Relatório de Pesquisa sobre o Desempenho de Listagem em Novos Exchanges: Análise de Dados de 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde 2024, o mercado tem discutido amplamente sobre tokens com alta avaliação totalmente diluída (FDV), mas baixa capitalização de mercado (MC). Com a emissão de novos tokens, a razão MC/FDV caiu para o nível mais baixo em quase três anos, indicando que haverá um grande desbloqueio de tokens no futuro. Embora a baixa oferta inicial possa elevar os preços, a falta de continuidade é uma preocupação. Uma vez que ocorra um grande desbloqueio, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores temem que essa estrutura seja difícil de sustentar uma alta a longo prazo.

Assim, o interesse dos investidores voltou-se para as moedas Meme. As moedas Meme geralmente são totalmente desbloqueadas no TGE, têm alta taxa de circulação e não enfrentam pressão de desbloqueio futuro. Essa estrutura reduz a pressão sobre a oferta e aumenta a confiança dos investidores. Muitas moedas Meme têm MC/FDV próximo de 1, o que significa que os detentores não serão diluídos por novas emissões, oferecendo um ambiente relativamente estável. À medida que a consciência sobre os riscos de desbloqueios em grande escala aumenta, os investidores se voltam para moedas Meme com alta liquidez e baixa taxa de inflação, apesar da possível falta de aplicação prática.

Atualmente, o mercado exige que os investidores sejam mais cautelosos na escolha. No entanto, os investidores têm dificuldade em avaliar cada projeto de forma independente, e nesse momento, o mecanismo de filtragem das exchanges torna-se crucial. Como "porteiro" que promove diretamente os tokens, as exchanges centralizadas não apenas verificam a conformidade e o potencial do mercado, mas também desempenham um papel na filtragem de projetos de alta qualidade. Embora haja vozes que afirmam que as transações em cadeia irão superar as CEX, a Klein Labs acredita que a quota de mercado das CEX não será perdida. A fluidez das transações em CEX, a custódia responsável de ativos, os hábitos dos usuários, as barreiras de liquidez e as tendências de regulamentação global, entre outros fatores, fazem com que a participação das transações em CEX permaneça superior à das transações em cadeia a longo prazo.

A questão que se coloca é como as exchanges centralizadas selecionam os ativos para serem listados? Como foi o desempenho geral dos ativos listados no último ano? O desempenho na listagem está relacionado com a exchange?

Para responder a estas questões, este estudo explora a situação da listagem de moedas nas principais exchanges, analisa o impacto no desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociação e na volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar o impacto das diferentes exchanges no desempenho do mercado após a listagem das moedas.

1.2 Métodos de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós dividimos as exchanges em três categorias com base na região e no mercado-alvo:

Criado por chineses, voltado para o mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre outros. Conhecidas exchanges fundadas por chineses, voltadas para o mercado global.

Coreia do Sul criou, voltado para o mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente voltado para o mercado sul-coreano.

Estados Unidos criou, voltado para a Europa e os EUA: Coinbase, Kraken, etc. Exchange nos Estados Unidos, principalmente voltado para o mercado europeu e americano, sob rigorosa supervisão da SEC, CFTC, entre outros.

As bolsas de valores na América Latina, Índia, África e outras regiões, devido ao volume de transações e liquidez, são globalmente inferiores a 5%, este relatório não analisará em profundidade.

Selecionamos 10 exchanges representativas, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e o impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço do token no 1º dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisar tendências, padrões de volatilidade e reações do mercado, os motivos são os seguintes:

• Primeiro dia de TGE: nova emissão de ativos, negociação ativa, refletindo a aceitação imediata. Muito influenciado pela busca de compra e FOMO, é uma fase chave para o preço inicial.
• 7 dias após o TGE: capturar o sentimento de curto prazo e o reconhecimento preliminar dos fundamentos, medir a sustentabilidade do entusiasmo, retornar ao preço inicial razoável.
• 30 dias após o TGE: observar a força de suporte a longo prazo, o esfriamento da especulação de curto prazo, a saída dos especuladores, e a manutenção do preço e do volume de negociação tornam-se referências importantes para a aceitação do mercado.

1.2.3 processamento de dados

Este estudo utiliza métodos de processamento de dados sistemáticos para garantir a cientificidade da análise. Em comparação com estudos comuns, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Os dados provêm principalmente do TradingView e abrangem os dados de preços das novas moedas lançadas em 2024 nas principais exchanges, incluindo o preço inicial de listagem, os preços de mercado em diferentes momentos e os volumes de negociação, entre outros. A análise de dados em grande escala ajuda a reduzir o impacto de anomalias isoladas na tendência geral, aumentando a confiabilidade dos resultados estatísticos.

