A inflação está a arrefecer de forma generalizada: os últimos dois meses mostraram uma tendência de queda acentuada. O CPI dos EUA em junho registou uma variação negativa pela primeira vez em quatro anos, e a taxa de crescimento do núcleo alcançou um mínimo de mais de três anos. De acordo com uma previsão de uma determinada instituição, ambos estarão em um canal de queda nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
Mercado de trabalho: a média móvel de quatro semanas do número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego aumentou cerca de 10% desde abril, indicando uma ligeira desaceleração no mercado de trabalho, mas no geral ainda se encontra em um estado relativamente equilibrado e estável.
Índice de Surpresa Económica: Nos últimos dois meses esteve em baixa, indicando que os dados económicos recentes ficaram bastante abaixo das expectativas.
Índice de condições financeiras: mostra uma tendência de afrouxamento contínua, sendo o grau mais amplo desde o final de 2022.
O contexto acima pode ser considerado uma situação favorável para o mercado de ativos de risco, uma vez que os investidores esperam que o Federal Reserve tome medidas para apoiar a expansão econômica. Com o passar do tempo, as preocupações sobre a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas; embora a inflação no setor de serviços ainda esteja acima da meta do banco central, a inflação de bens tem diminuído significativamente.
Com o enfraquecimento do dólar e o Federal Reserve a começar a baixar as taxas de juro, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, num contexto sem recessão. Se a expectativa de um pouso suave se transformar em um pouso duro, haverá uma rápida mudança de ativos de risco em ações para obrigações.
A pressão da temporada de relatórios do Q2 é enorme
O foco atual do mercado está na temporada de lucros que já começou. As expectativas do mercado para esta temporada são muito otimistas, mas pode haver dificuldades em alcançar os níveis de surpresas anteriores. Portanto, é muito provável que, durante a divulgação dos resultados desta temporada, possamos observar alguma realização de lucros ou mudanças de setores.
Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no Q2 cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, o que é significativamente superior aos 5,9% do trimestre anterior. A última vez que houve um crescimento de lucros tão alto remonta ao Q1 de 2022, quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, e naquela época a taxa de crescimento dos lucros foi de 9,4%. Vale a pena mencionar que a expectativa de 8,8% para os lucros é o resultado de uma revisão para baixo. No final de março, os analistas geralmente esperavam um crescimento de lucros de 9,1%.
Além disso, a partir da reação de curto prazo do mercado no primeiro trimestre, é muito evidente que o aumento das surpresas positivas é inferior à queda das surpresas negativas - as empresas com valor inesperado de EPS positivo tiveram uma média de aumento de preço das ações ligeiramente abaixo da média de cinco anos. As empresas com valor inesperado de EPS negativo tiveram uma média de queda de preço das ações ligeiramente superior à média de cinco anos.
A partir do desempenho do primeiro trimestre, pode-se ver:
Dentro da faixa de valor inesperado de EPS "abaixo de -40%", a variação média do preço das ações é de -6,5%.
No intervalo de "0% a 5%" dos valores inesperados de EPS, a variação média do preço das ações foi de -1,2%.
Dentro da faixa de "5% a 20%" do EPS, a variação média do preço das ações é de 1,7%.
A variação média do preço das ações está entre "20% a 40%" do valor inesperado do EPS, sendo de 2,7%.
A partir da reação do mercado das principais ações financeiras que já foi divulgada no segundo trimestre, os resultados foram ainda piores do que no primeiro trimestre.
Recentemente, as discussões sobre a rentabilidade da IA começaram a ser cada vez mais questionadas pelo mercado. Por exemplo, recentemente, uma instituição publicou um relatório intitulado "IA Generativa: Gastos Excessivos, Retornos Mínimos?", no qual vários especialistas expressaram uma profunda desconfiança em relação ao potencial econômico da IA generativa. Este é o relatório mais pessimista sobre a IA que o autor viu nos últimos mais de um ano, e merece uma análise cuidadosa.
