Gate Research: Análise sobre a emissão de ações tokenizadas pela Exodus na blockchain

Resumo

• Revisão do Evento: A tokenização de ações tornou-se um dos principais focos do mercado na segunda metade de 2025, liderada pela Robinhood e pela xStocks, o que impulsionou um aumento significativo do volume de transações e do interesse do mercado. Em dezembro de 2024, a Exodus obteve autorização da SEC para passar do mercado OTC para a NYSE, aumentando de forma significativa a liquidez das suas ações tokenizadas através da blockchain Algorand. Nesse mesmo mês, o valor de mercado das ações tokenizadas disparou de 5 milhões para mais de 200 milhões de dólares.

• Implementação Técnica: A Exodus selecionou a blockchain Algorand para a emissão dos seus títulos tokenizados, beneficiando da sua capacidade de processar mais de 6.000 transações por segundo e uma latência inferior a 5 segundos, garantindo assim uma circulação eficiente. Na Algorand, a criação de ativos standard dispensa contratos inteligentes complexos, podendo ser feita apenas com parâmetros essenciais, o que simplifica a implementação. O comando Goal reduz ainda mais a complexidade do código, permitindo implementar rapidamente ativos na blockchain e poupar tempo de desenvolvimento. Ferramentas como o JavaScript SDK oferecem métodos diversificados de integração, facilitando a gestão de ativos on-chain.

• Política e Regulação: A Exodus realizou financiamento tokenizado ao abrigo da isenção do Regulation A, embora este mecanismo seja relativamente pouco eficiente. Entre 2015-2024, apenas 33% dos objetivos de financiamento foram atingidos, com o montante angariado a cair para menos de mil milhões de dólares em 2024. As políticas favoráveis às criptomoedas nos EUA e o sandbox regulatório promovido pela administração Trump vieram criar novas oportunidades para a tokenização de ações. Hester Peirce, responsável pela equipa cripto da SEC, sugeriu a criação de um sandbox regulatório, permitindo que as empresas inovem num contexto supervisionado e favorecendo a emissão on-chain de títulos tokenizados por empresas cotadas.

• Tokenização de Ações: O financiamento via tokens abrange toda a trajetória das empresas, desde a fase de arranque até ao IPO, sendo que o caso da Exodus demonstra a viabilidade da tokenização em ofertas públicas iniciais. As políticas pró-cripto dos EUA em 2024 aceleraram a adoção em larga escala neste domínio. Empresas em fase inicial, como a Quadrant Biosciences, angariaram mais de 13 milhões de dólares com capital tokenizado. Nas fases de Série C até pré-IPO, a tokenização não autorizada de ações unicórnio por parte da Robinhood, incluindo títulos da SpaceX, pode provocar oscilações de avaliação. A tokenização de IPOs requer aprovação da SEC, um processo que a Exodus concluiu com o apoio da Securitize. Plataformas como a Backed Asset tokenizam ações de empresas como a Tesla através de SPVs, permitindo que os tokens dessas ações circulem na rede Solana, embora desvios de paridade possam aumentar o risco de volatilidade dos títulos cotados.

• Tendências Futuras: A abertura regulatória dos EUA à criptoeconomia está a dinamizar a tokenização de ações. Empresas cotadas podem reforçar a liquidez através de emissões adicionais on-chain de títulos ou obrigações convertíveis, apoiando a expansão de negócios e aquisições. Em 2024, as operações de refinanciamento acionista atingiram 135,9 mil milhões de dólares nos EUA, superando em larga medida os 40,7 mil milhões de dólares em IPOs, evidenciando o enorme potencial deste mercado. Os investidores podem subscrever ações tokenizadas com desconto e aplicá-las em plataformas DeFi para obter rendimentos, o que atrai investidores de longo prazo. As operações de M&A no setor cripto dispararam em 2025 — como a aquisição da Deribit pela Coinbase por 2,9 mil milhões de dólares — e o financiamento via tokens poderá favorecer a consolidação do setor.

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