O Surgimento do Agregador DeFi: de Jupiter a Hyperliquid
Em novembro de 2023, o Blackstone Group adquiriu um aplicativo de cuidados para animais de estimação chamado Rover. O Rover foi inicialmente projetado apenas para encontrar pessoas para passear com cães ou cuidar de gatos. A indústria de cuidados para animais de estimação é geralmente composta por dezenas de milhares de prestadores de serviços pequenos, principalmente locais e offline. O Rover integrou esses fornecedores em um mercado pesquisável, adicionando funcionalidades de avaliação e pagamento, tornando-se a plataforma padrão para serviços de cuidados para animais de estimação. Quando o Blackstone privatizou o Rover em 2024, ele já se havia tornado o centro da demanda nesse setor. Os donos de animais de estimação pensam primeiro no Rover, enquanto os prestadores de serviços não têm escolha a não ser listar seus serviços nessa plataforma.
Uma plataforma de negociação fez algo semelhante no campo do recrutamento. Ela coleta informações sobre vagas de empregoe dos sistemas de rastreamento de candidatos de empregadores, sites de recrutamento e candidatos, e as distribui em vários canais. A plataforma publica as vagas nas redes sociais. Para os empregadores, tornou-se um canal de distribuição tudo-em-um; para os candidatos, é uma entrada unificada para o mercado. A plataforma não possui empresas ou vagas, mas sim relações com ambas as partes. Uma vez que essa relação se solidifica, pode cobrar por visibilidade e correspondência de vagas, o que é uma introdução à economia de agregação.
Aswath Damodaran chama esse modelo de "possuir prateleira": concentrar a oferta caótica e descentralizada, controlar a forma como é exibida e cobrar pelo acesso. Ben Thompson chama isso de "teoria da agregação": estabelecer uma relação direta com o usuário final, fazendo com que os fornecedores concorram para servi-lo e extraindo valor de cada transação. A característica central em diferentes áreas é consistente: Google com páginas da web, uma plataforma de aluguel de curto prazo com propriedades, uma plataforma de comércio eletrônico com produtos.
A roda de flywheel de uma plataforma de e-commerce é uma interpretação clássica deste conceito. Durante o período de depressão após a bolha da internet, seu fundador e equipe se inspiraram no conceito de "flywheel" de Jim Collins e desenharam um ciclo que hoje qualquer MBA pode recitar de cor: mais opções trazem uma melhor experiência do cliente, atraem mais tráfego, atraem mais vendedores, reduzem a estrutura de custo unitário, o que resulta em preços mais baixos, trazendo assim mais opções. Girar a roda uma vez tem um efeito limitado, mas após girá-la mil vezes, a máquina começa a rugir. O lema do fundador durante este período era: "O seu lucro é a minha oportunidade." O núcleo está na auto-reforço: mais usuários, mais fornecedores, custos mais baixos, e finalmente, maior lucro.
Este modelo, uma vez bem-sucedido, pode ser considerado perfeito. A velocidade de crescimento dos custos é muito inferior à da receita, e o produto será otimizado à medida que o número de usuários aumenta. Mas isso só se aplica sob duas condições: o conteúdo agregado deve ter valor e a parte fornecedora não pode sair facilmente, ambos são indispensáveis; caso contrário, a barreira de entrada se tornará rasa. Tomando como exemplo uma plataforma de leilão, ela agregou milhões de vendedores e compradores de nicho únicos no início do século XXI. Essa agregação tinha um grande valor, mas quando os vendedores perceberam que poderiam abrir suas próprias lojas em uma certa plataforma de varejo ou mudar-se para uma certa plataforma de e-commerce, começaram a sair. O volante não para de girar da noite para o dia, mas se a parte fornecedora não estiver mais sob controle, ele começará a balançar e, por fim, cairá na mediocridade.
