ステーブルコインの法定通貨交換権探求：USDTとUSDCのケーススタディ

最近のUST崩壊事件は、ステーブルコインの安定性に対する広範な疑問を引き起こしました。その中で最も注目されている問題は、ステーブルコインが十分な資産で支持されているかどうかです。準備金は間違いなくステーブルコインの価値を測る重要な指標ですが、もしステーブルコインの保有者がそれを法定通貨に交換する法的権利を持っていない場合、この指標には意味があるのでしょうか？

この記事では、市場価値が最も高い2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項を深く分析し、いくつかの意外な事実を明らかにします。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

USDTステーブルコイン分析

USDTのサービス条項第3条では、準備金の流動性が不足している場合や損失が発生した場合、TetherはUSDTの償還または引き出しを遅延させることができ、さらには準備金の証券やその他の資産を使用して実物償還を行うことができると規定しています。この条項は、いくつかの疑問を引き起こしています：

1. もしUSDTが本当に主張するように100%準備金によって支えられているのなら、なぜ償還を遅らせる必要があるのでしょうか？
2. USDTと米ドルの1:1の"評価"固定は、法定通貨によって完全にサポートされていることと同等ではありません。
3. テザーは、準備金の構成を自ら決定する権利を保持しています。

米連邦準備制度の評価報告書は、Tetherの裏付け資産が価値の減少や流動性リスクに直面する可能性があり、透明性の欠如がこれらのリスクを悪化させていると指摘しています。

注意すべきは、"認証されたTether顧客"のみが直接Tetherからステーブルコインを引き出すことができるという点です。これは通常、取引所や金融機関を指し、一般ユーザーではありません。個人ユーザーはKYCプロセスを通じて直接顧客になることができますが、このプロセスは簡単ではありません。

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USDCステーブルコイン分析

CircleのUSDCは、償還条件に関してより厳しいようです。そのサービス規約には明確に次のように記載されています：

1. CircleはUSDCと同等の法定通貨の準備を保有することを約束せず、代わりに同等の米ドル建て資産を使用します。
2. 1 USDCは1ドルの約束はCircleの機関パートナー（"Aクラスユーザー"）にのみ適用されます。
3. 個人ユーザーはCircleと直接交換することができず、提携機関（取引所など）を通じて操作する必要があります。
4. CircleはUSDCの価値が常に1ドルに等しいことを保証せず、価値の変動によって生じる損失について責任を負いません。

結論:権利は平等ではない

法律的な観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨とは同等ではありません。彼らが主張する1:1の価値の準備は完全に法定通貨によって支えられているわけではなく、価値が減少する可能性のあるさまざまな資産を含んでいます。

現在、ユーザーは法的手段を通じてステーブルコインを自由に交換する権利が不足しているようです。Tetherに関しては、個人が直接の顧客になることができる一方で、Tetherは法定通貨での償還を行わない権利を留保しています。Circleに関しては、法定通貨での償還が約束されているものの、個人がその権利を行使する資格を認めていません。

このステーブルコインの発行者とユーザーの間の権利の不平等は、個人がいつでもどこでもステーブルコインを法定通貨に交換できるかどうかが未解決の問題となっています。

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