Малайзия применяет модель "двойного регулирования" в отношении криптоактивов, основными регуляторами являются Центральный банк Малайзии и Комиссия по ценным бумагам Малайзии. Центральный банк отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая ни одну из частных эмитированных цифровых валют в качестве законного платежного средства. Комиссия по ценным бумагам включает соответствующие криптоактивы в систему регулирования капитального рынка. В целом, Малайзия рассматривает криптоактивы как ценные бумаги/инвестиционные продукты, а не как валюту.
Правовая основа регулирования исходит из Закона о капиталовложениях и услугах 2007 года, вступившего в силу в 2019 году, «Команда о цифровых валютах и цифровых токенах как ценных бумагах (». Этот закон предоставляет Комиссии по ценным бумагам полномочия по регулированию и устанавливает, что криптоактивы могут рассматриваться как ценные бумаги, если они соответствуют определенным инвестиционным характеристикам. После этого Комиссия по ценным бумагам выпустила ряд вспомогательных регуляционных актов, включая «Руководство для признанных операторов рынка» и «Руководство по цифровым активам», которые регулируют условия доступа к биржам цифровых активов, платформам первичного размещения на биржах и услуги по хранению цифровых активов.
В отношении конкретных регуляторных мер Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы для торговли цифровыми активами должны зарегистрироваться как признанные операторы рынка и соответствовать высоким стандартам соблюдения законодательства, включая местную регистрацию, наличие минимального капитала, надежные механизмы управления рисками, меры по противодействию отмыванию денег и процессы KYC. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам ввела систему "доверительных управляющих цифровыми активами", требуя от учреждений, занимающихся услугами по хранению активов, наличия соответствующей лицензии.
Что касается услуг кошелька, если они предоставляют только функции децентрализованного программного кошелька, то они не подлежат регулированию; однако если они также предлагают функции обмена на фиатные деньги или хранения, то необходимо получить соответствующую лицензию на платежи или хранение. Этот дифференцированный подход учитывает как инновационное развитие, так и контролируемость регулирования.
Второе. Регулирование биржи и рыночная структура
К 2025 году в Малайзии будет 6 лицензированных цифровых активов, одобренных Комиссией по ценным бумагам, включая Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital и Torum International. Все эти платформы являются признанными операторами рынка и связаны с местной банковской системой, поддерживая пополнение, вывод и обмен токенов в малайзийских ринггитах.
Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам, каждый цифровой актив, который будет запущен на лицензированной бирже, должен пройти одобрение. На начало 2025 года разрешенные для торговли Криптоактивы составляют 22 вида, включая основные токены, токены публичных блокчейнов, токены DeFi и т.д. Стоит отметить, что ни один стабильный токен или токен конфиденциальности не получил одобрения для торговли.
В отношении рыночной структуры, Luno Malaysia, как одна из первых одобренных бирж, занимает абсолютную лидирующую позицию на рынке. Число зарегистрированных пользователей превысило 1 миллион, а общее количество сделок составило более 72 миллионов. Общая сумма под управлением активов достигла 4,28 миллиарда ринггитов. Годовой объем торгов составил 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% от всего лицензированного рынка бирж. Остальные биржи имеют относительно ограниченную долю рынка, но также имеют свои особенности и пути развития.
С точки зрения профиля инвесторов, основную массу составляют розничные пользователи, заметно молодеющие. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% счетов DAX, что указывает на то, что этот рынок в основном формируется цифровыми нативными пользователями. Активность торгов на рынке тесно связана с международными котировками, после роста цены биткойна в 2023 году объем торгов значительно увеличился.
Три. Механизм ввода-вывода средств и контроль за валютой
Лицензированные биржи в Малайзии, как правило, поддерживают пополнение и вывод средств в малайзийских ринггитах. Пользователи могут пополнять свои счета в бирже, переводя фиатные деньги через местные банки, а затем обменивать их на Криптоактивы; они также могут продать свои имеющиеся криптоактивы и вывести средства в ринггитах на свои банковские счета. Кроме того, инвесторы могут переводить криптовалюту соответствующих токенов из своих личных кошельков на биржу для торговли.