(I) Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Utilizando análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como condições de mercado, profundidade de negociação, liquidez, entre outros, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparando a média de variação de preço das novas moedas em diferentes exchanges, juntamente com a posição de mercado das exchanges (, como base de usuários, liquidez, e estratégia de listagem ), realizando uma análise aprofundada.

(II) julgamento da média do desempenho geral

Calcular a variação percentual do preço inicial do token em relação à listagem ( Variação Percentual ):

PC = (Pt - P0) / P0 * 100%

Remover os 10% extremos superiores e inferiores de valores anômalos, reduzindo a interferência de eventos de mercado esporádicos nos resultados estatísticos. Calcular a média das variações de preços das novas moedas em cada exchange, avaliando o desempenho geral do mercado de novas moedas em diferentes plataformas.

(III) coeficiente de variação avaliação de estabilidade

Coeficiente de Variação, CV( fórmula de cálculo:

CV = σ / μ

σ é o desvio padrão, μ é a média. O CV é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV mede principalmente a volatilidade relativa de preços ou retornos. Na análise de preços de exchanges ou tokens, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo aos investidores uma base para avaliação de riscos.

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2. Visão Geral da Atividade de Listagem de Moeda

) 2.1 comparação entre exchanges

2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Analisando os dados de forma geral, as principais exchanges ###, como Binance, UPbit e Coinbase (, apresentam geralmente um número de moedas listadas inferior ao de outras exchanges, refletindo a diferença de status das exchanges e seu impacto no estilo de listagem de moedas.

Em termos de quantidade de listagens, Binance, OKX, UPbit, Coinbase e outros têm regras mais rigorosas, com menos listagens, mas de maior escala; Gate e outros listam novos ativos mais frequentemente, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de listagens está aproximadamente inversamente correlacionada com o FDV, ou seja, as exchanges que listam mais projetos com alto FDV normalmente têm menos listagens.

A CEX adota diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, focando em diferentes níveis de FDV. Classificamos com base no FDV para entender melhor os padrões de listagem da exchange. Ao avaliar, frequentemente consideramos o MC e o FDV, que refletem conjuntamente a avaliação do token, o tamanho do mercado e a liquidez.

• O MC apenas calcula o valor total dos tokens em circulação atuais, não considerando os tokens que serão desbloqueados no futuro, o que pode subestimar a avaliação real, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não está desbloqueada, o que pode ser enganoso.
• O FDV é calculado com base no total de moedas, refletindo de forma mais abrangente a valorização potencial, ajudando os investidores a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixa MC/FDV, a referência do FDV a curto prazo é limitada, sendo mais relevante a longo prazo.

Portanto, ao analisar os novos tokens lançados, o FDV é mais relevante do que o Market Cap. Escolhemos o FDV como padrão.

Além disso, em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento inicial, a maioria das exchanges adota uma estratégia equilibrada, considerando tanto os projetos de lançamento quanto os não lançados, mas geralmente exige mais dos projetos não lançados, pois os lançamentos atraem mais novos usuários. As exchanges sul-coreanas UPbit e Bithumb focam principalmente na listagem de moedas não lançadas. Em comparação com os lançamentos iniciais, os projetos não lançados podem reduzir o risco de seleção, evitando as flutuações de mercado da fase de lançamento inicial e problemas de liquidez insuficiente. Para os criadores de projetos, os projetos não lançados não precisam suportar muita pressão de promoção no mercado e gestão de liquidez, podendo utilizar o reconhecimento de mercado existente para impulsionar o crescimento.

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) 2.1.2 preferência de pista

Binance

Em 2024, a quantidade de moedas Meme ainda representa a maior parte. Projetos Infra e DeFi têm uma proporção significativa. A quantidade de moedas nas faixas RWA e DePIN é relativamente menor, mas o desempenho geral é bom. O aumento máximo no spot da USUAL atingiu 7081%. A Binance é cautelosa ao listar moedas nessas áreas, mas uma vez que são listadas, a reação do mercado costuma ser positiva. No segundo semestre, a preferência por moedas na faixa de IA está claramente inclinada para os tokens de AI Agent, que representam a maior parte dos projetos de IA.

Em 2024, a Binance prefere mais o ecossistema BNB. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica um reforço no suporte ao seu próprio ecossistema na cadeia.

OKX

O número de moedas listadas é também o mais alto para Memes, representando cerca de 25%. Comparado a outras exchanges, há mais moedas listadas nas cadeias públicas e na infraestrutura, totalizando 34%, o que indica que a OKX está mais focada na inovação tecnológica de base, na otimização da escalabilidade e no desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

No setor emergente, a OKX lançou apenas 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAIL e GPT, o setor RWA lançou 3 novos tokens, e no setor DePIN há apenas 3 tipos. Isso reflete a abordagem cautelosa da OKX na distribuição em setores emergentes.

