Q2 2025 Asian Web3 Market Review: ポリシーの実施とエンタープライズプラクティス

ポイントの要約

• 規制と政府： 1）香港は8月にステーブルコインの立法を発表し、デジタル金融センターとしての地位を強化します。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、無許可企業の海外事業を禁止します。3）タイはG-Tokensを発表し、政府デジタル債券を発行する最初の国となります。

• 企業動向： 1）日本上場企業のビットコイン資金戦略が機関投資の急増を引き起こす。2）中国企業は実用的な態度を取っており、香港のライセンスを通じて国内の制限を回避し、ビットコインを増加させている。

• 政策の転換： 1）韓国のステーブルコインが選挙の議題となるが、規制の断片化は依然として存在する。2）ベトナムが禁止から全面的な合法化への歴史的転換を実現。3）フィリピンが二重戦略を推進し、厳格な規制とサンドボックスフレームワークが並行している。

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1. 第2四半期のアジアのWeb3市場の概要

Web3市場の中心がアメリカに移っているにもかかわらず、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは世界最大の暗号通貨ユーザー群を持つだけでなく、ブロックチェーン革新の重要なハブでもあります。

2025年第1四半期に、アジア各地の規制当局が基盤を整え、新しい立法を導入し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始しました。越境協力の努力も初めて規模を持ち始めました。

第2四半期には、この規制基盤が実質的な商業活動を促進し、資本の配分を加速させました。第1四半期に導入された政策は市場で検証され、継続的に改善され、より実質的に実施されています。

機関や企業の参加度が著しく向上しました。本報告では、第2四半期における各国の発展状況を分析し、政策の変化がより広範なグローバルWeb3エコシステムにどのように影響を与えるかを評価します。

2. アジアの主要市場における動向

2.1 韓国:政治移行と規制調整の交差点

第2四半期、暗号通貨政策が韓国の6月の大統領選挙のホットな話題となった。候補者たちは積極的にWeb3に関連する公約を共有し、イ・ジェミョンが当選した後、市場は政策に大きな変化があると予想している。

会議の核心的な議題の一つは、ウォンに連動したステーブルコインの導入です。関連株は大幅に上昇し、伝統的な金融機関もWeb3関連の商標を申請し、市場に参入しようとしています。

しかし、政策制定の過程でいくつかの対立が生じており、最も顕著なのは韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）間の管轄権に関する議論です。韓国中央銀行は、安定したコインをCBDCと並列するより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として早期に承認プロセスに参加することを主張しています。

7月、民主党は「デジタル資産革新法」の施行時期を1か月から2か月遅らせると発表しました。明確な政策決定者が不足していることが一つの大きなボトルネックのようで、各部門間の交渉は依然としてそれぞれ独立しています。したがって、ウォン安定コインが注目を集めているにもかかわらず、具体的な規制の指針は依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度的な側面の段階的な改善は続いています。6月、新しい規則により、非営利団体や取引所が寄付された暗号資産を販売できるようになり、即時清算が可能になりました。この規則は、マーケットへの影響を最小限に抑える方法での販売を求めています。

第2四半期を通じて、市場は韓国への関心を依然として強く示しています。世界中の取引所が継続的な投資を見せており、ある取引プラットフォームは2つの現地取引所とのTravel Rule統合を完了しました。一方、別の取引プラットフォームは、規制基準を満たした後に韓国市場に再進出する計画を示しています。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミートアップの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大型会議以外でも韓国を訪れるようになっています。しかし、プロモーションに主眼を置いたイベント（参加よりも景品に重きを置く）が台頭してきたため、韓国の地元の建設者たちは疲れを感じています。

2.2 日本：機関と企業がビットコイン戦略の拡大を推進

第2四半期、日本の上場企業はビットコイン採用の波を巻き起こしました。この波は主に1社によって推進され、その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。その企業のパフォーマンスはベンチマークとなり、他の企業も続々と追随し、それぞれビットコインを配置するようになりました。