Чтобы предотвратить формирование каналов вывода средств через криптоактивы, регулирующие органы Малайзии вводят следующие меры для бирж:
Разрешены только сделки, оцененные в ринггит, не допускаются сделки в долларах США или других иностранных валютах, а также не допускается торговля стейблкоинами.
Вывод фиатной валюты должен поступать на местный банковский счет, зарегистрированный на имя пользователя, строго запрещается выводить на счета третьих лиц.
Хотя технически пользователи могут выводить токены на личные кошельки, платформа обычно устанавливает задержки или дополнительные процедуры проверки.
Эти дизайны эффективно предотвращают превращение криптоактивов в инструменты перевода средств, что делает трудным для инвесторов, даже если они покупают токены с высокой волатильностью, такие как биткойн, эфириум и другие, использовать их для конвертации в валютные активы для валютного перевода.
Четыре, режим эскроу и защита активов клиентов
Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель торговли с хранением, то есть пользователи должны пополнить свои активы в кошельках или аккаунтах платформы для торговли. Платформа должна гарантировать строгое разделение хранения активов клиентов и активов компании, а также применять соответствующий механизм холодного хранения/мультиподписей.
Комиссия по ценным бумагам Малайзии внедрила систему "хранителей цифровых активов", установив специальные регуляторные пороги для организаций, предоставляющих услуги по хранению токенов. На конец 2023 года три организации, включая CoKeeps, получили одобрение принципов DAC. До полного внедрения механизма DAC большинство платформ использовали доверительное управление цифровыми активами через международных хранителей.
Комиссия по ценным бумагам требует от всех лицензированных бирж:
Поддерживать соотношение резервов 1:1, активы клиентов не могут быть использованы в других целях.
Проведение регулярных аудитов активов и раскрытие отчетов о резервировании.
Запрещено платформе осуществлять любые формы заимствования клиентских активов или действий с кредитным плечом.
Эта система дизайна имеет важное значение для обеспечения доверия инвесторов. Малайзийская платформа, поскольку активы хранятся третьей стороной и не могут быть использованы для других целей, продемонстрировала большую устойчивость и доверие к регулированию на мировых рынках во время колебаний.
Пять. Явления использования платформ без разрешения и регуляторное отношение
Несмотря на то, что в Малайзии установлена строгая лицензированная система, некоторые опытные инвесторы все еще используют незарегистрированные зарубежные платформы, такие как Binance, Huobi, Bybit и другие. Эти платформы предлагают более широкий выбор торговых токенов, инструменты с плечом и финансовые производные, что делает их весьма привлекательными для высокочастотных трейдеров и пользователей, стремящихся к высокой доходности.
В условиях, описанных выше, Комиссия по ценным бумагам Малайзии предприняла поэтапные меры регулирования, сформировав систему ограничений и механизмов наказания:
Система предупреждающего списка для инвесторов: долгосрочное поддержание и публичная публикация "Предупредительного списка инвесторов", в котором перечислены иностранные платформы, предоставляющие услуги местным пользователям без регистрации.
Официальное правоприменение и запретительные меры: многократные письменные приказы и публичные осуждения крупным платформам с требованием прекратить обслуживание пользователей в Малайзии, закрыть сайты, приложения и каналы маркетинга.
Сочетание блокировки технологий и финансовых средств: местные операторы связи блокируют адреса сайтов непроверенных платформ; приложения, связанные с этими платформами, удаляются из магазинов приложений; местным банкам запрещается предоставлять услуги пополнения/вывода средств для незарегистрированных платформ; запрещена торговля стейблкоинами, привязанными к доллару.
Образование инвесторов и публичные предупреждения: неоднократно напоминайте общественности не инвестировать на нелицензированных платформах, иначе они будут нести все риски и не смогут обратиться за юридическим возмещением.
В целом, регулирующие органы Малайзии придерживаются нулевой терпимости к нелицензированным торговым платформам, устанавливая «соответствие в основе, риск на свой страх и риск» в качестве регуляторного нижнего предела с помощью административных приказов, финансовых блокировок и пропаганды общественного мнения.
