专业交易员Rocky的投资策略解析

Rocky是Blue Ocean Capital的联合创始人,专注于Web3二级市场投资。他曾在长江证券研究院担任研究员,2016年底全职投身加密货币行业。目前管理的基金净值达到4.5倍,跑赢了比特币。

一、关于交易员Rocky

交易的核心是「人」,一个人的经历、背景、性格、资金属性决定了其交易策略的养成。

1. Rocky的交易策略是什么?

1)交易逻辑

• 二级基金做主观策略,以Alpha和Beta组合的模式,Alpha寻求高额回报,Beta寻求锚定BTC的走势。

• 自上而下(从宏观到微观)的投研分析框架:宏观分析判断趋势、管理仓位,行业分析选择押注赛道,项目基本面分析筛选项目、管理投资组合。

2)资金规模

• 资金规模决定于可承受的风险回撤。对于加密货币这样一个高风险、高回报的另类投资市场,资金规模应该是即使全部亏损也不影响生活的状态,这样可长期持有的周期才有保证。

• 资金规模需要与投资标的的数量匹配。0-20万美金,5只左右;20万到100万美金,10只左右;100万到500万美金,15只左右;500万到2000万美金,20只左右;2000万美金以上,不超过30只。

• 目前管理基金AUM4500万美元

3)预期收益和资金周期

• 如周金涛所言,人生发财靠康波,周期往往是决定收益的核心要素。在研究预期收益的时候,其实关键就是研究美元周期,因为任何一个风险市场的资产,它跟美元周期都是强相关的,资金周期也如此。

• 一般来说,美元是4.5年一个周期,两年的收缩期是加息周期,2.5年的扩张周期是降息周期,一收一放形成了美元潮汐。现在属于加息周期的结尾,降息周期即将来临的时间节点。

• Rocky在2022年5月25日发表过一篇推文,对周期的判定是:2023年第一季度是基钦周期的见底,真正的爆发会出现在降息结束QE开始放水之后,持续到2025年的第三季度末,就是基钦周期的扩张期末端,美股和加密货币在那个时间节点大概率会成为巅峰。

4)风险控制

风控主要分为仓位风控、投资组合风控和基础线风控三点。

第一点,仓位风控,即仓位管理。仓位直接决定了回撤的线和持有U的空间,在下跌的情况下,持有U才有更多操作的空间。仓位管理主要依靠对宏观数据的把握,不同的数据有其对应的权重分数,综合分数会对应具体的仓位建议。目前,在Rocky他们的仓位主动管理中,权重比较重的宏观数据是:美元指数、10年期美债收益率、M2的数据。

第二点,投资组合风控,即所持仓项目的管理。所谓募、投、管、退,"管"是非常重要的环节,能够判断项目所处的阶段,在项目下跌时有信心和依据补仓,或者项目出现衰退时提前预警并获利了结。持仓项目的管理通过建立项目的Dashboard看板进行数据追踪,包括用户增长、日活、TVL、收入等等。

第三点,基础线的风控。Rocky的基金目前是三四零的原则,即30%的风控预警,40%的平仓线,这里面平仓和风控预警,还有其他的内部数据作为支撑。

2. Rocky为什么会形成这样的交易策略?

1)交易经历:

Rocky在16年all in Web3,第一桶金在16、17年ICO时代获得,18年到21年做区块链的垂直媒体和投资孵化,22年组建Blue Ocean Capital基金,目前基金的净值是4.5。对 Rocky 交易策略影响最大的是两次经历,一次让他建立了对行业的信仰,另外一次让他产生了对市场的敬畏。

第一次,初入市场的高额回报

• 第一次接触加密货币的时候,Rocky认为这是一个很虚无的东西,因为在他的认知里,任何资产需要有实体作为背书和支撑才能有一个相对合理的定价。但出于对朋友的信任,他把20万交给朋友来投资加密市场,在2个月时间收获了4倍的收益,与A股市场形成鲜明对比。

• 高额收益让Rocky大受震撼,于是开始阅读各种资料,比如比特币的白皮书,哈耶克的货币非国家化,奴役之路等等偏向于自由经济主义的理论,产生了一定的信仰。然后在2016年all in 行业,并在ICO时代赚到了接近2000万人民币的第一桶金。

第二次,"3•12"损失100个BTC

• 2019年年底到2020年年初,Rocky认为BTC从周期角度来说已经筑底,于是在7000附近开了一倍杠杆的BTC多单,并基于"BTC无论如何也不可能下跌超过50%"的判断,认为这是一个很安全的、稳赢的策略。但"3•12"的极端行情导致直接损失了100个BTC,Rocky把自己关在房间进行了两个月的复盘和反思。

• 这次事件让Rocky有了三点转变:第一点,形成了自己的"三不原则":不要碰杠杆,不要碰合约,不要借钱炒币;第二点,开始建立自己的投资风控体系并组建团队,因为操作(研究和投资)和疯狂独立开来才是真正降低风险系数的方法;第三点,从"技术派"转变为"价值投资派",技术指标可以指导在某些节点去做买入或者卖出的择时,但不能决定在一个长周期里面回报率有保障。

2)专业背景:

Rocky在投身加密市场之前在长江证券研究院做研究员。券商的经历给Rocky带来了两个优势:第一个是完善的宏观策略,第二个是自上而下的投研分析框架,从宏观到赛道再到具体的项目。这种体系化的思维方式一直在指导Rocky在加密市场的投资。

3. Rocky的交易策略适合什么样的人?

Rocky的交易策略,或者说体系化的思考方式,其实适合所有希望「可持续赚钱的人」。Buy and Hold可能不难,难的是如何根据市场的周期判断自己的资金周期;找到一个Alpha可能不难,难的是如何发现有潜力的赛道,持续捕获Alpha。

二、Rocky的交易故事

以行验证的知才是真知,对于具体交易的复盘和回顾能够更直观地了解和学习交易策略的应用。

1. 如何捕获 Render $RNDR 和 Kaspa $KAS ?