Assim, à medida que as grandes ações de tecnologia saem do vale de desempenho de 2022, a possibilidade de que certas empresas de hardware ou montadoras mantenham uma força crescente após a divulgação de seus resultados financeiros está se tornando cada vez menor. O melhor resultado seria uma mudança de setor do Mag7 para o 493 (o NDX teve um desempenho 6,3% inferior ao R2K na semana passada, sendo um dos piores desempenhos relativos dos últimos dez anos), ou que o foco nas especulações pudesse mudar de IA para outras áreas, incluindo robôs humanoides e condução autónoma.
Do ponto de vista do mercado de consumo, o mercado de robôs humanoides é claramente promissor, até mesmo mais do que a IA, porque é difícil que os consumidores finais paguem mais por isso no futuro visível da IA, enquanto os robôs podem se tornar itens essenciais que cada lar precisa adquirir, agora só estamos à espera do "momento iPhone".
De acordo com as estatísticas de uma determinada instituição, os investidores demonstram a seguinte ordem de interesse nas grandes tecnologias: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
A Boeing se declarou culpada
Na semana passada, a Boeing concordou em se declarar culpada em dois casos criminais relacionados ao 737 Max. Os dois casos têm como pano de fundo os acidentes ocorridos em outubro de 2018 e março de 2019, quando duas aeronaves Boeing 737 MAX 8 caíram na Indonésia e na Etiópia, resultando na morte de 346 pessoas. As investigações indicaram que as causas dos acidentes estavam relacionadas a falhas de segurança no novo sistema de software do modelo. A Boeing ocultou intencionalmente esse risco ao solicitar a certificação de teste à Administração Federal de Aviação e não reforçou o treinamento dos pilotos, o que levou à ocorrência do desastre. De acordo com documentos judiciais apresentados mais tarde no domingo, a Boeing reconheceu formalmente que houve ocultação intencional de riscos de segurança durante o processo de solicitação de certificação do modelo Max à Administração Federal de Aviação, cometendo o crime de conspiração para fraudar o governo dos Estados Unidos, e a empresa está disposta a aceitar a penalização.
A Boeing enfrentará uma multa de até 487,2 milhões de dólares, mas este é o valor máximo permitido por lei, sendo que o valor real será decidido pelo juiz. Devido ao acordo de suspensão da acusação que a Boeing fez com o Departamento de Justiça em 2021, pagando 243,6 milhões de dólares em multas criminais e 500 milhões de dólares em indenizações às famílias das vítimas, o que precisa ser pago agora é uma segunda multa criminal de 244 milhões de dólares. Após esse incidente, a empresa também foi obrigada a gastar uma quantia significativa para corrigir as exigências internas de conformidade e segurança, devendo investir pelo menos 455 milhões de dólares ao longo de três anos, e também será supervisionada por um oficial de conformidade independente durante três anos. É evidente que essa severidade nas punições deixou muitos cidadãos insatisfeitos; muitos afirmam que 244 milhões equivalem apenas ao valor de dois 737 MAX para uma empresa do tamanho da Boeing, e que uma vida vale apenas 700 mil. Do ponto de vista estratégico, a fabricação de grandes aeronaves no mundo é basicamente monopolizada pela Boeing e pela Airbus, e é evidente que os Estados Unidos não deixarão a Boeing em uma situação muito difícil.
No entanto, do ponto de vista do investimento, isso representa que as más notícias da Boeing foram totalmente absorvidas, o que é uma boa notícia para a recuperação da avaliação. Essa situação é um pouco semelhante à multa por confissão de uma plataforma de negociação em novembro de 2023, após a qual seu token disparou de 200 dólares para um pico de 720 dólares.
O mercado aposta em uma grande vitória do Partido Republicano em novembro
O mercado de derivados agora é muito pessimista em relação a Biden. Após o debate de 27 de junho, a probabilidade de vitória de Trump no mercado de previsões subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de o Partido Republicano conquistar as duas casas do Congresso e a presidência (sweep) também aumentou, atualmente em cerca de 50%. A probabilidade de vitória de Biden caiu abaixo de 20%.
