机构资金入场、代币化股票与流动性变革：深度解析加密市场未来趋势

近期，某投资平台的投资组合经理对加密货币市场的未来发展进行了前瞻性分析。作为观察机构资金流向的重要视角，他深入探讨了机构投资者的策略转变、流动性代币市场的结构性机会，以及即将到来的代币化股票浪潮。

机构资金渐进式入场

机构资金正通过两种主要方式进入加密领域:直接购买相关资产和通过资产代币化建立链上产品。目前全球资本流动主要由家族办公室、高净值个人、捐赠基金等掌控,这些资本通过被动策略(如ETF)或主动策略进行投资决策。

家族办公室较早进入加密领域,看重其流动性回报潜力。去年许多机构开始购买比特币ETF,这是一种简单的接触方式。另一种方式是通过风险投资进行配置。然而,仍有许多机构尚未涉足流动性资产领域。

流动性代币市场的优势与挑战

自2022年以来,约600亿美元资本流入早期加密项目,许多创始人倾向于通过代币形式实现退出。然而,这也暴露出市场的流动性问题 - 许多项目代币价格普遍下跌,原因是缺乏足够的市场需求。

与传统金融市场不同,流动性代币市场尚未形成成熟的生态系统。这使部分资本池意识到其在风险投资领域的过度配置问题。

早期投资vs流动性资产:资金配置转向

目前加密市场供需不平衡现象显著,特别是在流动性方面。由于资本供应不足,而市场对代币和项目的需求巨大,投资者需在众多代币中筛选出潜力项目。

若未来除主流加密货币外的代币市值实现数倍增长,某些项目将直接受益,其代币可能吸引大部分价值流入。这类投资被认为风险调整后具有较高回报潜力,同时保留了流动性优势。

收入模式与现金流叙事

加密行业面临二元选择:成为互联网附属品,或专注创造实际价值。除价值存储资产外,其他资产最终都会被视为"资本回报型"资产。

加密行业需要证明其资产的真正价值。只有当这个问题的答案变得显而易见时,才会有大规模资金流入,加密资产类别规模才会扩大。

对未来现金流的预测也很重要。即使项目当前没有明确的价值捕获机制,只要团队优秀且负责任,未来可以设计价值捕获机制,这本身就是投资机会。

代币化股票:潜在的万亿级市场

市场未来可能通过代币化股权普及推动市值增长。代币化股权不仅具备传统股权属性,还可通过可编程功能实现更多用途。这可能使当前替代币市场进一步扩大,更多企业可能选择链上IPO而非传统IPO。

L1估值:长期视角

大多数L1代币可能不会享有类似比特币的"货币溢价"。市场最终会将这些代币视为基于现金流倍数估值的资产。关键在于关注未来2至5年的发展,评估未来区块空间需求和收入规模。

基础设施与应用的未来

目前尚未有杀手级应用从所在链迁移并独立构建完整技术栈。L1基础设施可能形成类似云计算领域的寡头格局。未来,主流应用可能通过现有Web2巨头或VC支持的初创公司推动。

代币化股票或将成为企业的增量资本结构工具,在某些方面优于传统股票和债券。能够创造卓越用户体验的解决方案可能比完全去中心化更为关键。