Damodaran explicou o poder das plataformas e agregadores de uma maneira concretizada. Ele mencionou "controlar a prateleira", que não se refere à prateleira de um supermercado no sentido literal, mas sim ao espaço que os clientes contatam primeiro quando surge a demanda. Controlar este espaço significa decidir o conteúdo a ser exibido, a forma de exibição e o custo de entrada. Você não precisa possuir o produto em si, apenas precisa ter um relacionamento com o comprador, e os outros devem passar por você para alcançar o comprador. Ao analisar uma determinada plataforma de entrega, uma plataforma de transporte, uma plataforma de aluguel de curto prazo ou outra plataforma de entrega, Damodaran enfatizou repetidamente: a tarefa do agregador é consolidar um mercado caótico e disperso em uma vitrine e fazer dessa vitrine a única janela que vale a pena observar. Uma vez feito isso, você pode cobrar pelo "direito de observação".
Ben Thompson acredita que um agregador é um modelo de negócio que estabelece uma relação direta com os utilizadores finais em escala de internet, oferecendo uma experiência padronizada e fiável, e permitindo que os fornecedores concorram pelos seus serviços. Em escala de internet, você não é a maior loja da cidade, mas sim uma loja que cobre simultaneamente todas as cidades.
O custo marginal de atender o próximo cliente é quase zero, mas o valor marginal de tê-los é enorme. Porque cada cliente reforça a sua marca, dados e efeitos de rede. Como os agregadores controlam a demanda, os fornecedores tornam-se substituíveis. Isso não significa que a qualidade seja indistinguível, mas sim que, quando um fornecedor sai, não pode levar consigo o relacionamento com os clientes. Os hotéis em uma plataforma de turismo online, os motoristas em uma plataforma de transporte, os vendedores em uma plataforma de e-commerce, todos eles precisam mais uns dos outros do que dos agregadores.
A pesquisa de Damodaran nos lembra que o flywheel não funciona da mesma forma em todos os mercados. Por exemplo, uma plataforma de transporte agregou a liquidez de motoristas locais, mas os motoristas podem abrir três aplicativos ao mesmo tempo e escolher o pedido que receberem primeiro. Isso cria uma vulnerabilidade na barreira de proteção. Já os proprietários de uma plataforma de aluguel de curto prazo oferecem imóveis únicos, com canais alternativos limitados, portanto, sua comissão é mais duradoura.
Em áreas com margens de lucro mais baixas, as prateleiras podem ter valor, mas o espaço para comissões é limitado e os fornecedores são propensos a reagir. É por isso que uma determinada plataforma de entrega de comida deve entrar na publicidade e na logística com marca branca para alcançar crescimento.
A estrutura econômica da oferta é tão importante quanto o número de usuários da plataforma. Se os produtos na plataforma são facilmente acessíveis, você não passa de uma mercearia com melhor visibilidade; mas se o conteúdo é escasso, diferenciado e difícil de substituir, as pessoas continuarão a frequentar, mesmo que você cobre taxas mais altas. Pense nas propriedades de luxo em uma certa plataforma de aluguel de curto prazo.
Por que os Agregadores falham
Quando as condições estão ausentes, o agregador já não é uma roda de inércia, mas apenas um carrossel com altos custos operacionais.
Quibi é um caso típico de incapacidade de controlar as prateleiras. A plataforma tem conteúdos de Hollywood caros e um aplicativo elegante, mas falta-lhe canais diretos para os usuários. Os potenciais usuários já se reuniram no YouTube, Instagram e TikTok. Essas plataformas dominam a atenção, enquanto o Quibi manteve o conteúdo preso em um aplicativo independente, longe dos usuários, levando-o a depender apenas de anúncios e promoções para atrair usuários.
Um excelente agregador começa com uma forma de alcançar os usuários com custo marginal zero, como distribuição embutida, volume de instalação ou hábitos diários. A Quibi não tinha nada e acabou por esgotar o tempo e os recursos antes de construir isso.
A funcionalidade Instant Articles de uma certa plataforma de redes sociais também enfrenta problemas semelhantes. A sua filosofia é agregar conteúdo dos editores, acelerando o carregamento e rentabilizando o tráfego dentro da plataforma. No entanto, os editores podem facilmente distribuir o conteúdo para a sua rede aberta, aplicações ou outras plataformas de redes sociais. Instant Articles nunca se tornou a plataforma de leitura padrão, sendo apenas uma opção no fluxo de informações.
