A SEC dos EUA recebe um novo presidente e a encriptação enfrenta um momento de reinício
No dia 22 de abril de 2025, Paul Atkins tomou posse como o 34º presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Este regulador "de mercado livre", nomeado por Trump e confirmado pelo Senado com 52 votos a favor e 44 contra, ao contrário de seu antecessor Gary Gensler, deixou claro desde o início que a construção de uma estrutura regulatória clara e aberta para ativos digitais será a "prioridade principal".
Durante a era Gensler, a SEC lançou uma grande ação de fiscalização sobre a indústria de encriptação, considerando quase todos os tokens como valores mobiliários, colocando empreendedores, instituições de investimento e plataformas de troca em um estado de incerteza e risco a longo prazo. Nesse contexto de alta pressão regulatória e ambiguidade política, a nomeação de Atkins foi vista pela indústria como um "momento de reinício" na regulamentação de encriptação nos EUA.
De regulador tradicional a "veterano de criptomoedas"
Paul Atkins é um típico "vaivém entre Washington e Wall Street". Ele se formou no Wofford College e na Faculdade de Direito da Universidade Vanderbilt, tendo trabalhado nos principais escritórios de advocacia de Wall Street nos primeiros anos de sua carreira, lidando com emissão de valores mobiliários e fusões e aquisições, além de ter acumulado experiência internacional trabalhando em Paris. No início da década de 1990, entrou na SEC, onde atuou como conselheiro sênior de dois ex-presidentes, responsável por questões como governança corporativa e reforma da estrutura do mercado.
Em 2002, Atkins foi nomeado comissário da SEC pelo então presidente George W. Bush. Antes de deixar o cargo em 2008, era conhecido por promover a transparência na regulamentação e se opor à burocracia excessiva, sendo uma das figuras representativas da filosofia de regulação do mercado livre dos Estados Unidos. Em 2009, fundou uma consultoria de conformidade, oferecendo serviços de estratégia de conformidade para instituições financeiras e empresas de encriptação.
Durante o processo de fundação da consultoria, Atkins estabeleceu uma profunda ligação com a indústria de encriptação. Atkins é co-presidente da "Token Alliance", uma subsidiária da Câmara de Comércio Digital dos EUA, liderando a formulação das melhores práticas para a emissão de tokens e plataformas de encriptação. Ele também prestou consultoria estratégica para empresas de encriptação renomadas e investiu em fundos de ativos de encriptação. As divulgações financeiras mostram que o valor de seus ativos relacionados à encriptação da família chega a milhões de dólares.
Essas experiências tornaram Atkins uma das poucas figuras entre os reguladores tradicionais que possui tanto conhecimento teórico quanto experiência prática na indústria de encriptação. Embora seu histórico em encriptação tenha gerado controvérsia, a maioria do Senado acabou por apoiar sua nomeação, o que não só reconhece sua competência profissional, mas também reflete uma mudança na atitude em relação à regulamentação de encriptação no ambiente político dos Estados Unidos.
A regulamentação não deve ser inimiga da inovação
Diferentemente do caminho regulatório de "governança da indústria através de litígios" durante o período de Gensler, Atkins deixou claro tanto na audiência quanto no seu primeiro dia de trabalho: a missão da SEC deve mudar de "definir regras através da aplicação da lei" para "guiar a conformidade através de regras".
Ele acredita que a regulação não deve ser feita à custa da inovação, nem permitir que o mercado vagueie a longo prazo em áreas cinzentas da lei. "A regulação não deve ser a inimiga da inovação", mas sim proporcionar "caminhos de conformidade racionais, claros e executáveis", que é o primeiro sinal chave que ele envia para toda a indústria de encriptação.
Atkins criticou a abordagem anterior de "tratar todas as criptomoedas como valores mobiliários", que levou o mercado a um ciclo vicioso de "ser processado primeiro e depois procurar regras". Em contraste, ele prefere construir um sistema de classificação regulatória mais flexível e adaptável, baseado em dimensões como a funcionalidade do token e o grau de descentralização, e apontou que "os Estados Unidos não devem perder sua vantagem competitiva na era Web3 devido à incerteza regulatória". Isso se alinha perfeitamente com os apelos da comunidade de criptomoedas, desenvolvedores e até mesmo alguns investidores institucionais ao longo dos anos.
