暗号資産市場プルバック:トランプの債務政策がリスク回避を引き起こす

先週、暗号資産市場は大幅なプルバックを経験しました。市場は一般的にこれをアメリカ連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言が引き起こしたインフレと経済不況への懸念に起因するとしていますが、実際にはこれは二次的な要因かもしれません。本当の影響は、トランプが先週水曜日にマスクと共に国会の短期支出案に対して強力に圧力をかけ、債務上限規則を撤回すると脅したことから来ており、これにより引き起こされた不確実性が資金の安全志向を引き起こしました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

フェデラル・リザーブの政策は主な原因ではない

先週の木曜日の深夜に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終了しました。点線グラフでは今回の議席が一致していないことが示されており、2025年の目標金利の中央値が上方修正されたものの、これらの要因は市場の激しい反応を説明するには不十分です。

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米国債利回り曲線の変化を見ると、遠端金利は確かに上昇していますが、1年物利回りへの影響は大きくありません。これは市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示していますが、短期的なリスクは明らかではありません。30日連邦基金先物契約価格は、市場が11月にはすでに今後の2回の利下げに反応していたことを示しています。

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マクロデータから見ると、PCE指数、雇用データ、そしてGDP成長は相対的に安定しており、インフレの再燃や経済の衰退に対する判断を支持する明らかな変化は見られません。したがって、パウエルの懸念は、いくつかのマクロ指標の変動ではなく、トランプ政策の不確実性にもっと起因しています。

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トランプの債務政策が懸念を引き起こす

市場が激しく反応した主な理由は、トランプが先週水曜日にマスクと共に国会の短期支出案に対して強力に圧力をかけたことと、債務上限ルールを廃止するという脅しが引き起こした不確実性です。

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12月17日、下院議長は民主党と政府支出に関する短期合意に達したが、翌日にはマスクとトランプからの強い反対に遭った。トランプはソーシャルメディアで、彼が正式に就任する前に「ばかげた債務上限規則」を廃止するよう呼びかけた。最終的に新たな一時的支出法案が通過したが、トランプの債務上限廃止に対する態度は市場の懸念を引き起こした。

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アメリカの債務上限は連邦政府が借り入れ可能な最大の法定限度であり、政府の債務の増加を制限することを目的としています。現在、アメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達しており、120％を超えています。この時点で債務上限を廃止することは、アメリカが長期にわたって財政的な規律に束縛されないことを意味し、ドルの信用システムへの影響は予測が困難です。

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トランプは、債務上限を廃止することで、減税などの政策を推進しつつ、短期的には借金を続けて財政危機を乗り切ろうとしている可能性がある。これは暗号資産市場に影響を与え、主に「アメリカがビットコインの準備を設けて債務危機を解決する」というナラティブを打撃することになる。

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今後しばらくの間、トランプチームの政策観察が重点となり、市場への潜在的な影響に継続的に注目する必要があります。

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