YBS Projesinin Yeni Yönü: Resolv'un Yenilikleri ve Zorlukları

Bu döngüde, kripto para piyasasında risk sermayesi, düşünce liderleri ve stabil coinler üç ana trend haline geldi. Bu arada, düşünce liderleri kendileri de tokenleştirilebilen bir varlık olarak görülebilir. Aynı zamanda, risk sermayesinin seçim yelpazesi giderek daralıyor, stabil coinler ve "basit yatırım" ürünlerine daha fazla yöneliyor ve piyasaya sürülmüş token projelerine yeniden yatırım yapıyor; bunlar düşük riskli ve kesin getirileri olan seçenekler.

Son günlerde, zincir üzerindeki Delta nötr getiri stabilcoin (YBS) projesi Resolv, 10 milyon dolarlık tohum turu finansmanını tamamladı. Bu, projenin 2023 yılında kurulmasından bu yana yaptığı ilk halka açık finansman. Benzer projelerden Ethena'nın yüksek profilli duruşuna kıyasla, Resolv nispeten alçakgönüllü bir yaklaşım sergilese de, yenilikçilik düzeyi hiç de az değil; bu, benzersiz getiri modeli, daha fazla zincir üzerindeki getiri kaynağı ve karmaşık token ekonomisi tasarımı ile kendini göstermektedir.

Eşsiz Ekip Arka Planı

Resolv'un üç kurucusu Ivan Kozlov, Fedor Chmilevfa ve Tim Shekikhachev, Rusya'da mühendislik eğitimi almıştır. Bu finansman, Hollanda merkezli Maven11 tarafından liderlik edilmiştir; katılımcı taraflar ise çoğunlukla Amerikan sermayesidir. Mevcut jeopolitik durumu göz önünde bulundurursak, bu finansmanın çoktan tamamlanmış olması muhtemeldir, sadece temkinli bir yaklaşım nedeniyle açıklamanın ertelendiği düşünülmektedir. Ethena'nın borsa girişim sermayesi desteğine ihtiyaç duyması gibi, YBS projesinin de potansiyel piyasa risklerine karşı en azından bir miktar likiditeye ihtiyacı vardır.

Daha Karmaşık Token Ekonomisi

Resolv, istikrarlı para USR, sigorta fonu ve LP Token olan RLP ile yönetişim token'i $RESOLV'ü içeren üç token modeli benimsemiştir. Bu tasarım, Ethena'nın çift token mekanizmasıyla belirgin bir karşıtlık oluşturur. Resolv'un temeli, USR ve RLP'nin oluşturduğu çift kazanç token sistemi üzerindedir. Kullanıcılar USDC/USDT/ETH yatırdıklarında, 1:1 oranında USR basabilirler; bu varlıklar esas olarak merkeziyetsiz borsa ve bazı merkeziyetsiz platformlarda tutulmaktadır, böylece merkezi borsa hedge'lerinden kaynaklanan varlık riskini azaltmaktadır.

RLP token, Resolv'un yenilikçi tasarımıdır ve esas olarak merkezi borsalarda hedge edilen fonları kapsamak için kullanılır. RLP, daha yüksek getiri sağlar; teorik olarak USR'nin yıllık getirisi %7-%10 arasında iken, RLP %20-%30'a kadar çıkabilir. Ancak, şu anda bu getiri oranları beklenen seviyeye ulaşmamıştır.

Daha Fazla Zincir Üstü Kazanç Kaynağı

Diğer projelere kıyasla, Resolv daha aktif bir şekilde zincir üzerindeki ekosistemi benimsemektedir. YBS projesinin gelirleri genellikle iki bölümden oluşur: stETH( gibi gelir getiren varlıkların kendi getirisinden ve merkezi borsa sözleşmelerinin hedge işlemlerinden elde edilen komisyonlardan. Zincir üzerindeki getiriler merkezi borsa hedge işlemlerinden daha yüksek olabilir; ancak şu anda bazı merkeziyetsiz platformların likiditesi büyük merkezi borsalardan belirgin şekilde daha düşüktür. Şu anda, hedge sözleşmelerinin merkezi ve merkeziyetsiz platformlar arasındaki oranı yaklaşık 7:3'tür ve bu, RLP'nin önemini vurgulamaktadır.