Desde a votação do Senado em 9 de abril que confirmou Atkins como presidente, uma série de ações da SEC já fez com que a indústria encriptação sentisse claramente a mudança na direção da regulamentação:
Iniciar um diálogo com a indústria de encriptação. O grupo de trabalho sobre criptomoedas da SEC planeia realizar quatro mesas redondas públicas entre abril e junho deste ano, abrangendo questões-chave como a regulação das bolsas, normas de custódia, conformidade da DeFi e tokenização de ativos, convidando representantes da indústria, organizações de consumidores e investigadores de políticas para discutir caminhos de regulação. Esta é a primeira vez na história da SEC que se estabelece um mecanismo sistemático de consulta política sobre questões de encriptação, mostrando que a SEC sob a liderança de Atkins deseja, ao ouvir a voz da indústria, substituir a "conflito por cooperação" e ajustar oportunamente as prioridades políticas.
A grande resolução ou retirada de ações judiciais de encriptação. Após a chegada de Atkins, a atitude da SEC em relação aos casos de encriptação existentes tornou-se claramente mais suave. No dia 11 de abril, a SEC chegou a um acordo de resolução de longo prazo com um projeto, reduzindo o valor da multa para 50 milhões de dólares, e seu token não foi claramente definido como um valor mobiliário. Ao mesmo tempo, várias ações judiciais de projetos foram retiradas diretamente, sendo isso referido na indústria como "onda de clemência regulatória". Essa postura de "correção" libera um sinal claro: a SEC irá realizar uma correção retroativa das ações judiciais abusivas de encriptação durante o mandato de seu antecessor, esperando resolver as disputas pendentes por meio de negociações, proporcionando um espaço de alívio político para a indústria.
Padrões de divulgação de encriptação começam a tomar forma. O Departamento de Finanças Corporativas da SEC publicou diretrizes de divulgação de informações não vinculativas sobre a emissão de tokens encriptados, abrangendo a estrutura do projeto, a funcionalidade dos tokens, o design de governança, o progresso do desenvolvimento e outros conteúdos. Esta é a primeira vez que a SEC tenta fornecer uma "lista de divulgação esperada" para projetos de encriptação, marcando a transição de sua lógica regulatória de "execução posterior" para "orientação anterior".
Essas medidas de orientação demonstram que a SEC, liderada por Atkins, está passando de um passado de "controle rigoroso" para uma abordagem de "governança transparente e colaborativa". Mais do que uma flexibilização da regulamentação, isso representa um retorno à racionalidade regulatória, voltando ao ponto de servir o mercado, proteger os investidores e incentivar a inovação.
3 grandes tópicos se tornarão prioridades da nova política de encriptação da Atkins
Após a liberação de sinais amigáveis iniciais, a indústria está amplamente atenta à direção das políticas principais da SEC sob a liderança de Atkins. Atualmente, o mercado está focado em três grandes direções:
Acelerar o trabalho de legislação sobre moedas estáveis. Trump apoiou publicamente várias vezes a introdução de uma moeda estável do dólar regulamentada, para aumentar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA e consolidar a posição dominante do dólar na era digital. Atkins já expressou apoio ao projeto de lei "GENIUS" proposto pelo senador Bill Hagerty, que estabelece um quadro básico para licenciamento, reservas e divulgação de informações para moedas estáveis, e sugere um caminho de isenção a nível estadual para projetos de pequeno e médio porte. A SEC pode, durante seu mandato, gradualmente se retirar da intervenção direta sobre "moedas estáveis não-securitizadas", transferindo o foco de sua regulamentação para instituições bancárias ou órgãos legislativos. Isso eliminará obstáculos críticos para o uso legal e em larga escala de moedas estáveis, além de ajudar a impulsionar a construção do ecossistema do dólar digital nos EUA.
