Chrono Asset Movement:オンチェーンファイナンスの新時代

暗号通貨業界に長く浸っているせいか、私たちは狭い思考パターンに陥りがちです。私たちは暗号通貨の観点から物事を判断することに慣れ、常に最初に尋ねます："これは暗号通貨にどんな利益をもたらしますか？暗号通貨はこれを必要としていますか？これを煽ることはできますか？"

株式のトークン化を例に挙げると、暗号通貨の視点から見ると、大した価値はないようです。毎日300%もの変動を見せるミームコインと比べ、変動が1-3%の株式トークンは物足りない印象です。株式市場と暗号通貨市場の投機には本質的な違いがないようです。このような物語は魅力に欠け、流動性を奪い合っているだけのように思えます。これが典型的な暗号通貨本位の考え方です。

しかし、私たちはこの制限を乗り越え、別の視点から考える必要があります。

おそらく、暗号通貨が株式を必要としているのではなく、株式が暗号通貨技術を必要としている。

想像してみてください、もしあなたが上場予定の企業のCEOで、2つの選択肢に直面しているとしたら:

一つは、毎日7-8時間取引を行い、週末や祝日は休場し、厳しい地域制限がある伝統的な市場です。

もう一つは、24時間運営され、国境を超えたグローバル市場です。

あなたはどれを選びますか？

さらに進んで、もしあなたの株式トークンが取引できるだけでなく、貸出プロトコルで担保として安定コインを得ることができるとしたら？配当株であれば、さまざまな収益商品にパッケージ化される可能性もあります。これらはすべて、あなたの株式の流動性をロックし、その実用性と投機の余地を増やすことになります。

このような選択に直面した場合、大多数の賢明な企業家は後者を選ぶことを好むと信じています。24時間体制で国境のない取引環境は、より多くの取引時間、より広範なユーザー層、そしてより豊富な金融プレイを意味します。長期的には、これはより大きな流動性と市場影響力をもたらし、最終的には価格決定権を握ることになります。

これは、株式のトークン化が伝統的な株式市場に与える影響です。

誰かが疑問に思うかもしれませんが、株式のトークン化は何年も試みられてきましたが、なぜ今突然実現可能になったのでしょうか？

確かに、2017年から多くのプロジェクトが株式のトークン化を探求してきましたが、PolymathやtZEROなど、成功したものはありません。主な理由は、規制の制約と推進のタイミングが不適切であることです。

しかし、2024年以降、市場環境は大きく変化しました。暗号通貨市場は徐々に政府主導、機関主導となっています。ビットコインETFの承認、伝統的金融大手の参入、アメリカの友好的な政策の導入により、情勢はすでに変わりました。

現在、株式のトークン化を推進する力は主に二つの陣営から来ています：

最初の陣営は、Robinhood、Coinbase、Krakenなどの新興取引プラットフォームです。 第二陣営：ブラックロック、ゴールドマン・サックス、JPモルガンなどの伝統的な金融大手。

第一陣営の動機は比較的直接的で、彼らは株式のトークン化を通じて伝統的な株式市場のシェアをさらに侵食するか、新しいビジネスを拡大したいと考えています。

第二陣営の参加は、より戦略的な意義を持っています。これらの資産運用大手は巨額の資産を掌握しており、従来の株式市場の主要な顧客です。彼らは資金を持っているだけでなく、株式の発行権や大量の機関投資家も掌握しています。唯一不足しているのは、自分たちの取引市場です。

従来の金融システムでは、これらの巨頭は取引市場という肥えた部分に手を出すのが難しい。しかし、ブロックチェーン技術の出現は、彼らにカーブを超える機会を提供した。株式のトークン化は、彼らが従来の資産をオンチェーンに移す第一歩であり、将来的には専用のブロックチェーンを構築し、オンチェーン金融商品を発表し、さらには自社取引所を設立する可能性もある。

直接伝統市場と競争する代わりに、これらの金融大手は資金、発行者、顧客を引き連れてオンチェーンに移行することを選択し、これが伝統市場に対してより大きな脅威をもたらしています。

政策が許す限り、巨大な利益がこれらの巨頭を絶えず前進させるに違いない。

では、オンチェーン株は本当に従来の株式よりも優れているのでしょうか？

答えは肯定的です。前述の全天候、無国境取引に加えて、オンチェーン金融は顕著なコストと効率の優位性を持っています。

伝統的な金融市場の主な運営コストは、帳簿管理と決済清算から来ています。帳簿管理だけで、ナスダックとニューヨーク証券取引所は毎年3〜4億ドルを投資しています。決済清算コストはさらに高く、運営コストの約20％〜45％を占めており、米国株の決済時間は依然としてT+2です。

そして、オンチェーンでは、すべてのアカウントが公開され透明であり、記帳コストはほぼゼロです。決済清算もオンチェーンでリアルタイムに行われ、少額のGas費用だけを支払う必要があります。これによりコストが大幅に削減され、効率が向上しました。

さらに重要なのは、オンチェーン金融が従来の市場の時間、空間、速度の制限を打破し、資本効率を最大化したことです。粗く見積もると、オンチェーン金融の資本効率は従来の金融の27倍かもしれません。さらに、オンチェーン金融の高い相互運用性が資本の潜在能力をさらに解放しました。

なるほど、ブラックロックのCEOラリー・フィンクが予言したのも無理はない。「未来の株式と債券は、単一の一般的な台帳（オンチェーン）上で動作するだろう。」

株式トークン化を進めることは第一歩に過ぎず、完全なオンチェーン金融市場を実現するには、全面的な金融革命が必要です。我々はこれを「超時空資産運動」と呼ぶことができます。

この運動は、株式トークンが現在完全な権利を欠いていること、流動性が不足していること、規制が不十分であることなど、多くの課題に直面しています。しかし、これらの課題は機会でもあります。金融の巨人たちによる継続的な推進に伴い、これらの問題は徐々に解決される見込みです。

暗号通貨の従事者にとって、この運動は新たな機会をもたらしました。スマートコントラクトをサポートする主流の公チェーン、例えばイーサリアムやSolanaは、主要な受益者となる可能性があります。既存のトップオンチェーン金融プロトコル、例えばAAVE、Pendle、Hyperliquidなども注目に値します。

しかし、ほとんどのアルトコインにとって、展望は楽観的ではありません。オンチェーン金融のインフラストラクチャーやコアコンポーネントにならない限り、この変革の中で淘汰される可能性があります。

ビットコインについて言えば、依然としてシステム全体を超越する存在であり、オンチェーンの世界における価値のアンカーでありデジタルゴールドです。世界中で拡大し続ける法定通貨の供給量は、ビットコインの価格上昇を継続的に促進するでしょう。

もし法定通貨の供給量に上限がないなら、ビットコインの価格にも上限はない。

最後に、私たちは自分自身に問わざるを得ません：この壮大な超時空資産運動に、あなたはどのように参加しますか？