É digno de nota que uma instituição citou os dados de uma plataforma de previsões de criptomoedas, o que é um reflexo do crescente aumento da praticidade das aplicações de criptomoedas que estão "saindo do círculo".
Os pontos a seguir:
Com a estabilização gradual das expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, o foco dos investidores institucionais está a mudar do crescimento e da política monetária para a política.
O foco está na mudança da probabilidade de Trump assumir o poder, e as dúvidas dos investidores concentram-se nas tarifas, políticas fiscais internas e mudanças regulatórias que o governo Trump pode implementar.
Após a ascensão de Trump ao poder, espera-se que o aumento acentuado das tarifas beneficie as empresas focadas no mercado interno, em vez daquelas com negócios internacionais. Espera-se que as tarifas arrastem ligeiramente o crescimento do PIB dos EUA, e o impacto sobre os preços das importações pode ao mesmo tempo elevar a inflação (o que é o oposto do ambiente que o Fed deseja com a redução das taxas de juros).
O mercado recentemente não tem se movido muito com as flutuações políticas, parece ter subestimado a incerteza das eleições americanas, embora a probabilidade de vitória do partido republicano seja alta, a possibilidade de mudanças entre os candidatos do partido democrata também está rapidamente aumentando.
O investimento em equipamentos comerciais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido a preocupações com mudanças nas políticas do novo governo, como licenças para exploração de petróleo e gás ou aprovações para fábricas de baterias estrangeiras. Essa incerteza política torna as empresas mais cautelosas em relação aos investimentos.
A grande vitória do Partido Republicano pode levar à extensão das políticas de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, embora os detalhes específicos ainda não estejam claros, isso é um benefício direto para as ações.
O mercado de opções SPX tem baixa volatilidade implícita tanto para cima quanto para baixo.
Indústrias afetadas por mudanças políticas
Energias renováveis e política ambiental: Se Trump for eleito novamente, espera-se que haja um relaxamento nas políticas ambientais, o que pode ser favorável para as ações de energia tradicional, enquanto pode criar pressão sobre as ações de energias renováveis.
Tecnologia e Big Data: A indústria tecnológica pode enfrentar uma supervisão antimonopólio mais branda sob o governo Trump, especialmente as grandes empresas de tecnologia, que podem beneficiar-se disso.
Estilo de investimento e estratégia de mercado
Crescimento e Valor: No atual ambiente de mercado, as ações de crescimento podem continuar a atrair a atenção dos investidores, especialmente nos setores de tecnologia e consumo. No entanto, dependendo das mudanças específicas na política, as ações de valor em certos setores, como financeiro e industrial, também podem mostrar atratividade.
Ações sensíveis à taxa de juros: considerando as possíveis políticas econômicas e mudanças nas taxas de juros, este tipo de ações pode apresentar uma volatilidade significativa devido à sua alta sensibilidade às variações das taxas de juros.
Wall Street e o mundo das criptomoedas devem "agradecer" à China
A China está em um estado de deflação, e as medidas políticas aumentaram a capacidade excedente. Como o maior exportador de commodities do mundo, está exportando deflação. Seu efeito de transbordamento contribuiu para uma queda de cerca de 0,5 pontos percentuais na taxa de inflação de commodities principais, reduzindo a taxa de inflação subjacente na Europa e nos EUA em cerca de 0,1 pontos percentuais. Embora o efeito geral seja moderado, pode oferecer mais espaço para cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais da Europa e dos EUA este ano, beneficiando ações e criptomoedas.
A China detém uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave. Além de continuar a ocupar uma posição importante em setores tradicionais de manufatura, como eletrodomésticos (59%), vestuário e têxteis (38%) e móveis (33%). Além disso, a capacidade de fabricação e o nível tecnológico da China na área de alta tecnologia melhoraram significativamente, com uma quota de mercado de 51% e 53% nos setores de baterias de lítio e semicondutores fotossensíveis (câmaras, energia solar), respetivamente.