O caminho para o registro de exchanges em conformidade pode ser aberto. Nos últimos dois anos, algumas exchanges enfrentaram ações judiciais da SEC, devido ao "funcionamento de plataformas de negociação de valores mobiliários não registradas". Atkins defende a definição de um quadro de conformidade específico para tais plataformas, como permitir o registro como "sistemas de negociação alternativos" (ATS) ou "corretoras dedicadas à encriptação". Segundo fontes da mídia citando insiders da SEC, atualmente várias ações de desistência estão em preparação, e um caso de uma grande exchange também pode "terminar sem batalha", abrindo espaço para um caminho de conformidade subsequente. Mais importante ainda, a SEC pode não tentar mais uma supervisão unificada, mas sim coordenar-se com instituições como a CFTC e a FinCEN, para formular um quadro de supervisão de múltiplas instituições com "responsabilidades claramente definidas", proporcionando um ambiente mais previsível para as exchanges e seus usuários.
Os critérios de reconhecimento de tokens serão reformulados. Um dos tópicos mais espinhosos do atual mercado de encriptação é quais tokens pertencem a valores mobiliários, quais pertencem a mercadorias ou ativos não regulamentados. No passado, a SEC aplicou amplamente o teste de Howey para reconhecer tokens como valores mobiliários, enquanto Atkins tende a classificar e avaliar os tokens com base em sua funcionalidade (utilidade vs. investimento) e grau de descentralização. Ele apoia a proposta "porto seguro" apresentada pela comissária Hester Peirce, que concede um período de carência de 3 anos para que os projetos de startup completem a construção de redes distribuídas sem se preocupar com ações legais da SEC. Isso significa que um sistema de "isenção para startups + conformidade a longo prazo" pode estar em formação, revitalizando a emissão de tokens e o ecossistema de financiamento. Ao mesmo tempo, Atkins apoia o princípio de "emissão é divulgação", ou seja, desde que o projeto de token forneça informações completas na emissão e tenha uma estrutura de governança transparente, pode operar dentro de um quadro de conformidade. Isso pode aliviar significativamente a pressão de conformidade sobre os projetos e atrair uma nova onda de projetos de financiamento de tokens de volta ao mercado dos Estados Unidos.
Além disso, o novo grupo de pesquisa interna da SEC está reavaliando as características dos ativos de blockchain mainstream, e alguns tokens com uma ampla base de aplicações, se forem excluídos da classificação como valores mobiliários, abrirão mais variedades para ETFs de encriptação. De fato, no primeiro dia de trabalho de Atkins, a SEC rapidamente aprovou a negociação de opções para o ETF de Ethereum à vista, o que oferece aos investidores mais canais de participação, liberando um sinal de apoio à financeirização de ativos de encriptação.
Conclusão
A nomeação de Paul Atkins representa a entrada da indústria de encriptação nos Estados Unidos em um novo ciclo regulatório. Se os canais de conformidade para stablecoins, o sistema de registro de exchanges e a definição legal de tokens puderem ser resolvidos durante seu mandato, isso reconfigurará a posição dos Estados Unidos no sistema global de governança de encriptação. Mais importante ainda, a mudança na lógica regulatória enviará sinais institucionais mais fortes: não é que a regulação diminuiu, mas sim que a regulação se tornou mais clara, mais consultiva e mais construtiva.
Para a indústria da encriptação, esta é uma pausa difícil de alcançar, mas também um reinício que exige mais racionalidade e autodisciplina. No entanto, Atkins não é um "liberal", ele reiterou em várias declarações que a SEC continuará a combater severamente fraudes, negociações em insider, manipulação de mercado e outras atividades ilegais; a verdadeira mudança está em fazer com que a indústria saiba "onde está o caminho da conformidade".
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Ser_Liquidated
· 2h atrás
Oi, vamos trabalhar e comer a lua 🌙
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DecentralizedElder
· 22h atrás
Finalmente expulsamos o vilão da encriptação.
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BlockchainFries
· 22h atrás
Já era tempo de mandar embora o velho Gao.
