マレーシアの建設者コミュニティがグローバルWeb3のリーダーとして台頭する背後にある見えない力

1. はじめに

ある研究機関がマレーシアブロックチェーンウィークの公式研究パートナーを務めました。このイベントはマレーシアの主要なブロックチェーンイベントです。最も注目すべきは、以前は暗号通貨業界に対して保守的な態度を取っていた規制当局が、業界の発展に関する建設的な議論に参加していることです。

政府の参加は、マレーシアの暗号エコシステムが機関の受け入れの方向に向かっていることを示しています。このイベントは、多様な業界の参加者をつなげ、政府と民間部門のコミュニケーションチャネルを拡大しました。研究機関は、イベント期間中に官僚、専門家、地元チームにインタビューを行いました。これらの対話は、現地の洞察を提供し、本報告書の分析を強化しました。

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2. マレーシアの暗号通貨市場：知っておくべき3つのキーワード

マレーシアの暗号通貨市場は、3つの重要な特徴を持っています：東南アジアの溶鉱炉、世界的なチャンピオンの孵化地、そして世界のイスラム金融センターです。

マレーシアは多言語国家であり、人口はマレー語、英語、中国語、タミル語に堪能です。この多様性は、東洋と西洋の文化の融合を自然に生み出しています。マレーシアは戦略的な地理的位置を持っています。クアラルンプールから出発すると、ホーチミン市、バンコク、ジャカルタなどの東南アジアの主要都市へは2時間以内で飛行できます。この便利さは、異なる文化を超えた協力を可能にし、ビジネスの拡大を加速させています。

これらの条件は、グローバルな視野を持つ人材を育成しました。言語スキルに加えて、人々は自然と異文化理解能力を育んでいます。マレーシア市場は規模が小さいものの、主要な暗号通貨プロジェクトはここから生まれました。多くの世界的に有名なプロジェクトがマレーシアから始まり、現在ではグローバルな影響力を持っています。

マレーシアのイスラム金融の融合は独特な機会を生み出しています。マレーシアは世界最大のイスラム金融センターを運営しており、これはイスラム教法（Shariah）に準拠することが暗号通貨ビジネスの必須条件となることを意味します。この要件は制約ではなく革新を促進しました。マレーシアは暗号通貨がイスラム教法に準拠することを最初に認め、イスラム教法に準拠したビットコインファンドを導入し、暗号通貨の天課（zakat）支払いを実現しました。これらの発展は、暗号通貨を2030年までに10兆ドルに達すると予想される世界のイスラム金融市場と結びつけています。

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3. マレーシアの暗号通貨規制の進化

第一段階：デジタル資産規制フレームワークの構築 (2019-2020年)

マレーシアはアジアで急速にデジタル資産の規制フレームワークを構築している国の一つです。2019年、関連法令によりデジタル資産はデジタル通貨とデジタルトークンの2つに分類されました。特定の基準を満たす資産は、マレーシア証券委員会によって規制される証券となります。

証券委員会はガイドラインを改訂し、デジタル資産取引所が認可された市場運営者として登録することを求めています。取引所は、最低500万リンギットの実資本、厳格なガバナンス基準、そして現地に登録されていることという厳しい要件を満たさなければなりません。これらの措置は取引所の安定性と投資家保護を強化しました。

規制された実体のタイプには次のものが含まれます:

• デジタル資産交換業者
• 初めての取引所発行オペレーター
• デジタル資産カストディアン

2020年、マレーシアは詳細な操作ガイドラインを発表し、規制の基盤を強化しました。これらのガイドラインはIEOとDACを独立した事業カテゴリとして分類し、それぞれが認可されたマーケットオペレーターとして登録する必要があります。これにより、各事業タイプに対してその特性に応じたカスタマイズされた規制基準が作成されました。

2025年までに、12社がデジタル資産認可市場運営者として運営されています：6つの暗号通貨取引所、4つのカストディサービスプロバイダー、2つのIEOプラットフォーム。

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###フェーズ2:投資家を保護するための法執行の強化と海外取引所の保護(2021-2024 )

