Tokenização das ações da Robinhood: pura publicidade ou verdadeira inovação?
Recentemente, uma plataforma de negociação lançou um produto de tokenização de ações, que gerou grande discussão no círculo Web3. Como observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, acho necessário realizar uma análise aprofundada da verdadeira situação por trás deste produto. Francamente, isso parece mais uma campanha de marketing bem planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Pontos-chave
O produto de tokenização de ações lançado pela plataforma é, na essência, uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. O principal objetivo é dominar o ponto alto do tema popular RWA, mas, do ponto de vista da inovação prática, há poucos destaques. Em suma, utiliza a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as principais vantagens da descentralização e da composibilidade da blockchain.
Este modo de "embalagem sintética" apresenta grandes diferenças em relação ao modo de "gêmeos digitais" de outras plataformas, tanto na estrutura legal quanto na funcionalidade. Ele oferece ao usuário apenas um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder oferecer exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser facilmente alcançado através de ferramentas financeiras tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões que soam bastante atraentes, como "negociação 24x7" e "investimento de retalho em capitais de risco", são difíceis de concretizar na realidade.
Embora a plataforma tenha conseguido se posicionar como um inovador na indústria com este produto, seu verdadeiro significado está em indicar um possível caminho para a integração das finanças tradicionais e das finanças descentralizadas. E esse caminho provavelmente será liderado por empresas Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
Quatro modos de tokenização de ações
Antes de analisar profundamente este produto, precisamos entender as diferentes maneiras de tokenização de ações. Existem várias maneiras de migrar ações tradicionais para a blockchain, assim como existem várias maneiras de cozinhar.
ativos sintéticos
Este é um jogo puramente DeFi. Não é necessário possuir ações reais, mas sim "criar do nada" tokens que podem rastrear qualquer ativo real (, incluindo ações ), através da sobrecolateralização de ativos criptográficos ( como ETH) em contratos inteligentes.
A confiança está no código e no modelo econômico. A aposta é que o sistema de contrato inteligente seja robusto o suficiente, e que o preço do colateral sobrecolateralizado permaneça estável, sem colapsar.
Representar projetos: Ostium, Synthetix.
encapsulação sintética
Essencialmente é um jogo de derivados. Os tokens comprados pelos usuários representam, na realidade, um contrato celebrado com a plataforma - a plataforma compromete-se a pagar aos detentores dos tokens um rendimento equivalente à amplitude de variação do preço das ações correspondentes.
100% a confiança é na empresa da plataforma de negociação e nas entidades reguladoras por trás dela.
Representa o projeto: a plataforma de negociação discutida neste artigo.
gêmeo digital
O modelo atualmente mais reconhecido. Para cada Token emitido pelo emissor, deve ser depositada uma ação correspondente em um banco custodiante regulado.
É necessário confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e na supervisão, mas geralmente existem ferramentas em cadeia que permitem verificar a qualquer momento a existência das ações no "cofre".
Representante do projeto: xStocks( na bolsa foi emitido pela Backed Finance).
Títulos digitais nativos
O mais revolucionário. As ações não são mais "sombras" de ativos fora da cadeia, mas sim "nascem" diretamente na blockchain. A própria blockchain é o registro de propriedade legal.
A confiança está na própria rede blockchain e no reconhecimento desse tipo de estrutura legal.
Representação do projeto: obrigações digitais nativas emitidas pelo Banco Europeu de Investimento em uma plataforma de blockchain privada.
Análise de comparação com produtos concorrentes
encapsulação sintética vs. ativos sintéticos
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários exposição econômica às ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, ambos são derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferença: a principal distinção reside na base da confiança.
A confiança na embalagem sintética vem de instituições e regulamentação. Os usuários acreditam que as empresas regulamentadas cumprirão suas obrigações contratuais.
A confiança nos ativos sintéticos vem do código e da estratégia econômica. Os usuários confiam na robustez do código e que a sobrecolateralização pode garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
embalagem sintética vs. gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, os emissores de ambos os modos detêm ações reais como suporte.