A China adotou ao longo dos anos um modelo de crescimento econômico impulsionado por investimentos, que pode rapidamente aumentar a capacidade de produção e o volume econômico no curto prazo. O investimento em capital fixo na China representa uma proporção significativamente maior do PIB em comparação com os gastos de consumo. Isso indica que uma grande quantidade de recursos está sendo investida na construção de novas fábricas, na compra de equipamentos e na expansão das linhas de produção. Esse modelo pode ultrapassar a velocidade de crescimento da demanda do mercado.
Apesar do rápido aumento da capacidade de produção da China, a economia global está a desacelerar, especialmente após a crise financeira global, e a procura global não conseguiu acompanhar esse crescimento. Isso resultou em uma grande parte da capacidade produtiva da China a não ser plenamente utilizada, agravando ainda mais a situação de excesso de capacidade.
Indústrias como aço, carvão, produtos químicos e imobiliário são especialmente intensivas em capital. A velocidade de expansão desses setores é particularmente rápida, mas também é onde é mais provável ocorrer um excesso de oferta.
O nível de investimento de capital na China é superior ao de outras principais economias em quase 10 pontos percentuais. Em dólares, ultrapassa em mais de 85% os Estados Unidos e a zona do euro. O investimento excessivo orientado por políticas tende a levar a uma eficiência de alocação de recursos baixa, com grandes quantidades de capital e recursos sendo投入 em setores de produção ineficientes ou até mesmo ineficazes, enquanto esses recursos poderiam ser utilizados em indústrias ou áreas mais produtivas. A longo prazo, essa alocação ineficiente de recursos pode prejudicar o potencial de crescimento econômico geral.
Uma instituição prevê que o PPI da China só terminará a deflação no segundo semestre de 2025.
O mercado de taxas de juro dos EUA mostrou uma elevada sensibilidade à inflação este ano, com a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos a variar 80 pontos base nos três dias anteriores e posteriores à publicação do IPC.
Apesar de o mercado estar cheio de confiança na diminuição da inflação na segunda metade de 2023, um aumento inesperado da inflação abalou essa confiança, levando a uma forte reação do mercado. Após a segunda metade de 2023, a expectativa do mercado em relação ao arrefecimento da inflação foi morna, mas em relação à inflação
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A China exporta deflação para ajudar a Reserva Federal (FED) a cortar taxas de juros; os ativos de criptografia podem beneficiar-se.
Revisão dos Temas Quentes do Mercado
O ambiente macroeconômico recente está a melhorar
A inflação está a arrefecer de forma generalizada: os últimos dois meses mostraram uma tendência de queda acentuada. O CPI dos EUA em junho registou uma variação negativa pela primeira vez em quatro anos, e a taxa de crescimento do núcleo alcançou um mínimo de mais de três anos. De acordo com uma previsão de uma determinada instituição, ambos estarão em um canal de queda nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
Mercado de trabalho: a média móvel de quatro semanas do número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego aumentou cerca de 10% desde abril, indicando uma ligeira desaceleração no mercado de trabalho, mas no geral ainda se encontra em um estado relativamente equilibrado e estável.
Índice de Surpresa Económica: Nos últimos dois meses esteve em baixa, indicando que os dados económicos recentes ficaram bastante abaixo das expectativas.
Índice de condições financeiras: mostra uma tendência de afrouxamento contínua, sendo o grau mais amplo desde o final de 2022.
O contexto acima pode ser considerado uma situação favorável para o mercado de ativos de risco, uma vez que os investidores esperam que o Federal Reserve tome medidas para apoiar a expansão econômica. Com o passar do tempo, as preocupações sobre a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas; embora a inflação no setor de serviços ainda esteja acima da meta do banco central, a inflação de bens tem diminuído significativamente.
Com o enfraquecimento do dólar e o Federal Reserve a começar a baixar as taxas de juro, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, num contexto sem recessão. Se a expectativa de um pouso suave se transformar em um pouso duro, haverá uma rápida mudança de ativos de risco em ações para obrigações.