Шесть. Система выпуска токенов и регулирование платформ IEO
Малайзия применяет высокоосмотрительную систему соблюдения нормативных требований к выпуску цифровых токенов. Согласно «Руководству по цифровым активам», опубликованному Комиссией по ценным бумагам, все операции по выпуску токенов, связанные с публичным привлечением средств, рассматриваются как выпуск ценных бумаг и должны быть включены в систему регулирования в соответствии с «Законом о капитальных рынках и услугах». Основой этой механики является внедрение модели платформы "первичного выпуска на бирже (IEO)", которая заменяет существующие в традиционной ICO пробелы в проверке проектов и слабую защиту инвесторов.
Компании, которые планируют выпустить токены через IEO, должны соответствовать следующим условиям:
Должен быть зарегистрирован в Малайзии юридическим лицом, которое в основном осуществляет свою деятельность на территории страны.
Минимальный оплаченный капитал не должен быть менее 500000 ринггитов
В совете директоров эмитента должно быть как минимум два директора, являющихся постоянными жителями Малайзии, и исполнительные директора должны collectively владеть как минимум 50% акций компании.
Руководители и крупные акционеры должны соответствовать стандартам "подходящих кандидатов", не имея неблагоприятной репутации.
На 2025 год две платформы получили разрешение на регистрацию IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (бренд pitchIN) и Kapital DX Sdn Bhd (сокращенно KLDX). Все публичные выпуски цифровых токенов должны проходить через такие платформы для подачи проектов, раскрытия белых книг, реализации сбора средств и доставки токенов.
Полный процесс выпуска токенов IEO включает: подачу заявки и раскрытие белой книги, проверку платформы и одобрение, подтверждение регистрации в Комиссии по ценным бумагам и публичную продажу, сбор средств и доставку, последующие отчеты и раскрытие информации для контроля. Основная цель этой системы состоит в том, чтобы институционализировать процесс выпуска токенов, сделать его контролируемым и подотчетным, используя механизмы платформы для обеспечения доступа и надзора в процессе, тем самым минимизируя риски и защищая инвесторов.
Семь. Виды и правовой статус выпускаемых токенов
Малайзийская комиссия по ценным бумагам четко классифицировала виды токенов, которые могут быть выпущены через платформу IEO, и детально определила их юридический статус. Токены делятся на три категории:
Утилитарный токен (Utility Token): используется для получения продуктов, услуг, скидок или прав участия на определенной платформе. Если его выпуск связан с привлечением средств и существует ожидание возврата инвестиций со стороны инвесторов, он все равно должен подлежать регулированию как ценная бумага.
Ценные токены (Security Token): по сути, это отражение долевой собственности, долговых обязательств, дивидендов или прав на доход от активов компании, правовой статус которых эквивалентен традиционным ценным бумагам. Необходимо выполнять все требования регулирования, такие как регистрация, раскрытие информации, аудит и другие, в соответствии с Законом о капитальном рынке и услугах 2007 года.
Токенизация активов (Tokenized Real-World Assets, RWA): цифровое отображение реальных активов. Даже если базовые активы легальны и стабильны, токенизация сама по себе все равно должна выполнять обязательства по регулированию ценных бумаг.
С момента запуска платформы IEO в начале 2023 года в Малайзии появилось несколько знаковых проектов по выпуску токенов, соответствующих требованиям, таких как токены фиксированного дохода Integra Healthcare и токены платформы BidNow. Эти проекты первоначально создали систему практических образцов, предоставив местным малым и средним предприятиям инновационные каналы финансирования.
Восемь. Механизм торговли токенами и их上市
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко указала, что цифровые токены, выпущенные платформой IEO, должны быть зарегистрированы на лицензированных биржах цифровых активов, если они планируют обращаться на открытом рынке. Листинг токенов должен одновременно соответствовать двойной проверке со стороны регулирующих органов и биржи. Процесс листинга включает: регистрацию и одобрение регулирующим органом, внутреннюю проверку биржи, листинг и механизм объявления.