Diferentes pontos:
Os objetivos de possuir ações são diferentes: a posse de ações por meio de encapsulamento sintético é para hedging de riscos próprios, sendo um meio de gestão de riscos, não uma obrigação legal direta para o usuário. O emissor do gêmeo digital tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada Token 1:1.
Propriedade e risco diferentes: no modelo de embalagem sintética, as ações pertencem aos ativos da empresa, e os usuários são apenas credores não garantidos. No modelo de gêmeo digital, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas estabelecidas para o benefício dos usuários, teoricamente podendo ser isoladas do risco de falência do emissor, garantindo uma proteção mais forte da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade em cadeia diferente: os tokens encapsulados em sintéticos estão limitados ao seu "jardim murado", não podendo interagir com protocolos DeFi externos. O modelo de gêmeo digital é mais aberto, permitindo que os usuários retirem os tokens para suas próprias carteiras, para empréstimos DeFi, negociações, etc., possuindo verdadeira capacidade de combinação.
Análise de Questões Chave
1. Este produto deve necessariamente usar blockchain?
A resposta é: completamente desnecessário. As funcionalidades oferecidas pela plataforma permitem que os usuários europeus desfrutem dos lucros da alta das ações americanas sem possuírem ações americanas, o que pode ser plenamente alcançado através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, produtos que já existem no mundo financeiro tradicional há várias décadas. A plataforma pode perfeitamente registrar transações em um banco de dados centralizado comum, sem necessidade de utilizar blockchain.
Então, por que ainda usar? A resposta é simples: marketing. Num momento em que o conceito de RWA e tokenização está em alta no mundo, colocar uma "camada de blockchain" e "token" sobre os produtos pode imediatamente atrair a atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e se apresentar como um inovador na vanguarda da era.
2. Onde foi a combinabilidade do DeFi?
A realidade é: os tokens de ações da plataforma não podem sair do seu aplicativo. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, o contrato inteligente possui um "código de acesso", que permite apenas transferências entre carteiras aprovadas pela plataforma. Isso significa que os usuários não podem retirar os tokens para suas próprias carteiras, não podem negociar em DEX e não podem usá-los para empréstimos - toda a jogabilidade de combinabilidade do Web3 não diz respeito aos usuários.
Fazer isso é para controle e conformidade. Uma vez aberto, a plataforma será difícil de gerenciar os requisitos regulatórios como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar o espírito aberto mais fundamental da blockchain para estabelecer um "jardim murado" absolutamente seguro.
3. Onde está a confiança?
A realidade é: os usuários devem confiar 100% na plataforma. O que a blockchain pode provar é apenas que "o usuário realmente comprou um contrato da plataforma". Mas não pode provar se a plataforma realmente comprou ações para cobrir riscos, nem pode provar se a plataforma ainda tem capacidade para honrar o contrato em caso de falência.
Isto formou um enorme paradoxo. A blockchain surgiu para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas este modelo exige que os usuários coloquem toda a sua confiança em uma única empresa. Assim, qual é o significado de usar a blockchain para provar essa pequena questão de "compra do usuário"?
Parece bom, mas a realidade é dura. Por que essa plataforma só promete "24x5" em vez de "24x7"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Problema dos market makers: qualquer mercado de negociação precisa de market makers para fornecer liquidez. Os market makers, para se protegerem do risco, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. Mas nos fins de semana, os principais mercados de ações estão fechados, e os market makers não conseguem fazer a cobertura. Se não conseguirem fazer a cobertura, terão que assumir todo o risco. Se ocorrer um evento significativo no fim de semana que leve a uma queda acentuada do preço das ações na abertura de segunda-feira, os market makers podem falir.
A verdade por trás do 24x5: mesmo durante a noite de segunda a sexta-feira, devido ao fechamento do verdadeiro mercado de ações, os market makers só podem realizar coberturas imperfeitas através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Assim, o custo das transações fora do horário é elevado e a liquidez é baixa, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada desobstruída.
Erro dois: pequenos investidores também podem investir em empresas não listadas? A "miragem" do capital privado
Controvérsia: A plataforma lançou uma atividade de distribuição de tokens de uma determinada empresa de IA e de uma empresa aeroespacial, gerando ampla atenção. A questão chave é: por que as ações de empresas populares são oferecidas? Já que a plataforma afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações de empresas privadas que não estão listadas?
