Відкриття ери ETF, аналіз впливу на ціну Біткойна

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила заявки на 11 спот-ETF на Біткойн, що стало знаковим моментом, коли криптоактиви офіційно увійшли в основний пул активів глобальних інституцій. Проте, в перший день торгівлі ETF ціна на Біткойн впала з 49000 доларів до 41500 доларів, що суперечить раніше піднесеному настрою на ринку, стерши більшу частину зростання за останній місяць. У цій статті буде проаналізовано механізм виконання торгівлі за спот-ETF, а також його вплив на ціну Біткойн.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спот-ETF Біткойна є чотири важливі учасники: емітент, уповноважені учасники, маркет-мейкери та інвестори.

Як приклад інвестування 1000 доларів у ETF, процес обігу коштів виглядає так:

1. Інвестори купують ETF на торговій платформі, 1000 доларів США надходять на ринок до маркет-мейкерів.

2. Ринкові маркет-мейкери подають заявку на купівлю часток ETF до уповноважених учасників, частина коштів (, наприклад, 200 доларів ), передається уповноваженим учасникам.

3. Учасники з правом на участь подають заявку на придбання часток ETF до емітента, 200 доларів США переводять емітенту.

4. Випускник використовує ці 200 доларів для покупки Біткойн на криптовалютній біржі, кошти в кінцевому підсумку потрапляють на ринок криптовалют.

2. Обсяги торгів на вторинному ринку ETF та напрямок фінансових потоків на ринок Біткойн

Обсяги купівлі та продажу на вторинному ринку ETF не дорівнюють чистому припливу та відпливу коштів на ринку Біткойн. Ключовим є звертати увагу на загальний чистий приплив коштів, що надходять через ETF з традиційного фінансового ринку для покупки спот-біткойнів (Total Net Inflow).

Це можна визначити, підсумувавши загальні дані про купівлю та викуп 11 ETF. Всі емітенти публікуватимуть відповідні дані на своїх офіційних сайтах, а також можна щоденно перевіряти через професійні інструменти даних, такі як Bloomberg або Sosovalue в секторі ETF.

Наприклад, за даними інформаційної панелі ETF SoSo Value, 16 січня з Grayscale GBTC вийшло 594 мільйонів доларів, а 11 і 12 січня також було відповідно 95 мільйонів доларів і 480 мільйонів доларів чистого виводу. Незважаючи на те, що загальний обсяг торгів ETF за ці два дні досяг 4,67 мільярда доларів і 3,19 мільярда доларів, інші ETF отримали 1,4 мільярда доларів чистого попиту, але великі виводи Grayscale призвели до того, що загальний чистий приплив коштів виявився нижчим за очікування, що спричинило корекцію ціни Біткойна.

3. Причини та тривалість відтоку коштів з градієнтного Біткойн ETF

Грейскейл GBTC три дні поспіль здійснював викуп, що створило тиск на продаж приблизно 2.6-2.8 тисяч монет Біткойн. 11, 12 і 16 січня чистий відтік GBTC склав у загальному 11.74 мільярда доларів.

Це в основному має дві причини:

1. Управлінський збір GBTC у 5-6 разів вищий за конкурентів, деякі інвестори переходять до інших ETF з нижчими зборами.

2. Закриття арбітражних позицій з дисконту попереднього трасту. Після переходу GBTC з трасту на ETF, можливість арбітражу з дисконтом зникла, частина інвесторів вирішила зафіксувати прибуток.

Очікується, що чистий вивід GBTC від Grayscale не вплине на ціну Біткойна більше ніж на два місяці.

4. ETF тривала вигода для крипторинку

Хоча Grayscale призвела до короткострокового тиску на продаж, з 11 по 16 січня протягом трьох торгових днів усі спотові ETF на Біткойн забезпечили чисті покупки Біткойна на 740 мільйонів доларів, з яких ETF BlackRock (IBIT) забезпечив чистий приплив у 710 мільйонів доларів.

Основне значення епохи ETF полягає в залученні більш широких інвестиційних груп. Ці компанії, які отримали схвалення для випуску, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco, є провідними світовими компаніями з управління активами, які мають достатній управлінський досвід, суворі процедури дотримання вимог та потужний брендовий ефект, що сприяє зміцненню довіри інвесторів та розширенню каналів збуту.

5. Важливі точки крипторинку в найближчі три місяці

1. Біткойн наполовину: очікується, що відбудеться в квітні 2024 року, нове постачання різко зменшиться, а попит зросте внаслідок ETF. Після трьох попередніх наполовину, ціна Біткойн значно зросла.

2. ETF на спотовий ефір отримав схвалення: очікується у травні 2024 року. Інституції, такі як BlackRock і Fidelity, вже подали заявки, ймовірність отримання схвалення є досить високою.

3. Ethereum Cancun оновлення: очікується, що буде завершено в лютому-березні 2024 року, що значно знизить вартість транзакцій у мережі Layer 2 і може сприяти появі більшої кількості масштабних сценаріїв використання.

Випуск спот-ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі принесе стійкі переваги ринку криптоактивів.