ビットコイン百万ドル時代の2つの利益モデルの比較

暗号資産業界では、現在わずか2社の時価総額が千億ドルの大台を突破したことがあります。この現象は、暗号業界の時価総額が何らかの上限に達していることを示唆しているようです。アメリカ株のある有名な製薬会社を参考にすると、その時価総額は約1400億ドルで、四半期の利益は40億ドルに達します。これは、極端な状況下でも一部の暗号関連会社が超えるのが難しい高さかもしれません。

かつて、強力な収益性で知られる暗号資産取引所があり、市場価値は一時1000億ドルを超えました。その上場時には、単四半期の利益が30億ドルに達し、驚異的な収益性を示しました。

別の会社は独特の戦略を採用し、継続的に債券を発行してビットコインを購入するための資金を調達しています。現在、この会社は331,200枚のビットコインを保有しており、これはビットコインの総量の約1.5％に相当し、その保有価値は330億ドルに達しています。分析者は、この会社のコアモデルは長期債務をバランスシート上の利益と見なすことであり、キャッシュフローの創出に焦点を当てていないことが、同社の株価の著しい上昇を説明するかもしれないと考えています。

二つの異なる利益モデルを比較してみましょう。二つの会社がそれぞれ12億ドルの資金調達を行い、一方はビットコインの購入に、もう一方はマイニング用のマシンへの投資に使うと仮定します。

ビットコインの価格が5万ドルから10万ドルに上昇した際、前者はビットコインへの投資で12億ドルの純利益を得ましたが、これは浮き利益であり、会社の実際のビジネスキャッシュフローとは関係ありません。以前のビットコインの保有を考慮すると、実際には1年間の帳簿上の利益が150億ドルを超える可能性があります。

対照的に、後者は12億ドルをマイニングに投資しました。マイニングコストは高いですが、時間が経つにつれて、マイニング機器の回収期間は約1年で、その後は毎月約1億ドルのキャッシュフローを生み出すことができます。

これは、同じ12億ドルの投資が、前者の利益はビットコインの価格変動に依存し、後者の利益はビットコイン価格の持続的な安定性に関連していることを意味します。

これも、ビットコインが10万ドルに達したときに、資金が前者からマイニング株に流れる可能性がある理由を説明しているかもしれません。ビットコインの価格が10万ドルのままで、ハッシュレートが変わらない限り、時間が長くなるほど累積利益は高くなります。

ビットコインの価格が上昇するにつれて、前者が資金調達を通じてビットコインを購入する限界効果は徐々に弱まります。例えば、ビットコインの価格が10万ドルに達した場合、12億ドルを再資金調達してビットコインを購入することは、その倍増の難易度が大幅に高まります。たとえビットコインがさらに20％上昇したとしても、利益はわずか2.4億ドルにとどまる可能性があります。

ビットコイン価格の上昇余地は限られており、これも前者が資金調達を通じてビットコインを購入する成長潜力を制限しています。ビットコイン価格が上昇するにつれて、その資金調達能力も制限されるでしょう。したがって、一見無限ループの上昇パターンは実際には上限があり、資金調達戦略も続けるのが難しくなるでしょう。