A origem das ações: a resposta está no "mercado secundário de private equity" de difícil acesso para pessoas comuns. Aqui, as transações são opacas, os preços não são divulgados e a liquidez é extremamente baixa. A plataforma provavelmente consegue comprar apenas uma pequena quantidade de ações através de uma complexa estrutura de "veículo de propósito específico" (SPV). Essas participações, devido ao seu número reduzido, mesmo que a empresa vá a público no futuro, carecem de liquidez e acabam sendo usadas como uma tática de marketing.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um alto nível de exigência, aberto apenas a "investidores qualificados", e a razão central para isso é seu alto risco e a assimetria de informação. As instituições capazes de participar desse tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto as pessoas comuns são restritas a esse acesso porque não precisam e dificilmente podem suportar esse risco. A tokenização desses ativos, à primeira vista, parece estar "popularizando oportunidades", mas na verdade está empurrando riscos que não deveriam ser assumidos pelas pessoas comuns para o público - essencialmente, isso se assemelha mais a "popularizar riscos".
Vitória de Marketing e o Verdadeiro Futuro
Apesar disso, a ação da plataforma não é desprovida de valor. Sob outra perspectiva, isso pode ser um primeiro passo genial.
Vitória da narrativa de guerra: embora o produto em si seja tecnicamente medíocre, a plataforma superou os concorrentes que têm tecnologias mais robustas, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento de marca e volume de mercado. Ela conseguiu vincular-se à grande narrativa do "futuro financeiro", o que é crucial para empresas cotadas.
Preparando o caminho para o futuro: a ambição desta plataforma não para por aqui. Eles já anunciaram que no futuro irão construir a sua própria blockchain Layer 2 e apoiar os usuários na "auto-custódia" de ativos. Isso é o que importa! Significa que o "jardim murado" de hoje é apenas uma fase de transição, usada para acumular usuários, testar tecnologias e negociar com os reguladores. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
A resistência dos gigantes do Web2: Por fim, isso também demonstra que a adoção em massa do Web3 pode depender dos corretores de internet tradicionais. Porque o DeFi puro ainda é demasiado complexo para as pessoas comuns. E o que esta plataforma faz de melhor é simplificar, tornar invisíveis e fáceis as coisas complexas. Eles são como tradutores, contando a história do Web3 em uma linguagem que o público consegue entender.
Conclusão
Os tokens de ações lançados por esta plataforma, nesta fase atual, têm realmente mais significado simbólico do que significado prático, sendo uma bem-sucedida estratégia de marketing.
Mas também é como um cunho, abrindo a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a blockchain. Dando o primeiro passo da forma mais prática. A verdadeira revolução não acontece da noite para o dia, e o que estamos testemunhando é o início dessa grande transformação.
Para o investidor comum, manter-se alerta e entender os meandros, não se deixar levar por narrativas glamorosas, nem desdenhar as possibilidades futuras, talvez seja o mais importante.
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RiddleMaster
· 08-04 06:58
Especulação para aproveitar a popularidade, entrar de forma descuidada.
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MeaninglessApe
· 08-04 06:15
A especulação cega em rwa dificilmente levará a grandes realizações.
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SleepyValidator
· 08-04 06:15
Brincando com essas gírias
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StableNomad
· 08-04 06:15
apenas mais um produto de cex rebatizado... smh de volta a 2017 vamos
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MetaMisery
· 08-04 06:07
Depois de tanto tempo a falar sobre isso, não é apenas um novo rótulo para um antigo vinho?
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ProposalDetective
· 08-04 06:02
Velho truque, mais um conceito para enganar idiotas.
A tokenização de ações da Robinhood: inovação ou marketing? Profundidade na análise da verdade por trás.
Tokenização das ações da Robinhood: pura publicidade ou verdadeira inovação?