規制フレームワークが設立された後、証券委員会は積極的な市場管理を通じて執行を強化しました。証券委員会はルールの策定にとどまらず、不正要素に対して積極的に取り組み、規制エコシステムの信頼性と安全性を高めています。

証券委員会は2つの核心目標を追求しています：マレーシアで違法に運営されている未登録の海外取引所を遮断することで規制の一貫性を維持すること、そして未承認のプラットフォームを使用することによって投資家が損害を受けるのを防ぐことです。証券委員会はユーザーに事前に警告するために「投資家警告リスト」を作成しました。このリストには複数のグローバルな取引所が含まれています。証券委員会は、これらのプラットフォームでの取引はマレーシアの法律によって保護されていないことを繰り返し強調しています。

2021年から、証券委員会は受動的な措置から直接的で強力な執行に移行しました。2021年7月、証券委員会はある取引所に対し、マレーシアのユーザーへのサービス提供を14日以内に停止し、そのウェブサイトを含むすべてのチャネルを閉鎖するよう命じました。2022年以降、FTXの破産やテラルナの崩壊を含むグローバルな危機に直面する中で、マレーシアはその規制方法を強化しました。証券委員会は、これらのイベントが規制されていない環境で発生したことを指摘し、無許可の取引所に対しても同様の措置を講じました。

これらの措置は、正式な制裁の範囲を超えています。規制当局は包括的な遮断と市場からの退出戦略を実施しました。証券委員会はインターネットサービスプロバイダーと協力して、ターゲットとなる取引所のウェブサイトを遮断し、アプリストアに取引所のアプリを削除するよう要請しました。同時に、中央銀行と税務当局は地元の銀行に対して、未承認プラットフォームとの入金および出金サービスを禁止するよう指示しました。当局は個人投資家への制裁も強化しました。P2P取引または未承認取引所を利用していることが確認された投資家の銀行口座は凍結され、金融商品に制限がかかり、自動車や住宅ローンは早期に回収されます。

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第三段階：トランプ当選後のマレーシアの迅速な変革 (2025年から現在まで)

トランプが当選した後、マレーシアの暗号通貨市場は急速に発展しました。首相アンワル・イブラヒムは1月に前タイ首相のタクシンと暗号通貨について議論し、その後4月にはある取引所の創設者と会談し、マレーシアをデジタル資産の中心に発展させることについて話し合いました。これらの動きは、マレーシアがASEANの議長国として、地域のデジタル金融政策をリードしようとしていることを示しています。昨年と比較して、マレーシアのWeb3市場は急速に成長しており、トランプ当選以来の転換点を示しています。

政府の政治的コミットメントは迅速に具体的な政策の変化に転換されました。首相アンワルは2025年6月に「デジタル資産革新センター」を直接立ち上げ、初の重要な成果としました。マレーシア国家銀行がこの規制サンドボックスを主導しています。このサンドボックスは、安全なテスト環境として機能します。デジタル資産の実験と革新を積極的に奨励します。マレーシアデジタル経済企業が主催したブロックチェーン業界のラウンドテーブル会議では、デジタル大臣ゴビンシンも「デジタル資産とブロックチェーン作業委員会」の設立を発表し、政府の体系的なアプローチを示しました。

政策基盤の構築と同時に、技術基盤の発展も加速しています。科学技術イノベーション大臣の鄭立慷は、2025年マレーシアブロックチェーン週間の開幕式で、マレーシアブロックチェーンインフラの正式な立ち上げを発表しました。このインフラは、政府機関であるマレーシア微電子システム研究所と地元のメインネットプロジェクトが共同で開発しています。このプロジェクトは、政府の透明性向上からハラール認証、貿易とサプライチェーンの効率向上に至る実用的なブロックチェーンアプリケーションを探求しています。

最も顕著な変化は、証券委員会の規制緩和です。証券委員会は2025年6月に発表された相談文書を通じて、厳格な承認制度からの重大な規制緩和に移行しています。2025年7月までに、証券委員会の厳格な審査を通過した23種類の暗号通貨のみが地元の取引所に上場することができます。新しい規制の枠組みの下では、指定された基準を満たす限り、取引所は証券委員会の事前承認なしに独自に上場の決定を行うことができます。

