2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史において画期的な年となります。ETFとアメリカの選挙という2つの核心テーマを巡り、ビットコインを主要な原動力として、暗号業界は今年、成功を収めました。上場企業、従来の金融機関、さらには国家政府がこの分野に参入し、暗号通貨の主流化と認識が大幅に向上しました。同時に、新政府の樹立に伴い、規制環境もより明確で緩和された方向に進展しています。主流の融合、パスの分化、そして規制の進化が2024年の暗号業界の主旋律となります。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り: ビットコインが新高値を更新、イーサリアムが挑戦に直面、MEMEが注目を集める

今年の業界の発展を振り返ると、ビットコインは間違いなく核心です。ETFの導入と国家の備蓄の増加がビットコインを10万ドルの大台を突破させ、ビットコインが暗号資産の範疇を超え、世界的に認められたインフレ対策資産と価値の保存手段になったことを示しています。ビットコインはデジタルゴールドから超主権通貨へと徐々に進んでおり、中本聡によるこの金融実験は段階的な勝利を収めました。一方で、ビットコインのエコシステムは今年著しく拡大しました。銘文や符文などの新興分野が大きな浮き沈みを経験したにもかかわらず、多様なビットコインエコシステムは初期段階を形成し、BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどの多くのアプリケーションシーンを含んでいます。ビットコインDeFiの総ロックアップ価値(TVL)は年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中で、Babylonはビットコインチェーン上で最大のプロトコルとなり、12月20日時点でそのTVLは55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めています。広義のビットコイン金融(BTCFI)は今年特に目を引く成果を上げており、ビットコイン現物ETFの規模は急速に成長し、ナスダック100指数に選ばれたMicroStrategyは多くの機関に模倣される対象となっています。これらは、ビットコインが伝統的な金融分野で圧倒的な成功を収めていることを反映しています。

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対照的に、パブリックチェーンのリーダーであるイーサリアムの今年の状況は楽観的ではありません。他の資産と比較して、イーサリアムの価値捕捉能力とユーザーの活発さが低下しており、物語性も過去の年ほどではありません。「価値論」の議論はイーサリアムに圧力をかけています。「DeFi復興」のスローガンが大きく叫ばれているものの、再ステーキングによるTVLの急増を除けば、実質的な投資の増加は明らかではなく、Aaveなどの少数のプロジェクトだけが際立っています。しかし、年末に登場したデリバティブの新星Hyperliquidは、中央集権型取引所に衝撃を与え、DeFiの反攻に新たな希望をもたらしました。一方で、Dencunアップグレードの完了に伴い、イーサリアムLayer 2エコシステムの競争がさらに激化し、メインネットのシェアを持続的に食い荒らしています。これにより、イーサリアムのメカニズムについて市場で広範な議論が引き起こされ、疑問の声が絶えません。Baseの急速な台頭さえも、一部の人々にイーサリアムの未来がCoinbaseの手に握られているのではないかと考えさせています。

イーサリアムとは対照的に、ソラナが強力に帰還しています。TVL（総ロック価値）で見ると、イーサリアムのパブリックチェーン市場におけるシェアは年初の58.38%から55.59%に減少し、一方でソラナは年初のほぼゼロから年末の6.9%に上昇し、イーサリアムに次ぐ第2のパブリックチェーンとなりました。SOLの価格は驚異的な成長を遂げ、2年前の6ドルから現在の約200ドルに急上昇し、今年だけで100%以上上昇しました。ソラナは低コストと高性能の利点を生かし、コア流動性に焦点を当て、Degen文化に依存して急速に真のMEMEの王となり、今年の個人投資家の集まる場所となりました。今年、ソラナの1日の平均オンチェーン手数料は何度もイーサリアムを超え、新たな開発者の数もイーサリアムを上回り、追い越すトレンドが明らかです。