Recentemente, uma plataforma de negociação lançou um produto de tokenização de ações, que gerou grande discussão no círculo Web3. Como observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, acho necessário realizar uma análise aprofundada da verdadeira situação por trás deste produto. Francamente, isso parece mais uma campanha de marketing bem planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Pontos-chave
O produto de tokenização de ações lançado pela plataforma é, na essência, uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. O principal objetivo é dominar o ponto alto do tema popular RWA, mas, do ponto de vista da inovação prática, há poucos destaques. Em suma, utiliza a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as principais vantagens da descentralização e da composibilidade da blockchain.
Este modo de "embalagem sintética" apresenta grandes diferenças em relação ao modo de "gêmeos digitais" de outras plataformas, tanto na estrutura legal quanto na funcionalidade. Ele oferece ao usuário apenas um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder oferecer exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser facilmente alcançado através de ferramentas financeiras tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões que soam bastante atraentes, como "negociação 24x7" e "investimento de retalho em capitais de risco", são difíceis de concretizar na realidade.
Embora a plataforma tenha conseguido se posicionar como um inovador na indústria com este produto, seu verdadeiro significado está em indicar um possível caminho para a integração das finanças tradicionais e das finanças descentralizadas. E esse caminho provavelmente será liderado por empresas Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
Quatro modos de tokenização de ações
Antes de analisar profundamente este produto, precisamos entender as diferentes maneiras de tokenização de ações. Existem várias maneiras de migrar ações tradicionais para a blockchain, assim como existem várias maneiras de cozinhar.
ativos sintéticos
encapsulação sintética
gêmeo digital
Títulos digitais nativos
Análise de comparação com produtos concorrentes
encapsulação sintética vs. ativos sintéticos
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários exposição econômica às ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, ambos são derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferença: a principal distinção reside na base da confiança.
embalagem sintética vs. gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, os emissores de ambos os modos detêm ações reais como suporte.
Diferentes pontos:
Análise de Questões Chave
1. Este produto deve necessariamente usar blockchain?
A resposta é: completamente desnecessário. As funcionalidades oferecidas pela plataforma permitem que os usuários europeus desfrutem dos lucros da alta das ações americanas sem possuírem ações americanas, o que pode ser plenamente alcançado através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, produtos que já existem no mundo financeiro tradicional há várias décadas. A plataforma pode perfeitamente registrar transações em um banco de dados centralizado comum, sem necessidade de utilizar blockchain.
Então, por que ainda usar? A resposta é simples: marketing. Num momento em que o conceito de RWA e tokenização está em alta no mundo, colocar uma "camada de blockchain" e "token" sobre os produtos pode imediatamente atrair a atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e se apresentar como um inovador na vanguarda da era.
2. Onde foi a combinabilidade do DeFi?
A realidade é: os tokens de ações da plataforma não podem sair do seu aplicativo. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, o contrato inteligente possui um "código de acesso", que permite apenas transferências entre carteiras aprovadas pela plataforma. Isso significa que os usuários não podem retirar os tokens para suas próprias carteiras, não podem negociar em DEX e não podem usá-los para empréstimos - toda a jogabilidade de combinabilidade do Web3 não diz respeito aos usuários.
Fazer isso é para controle e conformidade. Uma vez aberto, a plataforma será difícil de gerenciar os requisitos regulatórios como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar o espírito aberto mais fundamental da blockchain para estabelecer um "jardim murado" absolutamente seguro.
3. Onde está a confiança?
A realidade é: os usuários devem confiar 100% na plataforma. O que a blockchain pode provar é apenas que "o usuário realmente comprou um contrato da plataforma". Mas não pode provar se a plataforma realmente comprou ações para cobrir riscos, nem pode provar se a plataforma ainda tem capacidade para honrar o contrato em caso de falência.
Isto formou um enorme paradoxo. A blockchain surgiu para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas este modelo exige que os usuários coloquem toda a sua confiança em uma única empresa. Assim, qual é o significado de usar a blockchain para provar essa pequena questão de "compra do usuário"?
Funções "revolucionárias" excessivamente promovidas
Erro 1: Ações em blockchain = negociação 24x7?