Функциональные токены и токены ценных бумаг не имеют значительных различий в механизме обращения после листинга на бирже. Все токены, после листинга на DAX, имеют цены, определяемые рыночным спросом и предложением, и инвесторы могут свободно торговать по рыночной цене.
Для предотвращения рыночной манипуляции,内幕交易 и других действий с токенами, котируемыми на бирже, Комиссия по ценным бумагам установила сопутствующую систему постоянного надзора за вторичным рынком, которая включает в себя: требования по борьбе с отмыванием денег и идентификации личности, механизмы мониторинга манипуляций на рынке, обязательства по постоянному раскрытию информации и др.
Девять, итоги и перспективы
С момента официального создания регулирующей структуры для цифровых активов в Малайзии в 2020 году местный рынок криптоактивов и механизмы токенового финансирования постепенно развиваются. Установление системы IEO обеспечило институциональную защиту для законного обращения цифровых активов и соблюдения норм при сборе средств. На фоне строгого регулирования и постепенного совершенствования системы цифровая финансовая экосистема Малайзии уверенно движется в направлении "инноваций и безопасности".
Система IEO уже завершила цикл от проектирования политики до реальной эксплуатации, несколько успешных случаев показывают, что местные проектные команды и инвесторы постепенно принимают модель IEO. Первоначальные эксперименты с токенами, которые являются ценными бумагами, и продуктами токенизации активов показывают, что регулирующие органы готовы направлять шифрование технологии в традиционные финансовые активы.
На текущем этапе общественное принятие системы IEO находится в состоянии "рационального ожидания и небольшого участия". Для дальнейшего расширения базы участников платформа IEO продолжает проводить программы обучения инвесторов, повышая осведомленность общества о легитимности финансирования токенов, методах оценки проектов и рисках торговли.
Весьма осторожная и открытая позиция Комиссии по ценным бумагам Малайзии в отношении IEO. Консультационный документ по токенизации DLT, опубликованный в 2025 году, дополнительно подтверждает, что регулирующие органы оценивают возможность расширения механизмов токенизации на традиционные финансовые продукты. Это предвещает, что Малайзия в будущем будет способствовать внедрению регулирования "цепочечных ценных бумаг" для традиционной финансовой инфраструктуры.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Поделиться
комментарий
0/400
ParanoiaKing
· 07-13 09:41
Старые правила Кошелек наказывают
Посмотреть ОригиналОтветить0
ReverseFOMOguy
· 07-13 08:45
Снова будут играть для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainArchaeologist
· 07-10 10:31
Ещё одна страна, которая хочет подняться благодаря регуляции
Ужесточение регулирования криптоактивов в Малайзии: платформы IEO становятся новой моделью выпуска токенов
Обзор регуляторной среды Криптоактивов в Малайзии
Один. Регуляторная структура
Малайзия применяет модель "двойного регулирования" в отношении криптоактивов, основными регуляторами являются Центральный банк Малайзии и Комиссия по ценным бумагам Малайзии. Центральный банк отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая ни одну из частных эмитированных цифровых валют в качестве законного платежного средства. Комиссия по ценным бумагам включает соответствующие криптоактивы в систему регулирования капитального рынка. В целом, Малайзия рассматривает криптоактивы как ценные бумаги/инвестиционные продукты, а не как валюту.
Правовая основа регулирования исходит из Закона о капиталовложениях и услугах 2007 года, вступившего в силу в 2019 году, «Команда о цифровых валютах и цифровых токенах как ценных бумагах (». Этот закон предоставляет Комиссии по ценным бумагам полномочия по регулированию и устанавливает, что криптоактивы могут рассматриваться как ценные бумаги, если они соответствуют определенным инвестиционным характеристикам. После этого Комиссия по ценным бумагам выпустила ряд вспомогательных регуляционных актов, включая «Руководство для признанных операторов рынка» и «Руководство по цифровым активам», которые регулируют условия доступа к биржам цифровых активов, платформам первичного размещения на биржах и услуги по хранению цифровых активов.
