Labubu e Maotai: Comparação intergeracional entre as novas e antigas moedas sociais

Um banco de investimento americano lançou recentemente um relatório que compara o Labubu, atualmente popular, com gigantes tradicionais do vinho branco, tentando explorar se existe uma repetição histórica do ciclo de consumo por trás disso, ou se é uma profunda mudança de paradigma.

Os analistas apontam que, embora ambos tenham características de moeda social, as características sociais da Labubu estão mais baseadas em interesses e valores comuns entre os jovens, enquanto a funcionalidade social de uma conhecida marca de aguardente depende mais do poder e das relações de hierarquia. Essa diferença reflete a diferença essencial entre o "novo consumo" e o "consumo tradicional".

O relatório considera que uma conhecida empresa de brinquedos enfrenta desafios duplos semelhantes aos de uma marca de licor, devido ao ciclo de IP e às características de investimento. Se houver um longo período de espera entre Labubu e o próximo IP de sucesso, o crescimento global da empresa pode desacelerar.

Além disso, os investidores devem estar atentos a dois grandes riscos: a regulamentação e a saturação do mercado. O relatório alerta que o atual fenômeno de concentração de capital na faixa de "nova消费" é bastante semelhante ao anterior agrupamento de fundos em certas ações de consumo blue-chip, e a fragilidade dessa negociação saturada pode ter um enorme impacto na avaliação.

Diferenças geracionais na moeda social

A equipe de pesquisa acredita que, embora a Labubu e uma certa marca de licor branco compartilhem atributos de moeda social, existem diferenças geracionais claras. A funcionalidade social da certa marca de licor branco se manifesta mais como uma ferramenta de produtividade de "lubrificante social/comercial", enquanto a Labubu representa a busca da geração jovem por valor emocional, oferecendo aos consumidores uma experiência de "dopamina" instantânea, sutil e acessível na era das mídias sociais digitais.

Os analistas apontam que, em um mundo digital onde os consumidores enfrentam "falta de significado" e aumento da pressão, Labubu sugere que a China está fazendo uma transição gradual de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo. Uma marca de baijiu, profundamente arraigada na cultura tradicional chinesa, ainda está em uma fase inicial de globalização, enquanto a Labubu, que está altamente alinhada com o espírito global da época, já alcançou um sucesso global significativo.

Diferenças nas propriedades sociais:

• A属性 social de uma marca de aguardente depende mais do poder e do sistema de hierarquia, servindo principalmente para ocasiões de negócios.
• Labubu representa a geração jovem baseada em interesses e valores, enfatizando o valor emocional e a satisfação instantânea.

Motivos de consumo:

• Uma marca de aguardente pode ser considerada uma "ferramenta de produtividade" (lubrificante de negócios)
• Labubu satisfaz a busca dos jovens por valor emocional e consumo "dopaminérgico" em um ambiente social digital, refletindo a tendência de transformação da China de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado por consumo.

Processo de globalização:

• Uma marca de baijiu está profundamente enraizada na cultura tradicional chinesa, e a globalização ainda está em seus estágios iniciais.
• Labubu já obteve um sucesso significativo em todo o mundo, alinhando-se com as tendências globais

O risco do ciclo IP e as propriedades de investimento como uma espada de dois gumes

Enquanto cresce rapidamente, o relatório também aponta os desafios semelhantes de uma certa empresa de brinquedos com uma certa marca de bebida alcoólica, ou seja, o duplo teste trazido pelo ciclo de vida da propriedade intelectual e as características de investimento do produto.

Os analistas acreditam que, quer o lucro líquido de uma certa empresa de brinquedos em 2025 seja de 8 bilhões de yuan ou 10 bilhões de yuan, isso não é importante, pois depende da velocidade de entrega do Labubu. Em vez disso, o que é importante é como equilibrar o crescimento recente com o ciclo de vida do IP.

Risco do ciclo de vida do IP: uma marca de licor com cem anos de história e endosse oficial provou sua capacidade de atravessar ciclos. Por outro lado, uma empresa de brinquedos e a Labubu têm histórias de apenas 15 e 10 anos, respectivamente, e o ciclo de vida do IP continua a ser um risco central.

O relatório considera que, como plataforma de IP, a diversificada combinação de IP de uma certa empresa de brinquedos, embora possa dispersar riscos, é crucial para o sucesso global do Labubu. Se houver um longo intervalo entre o Labubu e o próximo IP de sucesso, o seu crescimento global poderá desacelerar. Além disso, a "mainstreamização" da subcultura, enquanto impulsiona o crescimento, também pode diluir a identidade social única do Labubu, afastando assim o seu núcleo de consumidores.

Prós e contras das propriedades de investimento: A história de uma marca de licor de arroz mostra que a "investibilidade" é uma espada de dois gumes, atuando como um impulsionador em períodos de alta e como um amplificador em períodos de baixa.

O relatório observou que uma empresa de brinquedos está ativamente a gerir os preços do mercado de segunda mão, para garantir a sua atratividade para os jovens consumidores e criar um ambiente favorável ao lançamento de novas IPs e produtos. A recente queda nos preços do mercado de segunda mão da série de peluches Labubu foi vista como resultado da gestão proativa da dinâmica de oferta e procura por parte da empresa.

Regulação e mercado saturado que não podem ser ignorados

O relatório enfatiza que a regulamentação e o sentimento do mercado são os outros dois grandes fatores de risco que os investidores devem enfrentar.

Risco regulatório: uma marca de bebidas alcoólicas sempre foi afetada por políticas como controle de preços e campanhas anti-corrupção. Da mesma forma, uma empresa de brinquedos também não está em um vácuo regulatório. Recentemente, um artigo da mídia alertou sobre os riscos relacionados ao mercado. No entanto, analistas acreditam que, à medida que o grupo de consumidores da empresa de brinquedos se diversifica, a "mainstreamização" reduz sua exposição ao risco para menores de idade no mercado chinês. Ao mesmo tempo, o crescimento contínuo dos negócios no exterior (que deverá contribuir com mais da metade das vendas até 2025) também ajuda a mitigar o risco regulatório de um único mercado. No entanto, esse risco ainda pode ter um impacto negativo nos fundamentos da empresa ou provocar "ruídos de manchete" que levam à volatilidade do preço das ações.

A vulnerabilidade das transações de "agregação": o mercado de capitais pode apresentar transações dominantes de "agregação" em cada ciclo. O influxo de capital de 2016 a 2021 em ações de consumo blue-chip, representadas por uma marca de licor, é bastante semelhante à atual concentração de capital em torno de uma empresa de brinquedos no campo do "novo consumo". As mudanças no fluxo de capital e nas posições podem ter um impacto enorme nas avaliações - o índice preço-lucro futuro da marca de licor chegou a quase 60 vezes no início de 2021, enquanto atualmente é apenas de 18-19 vezes. Embora as recentes mudanças no fluxo de capital tenham causado certa pressão em ações de "novo consumo", como a da empresa de brinquedos, o relatório acredita que, em um contexto de escassez de alvos de investimento de qualidade, essa situação de "agregação" pode continuar por um período. O verdadeiro ponto de inflexão pode ocorrer apenas quando dados de alta frequência do mercado externo apresentarem uma inflexão significativa ou quando uma recuperação econômica robusta na China oferecer mais opções aos investidores.

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