Parece bom, mas a realidade é dura. Por que essa plataforma só promete "24x5" em vez de "24x7"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Problema dos market makers: qualquer mercado de negociação precisa de market makers para fornecer liquidez. Os market makers, para se protegerem do risco, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. Mas nos fins de semana, os principais mercados de ações estão fechados, e os market makers não conseguem fazer a cobertura. Se não conseguirem fazer a cobertura, terão que assumir todo o risco. Se ocorrer um evento significativo no fim de semana que leve a uma queda acentuada do preço das ações na abertura de segunda-feira, os market makers podem falir.
A verdade por trás do 24x5: mesmo durante a noite de segunda a sexta-feira, devido ao fechamento do verdadeiro mercado de ações, os market makers só podem realizar coberturas imperfeitas através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Assim, o custo das transações fora do horário é elevado e a liquidez é baixa, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada desobstruída.
Erro dois: pequenos investidores também podem investir em empresas não listadas? A "miragem" do capital privado
Controvérsia: A plataforma lançou uma atividade de distribuição de tokens de uma determinada empresa de IA e de uma empresa aeroespacial, gerando ampla atenção. A questão chave é: por que as ações de empresas populares são oferecidas? Já que a plataforma afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações de empresas privadas que não estão listadas?
A origem das ações: a resposta está no "mercado secundário de private equity" de difícil acesso para pessoas comuns. Aqui, as transações são opacas, os preços não são divulgados e a liquidez é extremamente baixa. A plataforma provavelmente consegue comprar apenas uma pequena quantidade de ações através de uma complexa estrutura de "veículo de propósito específico" (SPV). Essas participações, devido ao seu número reduzido, mesmo que a empresa vá a público no futuro, carecem de liquidez e acabam sendo usadas como uma tática de marketing.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um alto nível de exigência, aberto apenas a "investidores qualificados", e a razão central para isso é seu alto risco e a assimetria de informação. As instituições capazes de participar desse tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto as pessoas comuns são restritas a esse acesso porque não precisam e dificilmente podem suportar esse risco. A tokenização desses ativos, à primeira vista, parece estar "popularizando oportunidades", mas na verdade está empurrando riscos que não deveriam ser assumidos pelas pessoas comuns para o público - essencialmente, isso se assemelha mais a "popularizar riscos".
Vitória de Marketing e o Verdadeiro Futuro
Apesar disso, a ação da plataforma não é desprovida de valor. Sob outra perspectiva, isso pode ser um primeiro passo genial.
Vitória da narrativa de guerra: embora o produto em si seja tecnicamente medíocre, a plataforma superou os concorrentes que têm tecnologias mais robustas, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento de marca e volume de mercado. Ela conseguiu vincular-se à grande narrativa do "futuro financeiro", o que é crucial para empresas cotadas.
Preparando o caminho para o futuro: a ambição desta plataforma não para por aqui. Eles já anunciaram que no futuro irão construir a sua própria blockchain Layer 2 e apoiar os usuários na "auto-custódia" de ativos. Isso é o que importa! Significa que o "jardim murado" de hoje é apenas uma fase de transição, usada para acumular usuários, testar tecnologias e negociar com os reguladores. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
A resistência dos gigantes do Web2: Por fim, isso também demonstra que a adoção em massa do Web3 pode depender dos corretores de internet tradicionais. Porque o DeFi puro ainda é demasiado complexo para as pessoas comuns. E o que esta plataforma faz de melhor é simplificar, tornar invisíveis e fáceis as coisas complexas. Eles são como tradutores, contando a história do Web3 em uma linguagem que o público consegue entender.
Conclusão
Os tokens de ações lançados por esta plataforma, nesta fase atual, têm realmente mais significado simbólico do que significado prático, sendo uma bem-sucedida estratégia de marketing.
Mas também é como um cunho, abrindo a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a blockchain. Dando o primeiro passo da forma mais prática. A verdadeira revolução não acontece da noite para o dia, e o que estamos testemunhando é o início dessa grande transformação.
Para o investidor comum, manter-se alerta e entender os meandros, não se deixar levar por narrativas glamorosas, nem desdenhar as possibilidades futuras, talvez seja o mais importante.