Thị trường Stablecoin trỗi dậy: Biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số

Giới thiệu

Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đạt được cột mốc quan trọng khi một công ty công nghệ tài chính với hoạt động kinh doanh ổn định coin thành công niêm yết trên sàn giao dịch New York. Điều này không chỉ đánh dấu sự gia nhập của hệ sinh thái ổn định coin đô la vào thị trường vốn công khai mà còn mở ra một chương mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Ổn định coin như một cây cầu giữa tiền tệ pháp định truyền thống và thế giới tiền tệ kỹ thuật số, với những lợi thế như giá ổn định, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp cũng như sự hỗ trợ sâu sắc đối với DeFi, đang trở thành chiến trường cốt lõi mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính đang cạnh tranh.

Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu phát triển mạnh mẽ, hệ sinh thái stablecoin đang chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Vốn đầu tư đổ vào và việc hoàn thiện dần dần các quy định chính sách đều thể hiện vị trí then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu trong tương lai, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cấu trúc hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ phía sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin gây ra cơn sốt vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin

Stablecoin với vai trò là tài sản kỹ thuật số neo giá trị của các loại tiền tệ pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với sự biến động mạnh mẽ của các loại tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin, Ethereum, stablecoin thông qua việc neo 1:1 với đồng USD và các loại tiền tệ pháp định khác, đã đạt được sự ổn định về giá cả, giảm đáng kể rủi ro giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho nhiều tình huống như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền của các thương nhân toàn cầu.

Lợi thế cốt lõi của Stablecoin được thể hiện ở ba khía cạnh:

1. Giá ổn định, tránh rủi ro biến động

   Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh, Stablecoin neo giá trị tiền pháp định, đảm bảo tính ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm đáng kể rủi ro giao dịch.

2. Chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp

   Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng truyền thống.

3. Hỗ trợ ứng dụng tài chính đa dạng

   Stablecoin được kết nối trực tiếp với các cảnh quan đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.

Những ưu điểm này là điều mà các loại tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, làm tăng đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả trong giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Bố trí hệ sinh thái Stablecoin

Một công ty thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, tập trung vào thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã hợp tác với một nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng khác để ra mắt stablecoin đô la Mỹ. Stablecoin này là một loại stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, toàn bộ quỹ được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.

Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.

Thông qua giao thức truyền tải chéo, công ty đã đạt được việc lưu thông tự do của Stablecoin giữa các chuỗi mà không bị trượt giá, thực hiện chiến lược toàn cầu "Mọi nơi".

Về mặt tuân thủ, công ty nghiêm ngặt tuân theo các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" trong mắt chính phủ Biden. Các báo cáo kiểm toán minh bạch và hệ thống dự trữ tuân thủ đã làm cho stablecoin của họ trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty hợp tác với nhiều gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.

Tổng quan về các dự án Stablecoin đô la Mỹ chính

| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|---------------------|------------------------|----------------|------------------| | USDT | Một công ty (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt | | USDC | Một công ty (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu chính phủ ngắn hạn, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác với SEC | | FDUSD | Một công ty tín thác (Hồng Kông) | Khoảng 14.81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khung tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán + Một công ty | Khoảng 9,47 triệu USD | Được công ty này quản lý, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS | | USDe | Một phòng thí nghiệm (Singapore) | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không đảm bảo truyền thống | | USD1 | Đội ngũ của một nhân vật chính trị | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát của bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã tăng trưởng bùng nổ, động lực phía sau có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi giữa các quốc gia. Những yếu tố này tác động lẫn nhau, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn là một chiến trường mới cho cuộc cạnh tranh gay gắt của vốn tài chính toàn cầu.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc chuẩn hóa dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông ổn định coin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến sự xuất hiện của "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định liên quan đến ổn định coin, như Quy định về ổn định coin sẽ chính thức có hiệu lực tại Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, mang lại tiêu chuẩn và đảm bảo cho thị trường. Sự chuyển đổi thể chế này không chỉ tạo thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường tiến dần đến sự tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt vốn

Các đơn vị phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền tệ pháp định mà người dùng đổi, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai để đạt được lợi nhuận cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi ngân hàng. Lấy một ví dụ về Stablecoin của một dự án nào đó, nó đã đạt được tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, điều này rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có lợi nhuận cực cao, tiền nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin tăng nhanh.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của nền kinh tế số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Dự án stablecoin do một nhóm chính trị hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông tích cực phát triển hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, tranh giành vị thế tài chính công nghệ cao ở châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) nhằm duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các tình huống sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho các giao dịch nội bộ trong圈币, chẳng hạn như một loại stablecoin nổi tiếng được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.

• Cho vay và sinh lợi DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để bảo toàn giá trị tài sản.

• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.

Khi các kịch bản đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ trong giới tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn do đó đã bùng nổ.

Cuộc đấu tranh cho trật tự tài chính quốc tế mới

Từ sự dẫn dắt của quốc gia, thí điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc trên chuỗi, Stablecoin đang chuyển mình từ công cụ nhỏ trong thế giới tiền mã hóa, trở thành một cổng quan trọng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng stablecoin này thực chất là sự đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "quyền thống trị tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Với việc Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 ở châu Á.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", và hoàn thành quy trình đọc thứ ba trong cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin gắn với tiền pháp định.

Hồng Kông không chỉ đơn thuần quản lý mà còn chủ động đưa ra "Quy chế về Stablecoin" nhằm chiếm lĩnh chiến lược "Trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền điện tử" dần mở rộng thành lựa chọn chính trong chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;

• Mỹ, Trung Quốc, châu Âu và Nhật Bản đang tăng tốc số hóa tiền tệ của riêng họ, cuộc cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;

• Sự hòa nhập giữa Web3 và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "khắc phục lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới chủ động để định nghĩa quy tắc giữa tiền ảo và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số do Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dẫn dắt, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thử nghiệm của các tổ chức tài chính;

• Stablecoin đô la Hồng Kông được thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận hai đường này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện kỹ thuật và biểu tượng ảnh hưởng của công cụ chủ quyền tiếp theo. Hoa Kỳ dựa vào một số Stablecoin nổi tiếng làm neo, tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập trong việc số hóa đồng tiền của mình thông qua các quy định như MiCA; trong khi Hồng Kông, với khung pháp lý linh hoạt và tiên phong, cùng cơ chế thị trường mở cao, đã tìm ra một con đường độc lập "thúc đẩy bởi thị trường, bảo vệ bởi thể chế."

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai nắm quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Còn Hồng Kông, đã tiên phong lộ bài.

Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng hình thức của tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Tiếp theo, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, Hong Kong, đứng trước bàn cờ, không còn là người quan sát.