O plano de ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun gera controvérsia, conseguirá ter sucesso?

Recentemente, uma notícia sobre o plano da PumpFun de arrecadar 1 bilhão de dólares através de ICO gerou grande discussão na comunidade de criptomoedas. Sabe-se que o projeto pretende financiar com uma avaliação totalmente diluída de 4 bilhões de dólares e pode distribuir 10% dos tokens para a comunidade. Essa notícia imediatamente provocou uma forte reação do mercado, com traders comparando-a a "o segundo avião colidindo com as Torres Gêmeas", e a votação realizada mostrou que 70% dos participantes acreditam que isso terá um impacto negativo na indústria de criptomoedas.

Estado e Desafios do PumpFun

Desde o seu lançamento no primeiro trimestre de 2024, o PumpFun, com uma taxa de transação de 1% e um mecanismo de curva vinculada, já acumulou uma receita de 700 milhões de dólares, tornando-se um dos projetos mais lucrativos da economia criptográfica. No entanto, por trás desse sucesso comercial, surgiram muitos problemas:

1. A perda de investidores comuns está a tornar-se cada vez mais grave, principalmente devido a riscos sistemáticos como robôs de manipulação de mercado e comércio de informação privilegiada.
2. A cultura comunitária que era originalmente simples tornou-se uma complexa "cadeia de produção de meme coins".
3. A plataforma iniciou um financiamento de 1 bilhão de dólares para um grupo de usuários com prejuízos sem esclarecer a utilização dos fundos.

Do ponto de vista do valor comercial, embora o seu modelo de lucro seja controverso, o desempenho financeiro é claro. No atual ambiente de mercado, se a tendência das moedas meme continuar, a sua avaliação ainda é razoável. Essencialmente, o projeto oferece uma oportunidade de investimento em "ações da plataforma", e essa característica explica precisamente a sua natureza de coexistência de controvérsia e valor.

Controvérsias e desafios do plano de financiamento

Se o ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun for bem-sucedido, ele se tornará a terceira maior captação de recursos na história das criptomoedas, apenas atrás dos 4,2 bilhões de dólares do EOS e dos 1,7 bilhão de dólares do Telegram. O fato de uma plataforma de moeda meme conseguir levantar um montante comparável a alguns gigantes da indústria é, por si só, um fenômeno que merece uma análise mais aprofundada.

Embora a sua nova protocol AMM tenha uma receita anual de 52 milhões de dólares, isso ainda é insignificante em comparação com a receita total acumulada de 700 milhões de dólares da plataforma. O mais crítico é que, na ausência de avanços significativos nos produtos, a plataforma não especificou como os fundos seriam utilizados e também não respondeu às dúvidas da indústria sobre a eficiência da alocação de capital.

Direções potenciais de desenvolvimento

Se o ICO for bem-sucedido, a PumpFun poderá considerar as seguintes direções de desenvolvimento:

1. Formar uma equipa de produto de redes sociais de topo, reestruturar o atual mecanismo confuso de descoberta de conteúdo.
2. Investir uma quantia significativa para atrair criadores de conteúdo de destaque, incluindo KOLs nativos de criptomoedas e principais streamers de áreas tradicionais.
3. Colaborar com protocolos inovadores para desenvolver um mercado de contratos perpétuos para moedas meme.
4. Construir uma exchange de forma independente.
5. Lançar um plano de recompra de tokens em grande escala, aumentando diretamente a capacidade de captura de valor dos tokens.

Possibilidades e Desafios da Transformação

A PumpFun pode definitivamente ultrapassar as limitações das moedas meme e transformar-se numa plataforma de emissão de ativos mais ampla. Como a principal plataforma de emissão que atualmente detém 95% da quota de mercado, suas vantagens são evidentes: reservas de capital abundantes, uma das interfaces frontais mais populares dentro de um ecossistema de uma certa blockchain, e uma base de usuários móveis em contínuo crescimento.

A direção da transformação pode se concentrar na construção de infraestrutura de mercado de capitais genérica:

1. Expandir categorias de ativos, introduzir novos ativos como tokens do mercado de capitais da internet.
2. Estabelecer um mecanismo rigoroso de filtragem de ativos, distinto do estado desordenado atual.
3. Desenvolver funcionalidades complementares, como o período de bloqueio dos fundadores, ferramentas de captação de recursos em conformidade, etc.

Esta transformação toca na contradição fundamental do campo das criptomoedas: como estabelecer limites razoáveis em um sistema sem permissão? A situação atual da PumpFun suscitou uma profunda discussão sobre "o que deve ser construído na blockchain" — deve-se continuar a apoiar ferramentas de especulação puras ou deve-se mudar para plataformas que criem valor real?

