Evolução da taxa de financiamento: de flutuações acentuadas a uma situação estável

O surgimento dos contratos perpétuos alterou completamente o panorama da negociação de derivativos de criptomoedas. Para manter a consistência entre o preço do contrato e o preço à vista, os projetistas introduziram o mecanismo de taxa de financiamento. Em cada período fixo, com base na relação entre o preço do contrato e o preço à vista, as partes compradoras e vendedoras precisam pagar mutuamente a taxa de financiamento. Este mecanismo não apenas fornece uma fonte de rendimento para os arbitradores, mas também se tornou um importante indicador do sentimento do mercado.

Este artigo analisa em profundidade as mudanças na taxa de financiamento do XBTUSD ao longo dos últimos 9 anos. A pesquisa descobriu que a taxa de financiamento do XBTUSD passou de uma alta flutuação no início para uma estabilidade sem precedentes, mantendo-se relativamente estável mesmo quando o Bitcoin atinge novos máximos em 2024-2025.

Evolução de Nove Anos: Da Flutuação à Estabilidade

Ao longo de nove anos de dados, a frequência de eventos extremos de taxa de financiamento caiu noventa por cento em relação ao pico histórico, com a volatilidade anual comprimida dentro da faixa de mais ou menos 10%. Este nível de estabilidade é sem precedentes na história dos derivados de Bitcoin.

Esta transformação nos últimos dez anos pode ser dividida em três fases:

Fase 1: Período Inicial (2016-2018)

Nos primeiros dois anos após o lançamento dos contratos perpétuos, o mercado de taxa de financiamento apresentou extrema ineficiência e alta flutuação:

• A taxa de financiamento frequentemente ultrapassa ±0,3%, o que equivale a uma taxa anualizada superior a ±1000%.
• Durante o mercado em alta de 2017, ocorreram muitos eventos extremos
• A duração dos eventos extremos de financiamento é prolongada, indicando uma ineficiência contínua do mercado.

Segunda fase: Período de Crescimento (2018-2024)

Entre 2018 e 2024, o mercado de taxa de financiamento XBTUSD começou a se autorregular:

• O número de eventos extremos diminuiu significativamente
• A distribuição da taxa de financiamento está gradualmente a aproximar-se da faixa normal.
• Eventos significativos no mercado ainda causarão flutuações notáveis, mas a frequência diminuirá.

Fase Três: Maturidade (2024 até agora)

Dois eventos-chave no início de 2024 reconfiguraram o panorama do mercado:

1. Lançamento do ETF de Bitcoin:

   • O interesse em arbitragem institucional aumentou
   • O ETF ancorará o preço do contrato mais de perto ao preço à vista

2. Lançamento do protocolo Ethena:

   • Introdução à arbitragem de taxa de financiamento sistêmica
   • Instituições e investidores individuais estão a entrar no mercado de arbitragem, estabilizando ainda mais a taxa de financiamento.

Retornos surpreendentes da arbitragem de taxas

Para os traders que participam de estratégias de arbitragem de taxa de financiamento, os retornos históricos são impressionantes. As análises de backtesting mostram que, em 2016, um investimento de 100 mil dólares em arbitragem de taxa de financiamento cresceu para 8 milhões de dólares até hoje.

Esta estratégia oferece um retorno anualizado de 873%, sem anos de perdas, sem grandes recuos, alcançando uma acumulação contínua de lucros.

Efeito multiplicador do pagamento em Bitcoin do BitMEX

A BitMEX paga a taxa de financiamento em bitcoins, criando oportunidades de multiplicação de riqueza para os arbitragens. Os pagamentos de financiamento recebidos em 2016 valorizam 200 vezes quando o bitcoin atinge 100.000 dólares em 2024.

Se pago em USDT, o lucro de 8 milhões de dólares ficará mais próximo de 800 mil dólares. O efeito de composição criado pelo pagamento em Bitcoin torna a arbitragem de fundos uma das estratégias mais lucrativas na história das criptomoedas.

Pressão de Capital: O desaparecimento das altas taxas

Em comparação com os mercados em alta de 2017 e 2021, a taxa de financiamento do Bitcoin durante o pico de 2024-2025 está anormalmente calma:

• O pico máximo foi apenas 0,1308%, muito abaixo das últimas várias rondas de行情
• A taxa média é de apenas 0,0173%, muito abaixo das expectativas dos traders.

Essa mudança levantou dúvidas sobre a lucratividade futura da arbitragem da taxa de financiamento.

taxa de financiamento de estado atual

Apesar de a taxa de financiamento ter uma tendência geral de estabilidade, a análise revelou os seguintes fenômenos interessantes:

1. Alta taxa de financiamento tornou-se passageira, mas ainda existe
2. Após o lançamento do ETF, a taxa de financiamento ainda está disponível, e até aumentou nos primeiros 3 meses.
3. A taxa de financiamento continua a manter-se positiva, o que indica que o mercado encontrou um novo equilíbrio.

Conclusão

A taxa de financiamento do Bitcoin completou a transformação de "montanha-russa especulativa" para "pêndulo de nível institucional". O surgimento de ETFs à vista e protocolos DeFi construiu em conjunto um ecossistema de derivativos mais profundo, mais estável e mais eficiente.

Para os traders que desejam obter retornos acima da média através da taxa de financiamento, a verdadeira vantagem competitiva já não é a capacidade de suportar alta flutuação, mas sim uma melhoria abrangente na velocidade da infraestrutura, eficiência de capital e capacidade de iteração de estratégias. Só assim é possível continuar a descobrir o seu próprio Alpha num mercado cada vez mais institucionalizado.