В отношении конкретных регуляторных мер Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы для торговли цифровыми активами должны зарегистрироваться как признанные операторы рынка и соответствовать высоким стандартам соблюдения законодательства, включая местную регистрацию, наличие минимального капитала, надежные механизмы управления рисками, меры по противодействию отмыванию денег и процессы KYC. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам ввела систему "доверительных управляющих цифровыми активами", требуя от учреждений, занимающихся услугами по хранению активов, наличия соответствующей лицензии.
Что касается услуг кошелька, если они предоставляют только функции децентрализованного программного кошелька, то они не подлежат регулированию; однако если они также предлагают функции обмена на фиатные деньги или хранения, то необходимо получить соответствующую лицензию на платежи или хранение. Этот дифференцированный подход учитывает как инновационное развитие, так и контролируемость регулирования.
Второе. Регулирование биржи и рыночная структура
К 2025 году в Малайзии будет 6 лицензированных цифровых активов, одобренных Комиссией по ценным бумагам, включая Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital и Torum International. Все эти платформы являются признанными операторами рынка и связаны с местной банковской системой, поддерживая пополнение, вывод и обмен токенов в малайзийских ринггитах.
Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам, каждый цифровой актив, который будет запущен на лицензированной бирже, должен пройти одобрение. На начало 2025 года разрешенные для торговли Криптоактивы составляют 22 вида, включая основные токены, токены публичных блокчейнов, токены DeFi и т.д. Стоит отметить, что ни один стабильный токен или токен конфиденциальности не получил одобрения для торговли.
В отношении рыночной структуры, Luno Malaysia, как одна из первых одобренных бирж, занимает абсолютную лидирующую позицию на рынке. Число зарегистрированных пользователей превысило 1 миллион, а общее количество сделок составило более 72 миллионов. Общая сумма под управлением активов достигла 4,28 миллиарда ринггитов. Годовой объем торгов составил 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% от всего лицензированного рынка бирж. Остальные биржи имеют относительно ограниченную долю рынка, но также имеют свои особенности и пути развития.
С точки зрения профиля инвесторов, основную массу составляют розничные пользователи, заметно молодеющие. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% счетов DAX, что указывает на то, что этот рынок в основном формируется цифровыми нативными пользователями. Активность торгов на рынке тесно связана с международными котировками, после роста цены биткойна в 2023 году объем торгов значительно увеличился.
Три. Механизм ввода-вывода средств и контроль за валютой
Лицензированные биржи в Малайзии, как правило, поддерживают пополнение и вывод средств в малайзийских ринггитах. Пользователи могут пополнять свои счета в бирже, переводя фиатные деньги через местные банки, а затем обменивать их на Криптоактивы; они также могут продать свои имеющиеся криптоактивы и вывести средства в ринггитах на свои банковские счета. Кроме того, инвесторы могут переводить криптовалюту соответствующих токенов из своих личных кошельков на биржу для торговли.
Чтобы предотвратить формирование каналов вывода средств через криптоактивы, регулирующие органы Малайзии вводят следующие меры для бирж:
Эти дизайны эффективно предотвращают превращение криптоактивов в инструменты перевода средств, что делает трудным для инвесторов, даже если они покупают токены с высокой волатильностью, такие как биткойн, эфириум и другие, использовать их для конвертации в валютные активы для валютного перевода.
Четыре, режим эскроу и защита активов клиентов
Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель торговли с хранением, то есть пользователи должны пополнить свои активы в кошельках или аккаунтах платформы для торговли. Платформа должна гарантировать строгое разделение хранения активов клиентов и активов компании, а также применять соответствующий механизм холодного хранения/мультиподписей.
Комиссия по ценным бумагам Малайзии внедрила систему "хранителей цифровых активов", установив специальные регуляторные пороги для организаций, предоставляющих услуги по хранению токенов. На конец 2023 года три организации, включая CoKeeps, получили одобрение принципов DAC. До полного внедрения механизма DAC большинство платформ использовали доверительное управление цифровыми активами через международных хранителей.