Ambos os exemplos violam a mesma regra: as empresas não conseguiram manter relações com os usuários de maneira que criasse um comportamento padrão, e os fornecedores não sofrerão danos significativos após a sua saída.
A lista de agregadores excelentes é simples:
Conectar-se diretamente e ter relações com os usuários;
O fornecedor deve ser único ou substituível para não ser refém de um único fornecedor;
O custo marginal de aumentar a oferta é próximo de zero ou suficientemente baixo, permitindo que o modelo de negócio se otimize com a escala.
Se essas condições não forem atendidas, você será apenas mais um intermediário facilmente substituível.
Como a liquidez pode se tornar uma barreira
No setor de criptomoedas, os projetos podem construir uma barreira de proteção de diferentes maneiras. Alguns estabelecem confiança através de licenças e regulamentações (como o USDC), outros dependem da tecnologia (como o sistema de provas da Starkware ou a execução paralela da Solana), e outros ainda se baseiam na comunidade e nos efeitos de rede (como o mapa de usuários do Farcaster). Mas a liquidez é a mais difícil de abalar.
"Executar corretamente" é crucial. Mas se o incentivo for forte o suficiente, a liquidez pode se mover rapidamente. Em 2020, o Sushiswap retirou mais de 1 bilhão de dólares de um determinado DEX em apenas alguns dias através de recompensas de mineração de liquidez. A lição é simples: a liquidez só será estável quando sair for mais doloroso do que ficar.
A Hyperliquid compreende bem este caminho. Ela não apenas construiu o livro de ordens mais profundo para a bolsa de contratos perpétuos, mas também permite que outros aplicativos e carteiras acessem diretamente sua liquidez. Por exemplo, o Phantom pode acessar o fluxo de ordens da Hyperliquid, oferecendo aos usuários spreads estreitos, sem a necessidade de criar um mercado próprio. Nesse modelo, o agregador precisa ainda mais de fornecedores. Quando os traders e aplicativos assumem que estão passando pelo seu roteador, você não é mais um simples agregador, mas um canal central que eles não podem evitar.
Além da própria plataforma, o volume de transações processadas por outros construtores na Hyperliquid no mês passado superou os 13 bilhões de dólares. A Phantom processou um volume de transações de 3 bilhões de dólares através de seu roteador, ganhando mais de 1,5 milhão de dólares. Isso demonstra o forte efeito de rede atual da Hyperliquid.
A liquidez permite que você converta ativos sem afetar o preço. Nos setores financeiro e DeFi, a liquidez profunda torna as transações mais baratas, os empréstimos mais seguros e os derivados possíveis. A falta de liquidez pode transformar até mesmo o protocolo mais perfeito em uma cidade fantasma. Uma vez estabelecida com sucesso, a liquidez tende a persistir. Traders e aplicativos irão se direcionar para pools profundos, aumentando ainda mais a liquidez, estreitando os spreads e atraindo mais transações.
Esta é a razão pela qual protocolos como o Aave permanecem relevantes. O Aave possui um grande pool de empréstimos com uma variedade de ativos, tornando-se a escolha preferida para mutuários e credores que buscam escala e segurança. Até 6 de agosto, o valor total de ativos bloqueados no Aave através de várias cadeias ultrapassou 24 bilhões de dólares. Nos últimos 12 meses, os mutuários pagaram 640 milhões de dólares em taxas, e a receita da plataforma foi de cerca de 110 milhões de dólares.
O agregador Jupiter, também baseado em Solana, evoluiu de uma ferramenta de roteamento para a entrada padrão para transações nessa rede. Na Ethereum, um DEX concentrou a maior parte da liquidez de mercado, portanto agregadores como 1inch só conseguem oferecer melhorias marginais. Por outro lado, em Solana, a liquidez está dispersa entre plataformas como Orca, Raydium e Serum. O Jupiter integra tudo isso em uma única camada de roteamento, sempre fornecendo o melhor preço. Seu volume de transações chegou a representar quase metade do uso total de computação da Solana, e qualquer atraso ou interrupção afeta imediatamente a qualidade de execução em toda a rede.
