RWA: O próximo ponto de explosão do Ethereum após as Finanças Descentralizadas

Catalisação de Lei e Foco do Mercado

No contexto da rápida evolução do ambiente financeiro tradicional e regulatório, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além das stablecoins e de avanços legislativos significativos, o campo de RWA alcançou silenciosamente vários marcos importantes: uma tendência de crescimento contínuo e uma série de avanços notáveis. Algumas plataformas de negociação lançaram ações tokenizadas e ETFs, algumas propuseram à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) conceder aos ativos tokenizados o mesmo status que os ativos tradicionais, e projetos emitiram fundos descentralizados que alcançam centenas de milhões de dólares em algumas blockchains.

Num momento em que a atenção do mercado está sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está ao virar da esquina, é crucial examinar profundamente o atual cenário de RWA ------ especialmente a posição de plataformas líderes como Ethereum. Os RWA baseados em Ethereum já demonstraram um impressionante crescimento mês a mês, mantendo frequentemente taxas de dois dígitos; o crescimento em 2025 em comparação com os meses de um dígito de 2024 é ainda mais acelerado. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "Etherealize" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum colocando os RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crítico, este artigo irá explorar profundamente a dinâmica de desenvolvimento dos RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.

Análise de Dados: Panorama de Crescimento do RWA do Ethereum

Os dados claros indicam que o valor de RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao longo da trajetória do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável------mantendo-se constantemente na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este ímpeto de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor vem de um fundo, cuja escala atual já alcançou 2,7 bilhões de dólares. Como mostrado pela linha de tendência laranja, o fundo tem apresentado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.

De acordo com a classificação por categoria de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) na Ethereum está altamente concentrado em duas categorias principais: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), enquanto outras categorias representam uma pequena parte. Em contraste, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação (57,4%), seguido pelos projetos de títulos do governo (30,9%).

Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um determinado fundo. Ao comparar com um ano atrás, pode-se ver: na época, o tamanho desse fundo ainda era comparável a outros produtos do tipo ouro, mas agora já formou um notável avanço. Embora a composição dos dez principais projetos seja basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo está significativamente à frente dos produtos do tipo ouro, com participação de mercado em constante expansão.

Observando a partir da dimensão do protocolo, os principais protagonistas atuais são principalmente os emissores de stablecoins------as quatro principais plataformas de protocolo são as principais plataformas de emissão de stablecoins. Vale a pena notar que o valor total de um determinado protocolo de securitização já superou significativamente alguns projetos de stablecoins, alcançando as posições de destaque. Outros protocolos de securitização que também figuram entre os dez primeiros incluem vários projetos emergentes.

Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês------contribuindo com um quarto do total do aumento de RWA do Ethereum em um único mês. Esse impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mensal de cerca de 5%, anualizado acima de 60%).

O crescimento em janeiro de 2025 explodiu novamente, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos em abril e maio a superarem ambos a barreira de 20%.

algum fundo

Com a rápida ascensão de um determinado fundo como o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela que, até março de 2025, esse indicador se mantém relativamente estável, antes de apresentar um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento super-rápida diminuiu um pouco, mas ainda assim houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave ------ é necessário acompanhar se a taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a ter um aumento explosivo.

O crescimento explosivo deste fundo deve-se a múltiplos fatores. O crescimento vem principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é a principal força motriz do sucesso: incluindo funcionamento 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale a pena notar que a integração de Finanças Descentralizadas está gerando sinergias e abrindo mais utilidade, como o produto de stablecoin lançado por um laboratório------ cujas reservas de 90% são apoiadas por este fundo. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre este fundo como colateral de alta qualidade continua a crescer, e os derivados lançados por uma plataforma desbloquearam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.

