O Banco Central dos EUA e do Reino Unido devem aumentar as taxas de juros em 75 pontos de base esta semana, com significados muito diferentes.

Na semana passada, o mercado de títulos do Reino Unido e dos EUA teve uma recuperação significativa, com os títulos americanos encerrando uma tendência de queda que durou doze semanas consecutivas, enquanto os títulos britânicos subiram por duas semanas seguidas.

O mercado espera amplamente que o Federal Reserve e o Banco Central do Reino Unido aumentem as taxas de juro em 75 pontos de base na reunião de política monetária desta semana. No entanto, um aumento na mesma magnitude tem significados completamente diferentes para os bancos centrais dos dois países.

Para o Federal Reserve, quatro aumentos consecutivos de 75 pontos de base colocarão a instituição diante de uma escolha crucial: a recuperação econômica após a pandemia está a ser ofuscada pelos efeitos negativos da sua política de aperto, enquanto a inflação interna permanece em níveis elevados, os mais altos em 40 anos. O Federal Reserve precisa escolher entre conter a inflação e evitar uma recessão, sendo que o mercado acredita que a segunda opção é mais provável.

E para o Banco Central do Reino Unido, um aumento de 75 pontos de base na taxa de juro será o maior ajuste desde 1989. O Banco Central do Reino Unido parece claramente mais inclinado a combater a inflação do que a lidar com a recessão económica. Após a nova primeira-ministra assumir o cargo, o mercado de dívida pública recuperou temporariamente a calma, permitindo que o Banco Central se concentrasse em enfrentar o problema da inflação mais grave em 40 anos.

O Federal Reserve pode desacelerar o ritmo após o aumento das taxas em novembro

Recentemente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram para perto de 4%, e alguns investidores acreditam que, dado que as políticas de aperto anteriores podem levar a uma recessão econômica, o Federal Reserve poderá desacelerar o ritmo de aumento das taxas de juros no futuro, e a tendência de queda no mercado de títulos pode estar prestes a terminar.

Esta visão recebeu o apoio de alguns oficiais do Federal Reserve. A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Daly, afirmou que o Federal Reserve deve evitar um aumento excessivamente agressivo das taxas de juros que leve a uma "recessão ativa" na economia, e que é hora de discutir a desaceleração do ritmo de aumento das taxas. O presidente do Federal Reserve de Chicago, Evans, também alertou que, se o pico das taxas no próximo ano superar amplamente os 4,6% previstos em setembro, a economia enfrentará enormes riscos.

No entanto, à medida que as preocupações com a recessão se espalham, a inflação nos Estados Unidos continua alta. O índice de preços PCE subjacente acelerou-se por dois meses consecutivos em setembro, o índice de confiança do consumidor subiu para o maior nível em seis meses em outubro, e as expectativas de inflação também aumentaram.

O mercado já assimilou basicamente a expectativa de um aumento de 75 pontos de base em novembro, mas ainda existem divergências quanto à magnitude do aumento em dezembro. Alguns analistas acreditam que o Federal Reserve deseja se livrar do modo monótono de 75 pontos de base, mas só diminuirá o ritmo dos aumentos quando os dados da inflação começarem a cair.

Ao mesmo tempo, as expectativas do mercado em relação ao Banco Central dos EUA indicam um abrandamento no aumento das taxas de juros, e a rentabilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu acentuadamente na semana passada. Os investidores esperam que o crescimento econômico desacelere significativamente, e o Banco Central pode começar a reduzir as taxas de juros no próximo ano, levando-os a aumentar a sua posição em títulos do Tesouro a longo prazo. Pesquisas recentes mostram que a posição líquida comprada dos investidores em títulos do Tesouro dos EUA já voltou a um nível elevado recente.

O Banco Central do Reino Unido pode aumentar as taxas de juros na maior magnitude em 33 anos

O adiamento da divulgação do plano fiscal do Reino Unido torna a reunião de política monetária do Banco Central do Reino Unido esta semana mais complexa, uma vez que o banco precisará tomar decisões sobre taxas de juros sem conhecer os detalhes fiscais. O mercado espera amplamente que o Banco Central do Reino Unido aumente a taxa de juros em 75 pontos de base, o que seria o maior aumento desde 1989.

Em comparação com o Federal Reserve, a situação do Banco Central do Reino Unido é mais delicada. Primeiro, a taxa de inflação do Reino Unido em setembro atingiu 10%, voltando ao nível mais alto em 40 anos. Em segundo lugar, a economia do Reino Unido pode já ter entrado em recessão, e espera-se que continue até 2024.

Na atual fase de aumento das taxas de juro a nível global, embora o Banco Central do Reino Unido tenha começado a aumentar as taxas mais cedo, o aumento foi inferior ao da Reserva Federal e do Banco Central Europeu. Além disso, o agressivo plano de cortes de impostos do ex-primeiro-ministro provocou agitação no mercado de dívida, e o novo governo precisa urgentemente reconstruir a credibilidade.

Com a nova nomeação do primeiro-ministro, o mercado de dívida do Reino Unido voltou temporariamente à calma, tendo subido acentuadamente durante duas semanas consecutivas. Economistas apontam que, com a estabilização política, o prêmio de risco dos ativos britânicos está a diminuir gradualmente, e a pressão sobre o Banco Central do Reino Unido para agir de forma assertiva está a aliviar-se.