Будьте осторожны с риском дисконтной ставки: Анализ стратегии получения дохода с использованием плеча PT на одной торговой платформе, DEX и Ethena
В последнее время в области DeFi появилась стратегия, которая привлекла внимание, а именно использование доходных сертификатов sUSDe от Ethena на одной из DEX в качестве источника дохода, а также фиксированных доходных сертификатов PT-sUSDe, используя некоторые кредитные протоколы в качестве источника средств для арбитража по процентным ставкам и получения кредитного дохода. Хотя многие эксперты DeFi оптимистично относятся к этой стратегии, автор считает, что рынок может игнорировать потенциальные риски. Эта статья направлена на то, чтобы поделиться некоторыми мыслями и помочь читателям более полно понять эту стратегию.
В целом, эта стратегия PT-левередж майнинга не является безрисковым арбитражем. Риск дисконтирования активов PT по-прежнему существует, участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать уровень левереджа, чтобы избежать ликвидации.
Анализ механизма прибыли от PT с плечом
Эта стратегия включает три основных DeFi-протокола: Ethena, какой-то DEX и какой-то кредитный протокол. Ethena — это протокол стабильной монеты с доходом, который с помощью стратегии хеджирования Delta Neutral низким риском захватывает ставки на шорты на рынке бессрочных контрактов централизованных бирж. Какой-то DEX является протоколом с фиксированной ставкой, который разбивает доходные токены с плавающей доходностью на аналогичные безкупонные облигации Principal Token (PT) и доходные токены (YT). Какой-то кредитный протокол позволяет пользователям использовать определенные криптовалюты в качестве залога для получения других криптовалют.
Эта стратегия объединяет функции трех протоколов: использование sUSDe от Ethena для создания PT-sUSDe с фиксированной процентной ставкой на определенной DEX, затем внесение PT-sUSDe в определенный кредитный протокол в качестве залога, заимствование USDe или других стабильных монет, повторение этого процесса для увеличения плеча. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, множителем плеча и кредитным спредом.
Текущая ситуация на рынке стратегий и участие пользователей
После того как некий кредитный протокол стал поддерживать активы PT в качестве залога, стратегия быстро завоевала популярность. В настоящее время данный протокол поддерживает два вида активов PT: PTsUSDe июля и PTeUSDe мая, общий объем поставок которых уже достиг около 1 миллиарда долларов.
Теоретически, с помощью циклического кредита можно увеличить уровень кредитного плеча до примерно 9 раз. При отсутствии учета затрат на Gas и других расходов, на примере стратегии sUSDe, максимальная теоретическая доходность при максимальном кредитном плече может достигать 60,79%, не включая бонусы по баллам Ethena.
Анализ данных пула средств PT-sUSDe на определённом кредитном соглашении показывает, что 78 инвесторов предоставили в общей сложности 450 миллионов долларов США, при этом значительная доля принадлежит крупным игрокам, и в целом они используют высокий уровень кредитного плеча. Например, уровень кредитного плеча у четырёх ведущих адресов составляет 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а объём основного капитала варьируется от 3.29 миллионов до 10 миллионов долларов США.
Риск дисконтной ставки не следует игнорировать
Несмотря на то, что многие аналитики подчеркивают низкорисковые характеристики этой стратегии и даже называют её безрисковым арбитражем, реальность не такова. Стратегия маржинального майнинга в основном сталкивается с двумя рисками: риском обменного курса и риском процентной ставки.
Хотя риск обменного курса USDe как зрелой стабильной монеты относительно низок, особенность активов PT вводит дополнительные факторы риска. Цена активов PT будет изменяться в течение срока его существования в зависимости от рыночной торговли, хотя долгосрочная тенденция постепенно приближается к 1.
Некоторые кредитные соглашения применяют оффлайн-ценовую схему для активов PT, пытаясь достичь баланса между отражением структурных изменений процентных ставок и уклонением от краткосрочных манипуляций на рынке. Это означает, что когда процентная ставка активов PT претерпевает структурные изменения или рынок имеет единое ожидание изменений процентной ставки, цена Oracle будет изменяться соответственно, что вводит риск дисконтирования для стратегии.
Следует отметить, что механизм Oracle в одном из заемных соглашений имеет следующие характеристики:
С приближением даты истечения частота обновления цен уменьшается, а риск дисконтирования соответственно снижается.
Когда отклонение рыночной процентной ставки от ставки Oracle превышает 1% и длится дольше установленного порога, происходит обновление цены.
Поэтому участники стратегии должны внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать уровень кредитного плеча, чтобы снизить риски ликвидации. В общем, хотя эта стратегия имеет потенциал для получения значительной прибыли, участники должны полностью осознавать связанные с ней риски и действовать осторожно.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Поделиться
комментарий
0/400
GasWhisperer
· 07-16 10:08
9x кредитное плечо? ммм, паттерны мемпула сейчас говорят о осторожности...
Посмотреть ОригиналОтветить0
down_only_larry
· 07-14 03:09
Какой риск, кто осмелится играть?