Ao considerar a liquidez como um objeto agregado, as decisões de produto da Jupiter tornam-se mais compreensíveis. Aquisições, aplicativos móveis e a expansão para novos produtos de negociação e empréstimo visam capturar mais fluxo de ordens, mantendo a liquidez através do roteamento Jupiter, consolidando sua posição.
Jupiter merece atenção, pois é um caso claro de como uma ferramenta de nicho se desenvolve em uma plataforma de liquidez nas Finanças Descentralizadas. Começando pela busca do melhor preço à vista, gradualmente se tornou o roteador padrão de liquidez da Solana, e depois se expandiu para atrair produtos de liquidez completamente novos. Observe como ele passa por essas etapas e se fortalece mutuamente, proporcionando um caso vívido para a dinâmica de agregação.
Nível de Agregação
Três questões são uma lista rápida para identificar agregadores potenciais:
Quais são os principais fatores de diferenciação das empresas existentes? Podem ser digitalizados? No DeFi, o fator de diferenciação é a liquidez. Pools profundos podem oferecer spreads mais estreitos e empréstimos mais seguros. A liquidez já está digitalizada, sendo fácil de ler e comparar.
Se os fatores de diferenciação forem digitalizados, a competição voltará-se para a experiência do usuário? Quando a liquidez pode ser acessada a qualquer momento, a competição gira em torno da qualidade da execução: liquidações mais rápidas, melhor roteamento, menos transações falhadas. Produtos como a BasedApp e a Lootbase nasceram disso. O primeiro encapsula a linguagem DeFi numa experiência móvel fluida, enquanto o segundo traz a liquidez perpétua profunda da Hyperliquid para o mobile.
Se ganhar a experiência do usuário, é possível construir um ciclo virtuoso? Os traders vêm em busca de melhores preços, atraindo mais liquidez, o que por sua vez oferece melhores preços. Quando a liquidez se torna um hábito e é integrada, ela se torna pegajosa.
Torne-se a entrada padrão do mercado; se o fornecedor não puder suportar sua ausência, você poderá cobrar uma taxa de exibição ou decidir a direção do fluxo de pedidos no Finanças Descentralizadas.
Primeiro nível: descoberta de preços
Este é o trabalho mais básico: informar às pessoas onde estão as melhores transações. Kayak é para voos, Trivago é para hotéis. No campo das criptomoedas, os primeiros agregadores DEX como 1inch ou Matcha pertencem a esta categoria. Eles verificam as pools disponíveis, mostram as melhores taxas de câmbio e oferecem um ponto de entrada. A descoberta de preços é útil, mas frágil, assim como a função de troca de uma determinada plataforma de dados.
Se o mercado subjacente já estiver concentrado (como as negociações à vista de Ethereum em um DEX), a melhoria do roteamento é quase irrelevante.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
O surgimento dos Agregadores DeFi: Como Jupiter e Hyperliquid estão a reconfigurar o panorama da liquidez em ativos de criptografia
O Surgimento do Agregador DeFi: de Jupiter a Hyperliquid
Em novembro de 2023, o Blackstone Group adquiriu um aplicativo de cuidados para animais de estimação chamado Rover. O Rover foi inicialmente projetado apenas para encontrar pessoas para passear com cães ou cuidar de gatos. A indústria de cuidados para animais de estimação é geralmente composta por dezenas de milhares de prestadores de serviços pequenos, principalmente locais e offline. O Rover integrou esses fornecedores em um mercado pesquisável, adicionando funcionalidades de avaliação e pagamento, tornando-se a plataforma padrão para serviços de cuidados para animais de estimação. Quando o Blackstone privatizou o Rover em 2024, ele já se havia tornado o centro da demanda nesse setor. Os donos de animais de estimação pensam primeiro no Rover, enquanto os prestadores de serviços não têm escolha a não ser listar seus serviços nessa plataforma.
Uma plataforma de negociação fez algo semelhante no campo do recrutamento. Ela coleta informações sobre vagas de empregoe dos sistemas de rastreamento de candidatos de empregadores, sites de recrutamento e candidatos, e as distribui em vários canais. A plataforma publica as vagas nas redes sociais. Para os empregadores, tornou-se um canal de distribuição tudo-em-um; para os candidatos, é uma entrada unificada para o mercado. A plataforma não possui empresas ou vagas, mas sim relações com ambas as partes. Uma vez que essa relação se solidifica, pode cobrar por visibilidade e correspondência de vagas, o que é uma introdução à economia de agregação.