A distribuição de ativos do fundo apresenta alta concentração: cerca de 93% concentrados na rede principal do Ethereum, enquanto o tamanho das outras cadeias ecológicas é difícil de alcançar. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais do fundo têm alcançado novos recordes, com os dividendos de março de 2025 alcançando 4,17 milhões de dólares, subindo para 7,9 milhões de dólares em maio.

moeda estável

Dada a estrutura do impacto que o "Ato GENIUS" terá sobre o quadro regulatório das stablecoins, é de importância preponderante analisar sistematicamente a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins em Ethereum. Desde 2024, o valor de mercado total deste setor tem mostrado uma tendência de crescimento robusta, embora a taxa de crescimento, em comparação com outros segmentos de RWA, pareça ligeiramente mais suave, ainda assim mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.

Em projetos de pequeno porte (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contínua contração. No entanto, próximo do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado aumentar, e alguns pequenos stablecoins continuaram a crescer em valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiu um grupo de novos projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M em valor de mercado, o ecossistema de stablecoins do Ethereum tornou-se mais diversificado, e projetos de baixa capitalização prosperaram continuamente a partir de 2025.

Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas alguns em 2024; uma stablecoin caiu abruptamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março devido à interrupção da emissão. Mas em 2025, várias novas stablecoins ultrapassaram a barreira de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversificadas.

As principais stablecoins (com mais de 5 bilhões de dólares) continuam a ser dominadas por duas stablecoins principais: uma delas manteve-se estável na maior parte de 2024 com um valor de mercado de 40 bilhões de dólares, saltando para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizou-se gradualmente, até que recentemente o valor de mercado diminuiu; a outra cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, duas novas stablecoins emergentes ultrapassaram ambas os 5 bilhões de dólares, mas as duas stablecoins principais ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.

As duas principais stablecoins dominam de forma absoluta, influenciando diretamente todo o ecossistema das stablecoins.

O crescimento de novembro de 2024 é especialmente digno de nota: uma moeda estável mainstream viu um aumento mensal de 30,16%, enquanto outra registrou um crescimento de 16,31%. Após este salto, ainda houve um crescimento contínuo por vários meses, com o último apresentando um crescimento mais robusto, com aumentos mensais superiores a 5%. De acordo com as divulgações do emissor: uma parte atribui isso a "um influxo de ativos colaterais de bolsas e mesas de negociação institucionais em resposta ao aumento esperado no volume de transações"; a outra parte enfatiza "um crescimento de 78% na circulação em relação ao ano anterior... além da demanda dos usuários, também decorre da reconstrução da confiança do mercado e do aprimoramento do sistema de padrões gerados pelas novas regras de regulamentação de moedas estáveis."

No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente------nos últimos quatro meses, uma stablecoin principal na rede Ethereum entrou em estagnação de crescimento, enquanto em maio de 2025, outra stablecoin, após meses de crescimento, apresentou a primeira queda. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está mudando para uma nova fase de ciclo.

Ecossistema L2

No amplo panorama do ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma participação de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios críticos.

Vale a pena notar que uma determinada blockchain L2, impulsionada por um único projeto, saltou para o segundo lugar, enquanto outra blockchain depende completamente de um fundo (com um tamanho de 455,9 milhões de dólares) para ocupar a terceira posição. Apesar dos dados impressionantes de RWA dessas duas blockchains, suas deficiências estruturais não podem ser ignoradas: falta de diversidade de ativos e dependência de um único projeto.

Como demonstrado pelas características ecológicas das duas blockchains mencionadas acima, a maioria das redes L2 enfrenta atualmente o desafio da falta de diversidade ecológica ------ seu valor de mercado RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, em uma blockchain L2: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto outro projeto ocupa 93,5 milhões de dólares (36,5%), somando mais de 80% do valor de mercado; outras blockchains L2 também apresentam um padrão de distribuição semelhante, com as principais fontes de valor de mercado concentradas em dois grandes projetos.

Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, os valores RWA e as quotas de mercado das várias redes apresentam uma notável diferenciação. Além de uma certa blockchain L2, apenas duas L2 formam um efeito de escala substancial, enquanto as restantes L2 ainda estão em fase inicial de desenvolvimento. O sucesso dessas duas L2 depende fortemente de um único motor------um certo projeto que contribui com cerca de um terço do valor total RWA em ambas as redes.

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