Посмотреть ОригиналОтветить0
TestnetScholar
· 07-13 13:22
Групповая программа по быстрому обучению неудачников по кредитному плечу...
Анализ стратегии получения прибыли с использованием PT-кредитного плеча: риск дисконтной ставки за высокой прибылью
Будьте осторожны с риском дисконтной ставки: Анализ стратегии получения дохода с использованием плеча PT на одной торговой платформе, DEX и Ethena
В последнее время в области DeFi появилась стратегия, которая привлекла внимание, а именно использование доходных сертификатов sUSDe от Ethena на одной из DEX в качестве источника дохода, а также фиксированных доходных сертификатов PT-sUSDe, используя некоторые кредитные протоколы в качестве источника средств для арбитража по процентным ставкам и получения кредитного дохода. Хотя многие эксперты DeFi оптимистично относятся к этой стратегии, автор считает, что рынок может игнорировать потенциальные риски. Эта статья направлена на то, чтобы поделиться некоторыми мыслями и помочь читателям более полно понять эту стратегию.
В целом, эта стратегия PT-левередж майнинга не является безрисковым арбитражем. Риск дисконтирования активов PT по-прежнему существует, участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать уровень левереджа, чтобы избежать ликвидации.
Анализ механизма прибыли от PT с плечом
Эта стратегия включает три основных DeFi-протокола: Ethena, какой-то DEX и какой-то кредитный протокол. Ethena — это протокол стабильной монеты с доходом, который с помощью стратегии хеджирования Delta Neutral низким риском захватывает ставки на шорты на рынке бессрочных контрактов централизованных бирж. Какой-то DEX является протоколом с фиксированной ставкой, который разбивает доходные токены с плавающей доходностью на аналогичные безкупонные облигации Principal Token (PT) и доходные токены (YT). Какой-то кредитный протокол позволяет пользователям использовать определенные криптовалюты в качестве залога для получения других криптовалют.
Эта стратегия объединяет функции трех протоколов: использование sUSDe от Ethena для создания PT-sUSDe с фиксированной процентной ставкой на определенной DEX, затем внесение PT-sUSDe в определенный кредитный протокол в качестве залога, заимствование USDe или других стабильных монет, повторение этого процесса для увеличения плеча. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, множителем плеча и кредитным спредом.
Текущая ситуация на рынке стратегий и участие пользователей
После того как некий кредитный протокол стал поддерживать активы PT в качестве залога, стратегия быстро завоевала популярность. В настоящее время данный протокол поддерживает два вида активов PT: PTsUSDe июля и PTeUSDe мая, общий объем поставок которых уже достиг около 1 миллиарда долларов.
Теоретически, с помощью циклического кредита можно увеличить уровень кредитного плеча до примерно 9 раз. При отсутствии учета затрат на Gas и других расходов, на примере стратегии sUSDe, максимальная теоретическая доходность при максимальном кредитном плече может достигать 60,79%, не включая бонусы по баллам Ethena.
Анализ данных пула средств PT-sUSDe на определённом кредитном соглашении показывает, что 78 инвесторов предоставили в общей сложности 450 миллионов долларов США, при этом значительная доля принадлежит крупным игрокам, и в целом они используют высокий уровень кредитного плеча. Например, уровень кредитного плеча у четырёх ведущих адресов составляет 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а объём основного капитала варьируется от 3.29 миллионов до 10 миллионов долларов США.
Риск дисконтной ставки не следует игнорировать
Несмотря на то, что многие аналитики подчеркивают низкорисковые характеристики этой стратегии и даже называют её безрисковым арбитражем, реальность не такова. Стратегия маржинального майнинга в основном сталкивается с двумя рисками: риском обменного курса и риском процентной ставки.
Хотя риск обменного курса USDe как зрелой стабильной монеты относительно низок, особенность активов PT вводит дополнительные факторы риска. Цена активов PT будет изменяться в течение срока его существования в зависимости от рыночной торговли, хотя долгосрочная тенденция постепенно приближается к 1.
Некоторые кредитные соглашения применяют оффлайн-ценовую схему для активов PT, пытаясь достичь баланса между отражением структурных изменений процентных ставок и уклонением от краткосрочных манипуляций на рынке. Это означает, что когда процентная ставка активов PT претерпевает структурные изменения или рынок имеет единое ожидание изменений процентной ставки, цена Oracle будет изменяться соответственно, что вводит риск дисконтирования для стратегии.
Следует отметить, что механизм Oracle в одном из заемных соглашений имеет следующие характеристики:
С приближением даты истечения частота обновления цен уменьшается, а риск дисконтирования соответственно снижается.
Когда отклонение рыночной процентной ставки от ставки Oracle превышает 1% и длится дольше установленного порога, происходит обновление цены.
Поэтому участники стратегии должны внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать уровень кредитного плеча, чтобы снизить риски ликвидации. В общем, хотя эта стратегия имеет потенциал для получения значительной прибыли, участники должны полностью осознавать связанные с ней риски и действовать осторожно.