифные затраты будут перенесены на потребителей, и без того осторожный потребительский спрос может еще больше сократиться; если их поглотить самостоятельно, когда прибыль будет тонкой как паутина, сокращения рабочих мест станут "последним средством для выживания". "Независимо от того, какой путь будет выбран, экономика пострадает, различие лишь в том, где будут раны: в ценах или занятости."
Тени стагфляции: риски инфляции и рецессии растут по обеим линиям
Настоящая угроза этой тарифной буре заключается в том, что она может затянуть США в трясину "стагфляции".
С точки зрения инфляции, тарифы по сути являются "налогом на стоимость импорта". Когда компании вынуждены импортировать европейские товары по более высоким ценам, цены на конечные потребительские товары, такие как одежда, бытовая техника и автомобили, также возрастут, что непосредственно приведет к росту CPI — в 2018 году тарифы на китайские товары привели к однократному увеличению базового CPI в США на 0,3 процентных пункта, тогда как товары, попадающие под действие тарифов в этот раз, более разнообразны, и влияние на цены может быть более значительным.
С точки зрения роста, если компании решат уволить сотрудников для сохранения прибыли, рост уровня безработицы будет сдерживать потребление и инвестиции, а и без того слабая производственная сфера (PMI уже третий месяц ниже уровня 50) может оказаться в ещё более сложной ситуации. Стивен Блиц прямо заявил: «Это война за сбор корпоративной прибыли, которая в конечном итоге либо приведет к росту инфляции, либо снизит рост, в худшем случае произойдут оба процесса одновременно.»
"Стеклянный момент" ФРС: снижение ставок или контроль инфляции?
Рынок изначально делал ставку на то, что Федеральная резервная система может начать снижение процентной ставки в сентябре, чтобы противостоять экономическому спаду, но введение тарифов сделало эти ожидания неясными.
Если пошлины поднимут цены, а Федеральная резервная система будет настаивать на снижении процентных ставок, это может привести к тому, что только что остывшая инфляция снова разгорится. Если для контроля инфляции приостановить снижение ставок или даже возобновить их повышение, это может ускорить падение экономики в рецессию. Главный экономист Allstate Кэти Бостерянсич описала ситуацию так: «Федеральная резервная система сейчас словно ходит по натянутой проволоке, слева - временная инфляция, справа - повышающийся риск рецессии, и любой шаг в сторону может вызвать цепную реакцию."
В научных кругах существует серьезное расхождение: оптимисты считают, что тарифные удары носят краткосрочный характер, и Федеральная резервная система в сентябре все еще может снизить процентные ставки согласно первоначальному плану; скептики же предупреждают, что если инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось, задержка в корректировке политики может закрепить риски стагфляции — и тогда, независимо от того, будут ли ставки повышены или понижены, ситуация будет трудно поддаться исправлению.
Заключение
Сроки пошлин, истекающие 1 августа, уже на подходе, и этот "торговый эксперимент", управляемый политикой, толкает экономику США в неизвестные воды. "Буферный период" запасов предприятий в конечном итоге закончится, и реальное давление на цены и занятость постепенно проявится, а каждое колебание политики Федеральной резервной системы может быть усилено рынком, приводя к новым колебаниям.
Как сказал Виноградов: "Тарифы никогда не являются 'игрой с нулевой суммой'. Когда стоимость разрыва цепочки поставок ложится на всех, так называемое 'торговое преимущество' в конечном итоге становится 'негативным активом' экономики." #BTC# #ETH#