Комиссия по ценным бумагам требует от всех лицензированных бирж:
Эта система дизайна имеет важное значение для обеспечения доверия инвесторов. Малайзийская платформа, поскольку активы хранятся третьей стороной и не могут быть использованы для других целей, продемонстрировала большую устойчивость и доверие к регулированию на мировых рынках во время колебаний.
Пять. Явления использования платформ без разрешения и регуляторное отношение
Несмотря на то, что в Малайзии установлена строгая лицензированная система, некоторые опытные инвесторы все еще используют незарегистрированные зарубежные платформы, такие как Binance, Huobi, Bybit и другие. Эти платформы предлагают более широкий выбор торговых токенов, инструменты с плечом и финансовые производные, что делает их весьма привлекательными для высокочастотных трейдеров и пользователей, стремящихся к высокой доходности.
В условиях, описанных выше, Комиссия по ценным бумагам Малайзии предприняла поэтапные меры регулирования, сформировав систему ограничений и механизмов наказания:
Система предупреждающего списка для инвесторов: долгосрочное поддержание и публичная публикация "Предупредительного списка инвесторов", в котором перечислены иностранные платформы, предоставляющие услуги местным пользователям без регистрации.
Официальное правоприменение и запретительные меры: многократные письменные приказы и публичные осуждения крупным платформам с требованием прекратить обслуживание пользователей в Малайзии, закрыть сайты, приложения и каналы маркетинга.
Сочетание блокировки технологий и финансовых средств: местные операторы связи блокируют адреса сайтов непроверенных платформ; приложения, связанные с этими платформами, удаляются из магазинов приложений; местным банкам запрещается предоставлять услуги пополнения/вывода средств для незарегистрированных платформ; запрещена торговля стейблкоинами, привязанными к доллару.
Образование инвесторов и публичные предупреждения: неоднократно напоминайте общественности не инвестировать на нелицензированных платформах, иначе они будут нести все риски и не смогут обратиться за юридическим возмещением.
В целом, регулирующие органы Малайзии придерживаются нулевой терпимости к нелицензированным торговым платформам, устанавливая «соответствие в основе, риск на свой страх и риск» в качестве регуляторного нижнего предела с помощью административных приказов, финансовых блокировок и пропаганды общественного мнения.
Шесть. Система выпуска токенов и регулирование платформ IEO
Малайзия применяет высокоосмотрительную систему соблюдения нормативных требований к выпуску цифровых токенов. Согласно «Руководству по цифровым активам», опубликованному Комиссией по ценным бумагам, все операции по выпуску токенов, связанные с публичным привлечением средств, рассматриваются как выпуск ценных бумаг и должны быть включены в систему регулирования в соответствии с «Законом о капитальных рынках и услугах». Основой этой механики является внедрение модели платформы "первичного выпуска на бирже (IEO)", которая заменяет существующие в традиционной ICO пробелы в проверке проектов и слабую защиту инвесторов.
Компании, которые планируют выпустить токены через IEO, должны соответствовать следующим условиям:
На 2025 год две платформы получили разрешение на регистрацию IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (бренд pitchIN) и Kapital DX Sdn Bhd (сокращенно KLDX). Все публичные выпуски цифровых токенов должны проходить через такие платформы для подачи проектов, раскрытия белых книг, реализации сбора средств и доставки токенов.
Полный процесс выпуска токенов IEO включает: подачу заявки и раскрытие белой книги, проверку платформы и одобрение, подтверждение регистрации в Комиссии по ценным бумагам и публичную продажу, сбор средств и доставку, последующие отчеты и раскрытие информации для контроля. Основная цель этой системы состоит в том, чтобы институционализировать процесс выпуска токенов, сделать его контролируемым и подотчетным, используя механизмы платформы для обеспечения доступа и надзора в процессе, тем самым минимизируя риски и защищая инвесторов.
