イーサリアム上海アップグレード後の新しい局面：機会と挑戦が共存する

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインのETHの引き出し機能を開放します。これはイーサリアムの実行層におけるハードフォークで、9つのEIPの実装が見込まれています。3月中旬までに、約1750万ETHが質権にされており、総供給量の15.25%を占めています。検証者は平均して2ETH以上の質権報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流れることになります。

上海のアップグレードはイーサリアムエコシステムに重大な影響を与えます。本稿では、アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの引き出し設計および関連リスク、さらにETH価格やLSD派生トークン価格への影響について探ります。

! 【イーサリアム上海アップグレード後のリスクと機会の分析】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc77db1a89b259db5c22ab2b746f930d.webp)

イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層とコンセンサス層が共同で実現し、"部分出金"と"全額出金"の2つのルールに分かれています:

• 一部出金:収益の一部のみが出金されます
• 全ての引き出し: バリデーター ノードからの退出、収益とステーキングの全てを引き出す

出金条件:

• バリデーターは0x01 Credentialを持っています
• 一部の引き出し: バリデーターはアクティブ状態で、残高が32ETHを超えています
• 全ての引き出し: バリデーターはWithdrawable状態です

ビーコンチェーンは、各ブロックで最大16件の引き出しリクエストを処理できます。バリデーターが条件を満たすと、順序、受取先アドレス、金額を含む引き出しリストが作成されます。引き出しはコンセンサス層で開始され、ガス料金は不要です。

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ETHの売り圧力分析

現在、1757万ETHが質押されており、平均して各バリデーターは33.98 ETHを質押しています。毎日引き出し可能な上限は368万ETHで、全てを引き出すには約5日かかります。しかし、実際のプロセスはさらに長くなります。

• 出金には時間がかかり、バリデーターを退出するには少なくとも27.3時間待つ必要があります。
• 早期ステーキングユーザーは利益を確定したいかもしれません
• 一部のユーザーは損失のために急いで引き出すことはありません
• 大部分は「部分引き出し」になるでしょう

上海のアップグレード後、3-4日間は売り圧力が大きいと予想されますが、全体的にはそれほど深刻ではありません。規制の理由により、一部の中央集権的機関がステーキングから撤退する可能性があり、KrakenやBinanceなどが含まれ、200万ETHを超える影響がありますが、他のプロトコルには引き続き預ける可能性があります。

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LSDプロトコルの現状と引き出し設計

現在、LSDプロトコルのETHステーキング量は42.97%を占めており、Lidoが30%以上を占めています。LSTトークンは総ステーキング量の約65%を占めており、流動性も良好です。各プロトコルの出金プランはユーザー体験、操作速度、安全性をバランスさせる必要があり、重点的に考慮すべき点は:

1. 攻撃とアービトラージ行為を避ける
2. 適切な引き出しのハードルを設定し、ユーザーエクスペリエンスを向上させる

主要LSDプロトコルの出金設計:

リド

• 2つのモード:ターボとバンカー
• 出金バッファを構築する
• NFTを使用して出金キューの位置を表す

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ロケットプール:

• minipoolsメカニズムを導入
• rETHの引き出しに対応する預金プールを設計する
• オペレーターは自主的に退出または報酬を引き出すことができます

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フラックスファイナンス:

• frxETH 1:1 から ETH へ
• sfrxETHはステーキング報酬を得る

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ステークワイズ:

• PoolとSoloの2つのステーキングメカニズム
• V3バージョンは中央集権的なバリデーターのリスクに対応します

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結論と展望

上海のアップグレードはLSDプロトコルの通貨価格、出金設計、そして派生DeFiアプリケーションに影響を与えるでしょう。ユーザーはステーキング方法を再選択する可能性があり、市場シェアは再分配されるでしょう。新しいLSDプロトコルやステーキングに基づくメカニズムが導入される可能性があり、例えばDVT技術の応用や再ステーキングの概念です。

未来に出現する可能性がある:

• LSTに基づく新しいデリバティブ
• ETH利回り先物商品
• ステーキングされたETHに基づくステーブルコインプロジェクト

総じて、イーサリアムのステーキングエコシステムは新たなイノベーションと競争の波を迎え、引き続き注目に値します。

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