美英央行本周或同步加息75基点，意义大不同

上周美英国债市场呈现积极态势，美债止跌反弹，结束了连续十二周的下跌趋势，而英债则连续两周走强。

市场普遍预期，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别宣布加息75个基点。

相同幅度，不同含义

虽然加息幅度相同，但对美联储和英国央行而言意味着完全不同的情况：

对美联储来说，连续四次75基点加息将使其面临一个关键抉择：疫情后的经济复苏正逐渐被其紧缩政策的负面影响所掩盖，而此时国内通胀仍处于40年来的最高水平。

美联储将不得不在抑制通胀和避免经济衰退之间做出选择，市场预计其更可能倾向于后者。

对英格兰银行而言，75基点的加息将是自1989年以来最大幅度的借贷成本上调。显然，英国央行在抑制通胀和经济衰退之间更倾向于前者。

英国政治局势的稳定使国债市场暂时恢复平静，英国央行将集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储11月加息后或放缓步伐？

美债的上涨使基准10年期收益率回落至4%左右。一些投资者认为，美联储此前的紧缩政策可能导致经济衰退，出于这一担忧，美联储未来可能会减缓加息步伐，债市的跌势或将结束。

这一观点得到了美联储部分官员的支持。一位鸽派官员表示，美联储应避免过度激进加息导致经济"主动低迷"，现在是时候讨论放慢加息速度了。

另一位官员也公开表示，如果明年联邦基金利率峰值远超官员们9月预测的4.6%水平，经济将面临巨大的"非线性"风险。

尽管衰退担忧加剧，美国通胀仍然居高不下，美联储在抗击通胀方面任重道远。

虽然9月整体PCE物价指数连续第三个月放缓，但核心PCE物价指数却连续两月加速上涨。此外，10月消费者信心指数升至半年来高位，消费者长短期通胀预期均较9月上升。

投资者基本已消化11月加息75基点的预期，但对12月加息幅度仍存分歧。期货交易员认为美联储将在12月再次加息75基点。一位资深投资组合经理表示：

"美联储11月肯定加息75基点，但对12月的利率决策保持谨慎，因为在该会议前还有两份CPI报告。他们希望摆脱75基点的单调模式，但只有在通胀数据开始下降时，才会减缓加息速度。"

同时，市场对美联储暗示放缓加息步伐的预期正在升温，10年期国债收益率上周大幅下降反映了这一预期。

投资者预计经济增长将显著放缓，美联储将在明年开始降息。因此，投资者开始增持长期国债。近期调查显示，投资者自2021年以来首次回到净多头区间，为100.1%，而另一项调查显示，净多头持有量回升至两年来的最高点。

英国央行或以33年来最大幅度加息应对通胀

原定于10月31日的财政计划推迟两周公布，这使英国央行本周的议息会议更加复杂，届时该行将在不了解财政细节的情况下公布利率决议和经济预测。

目前市场普遍预计，英国央行可能在本周宣布加息75基点，这将是自1989年以来最大幅度的借贷成本上调。

相较于美联储，英格兰央行的处境更加棘手。

首先是顽固的通胀。英国9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。英国央行此前警告，为缓解生活成本飙升问题，11月的加息幅度可能需要比此前预期更高。新任首相也表示"解决通胀问题将是政策当前的工作重点"。

其次是迫在眉睫的衰退。英国央行早前发布悲观预期，预计英国经济将在今年最后3个月陷入衰退，并持续到2023年底。分析师更加悲观，认为英国可能已经陷入衰退，且可能持续至2024年。

在本轮加息周期中，英国央行虽然是最早加息的央行之一，但加息幅度却落后于美联储和欧洲央行。在美联储连续三次加息75个基点，欧洲央行也于上周一次性加息75基点的情况下，英国央行的处境更加窘迫。

此外，前首相的激进减税计划曾导致英国债市陷入危机，英国政府还需重建受损的公信力。

随着英国首相更替，英国债市获得短暂平静，截至本周已连续两周大幅上涨。

一位经济学家评论称："随着政局混乱的根源消除，英国资产的风险溢价逐渐下降，英国央行采取积极行动的压力有所缓解。"