Prefácio

Nos mercados de criptomoedas, em contratos futuros e nas finanças tradicionais, contango e backwardation são conceitos essenciais para compreender a dinâmica de preços. Para investidores que acompanham os movimentos dos preços à vista e futuros, esses spreads vão além de um simples reflexo das forças do mercado — eles evidenciam oportunidades de arbitragem relevantes e funcionam como sinais iniciais de risco.

O que é Contango?

Contango refere-se ao cenário em que o valor do contrato futuro está acima do preço à vista, situação comum quando o mercado projeta alta no preço do ativo. Por exemplo:

Se o preço à vista atual do Bitcoin (BTC) é de US$ 100.000 e o valor do contrato futuro para entrega em três meses está em US$ 105.000, essa diferença de US$ 5.000 caracteriza o contango.

Principais Fatores:

• Custos de carregamento: O valor dos futuros inclui despesas como financiamento, seguro e armazenamento.
• Otimismo de mercado: Investidores antecipam valorização do ativo e aceitam pagar um prêmio nos futuros.
• Normalmente observado em ciclos prolongados de alta (bull markets).

Aplicação Prática em Cripto:

• Oportunidades de arbitragem: Traders podem comprar o ativo no mercado à vista, que está mais barato, e simultaneamente vender contratos futuros a preços mais elevados, garantindo lucro por meio da arbitragem à vista-futuro.
• Soluções de rendimento estável: Protocolos DeFi e exchanges centralizadas costumam ofertar fundos de arbitragem em contango, permitindo aos usuários obter lucros de baixo risco via pools de liquidez.

O que é Backwardation?

Backwardation é o inverso: o preço do contrato futuro fica abaixo do preço à vista, indicando que o mercado vê o futuro com certa cautela. Por exemplo:

Se o preço à vista do Bitcoin (BTC) é de US$ 100.000, mas o contrato futuro para entrega em três meses está em US$ 97.000, essa diferença de US$ 3.000 representa backwardation.

Principais Fatores:

• Demanda elevada e oferta restrita: O preço à vista é impulsionado por FOMO ou operações de alto volume.
• Sentimento pessimista quanto ao futuro do mercado.
• Pressão de hedge: Mineradores ou instituições podem optar por garantir lucros antecipadamente, promovendo forte venda nos futuros e puxando seus preços para baixo.

Observações de Mercado:

• Backwardation costuma ocorrer durante ciclos de baixa (bear markets) e momentos de queda acentuada.
• Arbitragem reversa: Traders podem comprar contratos futuros e vender à vista para lucrar com o estreitamento do spread.

Como os Spreads Afetam as Taxas de Financiamento

Nos mercados de futuros perpétuos, contango e backwardation influenciam diretamente as taxas de financiamento:

• Em contango: Traders posicionados em long pagam taxas de financiamento aos shorts — ajudando a equilibrar os preços.
• Em backwardation: Shorts pagam taxas de financiamento aos longs — indicando pressão vendedora crescente.

Esse mecanismo mantém a cotação dos contratos perpétuos próxima ao preço à vista e cria oportunidades adicionais de arbitragem para operadores de curto prazo.

Cenários de Arbitragem de Spread no Ecossistema Web3

1. Plataformas de Derivativos Descentralizados (ex.: dYdX, GMX)

• Oferecem negociação de contratos perpétuos e futuros
• Usuários podem explorar arbitragem das taxas de financiamento tanto em contango quanto em backwardation
• Protocolos automatizados acompanham spreads para obter retornos neutros em relação ao mercado

2. Mineração de Liquidez e Protocolos de Alavancagem

• A maior parte dos protocolos de alavancagem (como Aave, Gearbox) incorpora spreads aos modelos de taxa de empréstimo
• Usuários escolhem estratégias long ou short conforme expectativa de movimentos do mercado

3. Arbitragem Cross-Chain e Divergências de Oráculos

• Atualizações de preço ocorrem em ritmos distintos nas diversas blockchains, gerando disparidades temporárias nos spreads
• Instituições e bots de negociação capitalizam essas diferenças para arbitragem de alta frequência

Riscos e Pontos Fundamentais

A negociação de spreads pode proporcionar oportunidades expressivas de arbitragem, mas envolve riscos significativos. Os mais comuns incluem liquidações por volatilidade, reversão nas taxas de financiamento que podem anular ganhos, baixa liquidez prejudicando a execução das operações e questões técnicas ou de segurança nas plataformas utilizadas. É fundamental conhecer bem o funcionamento dessas operações antes de negociar e evitar entrar no mercado sem planejamento apropriado.

Para saber mais sobre Web3, acesse: https://www.gate.com/

Conclusão

Contango e backwardation traduzem as expectativas do mercado sobre o comportamento futuro dos preços. Ao observar esses indicadores, investidores conseguem identificar oportunidades de arbitragem e antecipar grandes pontos de virada do mercado. O entendimento dos spreads é essencial para quem investe em Web3, seja negociando em exchanges centralizadas ou utilizando protocolos DeFi.