Otimização da reserva de ativos USDT Redução do risco de resgates em grande escala

Os componentes da reserva de ativos USDT são semelhantes aos dos fundos do mercado monetário, consistindo principalmente em dinheiro e títulos de curto prazo de alta qualidade. Durante a crise financeira de 2008, o maior fundo do mercado monetário, Reserve Primary, gerou pânico no mercado por deter 1,2% de títulos de curto prazo da Lehman Brothers. Isso levou a retiradas de 123 bilhões de dólares dos fundos do mercado monetário em duas semanas, mostrando a fragilidade do compromisso de troca 1:1.

Para analisar se o USDT vai colapsar, é necessário considerar duas questões: como é a liquidez das reservas de ativos e se é possível ocorrer uma onda de resgates em massa.

A qualidade da reserva de ativos do USDT tem melhorado continuamente. A proporção de notas comerciais (CP) caiu de 49% no segundo trimestre de 2021 para 24% no primeiro trimestre de 2022, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (T-Bill) subiu de 24% para 48%. Segundo informações não oficiais, a proporção de CP no segundo trimestre de 2022 pode cair ainda mais para cerca de 13%. Além disso, a qualidade dos CP detidos pelo USDT também está melhorando, com a proporção de CP com classificação acima de 3A aumentando de 93% para 99%.

Recentemente, o USDT passou por um teste de pressão de liquidez, com 17 bilhões de dólares resgatados em um mês, resultando em uma redução de 20% na circulação. Destes, 10 bilhões de dólares foram resgatados durante o colapso do UST, e o USDT manteve-se estável.

Embora resgates em grande escala possam levar ao desvio do USDT, a probabilidade de tal situação ocorrer é baixa. O USDT tornou-se uma parte importante do ecossistema das criptomoedas, com muitos pares de negociação e canais OTC dependendo dele. Estima-se que pelo menos 20% dos detentores de USDT não consigam ou não queiram resgatar. Além disso, o mecanismo de resgate do USDT limita o alcance dos resgates diretos.

85% das reservas de USDT são em dinheiro e equivalentes de caixa, dos quais mais da metade são T-Bills de alta liquidez. Mesmo em situações extremas, é improvável que o USDT seja resgatado em grande quantidade a curto prazo. Arbitragistas e especuladores no mercado também intervêm quando o USDT se descola ligeiramente, ajudando a estabilizar o preço da moeda.

Em suma, a probabilidade de uma crise do USDT é muito baixa. No entanto, ainda existem algumas vozes céticas em relação ao USDT no mercado, o que pode causar flutuações de preço a curto prazo.