Prefácio

Nos mercados de criptomoedas, nos contratos de futuros e nas finanças tradicionais, os conceitos de contango e backwardation são essenciais. Para os investidores que acompanham a evolução dos preços spot e dos contratos de futuros, estes spreads não resultam apenas das forças do mercado—também oferecem oportunidades substanciais de arbitragem e servem como indicadores precoces de risco.

O que é Contango?

O contango caracteriza uma situação em que o preço dos contratos de futuros é superior ao preço spot, tipicamente quando o mercado antecipa uma valorização dos ativos. Por exemplo:

Se o preço spot atual do Bitcoin (BTC) for 100 000 USD e o preço do contrato de futuros para entrega dentro de três meses estiver nos 105 000 USD, a diferença de 5 000 USD representa contango.

Principais Fatores:

• Custos de detenção: O preço dos contratos de futuros reflete custos como financiamento, seguro e armazenamento.
• Otimismo de mercado: Os investidores esperam uma subida dos preços no futuro e aceitam pagar um prémio pelos contratos de futuros.
• Frequente em mercados em alta prolongados.

Aplicação Prática em Cripto:

• Oportunidades de arbitragem: Os traders podem comprar o ativo mais barato no mercado spot e, simultaneamente, vender contratos de futuros a um valor superior, obtendo lucro com a arbitragem spot-futuros.
• Soluções de rendimento estável: Protocolos DeFi e plataformas centralizadas oferecem estratégias de arbitragem de contango, permitindo aos utilizadores obter lucros potenciais de baixo risco através de pools de liquidez.

O que é Backwardation?

O backwardation é precisamente o contrário: o preço do contrato de futuros fica abaixo do preço spot, sinalizando uma perspetiva de cautela quanto à evolução futura dos preços. Por exemplo:

Se o preço spot do Bitcoin (BTC) for 100 000 USD e o preço do contrato de futuros para entrega dentro de três meses for 97 000 USD, o diferencial de 3 000 USD ilustra a situação de backwardation.

Principais Fatores:

• Elevada procura e oferta limitada: Os preços spot disparam devido ao medo de perder oportunidades ou compras de grande escala.
• Sentimento pessimista em relação ao mercado futuro.
• Pressão de cobertura: Mineradores ou instituições podem garantir lucros no mercado de contratos de futuros antecipadamente, gerando pressão vendedora significativa e fazendo descer os preços dos contratos de futuros.

Observações de Mercado:

• O backwardation é frequente em mercados em baixa e fases de correção acentuada.
• Arbitragem reversa: Os traders podem comprar contratos de futuros e vender spot para lucrar com a progressiva redução do spread.

Como os Spreads se Relacionam com as Taxas de Financiamento

Nos mercados de contratos de futuros perpétuos, o contango e o backwardation influenciam diretamente as taxas de financiamento:

• No contango: as posições compradas pagam taxas de financiamento às posições vendidas—ajudando a corrigir desequilíbrios de preços.
• No backwardation: as posições vendidas pagam taxas de financiamento às posições compradas—indicando maior pressão descendente sobre os preços.

Este mecanismo mantém os preços dos contratos de futuros perpétuos alinhados com os preços spot e acrescenta uma oportunidade adicional de arbitragem para traders de curto prazo.

Cenários de Arbitragem de Spread no Ecossistema Web3

1. Plataformas Descentralizadas de Derivados (ex: dYdX, GMX)

• Oferecem negociação de contratos de futuros perpétuos e contratos de futuros
• Os utilizadores podem explorar arbitragem nas taxas de financiamento tanto em ambientes de contango como de backwardation
• Protocolos de estratégias automatizadas monitorizam spreads para gerar retornos neutros ao mercado

2. Protocolos de Mineração de Liquidez e Alavancagem

• A maioria dos protocolos de alavancagem (como Aave ou Gearbox) integra os spreads nos seus modelos de taxas de juro
• Os utilizadores escolhem estratégias compradas ou vendidas com base nas previsões de mercado

3. Arbitragem entre Cadeias e Discrepâncias nos Oráculos

• As atualizações de preços decorrem a ritmos distintos em diferentes blockchains, gerando disparidades de spread momentâneas
• Instituições e bots de trading aproveitam frequentemente estas diferenças para arbitragem de alta frequência

Riscos e Considerações Importantes

A negociação de spreads pode apresentar oportunidades de arbitragem relevantes, mas envolve riscos substanciais. Os riscos mais comuns incluem liquidação forçada devido à volatilidade, reversão de taxas de financiamento que elimina ganhos, falta de liquidez que dificulta a execução de transações e problemas técnicos ou de segurança nas próprias plataformas de negociação. Compreender bem o funcionamento destas dinâmicas é fundamental antes de iniciar atividade no mercado e não deve entrar no mercado sem preparação adequada.

Para mais informações sobre Web3, visite: https://www.gate.com/

Conclusão

Contango e backwardation traduzem as expectativas coletivas do mercado relativamente aos preços futuros. Acompanhando estes sinais, os investidores podem encontrar oportunidades de arbitragem e identificar momentos críticos de viragem no mercado. Dominar os spreads é uma competência essencial para investidores Web3, seja em exchanges centralizadas, seja em protocolos DeFi.