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ContractTester
· 22h atrás
Haha, Gensler finalmente foi embora.
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GasFeeCryer
· 22h atrás
fantástico Conectado, conectado. Agora é ver se o gás consegue cair ou não.
Novo presidente da SEC assume, a regulação de encriptação nos EUA sofre uma grande reviravolta.
A SEC dos EUA recebe um novo presidente e a encriptação enfrenta um momento de reinício
No dia 22 de abril de 2025, Paul Atkins tomou posse como o 34º presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Este regulador "de mercado livre", nomeado por Trump e confirmado pelo Senado com 52 votos a favor e 44 contra, ao contrário de seu antecessor Gary Gensler, deixou claro desde o início que a construção de uma estrutura regulatória clara e aberta para ativos digitais será a "prioridade principal".
Durante a era Gensler, a SEC lançou uma grande ação de fiscalização sobre a indústria de encriptação, considerando quase todos os tokens como valores mobiliários, colocando empreendedores, instituições de investimento e plataformas de troca em um estado de incerteza e risco a longo prazo. Nesse contexto de alta pressão regulatória e ambiguidade política, a nomeação de Atkins foi vista pela indústria como um "momento de reinício" na regulamentação de encriptação nos EUA.
De regulador tradicional a "veterano de criptomoedas"
Paul Atkins é um típico "vaivém entre Washington e Wall Street". Ele se formou no Wofford College e na Faculdade de Direito da Universidade Vanderbilt, tendo trabalhado nos principais escritórios de advocacia de Wall Street nos primeiros anos de sua carreira, lidando com emissão de valores mobiliários e fusões e aquisições, além de ter acumulado experiência internacional trabalhando em Paris. No início da década de 1990, entrou na SEC, onde atuou como conselheiro sênior de dois ex-presidentes, responsável por questões como governança corporativa e reforma da estrutura do mercado.
Em 2002, Atkins foi nomeado comissário da SEC pelo então presidente George W. Bush. Antes de deixar o cargo em 2008, era conhecido por promover a transparência na regulamentação e se opor à burocracia excessiva, sendo uma das figuras representativas da filosofia de regulação do mercado livre dos Estados Unidos. Em 2009, fundou uma consultoria de conformidade, oferecendo serviços de estratégia de conformidade para instituições financeiras e empresas de encriptação.
Durante o processo de fundação da consultoria, Atkins estabeleceu uma profunda ligação com a indústria de encriptação. Atkins é co-presidente da "Token Alliance", uma subsidiária da Câmara de Comércio Digital dos EUA, liderando a formulação das melhores práticas para a emissão de tokens e plataformas de encriptação. Ele também prestou consultoria estratégica para empresas de encriptação renomadas e investiu em fundos de ativos de encriptação. As divulgações financeiras mostram que o valor de seus ativos relacionados à encriptação da família chega a milhões de dólares.
Essas experiências tornaram Atkins uma das poucas figuras entre os reguladores tradicionais que possui tanto conhecimento teórico quanto experiência prática na indústria de encriptação. Embora seu histórico em encriptação tenha gerado controvérsia, a maioria do Senado acabou por apoiar sua nomeação, o que não só reconhece sua competência profissional, mas também reflete uma mudança na atitude em relação à regulamentação de encriptação no ambiente político dos Estados Unidos.
A regulamentação não deve ser inimiga da inovação
Diferentemente do caminho regulatório de "governança da indústria através de litígios" durante o período de Gensler, Atkins deixou claro tanto na audiência quanto no seu primeiro dia de trabalho: a missão da SEC deve mudar de "definir regras através da aplicação da lei" para "guiar a conformidade através de regras".
Ele acredita que a regulação não deve ser feita à custa da inovação, nem permitir que o mercado vagueie a longo prazo em áreas cinzentas da lei. "A regulação não deve ser a inimiga da inovação", mas sim proporcionar "caminhos de conformidade racionais, claros e executáveis", que é o primeiro sinal chave que ele envia para toda a indústria de encriptação.