O paradoxo da valorização e do crescimento

Ao analisar a questão da avaliação do ICO da PumpFun do ponto de vista do investimento, a lógica de precificação correspondente a uma avaliação de 4 bilhões de dólares e um múltiplo de receita de 8 vezes merece ser questionada. Embora o desempenho de receita de 45 milhões de dólares nos últimos 30 dias (com uma projeção anual de 500 milhões de dólares) pareça sustentar essa avaliação, a particularidade do mercado de meme coins torna essa extrapolação linear fundamentalmente falha.

A questão mais profunda é que a plataforma ainda não demonstrou a capacidade de superar as características cíclicas das moedas meme, e as expectativas de crescimento implícitas em um múltiplo de 8x nas vendas podem ter exagerado o potencial futuro. Se a PumpFun não conseguir construir um novo motor de crescimento que vá além da emissão de moedas por celebridades, a avaliação atual poderá enfrentar um teste severo.

Impacto em um ecossistema de blockchain público

O mercado tem dúvidas razoáveis sobre o ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun, afinal, a plataforma já lucrou 700 milhões de dólares, mas ainda assim está levantando grandes quantias. A curto prazo, isso pode causar uma redistribuição de fundos, resultando em pressão de venda sobre uma determinada blockchain e ativos associados.

Mas a longo prazo, se o financiamento for bem-sucedido, isso elevará a posição de uma determinada blockchain como uma plataforma de financiamento mainstream, atraindo mais projetos de qualidade e mudando o atual padrão ecológico dominado por moedas meme. Este caso de referência também poderá reduzir a barreira psicológica do mercado em relação ao tamanho das ICOs, estimulando mais atividades de captação de recursos em conformidade.

A chave está em saber se a PumpFun pode usar os fundos para inovações substanciais, em vez de continuar com jogos financeiros, o que determinará se esta ICO será uma oportunidade de atualização ecológica ou mais uma colheita de capital.

Reflexões sobre a estratégia de airdrop

A maioria dos projetos de airdrop não trouxe valor substancial aos produtos, mas sim distribuiu fundos gratuitos para usuários que não se importam realmente com os produtos - essas pessoas costumam vender imediatamente após receber o airdrop. Algumas exceções de sucesso se destacam não porque os usuários mantêm os tokens de airdrop por longos períodos (na verdade, a maioria ainda opta por vender), mas porque possuem uma forte capacidade de produto e um modelo de receita sustentável.

A chave está em:

1. O airdrop deve ser implementado após o amadurecimento do produto e deve fornecer aos usuários razões suficientes para manter os tokens.
2. Para o ecossistema de uma determinada blockchain, o airdrop pode talvez compensar parte das perdas dos negociantes de moedas meme, reativando o entusiasmo do mercado.
3. Mas essencialmente, o airdrop é apenas um complemento, o valor intrínseco do produto é o fator determinante.

Desafios Futuros da PumpFun

A PumpFun está enfrentando um desafio central: quase metade do volume de transações já está sob o controle de interfaces de terceiros e robôs, levando a plataforma a gradualmente perder sua posição de entrada na distribuição de ativos. Essa tendência contínua irá enfraquecer sua dominância sobre o ecossistema, com grandes terceiros capazes de facilmente construir suas próprias plataformas de emissão de moedas, desviando usuários e liquidez. Embora atualmente mantenha sua posição graças à vantagem de liquidez, a longo prazo, é necessário aumentar a fidelidade dos usuários para consolidar a competitividade.

A sua estratégia de resposta foca em duas direções:

1. Transformação social: criar um gráfico social para construir um apego emocional, permitindo que os usuários permaneçam por causa das relações sociais em vez de apenas por necessidades de transação.
2. Generalização de funcionalidades: transformar as inovações dos concorrentes em módulos funcionais próprios, passando de uma plataforma de meme única para um portal integrado.

Em termos fundamentais, a PumpFun precisa completar a transformação de "plataforma de negociação" para "super aplicativo social + financeiro" antes que a vantagem de liquidez se desvaneça, caso contrário, a fragmentação do ecossistema por terceiros é apenas uma questão de tempo.

Conclusão

O plano de ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun é, sem dúvida, um evento importante na indústria de criptomoedas. Independentemente do resultado final, como um dos produtos com grandes recursos financeiros e uma ampla base de usuários, cada movimento da PumpFun pode ter um impacto profundo em uma determinada blockchain e até mesmo em todo o ecossistema da indústria. Este é, sem dúvida, um evento icônico que merece atenção, e seu sucesso ou fracasso fornecerá valiosas lições para toda a indústria.