Aswath Damodaran chama esse modelo de "possuir prateleira": concentrar a oferta caótica e descentralizada, controlar a forma como é exibida e cobrar pelo acesso. Ben Thompson chama isso de "teoria da agregação": estabelecer uma relação direta com o usuário final, fazendo com que os fornecedores concorram para servi-lo e extraindo valor de cada transação. A característica central em diferentes áreas é consistente: Google com páginas da web, uma plataforma de aluguel de curto prazo com propriedades, uma plataforma de comércio eletrônico com produtos.
A roda de flywheel de uma plataforma de e-commerce é uma interpretação clássica deste conceito. Durante o período de depressão após a bolha da internet, seu fundador e equipe se inspiraram no conceito de "flywheel" de Jim Collins e desenharam um ciclo que hoje qualquer MBA pode recitar de cor: mais opções trazem uma melhor experiência do cliente, atraem mais tráfego, atraem mais vendedores, reduzem a estrutura de custo unitário, o que resulta em preços mais baixos, trazendo assim mais opções. Girar a roda uma vez tem um efeito limitado, mas após girá-la mil vezes, a máquina começa a rugir. O lema do fundador durante este período era: "O seu lucro é a minha oportunidade." O núcleo está na auto-reforço: mais usuários, mais fornecedores, custos mais baixos, e finalmente, maior lucro.
Este modelo, uma vez bem-sucedido, pode ser considerado perfeito. A velocidade de crescimento dos custos é muito inferior à da receita, e o produto será otimizado à medida que o número de usuários aumenta. Mas isso só se aplica sob duas condições: o conteúdo agregado deve ter valor e a parte fornecedora não pode sair facilmente, ambos são indispensáveis; caso contrário, a barreira de entrada se tornará rasa. Tomando como exemplo uma plataforma de leilão, ela agregou milhões de vendedores e compradores de nicho únicos no início do século XXI. Essa agregação tinha um grande valor, mas quando os vendedores perceberam que poderiam abrir suas próprias lojas em uma certa plataforma de varejo ou mudar-se para uma certa plataforma de e-commerce, começaram a sair. O volante não para de girar da noite para o dia, mas se a parte fornecedora não estiver mais sob controle, ele começará a balançar e, por fim, cairá na mediocridade.
Damodaran explicou o poder das plataformas e agregadores de uma maneira concretizada. Ele mencionou "controlar a prateleira", que não se refere à prateleira de um supermercado no sentido literal, mas sim ao espaço que os clientes contatam primeiro quando surge a demanda. Controlar este espaço significa decidir o conteúdo a ser exibido, a forma de exibição e o custo de entrada. Você não precisa possuir o produto em si, apenas precisa ter um relacionamento com o comprador, e os outros devem passar por você para alcançar o comprador. Ao analisar uma determinada plataforma de entrega, uma plataforma de transporte, uma plataforma de aluguel de curto prazo ou outra plataforma de entrega, Damodaran enfatizou repetidamente: a tarefa do agregador é consolidar um mercado caótico e disperso em uma vitrine e fazer dessa vitrine a única janela que vale a pena observar. Uma vez feito isso, você pode cobrar pelo "direito de observação".
Ben Thompson acredita que um agregador é um modelo de negócio que estabelece uma relação direta com os utilizadores finais em escala de internet, oferecendo uma experiência padronizada e fiável, e permitindo que os fornecedores concorram pelos seus serviços. Em escala de internet, você não é a maior loja da cidade, mas sim uma loja que cobre simultaneamente todas as cidades.
O custo marginal de atender o próximo cliente é quase zero, mas o valor marginal de tê-los é enorme. Porque cada cliente reforça a sua marca, dados e efeitos de rede. Como os agregadores controlam a demanda, os fornecedores tornam-se substituíveis. Isso não significa que a qualidade seja indistinguível, mas sim que, quando um fornecedor sai, não pode levar consigo o relacionamento com os clientes. Os hotéis em uma plataforma de turismo online, os motoristas em uma plataforma de transporte, os vendedores em uma plataforma de e-commerce, todos eles precisam mais uns dos outros do que dos agregadores.
