Visão Geral do Mercado

Sinal anômalo

Esta semana, os mercados financeiros apresentaram uma rara situação de "três mortes" em ações, obrigações e câmbio:

• As ações dos EUA tiveram forte volatilidade, o índice S&P 500 subiu 5% durante a semana.
• A taxa de rendimento dos títulos do governo dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar raramente cai abaixo da barreira dos 100

Desempenho diversificado de ativos de refúgio:

• O ouro à vista disparou, ultrapassando os 3200 dólares/onza
• O iene e o franco suíço estão a valorizar-se.
• A posição tradicional do dólar como refúgio seguro está abalada

Dados econômicos contraditórios

Sinais iniciais de estagflação aparecem:

• O CPI caiu globalmente, principalmente devido à queda dos preços da gasolina.
• A inflação subjacente continua teimosa, os preços da habitação e dos alimentos continuam a subir
• PPI mensal -0.4%, refletindo a coexistência da contração da demanda e da rigidez de custos

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, as expectativas pessimistas do mercado já se anteciparam.

Crise de liquidez se manifesta

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrenta uma espiral de vendas:

• A queda acentuada dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos ativos de garantia.
• Os fundos de hedge foram forçados a vender, aumentando ainda mais os rendimentos

A pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença entre BGCR e SOFR alargou-se
• Refletir o aumento repentino dos custos de financiamento de colateral
• A estratificação da liquidez intensifica-se

Políticas e Riscos Externos

A disputa tarifária de Trump:

• As tarifas sobre a China aumentaram para 145%
• China contra-medida até 125%
• A guerra comercial está parcialmente amena, mas os riscos a longo prazo não desapareceram.

Pressão para refinanciar a dívida americana:

• Em 2025, quase 9 trilhões de dólares em dívida pública dos EUA vencerão.
• A venda por detentores estrangeiros agravará a pressão sobre a liquidez

Perspectivas para a próxima semana

Lógica de defesa do mercado

Aumenta a dúvida sobre o crédito do dólar:

• Os fundos estão a ser direcionados para ativos de refúgio que não sejam em dólares( ouro, iene, franco suíço)

Dominância da negociação de estagflação:

• Os títulos do Tesouro americano de longo prazo e os ativos de ações de alto apalancamento enfrentam risco de venda.

Indicadores Chave de Monitoramento

• Liquidez da dívida americana ( a taxa de rendimento de 10 anos vai superar os 5% )
• Situação das alterações da dívida da China
• Direção da intervenção cambial do Banco do Japão
• Tendência do spread de juros de alta renda