TONとSUIは今年も目を引くパフォーマンスを見せています。9億のユーザーベースを持つTelegramが一手でチェーンゲーム分野の急速な発展を促進し、Web3の新しいトラフィックの入り口を開き、9月前に長期間低迷していた市場に強力な動力を注入しました。Telegramという大樹の後ろ盾を持つTONは、ついに停滞していた冬眠期から高速成長段階に入ります。Duneのデータによれば、現在TONの累計チェーン上ユーザーは3800万を超え、累計取引量は21億ドルを超えています。SUIは価格の上昇に完全に依存して注目を集め、Move言語の公のチェーンの代表として、ハードウェアの拡張、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入など多方面で進め、発展の見通しは明るいです。対照的に、同時期にリリースされた公のチェーンAptosは価格のパフォーマンスが相対的に弱いものの、伝統的な資本からの支持を受け、今年はブラックロック、フランクリン・テンプルトン、リブレなどの機関との協力関係を築くことに成功しました。そのコンプライアンス志向の戦略は、Aptosが新しいRWAとBTCFIをテーマにしたサイクルの中で発展の機会を迎えるかもしれません。

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは間違いなく今年の市場の主要な原動力です。本質的に、MEMEの台頭は現在の市場の構造の変化を示しています。従来のVCが支援するトークンは魅力を失い、過剰な流動性は適切な対象を見つけられず、最終的には公平性と投機性がより強いセクターに流れ込みました。この過程で、MEMEの意味は絶えず拡大し、単なる投機対象から文化金融の典型的な代表へと発展しています。「すべてがMEMEである」という理念は現実において検証されています。時価総額から見ると、MEMEは上位300の暗号通貨(の中で、ステーブルコイン)を除いて3%未満しか占めていませんが、その取引量は引き続き6-7%のシェアを占め、最近では一時11%に達し、流動性が最も集中している主要なトラックの1つです。Coingeckoのデータによると、今年のMEMEは投資家の関心の30.67%を占めており、すべてのトラックの中で首位に立っています。資金はしばしば関心を追いかけ、実際にそうです。今年のMEME分野を振り返ると、プレセールの資金調達から有名人トークン、動物テーマから政治金融(PolitFi)、そして人工知能まで、各ホットトピックが業界のトップ流行となっています。

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このような背景の中で、MEMEのインフラが不断に整備されています。公平なローンチプラットフォームであるPump.funが登場し、MEMEエコシステムの構造を再構築しただけでなく、今年最も利益を上げ、成功したアプリケーションの一つとなりました。11月には、Pump.funが「史上初めて月間収入が1億ドルを超えたSolanaプロトコル」となりました。Duneのデータによると、12月22日時点でPump.funの累積収入は3.2億ドルを超えており、展開されたトークンの総数は約493万です。

もちろん、プラットフォームの利益が普通のユーザーの利益を意味するわけではありません。成功の確率が非常に低い(、例えば十万分の一の金狗の確率)を考慮し、さらにPump.funで1000ドル以上の利益を得られるユーザーはわずか3%であること、そして日々明らかになるMEMEの機関化の傾向を加えると、普通のユーザーにとってはどれだけ公平に見えても、損失は避けられないように思われます。おそらくこの理由から、MEMEプロジェクトに基本的な面を追加することが新しい発展モデルになりました。ほとんどの分散型科学(DeSci)やAI MEMEなどの比較的長期間のプロジェクトは、このモデルを採用しています。しかし、現時点では、一瞬の流行が依然として主流であり、「速攻、速撤退」の戦略が最も人気があります。

アメリカの選挙の影響を受けて、もう一つの注目すべき応用分野が浮上しています。Polymarketは高い精度で予測市場で際立っており、既存のすべてのギャンブルプラットフォームを超えています。10月だけで、Polymarketのウェブサイトの訪問者数は3500万回に達し、FanDuelなどの人気ギャンブルサイトの2倍に相当します。月間取引量は4月の4000万ドルから25億ドルに急増しました。広範なユーザーベースと実際の需要は明確な価値の応用を意味しており、イーサリアムの創設者Vitalikがその評価を惜しまないのも不思議ではありません。唯一の残念な点は、Polymarketが大規模な暗号化ユーザーへの転換を実現していないことです。しかし、メディアとギャンブルを組み合わせた新しい融合モデルは、間違いなく徐々に形成されています。