A pesquisa de Damodaran nos lembra que o flywheel não funciona da mesma forma em todos os mercados. Por exemplo, uma plataforma de transporte agregou a liquidez de motoristas locais, mas os motoristas podem abrir três aplicativos ao mesmo tempo e escolher o pedido que receberem primeiro. Isso cria uma vulnerabilidade na barreira de proteção. Já os proprietários de uma plataforma de aluguel de curto prazo oferecem imóveis únicos, com canais alternativos limitados, portanto, sua comissão é mais duradoura.
Em áreas com margens de lucro mais baixas, as prateleiras podem ter valor, mas o espaço para comissões é limitado e os fornecedores são propensos a reagir. É por isso que uma determinada plataforma de entrega de comida deve entrar na publicidade e na logística com marca branca para alcançar crescimento.
A estrutura econômica da oferta é tão importante quanto o número de usuários da plataforma. Se os produtos na plataforma são facilmente acessíveis, você não passa de uma mercearia com melhor visibilidade; mas se o conteúdo é escasso, diferenciado e difícil de substituir, as pessoas continuarão a frequentar, mesmo que você cobre taxas mais altas. Pense nas propriedades de luxo em uma certa plataforma de aluguel de curto prazo.
Por que os Agregadores falham
Quando as condições estão ausentes, o agregador já não é uma roda de inércia, mas apenas um carrossel com altos custos operacionais.
Quibi é um caso típico de incapacidade de controlar as prateleiras. A plataforma tem conteúdos de Hollywood caros e um aplicativo elegante, mas falta-lhe canais diretos para os usuários. Os potenciais usuários já se reuniram no YouTube, Instagram e TikTok. Essas plataformas dominam a atenção, enquanto o Quibi manteve o conteúdo preso em um aplicativo independente, longe dos usuários, levando-o a depender apenas de anúncios e promoções para atrair usuários.
Um excelente agregador começa com uma forma de alcançar os usuários com custo marginal zero, como distribuição embutida, volume de instalação ou hábitos diários. A Quibi não tinha nada e acabou por esgotar o tempo e os recursos antes de construir isso.
A funcionalidade Instant Articles de uma certa plataforma de redes sociais também enfrenta problemas semelhantes. A sua filosofia é agregar conteúdo dos editores, acelerando o carregamento e rentabilizando o tráfego dentro da plataforma. No entanto, os editores podem facilmente distribuir o conteúdo para a sua rede aberta, aplicações ou outras plataformas de redes sociais. Instant Articles nunca se tornou a plataforma de leitura padrão, sendo apenas uma opção no fluxo de informações.
Ambos os exemplos violam a mesma regra: as empresas não conseguiram manter relações com os usuários de maneira que criasse um comportamento padrão, e os fornecedores não sofrerão danos significativos após a sua saída.
A lista de agregadores excelentes é simples:
Se essas condições não forem atendidas, você será apenas mais um intermediário facilmente substituível.
Como a liquidez pode se tornar uma barreira
No setor de criptomoedas, os projetos podem construir uma barreira de proteção de diferentes maneiras. Alguns estabelecem confiança através de licenças e regulamentações (como o USDC), outros dependem da tecnologia (como o sistema de provas da Starkware ou a execução paralela da Solana), e outros ainda se baseiam na comunidade e nos efeitos de rede (como o mapa de usuários do Farcaster). Mas a liquidez é a mais difícil de abalar.
"Executar corretamente" é crucial. Mas se o incentivo for forte o suficiente, a liquidez pode se mover rapidamente. Em 2020, o Sushiswap retirou mais de 1 bilhão de dólares de um determinado DEX em apenas alguns dias através de recompensas de mineração de liquidez. A lição é simples: a liquidez só será estável quando sair for mais doloroso do que ficar.