Семь. Виды и правовой статус выпускаемых токенов
Малайзийская комиссия по ценным бумагам четко классифицировала виды токенов, которые могут быть выпущены через платформу IEO, и детально определила их юридический статус. Токены делятся на три категории:
Утилитарный токен (Utility Token): используется для получения продуктов, услуг, скидок или прав участия на определенной платформе. Если его выпуск связан с привлечением средств и существует ожидание возврата инвестиций со стороны инвесторов, он все равно должен подлежать регулированию как ценная бумага.
Ценные токены (Security Token): по сути, это отражение долевой собственности, долговых обязательств, дивидендов или прав на доход от активов компании, правовой статус которых эквивалентен традиционным ценным бумагам. Необходимо выполнять все требования регулирования, такие как регистрация, раскрытие информации, аудит и другие, в соответствии с Законом о капитальном рынке и услугах 2007 года.
Токенизация активов (Tokenized Real-World Assets, RWA): цифровое отображение реальных активов. Даже если базовые активы легальны и стабильны, токенизация сама по себе все равно должна выполнять обязательства по регулированию ценных бумаг.
С момента запуска платформы IEO в начале 2023 года в Малайзии появилось несколько знаковых проектов по выпуску токенов, соответствующих требованиям, таких как токены фиксированного дохода Integra Healthcare и токены платформы BidNow. Эти проекты первоначально создали систему практических образцов, предоставив местным малым и средним предприятиям инновационные каналы финансирования.
Восемь. Механизм торговли токенами и их上市
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко указала, что цифровые токены, выпущенные платформой IEO, должны быть зарегистрированы на лицензированных биржах цифровых активов, если они планируют обращаться на открытом рынке. Листинг токенов должен одновременно соответствовать двойной проверке со стороны регулирующих органов и биржи. Процесс листинга включает: регистрацию и одобрение регулирующим органом, внутреннюю проверку биржи, листинг и механизм объявления.
Функциональные токены и токены ценных бумаг не имеют значительных различий в механизме обращения после листинга на бирже. Все токены, после листинга на DAX, имеют цены, определяемые рыночным спросом и предложением, и инвесторы могут свободно торговать по рыночной цене.
Для предотвращения рыночной манипуляции,内幕交易 и других действий с токенами, котируемыми на бирже, Комиссия по ценным бумагам установила сопутствующую систему постоянного надзора за вторичным рынком, которая включает в себя: требования по борьбе с отмыванием денег и идентификации личности, механизмы мониторинга манипуляций на рынке, обязательства по постоянному раскрытию информации и др.
Девять, итоги и перспективы
С момента официального создания регулирующей структуры для цифровых активов в Малайзии в 2020 году местный рынок криптоактивов и механизмы токенового финансирования постепенно развиваются. Установление системы IEO обеспечило институциональную защиту для законного обращения цифровых активов и соблюдения норм при сборе средств. На фоне строгого регулирования и постепенного совершенствования системы цифровая финансовая экосистема Малайзии уверенно движется в направлении "инноваций и безопасности".
Система IEO уже завершила цикл от проектирования политики до реальной эксплуатации, несколько успешных случаев показывают, что местные проектные команды и инвесторы постепенно принимают модель IEO. Первоначальные эксперименты с токенами, которые являются ценными бумагами, и продуктами токенизации активов показывают, что регулирующие органы готовы направлять шифрование технологии в традиционные финансовые активы.
На текущем этапе общественное принятие системы IEO находится в состоянии "рационального ожидания и небольшого участия". Для дальнейшего расширения базы участников платформа IEO продолжает проводить программы обучения инвесторов, повышая осведомленность общества о легитимности финансирования токенов, методах оценки проектов и рисках торговли.
Весьма осторожная и открытая позиция Комиссии по ценным бумагам Малайзии в отношении IEO. Консультационный документ по токенизации DLT, опубликованный в 2025 году, дополнительно подтверждает, что регулирующие органы оценивают возможность расширения механизмов токенизации на традиционные финансовые продукты. Это предвещает, что Малайзия в будущем будет способствовать внедрению регулирования "цепочечных ценных бумаг" для традиционной финансовой инфраструктуры.