RLP, bir kaldıraç getirisi tokeni olarak, daha az sermaye ile yüksek bir getiri oranını sürdürebilir. Şu anda RLP'nin toplam kilitli miktarı )TVL( yalnızca 63 milyon dolar, USR'nin %20'sinden daha azdır ve bu, yüksek risk toleransına sahip kullanıcıların katılması için uygundur.

Benzersiz Kazanç Modeli

USR ve USDe temel tasarım açısından benzerlik gösteriyor, ancak Resolv, ek bir sigorta mekanizması olarak RLP'yi tanıtıyor. Resolv şu anda merkezi borsalara ve USDC'ye olan bağımlılığını tamamen ortadan kaldıramadığı için, bu tasarım aracılığıyla potansiyel olumsuz etkileri en aza indirmeyi umuyor.

Teorik olarak, USR tamamen zincir üzerindeki varlıkların aşırı basımı ile oluşturulacaktır. ) şu anda %120 oranındadır, bunun %40'ı zincir üzerindeki varlıkları temsil etmektedir. Kısmi basım teminat varlıkları, kurumsal saklama ve zincir dışı hedge için kullanılacaktır. Bu tasarım, Resolv'un sermaye verimliliğinin tamamen zincir dışı hedge'e dayanan Ethena'dan daha düşük olmasına neden olmaktadır, bu nedenle RLP bu gelir farkını "telafi" etmesi gerekmektedir.

YBS'nin Gelecek Beklentileri

Ethena, YBS'nin öncüsü oldu, ancak bu alanın tamamen mükemmel hale geldiği anlamına gelmiyor. Resolv'un yeniliği, daha fazla kazancı ve fonu zincir üzerine koymakta yatıyor, bu da hem fırsatlar hem de zorluklar getiriyor. Rekabetin yoğun olduğu bir ortamda, güvenlik ve getiri dengesini sağlamak giderek daha zor hale geliyor. Resolv, Ethena ile neredeyse aynı zamanda başlasa da, toplam kilitli miktar ve arz açısından hala büyük bir fark var.

YBS alanındaki projelerin sayısının artmasıyla birlikte, düşük faizli yatırım dönemi, proje sahiplerinin başlatma maliyetlerinin DeFi Yaz döneminden daha düşük olabileceği anlamına geliyor. Yeni projelerin yıllık getirisinin %5'i geçmesi durumunda, maceraperestlerin katılımını çekme olasılığı var ve bu da olumlu bir döngünün kapılarını açabilir. Ancak, birçok perakende yatırımcı arasında öne çıkabilmek için yalnızca fikir liderlerinin tanıtımı ve risk sermayesi destekleri yeterli olmayacaktır.

Sonuç

USR ve RLP'nin kombinasyonu, bazı merkeziyetsiz platformlar ile Ethena'nın bir karışımı olarak görülebilir ve YBS ekosisteminin daha karmaşık mekanizma tasarımı yönünde bir gelişim trendini temsil etmektedir. Bu tasarım yenilikçi olmasına rağmen, daha yüksek riskler de getirmektedir. Herhangi bir LP Token mekanizması, likidite yaratma konusunda bir likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir ve RLP'nin sigorta mekanizması henüz aşırı piyasa koşullarında test edilmemiştir.

Stabilcoin projeleri için, bir devalüasyon olayı geçirmiş olmak bir "erişkinlik testi" olarak değerlendirilebilir. Resolv'un bu kritik anı sorunsuz bir şekilde atlatmasını ve YBS alanında bir yer edinmesini bekliyoruz.