A Hyperliquid compreende bem este caminho. Ela não apenas construiu o livro de ordens mais profundo para a bolsa de contratos perpétuos, mas também permite que outros aplicativos e carteiras acessem diretamente sua liquidez. Por exemplo, o Phantom pode acessar o fluxo de ordens da Hyperliquid, oferecendo aos usuários spreads estreitos, sem a necessidade de criar um mercado próprio. Nesse modelo, o agregador precisa ainda mais de fornecedores. Quando os traders e aplicativos assumem que estão passando pelo seu roteador, você não é mais um simples agregador, mas um canal central que eles não podem evitar.
Além da própria plataforma, o volume de transações processadas por outros construtores na Hyperliquid no mês passado superou os 13 bilhões de dólares. A Phantom processou um volume de transações de 3 bilhões de dólares através de seu roteador, ganhando mais de 1,5 milhão de dólares. Isso demonstra o forte efeito de rede atual da Hyperliquid.
A liquidez permite que você converta ativos sem afetar o preço. Nos setores financeiro e DeFi, a liquidez profunda torna as transações mais baratas, os empréstimos mais seguros e os derivados possíveis. A falta de liquidez pode transformar até mesmo o protocolo mais perfeito em uma cidade fantasma. Uma vez estabelecida com sucesso, a liquidez tende a persistir. Traders e aplicativos irão se direcionar para pools profundos, aumentando ainda mais a liquidez, estreitando os spreads e atraindo mais transações.
Esta é a razão pela qual protocolos como o Aave permanecem relevantes. O Aave possui um grande pool de empréstimos com uma variedade de ativos, tornando-se a escolha preferida para mutuários e credores que buscam escala e segurança. Até 6 de agosto, o valor total de ativos bloqueados no Aave através de várias cadeias ultrapassou 24 bilhões de dólares. Nos últimos 12 meses, os mutuários pagaram 640 milhões de dólares em taxas, e a receita da plataforma foi de cerca de 110 milhões de dólares.
O agregador Jupiter, também baseado em Solana, evoluiu de uma ferramenta de roteamento para a entrada padrão para transações nessa rede. Na Ethereum, um DEX concentrou a maior parte da liquidez de mercado, portanto agregadores como 1inch só conseguem oferecer melhorias marginais. Por outro lado, em Solana, a liquidez está dispersa entre plataformas como Orca, Raydium e Serum. O Jupiter integra tudo isso em uma única camada de roteamento, sempre fornecendo o melhor preço. Seu volume de transações chegou a representar quase metade do uso total de computação da Solana, e qualquer atraso ou interrupção afeta imediatamente a qualidade de execução em toda a rede.
Ao considerar a liquidez como um objeto agregado, as decisões de produto da Jupiter tornam-se mais compreensíveis. Aquisições, aplicativos móveis e a expansão para novos produtos de negociação e empréstimo visam capturar mais fluxo de ordens, mantendo a liquidez através do roteamento Jupiter, consolidando sua posição.
Jupiter merece atenção, pois é um caso claro de como uma ferramenta de nicho se desenvolve em uma plataforma de liquidez nas Finanças Descentralizadas. Começando pela busca do melhor preço à vista, gradualmente se tornou o roteador padrão de liquidez da Solana, e depois se expandiu para atrair produtos de liquidez completamente novos. Observe como ele passa por essas etapas e se fortalece mutuamente, proporcionando um caso vívido para a dinâmica de agregação.
Nível de Agregação
Três questões são uma lista rápida para identificar agregadores potenciais:
Torne-se a entrada padrão do mercado; se o fornecedor não puder suportar sua ausência, você poderá cobrar uma taxa de exibição ou decidir a direção do fluxo de pedidos no Finanças Descentralizadas.
Primeiro nível: descoberta de preços
Este é o trabalho mais básico: informar às pessoas onde estão as melhores transações. Kayak é para voos, Trivago é para hotéis. No campo das criptomoedas, os primeiros agregadores DEX como 1inch ou Matcha pertencem a esta categoria. Eles verificam as pools disponíveis, mostram as melhores taxas de câmbio e oferecem um ponto de entrada. A descoberta de preços é útil, mas frágil, assim como a função de troca de uma determinada plataforma de dados.
Se o mercado subjacente já estiver concentrado (como as negociações à vista de Ethereum em um DEX), a melhoria do roteamento é quase irrelevante.