しかし、マレーシアの規制当局が追求しているのは単なる規制緩和ではありません。当局は、取引所の実資本を引き上げたり、自己規制モデルを導入したりするなど、運営要件を強化しています。また、プライバシーコイン、ミームコイン、ステーブルコインを含む高リスクの暗号通貨に対しては慎重な立場を維持しています。このアプローチは、市場の自主性と安定性の間でバランスを取ることを目指しています。

これらの政策変更は、マレーシアの戦略的意図を示しており、シンガポールや香港と競争し、アジア太平洋地域の主要なWeb3センターになることを目指しています。トランプ政権の暗号通貨に対する好意的な政策と相まって、マレーシアは西側の資本とアジア市場をつなぐ重要な橋渡しとしての地位を確立しています。

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4. マレーシアの暗号通貨市場の主要分野の分析

4.1. 中央集権型取引所

マレーシアでは、6つの認可されたローカル暗号通貨取引所が運営されています。ある取引所が主導的な地位を占めており、90%以上のローカル取引量を持ち、韓国やタイなどの他のアジア諸国と同様のウィナー・テイク・オールの構造を形成しています。しかし、昨年立ち上げられた新しい取引所は急成長を見せており、市場に新たな活力を注入しているようです。別の取引所も主要なプレーヤーであり、企業や機関投資家に暗号通貨取引サービスを提供しています。

地元取引所の実際の影響力は依然として限られています。規制当局が無許可の取引所を遮断しようと努力しているにもかかわらず、多くの投資家は迂回方法を通じて引き続きグローバルプラットフォームを積極的に利用しています。マレーシアの暗号通貨現物総取引量の40-60%は、グローバル取引所で発生していると推定されています。

さらに、マレーシアの暗号通貨市場の規模が小さいことは、地元の運営者に挑戦をもたらしています。ある取引所が地元市場の90％以上のシェアを占めていますが、取引量は依然として限られています。その取引所の日々の取引量は、韓国のある取引所と比較して約200倍の差があります。マレーシア中央銀行の2024年年次報告書によれば、2024年末までに、銀行から地元に登録されたデジタル資産取引所への純流入の累積預金は、銀行システム全体の預金の1％未満を占め、マレーシア証券取引所に上場されている証券の時価総額の約0.4％を占めています。

投資家がグローバルな取引所を好む理由は、ローカルプラットフォームの構造的な制限にあります。証券委員会が暗号通貨の上場承認に直接関与するには厳格なプロセスが必要です。これにより、取引可能な暗号通貨は23種類に制限されます。流動性が低いため、大規模な取引が困難になります。マージントレードやデリバティブの欠如は、投資家の魅力を減少させます。

これらの制限の下で、ローカル取引所は並行してブローカー業務を運営することで生存戦略を模索しています。彼らは取引所の外でOTC取引やステーブルコインの入出金サービスを提供しています。これは特に裕福なファミリーオフィスやデジタルノマドを対象に追加収入を得ることを狙っています。このビジネスモデルの出現は、ローカル取引所が主要なステーブルコインに対して制限を受けていることに起因しています。また、大口取引の流動性不足もこの発展を促進しました。

マレーシアの暗号通貨税制は取引所の選択に大きな影響を与えています。暗号通貨の利益は、キャピタルゲイン税ではなく所得税として分類されます。政府は引き出された金額に対してのみ課税します。例えば、ある人が10BTCを保有しているが、ローカルで1BTCのみ引き出した場合、税金は引き出された金額にのみ適用されます。エアドロップ、ステーキング、DeFiの利益にも所得税が課せられます。政府はローカル取引所の取引データを共有することによって暗号通貨の活動を監視しています。当局は未申告者に対して追加の調査と制裁を課しています。この追跡システムは、投資家がローカル取引所を利用することを妨げる主な要因のようです。

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4.2. ステーブルコイン

マレーシアの規制当局はステーブルコインに対して慎重な態度を持っています。USDCやUSDTのような米ドルに連動したステーブルコインは、依然として現地の取引所に上場されていません。マレーシア中央銀行はこの問題について明確な声明を出していませんが、この慎重な態度は政策の優先事項に起因している可能性があります。1998年のアジア金融危機がこれらの優先事項を形成しました。