UPbit

A principal característica do UPbit em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geralmente bom dos tokens. Em 2024, a pista DEX lançou UNI e BNT. Isso mostra que o UPbit ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, muitos tokens de grande capitalização ou mainstream ainda não foram listados e podem ser expandidos no futuro. Ao mesmo tempo, também reflete que o UPbit tem uma auditoria rigorosa para listagem de moedas, preferindo selecionar cuidadosamente ativos com potencial a longo prazo.

Na UPbit, os tokens de cada setor apresentaram um aumento bastante notável. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( e outros tokens de setor tiveram um aumento significativo a curto prazo, chegando a 100% ou até mais de 150%. O UNI aumentou 93,5% no 30º dia após o lançamento em comparação ao 1º dia. Isso reflete a alta taxa de reconhecimento dos usuários sul-coreanos em relação aos projetos lançados na UPbit.

Além disso, do ponto de vista do ecossistema de blockchain público, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares. Também observamos que as exchanges estão aprofundando gradualmente seu apoio ao próprio ecossistema de blockchain. Por exemplo, a BSC e a cadeia opBNB associadas à Binance estão aumentando continuamente o suporte ao seu próprio ecossistema. Da mesma forma, o Base, lançado pela Coinbase, também se tornou um foco de apoio, com o projeto Base representando quase 40% de todas as novas moedas lançadas em 2024. A OKX, por sua vez, continua a se esforçar na construção do ecossistema X Layer. Além disso, a rede L2 Ink que a Kraken planeja lançar indica ainda mais que as principais exchanges estão ativamente promovendo a construção de infraestrutura na blockchain.

Essa tendência é impulsionada pela transformação das exchanges de "off-chain" para "on-chain", que não apenas amplia a gama de negócios, mas também fortalece a competitividade no campo do DeFi. As exchanges, ao apoiarem seus próprios projetos on-chain, não apenas promovem o desenvolvimento do ecossistema, mas também aumentam a retenção de usuários e obtêm retornos mais altos durante o processo de emissão e negociação de novos ativos. Isso também significa que, no futuro, as estratégias de listagem de ativos das exchanges tenderão a se concentrar mais em projetos dentro de seu próprio ecossistema, para aumentar a atividade da rede blockchain e a influência no mercado.

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) 2.2 Análise da dimensão temporal

• A tendência de aumento e diminuição do número de eventos de listagem de moedas é altamente consistente com a flutuação do preço do BTC. Durante a alta do BTC, houve mais eventos de listagem de moedas de ### de fevereiro a março e de agosto a dezembro de (, enquanto durante os períodos de lateralização ou queda do BTC, de ) de abril a julho, o número de eventos de listagem de moedas diminuiu significativamente.
• As principais exchanges ( Binance e UPbit ), as atividades de listagem de moedas foram menos afetadas durante o mercado em baixa, e a participação nas listagens de moedas até aumentou, mostrando uma força de liderança de mercado mais forte e uma capacidade de resistência cíclica.
• A quantidade de moedas na Bitget é relativamente estável, com menor impacto das flutuações do mercado, enquanto o ritmo de listagem em outras exchanges é mais volátil. Isso pode estar relacionado à sua estratégia de listagem mais equilibrada.
• Gate e KuCoin têm uma frequência de listagem de moedas mais alta, mas o número varia bastante de acordo com as condições do mercado, indicando que estas exchanges podem depender mais da alta liquidez de novos projetos durante um mercado em alta para atrair usuários.

3. Análise de volume de negociação

( 3.1 Situação geral do volume de negociação em diferentes exchanges

• O volume de negociações da UPbit dentro de 24 horas após a listagem de uma moeda é extremamente alto, chegando a superar metade da Binance, mostrando uma forte atratividade de mercado a curto prazo, com um influxo de liquidez evidente. Após 30 dias, a participação ligeiramente diminui, mas ainda mantém uma quota de mercado elevada, próxima à soma das três principais exchanges OKX, Coinbase e Bybit, indicando que a UPbit ocupa uma posição extremamente importante no mercado de listagem de moedas.
• Binance e OKX apresentam um crescimento robusto no volume de negociação, com a quota de mercado de 30 dias ainda a liderar, demonstrando um forte reconhecimento de mercado e profundidade de liquidez. Binance ocupa 47% em 24 horas, aumentando para 53% após 30 dias, indicando uma posição dominante no mercado a longo prazo, enquanto a OKX também mantém uma quota elevada após 30 dias.
• O volume de negociações de curto e longo prazo da Bybit tem apresentado um bom desempenho, relativamente estável. A participação de mercado da Bithumb aumentou ligeiramente após 30 dias, indicando que não só consegue reter o volume de negociações inicial, mas também atrair mais liquidez.