Atkins criticou a abordagem anterior de "tratar todas as criptomoedas como valores mobiliários", que levou o mercado a um ciclo vicioso de "ser processado primeiro e depois procurar regras". Em contraste, ele prefere construir um sistema de classificação regulatória mais flexível e adaptável, baseado em dimensões como a funcionalidade do token e o grau de descentralização, e apontou que "os Estados Unidos não devem perder sua vantagem competitiva na era Web3 devido à incerteza regulatória". Isso se alinha perfeitamente com os apelos da comunidade de criptomoedas, desenvolvedores e até mesmo alguns investidores institucionais ao longo dos anos.
Desde a votação do Senado em 9 de abril que confirmou Atkins como presidente, uma série de ações da SEC já fez com que a indústria encriptação sentisse claramente a mudança na direção da regulamentação:
Iniciar um diálogo com a indústria de encriptação. O grupo de trabalho sobre criptomoedas da SEC planeia realizar quatro mesas redondas públicas entre abril e junho deste ano, abrangendo questões-chave como a regulação das bolsas, normas de custódia, conformidade da DeFi e tokenização de ativos, convidando representantes da indústria, organizações de consumidores e investigadores de políticas para discutir caminhos de regulação. Esta é a primeira vez na história da SEC que se estabelece um mecanismo sistemático de consulta política sobre questões de encriptação, mostrando que a SEC sob a liderança de Atkins deseja, ao ouvir a voz da indústria, substituir a "conflito por cooperação" e ajustar oportunamente as prioridades políticas.
A grande resolução ou retirada de ações judiciais de encriptação. Após a chegada de Atkins, a atitude da SEC em relação aos casos de encriptação existentes tornou-se claramente mais suave. No dia 11 de abril, a SEC chegou a um acordo de resolução de longo prazo com um projeto, reduzindo o valor da multa para 50 milhões de dólares, e seu token não foi claramente definido como um valor mobiliário. Ao mesmo tempo, várias ações judiciais de projetos foram retiradas diretamente, sendo isso referido na indústria como "onda de clemência regulatória". Essa postura de "correção" libera um sinal claro: a SEC irá realizar uma correção retroativa das ações judiciais abusivas de encriptação durante o mandato de seu antecessor, esperando resolver as disputas pendentes por meio de negociações, proporcionando um espaço de alívio político para a indústria.
Padrões de divulgação de encriptação começam a tomar forma. O Departamento de Finanças Corporativas da SEC publicou diretrizes de divulgação de informações não vinculativas sobre a emissão de tokens encriptados, abrangendo a estrutura do projeto, a funcionalidade dos tokens, o design de governança, o progresso do desenvolvimento e outros conteúdos. Esta é a primeira vez que a SEC tenta fornecer uma "lista de divulgação esperada" para projetos de encriptação, marcando a transição de sua lógica regulatória de "execução posterior" para "orientação anterior".
Essas medidas de orientação demonstram que a SEC, liderada por Atkins, está passando de um passado de "controle rigoroso" para uma abordagem de "governança transparente e colaborativa". Mais do que uma flexibilização da regulamentação, isso representa um retorno à racionalidade regulatória, voltando ao ponto de servir o mercado, proteger os investidores e incentivar a inovação.
3 grandes tópicos se tornarão prioridades da nova política de encriptação da Atkins
Após a liberação de sinais amigáveis iniciais, a indústria está amplamente atenta à direção das políticas principais da SEC sob a liderança de Atkins. Atualmente, o mercado está focado em três grandes direções:
Acelerar o trabalho de legislação sobre moedas estáveis. Trump apoiou publicamente várias vezes a introdução de uma moeda estável do dólar regulamentada, para aumentar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA e consolidar a posição dominante do dólar na era digital. Atkins já expressou apoio ao projeto de lei "GENIUS" proposto pelo senador Bill Hagerty, que estabelece um quadro básico para licenciamento, reservas e divulgação de informações para moedas estáveis, e sugere um caminho de isenção a nível estadual para projetos de pequeno e médio porte. A SEC pode, durante seu mandato, gradualmente se retirar da intervenção direta sobre "moedas estáveis não-securitizadas", transferindo o foco de sua regulamentação para instituições bancárias ou órgãos legislativos. Isso eliminará obstáculos críticos para o uso legal e em larga escala de moedas estáveis, além de ajudar a impulsionar a construção do ecossistema do dólar digital nos EUA.