1)关于Render

因为Multicoin的投资关注到Render

2021年,Multicoin给Render投资了3000万美金,由此关注到项目并长期追踪。对Multicoin的投资如此敏感的原因有两个:

• Rocky在21年的投资策略就是跟随Multicoin,包括SOL、GRT、AR、LPT,收益非常不错

• Multicoin是以论文(研究)为驱动的投资,每一笔投资都有详细的报告,对Rocky的投资思考起到了很大的帮助

通过对基本面的分析判断Render可投

• Render的业务模式:有正向的资金循环

在当时熊市的背景下,Rocky思考什么样的项目能够熊市里面活下来,答案是:项目产生的收入可以覆盖支持,带来正向的资金循环。当时市场上除了DeFi项目之外,符合要求的项目很少,而Render是其中之一。Render的母公司是OTOR,这家公司的产品Octane是给好莱坞、迪士尼等影视公司提供渲染服务的,本身很赚钱,当时OTOR的核心问题是算力成本会比较贵,所以OTOR的创始人做了Render这个项目来解决算力不足的痛点,而不是为了发币而发币。

• Render的创始人:极度的工作狂和极客狂

Rocky认为,判断早期项目的时候创始人非常重要,因为创始人决定了项目未来长期发展的路径。Render的创始人有这样几个特点:首先,OTOR已经做的很成功,不缺钱;其次,2008年创办OTOR一直到2017年创办Render,在长达9年时间里面一直是在OTOR做负责人,是"做事的人";最后,常年工作一周超过50个小时,是一个极度的工作狂和极客狂,背着自己改装的10公斤笔记本电脑,去向别人演示自己家的软件在渲染领域的发展。

与项目团队交流发现额外潜力确定投资

Rocky在2017年是以太坊的矿工,有很多GPU算力的,当时与项目交流过算力合作,虽然最后没有合作成功,但得到了Rende可能会释放C端GPU接口的信息。Rocky认为这是一个很大的需求,因为以太坊在转POS后,肯定需要一个新的项目去承接算力。虽然到现在也还没有落地,但是看到了项目的潜力,于是在2022年的11月份左右建仓,成本在0.5美元左右,是当时的重仓项目。

2)关于Kaspa

关于Kaspa的故事,可以参考Rocky的这篇推文,这里做一个简单的回顾:

• 以太坊转POS后,Rocky为手里的矿机寻找新的项目,于是让研究团队去挖掘,就找到了Y神的项目Kaspa。

• Y神是DAG,也就是有向无环图技术最早的发明者,很多采用了这个技术的项目,包括 IOTA和Avalanche,都借鉴了Y神论文里的内容。

• 整个团队都是来自希伯来大学的教授,是一个纯粹的以色列项目,以色列项目有一个特点是不会半途而废,是Rocky团队比较喜欢的团队类型。

• Kaspa的挖矿模式是100%挖矿,没有预挖,没有团队预留,也没有VC。综合创始和团队情况,决定尝试挖矿。

• 因为KAS价格不高,挖矿每月亏损3万块的电费,但挖矿产出不错,综合下来回报大概是接近200倍的收益,卖出了一部分,还持仓一部分。

Render和Kaspa这两个项目的共同特点是,决策不是依靠K线或者技术指标,而是把精力放在研究上,这是"3•12"事件后,Rocky投资方法论转变的一个体现。

2. 牛市下半场看好哪些赛道?为什么?

这个问题会分两部分展开:第一,牛市下半场发生在什么时候?第二,牛市下半场看好哪些赛道。

1)Rocky认为,牛市下半场大概率发生在降息之后。

通过对过去三次降息的规律总结,降息对市场的冲击力都比较大,尤其是美股市场,降息期间可能会有比较大的回撤。过去30年主要的三次降息数据如下:

第一次,2000年的互联网泡沫,美联储的联邦利率是从2001年的6.5个点降到了2003年的1个点,美股从2000年的3月份到2002年的10月份,标普500跌了49%。

第二次,2007年到2008年的金融危机,联邦利率从5.25最低降到了0.25,美股从2007年的10月份跌到2009年的3月份,跌了57%。

第三次,2019年到2020年的新冠疫情,联邦利率从2.25最低降到0,美股跌幅大概是34%。

接下来的这个周期是从5.5往下降,预期会降到2%,为期两年半。

2)Rocky看好5个赛道,分别是AI、RWA、DePIN、BTC生态、GameFi

现在这个市场周期,2023年的10月份有一波山寨周期,2024年的2月份有一波山寨周期,通过这两波山寨周期其实已经能断定这个周期的核心叙事,这两个周期都没有跑出来的项目或者赛道,基本上也不需要太多关注。下面详细说明一下看好5大赛道的理由。