A pressão da temporada de relatórios do Q2 é enorme
O foco atual do mercado está na temporada de lucros que já começou. As expectativas do mercado para esta temporada são muito otimistas, mas pode haver dificuldades em alcançar os níveis de surpresas anteriores. Portanto, é muito provável que, durante a divulgação dos resultados desta temporada, possamos observar alguma realização de lucros ou mudanças de setores.
Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no Q2 cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, o que é significativamente superior aos 5,9% do trimestre anterior. A última vez que houve um crescimento de lucros tão alto remonta ao Q1 de 2022, quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, e naquela época a taxa de crescimento dos lucros foi de 9,4%. Vale a pena mencionar que a expectativa de 8,8% para os lucros é o resultado de uma revisão para baixo. No final de março, os analistas geralmente esperavam um crescimento de lucros de 9,1%.
Além disso, a partir da reação de curto prazo do mercado no primeiro trimestre, é muito evidente que o aumento das surpresas positivas é inferior à queda das surpresas negativas - as empresas com valor inesperado de EPS positivo tiveram uma média de aumento de preço das ações ligeiramente abaixo da média de cinco anos. As empresas com valor inesperado de EPS negativo tiveram uma média de queda de preço das ações ligeiramente superior à média de cinco anos.
A partir do desempenho do primeiro trimestre, pode-se ver:
A partir da reação do mercado das principais ações financeiras que já foi divulgada no segundo trimestre, os resultados foram ainda piores do que no primeiro trimestre.
Recentemente, as discussões sobre a rentabilidade da IA começaram a ser cada vez mais questionadas pelo mercado. Por exemplo, recentemente, uma instituição publicou um relatório intitulado "IA Generativa: Gastos Excessivos, Retornos Mínimos?", no qual vários especialistas expressaram uma profunda desconfiança em relação ao potencial econômico da IA generativa. Este é o relatório mais pessimista sobre a IA que o autor viu nos últimos mais de um ano, e merece uma análise cuidadosa.
Assim, à medida que as grandes ações de tecnologia saem do vale de desempenho de 2022, a possibilidade de que certas empresas de hardware ou montadoras mantenham uma força crescente após a divulgação de seus resultados financeiros está se tornando cada vez menor. O melhor resultado seria uma mudança de setor do Mag7 para o 493 (o NDX teve um desempenho 6,3% inferior ao R2K na semana passada, sendo um dos piores desempenhos relativos dos últimos dez anos), ou que o foco nas especulações pudesse mudar de IA para outras áreas, incluindo robôs humanoides e condução autónoma.
Do ponto de vista do mercado de consumo, o mercado de robôs humanoides é claramente promissor, até mesmo mais do que a IA, porque é difícil que os consumidores finais paguem mais por isso no futuro visível da IA, enquanto os robôs podem se tornar itens essenciais que cada lar precisa adquirir, agora só estamos à espera do "momento iPhone".
De acordo com as estatísticas de uma determinada instituição, os investidores demonstram a seguinte ordem de interesse nas grandes tecnologias: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
A Boeing se declarou culpada
Na semana passada, a Boeing concordou em se declarar culpada em dois casos criminais relacionados ao 737 Max. Os dois casos têm como pano de fundo os acidentes ocorridos em outubro de 2018 e março de 2019, quando duas aeronaves Boeing 737 MAX 8 caíram na Indonésia e na Etiópia, resultando na morte de 346 pessoas. As investigações indicaram que as causas dos acidentes estavam relacionadas a falhas de segurança no novo sistema de software do modelo. A Boeing ocultou intencionalmente esse risco ao solicitar a certificação de teste à Administração Federal de Aviação e não reforçou o treinamento dos pilotos, o que levou à ocorrência do desastre. De acordo com documentos judiciais apresentados mais tarde no domingo, a Boeing reconheceu formalmente que houve ocultação intencional de riscos de segurança durante o processo de solicitação de certificação do modelo Max à Administração Federal de Aviação, cometendo o crime de conspiração para fraudar o governo dos Estados Unidos, e a empresa está disposta a aceitar a penalização.