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年末、大型言語モデル(LLM)は技術の突破から実際の応用へと向かい、競争が白熱化している。1年の発展を経て、AIはWeb3分野で再び台頭し、年間のダークホースとなった。MEMEがこの熱潮を先導し、Truth TerminalはGOAT、ACT、Fartcoinなどのプロジェクトを持って急速に人気を博し、百倍の利益の神話が再現され、AIエージェントというニッチな応用の狂潮を巻き起こした。現在、ほぼすべての主流機関がAIエージェントに期待を寄せており、DeFiに次ぐ第二の現象的なトラックになることが期待されている。しかし、これまでのところ、この分野のインフラはまだ整っておらず、応用もMEME、Botなどの表層的な領域に集中しており、AIとブロックチェーンの深い融合はまだあまり進んでいない。ただし、新興分野はしばしば機会を意味し、サイバー化された投資方法はさらに観察が必要である。

一方で、今回の牛市を推進するコア機関から見ると、伝統的な金融とWeb3をシームレスに接続できる決済金融(PayFi)が最前線に立つことは必然です。ステーブルコインと現実世界の資産(RWA)は、その典型的な代表です。今年、ステーブルコインは人々が長い間期待していた大規模な応用の展望を実際に示しました。暗号資産分野だけでなく、グローバルな決済と送金市場でも一席を占め始めています。サハラ以南のアフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域は、伝統的な銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを利用して取引決済を行い、規模は前年同期比で40%以上の成長を遂げています。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の数十億ドルの水準を大きく上回っています。毎月平均2000万以上のアドレスが公共ブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っています。2024年上半期だけで、ステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えました。新製品の面では、Ethenaは今年最も目覚ましいステーブルコインプロジェクトであり、利息を生むステーブルコインのブームをさらに推進しました。Ethenaはまた、AAVEの今年の収入の主要な源の一つでもあります。そしてRWAは、ブラックロックがこの分野に参入した後に完全に爆発しました。3年前には時価総額が20億ドルにも満たなかったRWAは、今年には140億ドルに拡大し、貸付、不動産、ステーブルコイン、債券などの複数の分野をカバーしています。

実際、PayFiの成長は全体市場の歩調と一致しています。内部市場の成長が瓶 neckに達したため、増量の主流機関市場は新しいサイクルの出発点にあり、増量のスペースを求めるために、PayFiは現在の段階で重要な成長期に入っています。注目すべきは、伝統的金融システムとの密接な関係により、この分野は政府機関が最も好むWeb3の分野でもあるということです。例えば、中国香港では、ステーブルコインとRWAが来年の重点的な発展分野として挙げられています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

もちろん、全体的な状況が良好であるにもかかわらず、近年のマクロの引き締めと業界の下落サイクルの二重の圧力の下で、暗号分野も異常に厳しい試練を経験したことは否定できません。革新的な応用が突破口を見出すことが難しく、内部の争いが激化し、再編成や合併が頻繁に発生しています。流動性の減少により、暗号業界には経路の分化が見られ、ビットコインが資金を吸収し続け、他の通貨を圧迫する構図が形成されています。今年の大部分において、アルトコイン市場は低迷状態にあり、「今回のブルマーケットにはアルトコインはない」と予言する人もいます。年末までには、ウォール街の注目を受けて、アルトコイン市場は底を打ち反発を始め、新たなアルトシーズンが幕を開けました。現時点では、この分化の傾向は短期的には続く可能性があり、さらなる悪化の可能性もあります。

2025年の展望:新しいサイクル、新しいアプリケーション、新しい