O caminho para o registro de exchanges em conformidade pode ser aberto. Nos últimos dois anos, algumas exchanges enfrentaram ações judiciais da SEC, devido ao "funcionamento de plataformas de negociação de valores mobiliários não registradas". Atkins defende a definição de um quadro de conformidade específico para tais plataformas, como permitir o registro como "sistemas de negociação alternativos" (ATS) ou "corretoras dedicadas à encriptação". Segundo fontes da mídia citando insiders da SEC, atualmente várias ações de desistência estão em preparação, e um caso de uma grande exchange também pode "terminar sem batalha", abrindo espaço para um caminho de conformidade subsequente. Mais importante ainda, a SEC pode não tentar mais uma supervisão unificada, mas sim coordenar-se com instituições como a CFTC e a FinCEN, para formular um quadro de supervisão de múltiplas instituições com "responsabilidades claramente definidas", proporcionando um ambiente mais previsível para as exchanges e seus usuários.
Os critérios de reconhecimento de tokens serão reformulados. Um dos tópicos mais espinhosos do atual mercado de encriptação é quais tokens pertencem a valores mobiliários, quais pertencem a mercadorias ou ativos não regulamentados. No passado, a SEC aplicou amplamente o teste de Howey para reconhecer tokens como valores mobiliários, enquanto Atkins tende a classificar e avaliar os tokens com base em sua funcionalidade (utilidade vs. investimento) e grau de descentralização. Ele apoia a proposta "porto seguro" apresentada pela comissária Hester Peirce, que concede um período de carência de 3 anos para que os projetos de startup completem a construção de redes distribuídas sem se preocupar com ações legais da SEC. Isso significa que um sistema de "isenção para startups + conformidade a longo prazo" pode estar em formação, revitalizando a emissão de tokens e o ecossistema de financiamento. Ao mesmo tempo, Atkins apoia o princípio de "emissão é divulgação", ou seja, desde que o projeto de token forneça informações completas na emissão e tenha uma estrutura de governança transparente, pode operar dentro de um quadro de conformidade. Isso pode aliviar significativamente a pressão de conformidade sobre os projetos e atrair uma nova onda de projetos de financiamento de tokens de volta ao mercado dos Estados Unidos.
Além disso, o novo grupo de pesquisa interna da SEC está reavaliando as características dos ativos de blockchain mainstream, e alguns tokens com uma ampla base de aplicações, se forem excluídos da classificação como valores mobiliários, abrirão mais variedades para ETFs de encriptação. De fato, no primeiro dia de trabalho de Atkins, a SEC rapidamente aprovou a negociação de opções para o ETF de Ethereum à vista, o que oferece aos investidores mais canais de participação, liberando um sinal de apoio à financeirização de ativos de encriptação.
Conclusão
A nomeação de Paul Atkins representa a entrada da indústria de encriptação nos Estados Unidos em um novo ciclo regulatório. Se os canais de conformidade para stablecoins, o sistema de registro de exchanges e a definição legal de tokens puderem ser resolvidos durante seu mandato, isso reconfigurará a posição dos Estados Unidos no sistema global de governança de encriptação. Mais importante ainda, a mudança na lógica regulatória enviará sinais institucionais mais fortes: não é que a regulação diminuiu, mas sim que a regulação se tornou mais clara, mais consultiva e mais construtiva.
Para a indústria da encriptação, esta é uma pausa difícil de alcançar, mas também um reinício que exige mais racionalidade e autodisciplina. No entanto, Atkins não é um "liberal", ele reiterou em várias declarações que a SEC continuará a combater severamente fraudes, negociações em insider, manipulação de mercado e outras atividades ilegais; a verdadeira mudança está em fazer com que a indústria saiba "onde está o caminho da conformidade".