A Boeing enfrentará uma multa de até 487,2 milhões de dólares, mas este é o valor máximo permitido por lei, sendo que o valor real será decidido pelo juiz. Devido ao acordo de suspensão da acusação que a Boeing fez com o Departamento de Justiça em 2021, pagando 243,6 milhões de dólares em multas criminais e 500 milhões de dólares em indenizações às famílias das vítimas, o que precisa ser pago agora é uma segunda multa criminal de 244 milhões de dólares. Após esse incidente, a empresa também foi obrigada a gastar uma quantia significativa para corrigir as exigências internas de conformidade e segurança, devendo investir pelo menos 455 milhões de dólares ao longo de três anos, e também será supervisionada por um oficial de conformidade independente durante três anos. É evidente que essa severidade nas punições deixou muitos cidadãos insatisfeitos; muitos afirmam que 244 milhões equivalem apenas ao valor de dois 737 MAX para uma empresa do tamanho da Boeing, e que uma vida vale apenas 700 mil. Do ponto de vista estratégico, a fabricação de grandes aeronaves no mundo é basicamente monopolizada pela Boeing e pela Airbus, e é evidente que os Estados Unidos não deixarão a Boeing em uma situação muito difícil.
No entanto, do ponto de vista do investimento, isso representa que as más notícias da Boeing foram totalmente absorvidas, o que é uma boa notícia para a recuperação da avaliação. Essa situação é um pouco semelhante à multa por confissão de uma plataforma de negociação em novembro de 2023, após a qual seu token disparou de 200 dólares para um pico de 720 dólares.
O mercado aposta em uma grande vitória do Partido Republicano em novembro
O mercado de derivados agora é muito pessimista em relação a Biden. Após o debate de 27 de junho, a probabilidade de vitória de Trump no mercado de previsões subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de o Partido Republicano conquistar as duas casas do Congresso e a presidência (sweep) também aumentou, atualmente em cerca de 50%. A probabilidade de vitória de Biden caiu abaixo de 20%.
É digno de nota que uma instituição citou os dados de uma plataforma de previsões de criptomoedas, o que é um reflexo do crescente aumento da praticidade das aplicações de criptomoedas que estão "saindo do círculo".
Os pontos a seguir:
Com a estabilização gradual das expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, o foco dos investidores institucionais está a mudar do crescimento e da política monetária para a política.
O foco está na mudança da probabilidade de Trump assumir o poder, e as dúvidas dos investidores concentram-se nas tarifas, políticas fiscais internas e mudanças regulatórias que o governo Trump pode implementar.
Após a ascensão de Trump ao poder, espera-se que o aumento acentuado das tarifas beneficie as empresas focadas no mercado interno, em vez daquelas com negócios internacionais. Espera-se que as tarifas arrastem ligeiramente o crescimento do PIB dos EUA, e o impacto sobre os preços das importações pode ao mesmo tempo elevar a inflação (o que é o oposto do ambiente que o Fed deseja com a redução das taxas de juros).
O mercado recentemente não tem se movido muito com as flutuações políticas, parece ter subestimado a incerteza das eleições americanas, embora a probabilidade de vitória do partido republicano seja alta, a possibilidade de mudanças entre os candidatos do partido democrata também está rapidamente aumentando.
O investimento em equipamentos comerciais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido a preocupações com mudanças nas políticas do novo governo, como licenças para exploração de petróleo e gás ou aprovações para fábricas de baterias estrangeiras. Essa incerteza política torna as empresas mais cautelosas em relação aos investimentos.
A grande vitória do Partido Republicano pode levar à extensão das políticas de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, embora os detalhes específicos ainda não estejam claros, isso é um benefício direto para as ações.
O mercado de opções SPX tem baixa volatilidade implícita tanto para cima quanto para baixo.
Indústrias afetadas por mudanças políticas
Energias renováveis e política ambiental: Se Trump for eleito novamente, espera-se que haja um relaxamento nas políticas ambientais, o que pode ser favorável para as ações de energia tradicional, enquanto pode criar pressão sobre as ações de energias renováveis.
Tecnologia e Big Data: A indústria tecnológica pode enfrentar uma supervisão antimonopólio mais branda sob o governo Trump, especialmente as grandes empresas de tecnologia, que podem beneficiar-se disso.
Estilo de investimento e estratégia de mercado
Crescimento e Valor: No atual ambiente de mercado, as ações de crescimento podem continuar a atrair a atenção dos investidores, especialmente nos setores de tecnologia e consumo. No entanto, dependendo das mudanças específicas na política, as ações de valor em certos setores, como financeiro e industrial, também podem mostrar atratividade.
Ações sensíveis à taxa de juros: considerando as possíveis políticas econômicas e mudanças nas taxas de juros, este tipo de ações pode apresentar uma volatilidade significativa devido à sua alta sensibilidade às variações das taxas de juros.
Wall Street e o mundo das criptomoedas devem "agradecer" à China
A China está em um estado de deflação, e as medidas políticas aumentaram a capacidade excedente. Como o maior exportador de commodities do mundo, está exportando deflação. Seu efeito de transbordamento contribuiu para uma queda de cerca de 0,5 pontos percentuais na taxa de inflação de commodities principais, reduzindo a taxa de inflação subjacente na Europa e nos EUA em cerca de 0,1 pontos percentuais. Embora o efeito geral seja moderado, pode oferecer mais espaço para cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais da Europa e dos EUA este ano, beneficiando ações e criptomoedas.
A China detém uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave. Além de continuar a ocupar uma posição importante em setores tradicionais de manufatura, como eletrodomésticos (59%), vestuário e têxteis (38%) e móveis (33%). Além disso, a capacidade de fabricação e o nível tecnológico da China na área de alta tecnologia melhoraram significativamente, com uma quota de mercado de 51% e 53% nos setores de baterias de lítio e semicondutores fotossensíveis (câmaras, energia solar), respetivamente.
A China adotou ao longo dos anos um modelo de crescimento econômico impulsionado por investimentos, que pode rapidamente aumentar a capacidade de produção e o volume econômico no curto prazo. O investimento em capital fixo na China representa uma proporção significativamente maior do PIB em comparação com os gastos de consumo. Isso indica que uma grande quantidade de recursos está sendo investida na construção de novas fábricas, na compra de equipamentos e na expansão das linhas de produção. Esse modelo pode ultrapassar a velocidade de crescimento da demanda do mercado.
Apesar do rápido aumento da capacidade de produção da China, a economia global está a desacelerar, especialmente após a crise financeira global, e a procura global não conseguiu acompanhar esse crescimento. Isso resultou em uma grande parte da capacidade produtiva da China a não ser plenamente utilizada, agravando ainda mais a situação de excesso de capacidade.
Indústrias como aço, carvão, produtos químicos e imobiliário são especialmente intensivas em capital. A velocidade de expansão desses setores é particularmente rápida, mas também é onde é mais provável ocorrer um excesso de oferta.
O nível de investimento de capital na China é superior ao de outras principais economias em quase 10 pontos percentuais. Em dólares, ultrapassa em mais de 85% os Estados Unidos e a zona do euro. O investimento excessivo orientado por políticas tende a levar a uma eficiência de alocação de recursos baixa, com grandes quantidades de capital e recursos sendo投入 em setores de produção ineficientes ou até mesmo ineficazes, enquanto esses recursos poderiam ser utilizados em indústrias ou áreas mais produtivas. A longo prazo, essa alocação ineficiente de recursos pode prejudicar o potencial de crescimento econômico geral.
Uma instituição prevê que o PPI da China só terminará a deflação no segundo semestre de 2025.
O mercado de taxas de juro dos EUA mostrou uma elevada sensibilidade à inflação este ano, com a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos a variar 80 pontos base nos três dias anteriores e posteriores à publicação do IPC.
Apesar de o mercado estar cheio de confiança na diminuição da inflação na segunda metade de 2023, um aumento inesperado da inflação abalou essa confiança, levando a uma forte reação do mercado. Após a segunda metade de 2023, a expectativa do mercado em relação ao arrefecimento da inflação foi morna, mas em relação à inflação