その一方で、ステーブルコインと決済インフラの構築も進展を遂げています。ある大手金融グループがブロックチェーン企業と協力してステーブルコインの発行準備を始めました。また、ある有名なeコマースプラットフォームの暗号通貨子会社もXRP取引のサポートを開始し、同プラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人超）の暗号通貨へのアクセス性を大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進む中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は、新しい分類システムを導入し、暗号資産を二つのカテゴリーに分けました。第一のカテゴリーは、資金調達やビジネス運営に使用されるトークンを含みます。第二のカテゴリーは、一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はほとんどが議論の段階にあり、これまでのところ具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対して依然として慎重な姿勢を持っています。そのため、新たな市場参加者が参入しても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いです。

これは韓国などの市場と対照的であり、これらの市場では、積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供していますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

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2.3 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期に、香港はステーブルコインの規制枠組みを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコイン規制法律が8月1日に発効することを発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度は年末までに導入される見込みです。

したがって、最初の規制されたステーブルコインは第4四半期に発売される予定で、早ければ今年の夏に登場する可能性があります。これまで香港金融管理局の規制サンドボックスに参加していた企業が先駆者となると予想され、その進展には注目が集まっています。

デジタル金融サービスの範囲も著しく拡大しています。証券先物委員会（証券監視委員会）は、専門投資家が仮想資産デリバティブ取引を行うことを許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所とファンドは、ステーキングサービスを提供することが許可されました。

これらの発展は、香港においてより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4 シンガポール：管理と保護の間の規制強化

第二四半期、新加坡は暗号通貨規制において著しい厳格化措置を講じました。最も注目すべきは、新加坡金融管理局（MAS）が許可を得ていないデジタル資産企業による海外での事業を全面的に禁止したことで、これは彼らが規制のアービトラージに対して断固として反対していることを示しています。

新しい規則は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての実体に適用され、実際には正式なライセンスの発行を強制することになります。状況は変わりました：単純なビジネス登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、ローカルWeb3企業にますます大きな圧力をかけています。これらの企業は現在、完全にコンプライアンスを遵守した運営実体を設立するか、より緩い管轄区域に移転するかの二者択一の選択を迫られています。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、早期のプロジェクトや越境プロジェクトへの影響は限られていることは否定できません。

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2.5 中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第二四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを推進し、上海はこの作業の中心です。中国人民銀行は、デジタル通貨の国境を越えた利用を支援するために、上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公式の政策と実際の運用の間にはまだギャップがあります。全国的に暗号通貨は禁止されていますが、報告によれば、一部の地方政府（例えば、江蘇省）は押収されたデジタル資産を清算して財政の穴を埋めているとのことです。これは、中国政府が公式な立場とは異なる実務的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の実務精神を示しています。一部の物流会社は、日本企業の足跡を追い、ビットコインを増やし始めました。他のいくつかの会社は、香港のライセンス制度を利用して、中国本土の制限を回避し、グローバルなWeb3市場に参入しています——効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場は人民元に連動するステーブルコインへの関心が高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。米ドルのステーブルコインの優位性と人民元の減価に対する懸念が高まっており、これらの議論を引き起こしています。

6月18日、中国人民銀行の総裁は、多極化したグローバル通貨システムの構築に関するビジョンを公に示し、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示唆しました。7月、上海市の国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発討議を開始しました。

2.6 ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第2四半期に正式に暗号通貨の合法化を発表し、これは重要な政策転換です。6月14日、ベトナム国会は「デジタル技術産業法」を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラなどの分野に対するインセンティブを概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止令に対する歴史的な転換を示しており、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒となることを意味しています。ベトナムが以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは地域における暗号通貨政策の重大な調整を示しています。

一方で、政府はデジタルプラットフォームへの管理を強化しています。当局は、詐欺、麻薬、テロ活動に使用されている疑いがあるとして、通信事業者に特定のインスタントメッセージアプリのブロックを命じました。警察の報告によれば、そのアプリの9600のアクティブチャンネルの68%が違法活動に関連していることがわかりました。

この二重のアプローチ——暗号通貨の合法化と同時にデジタルの乱用を取り締まること——は、ベトナムが厳格な監視の範囲内で革新を許可する意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、それが違法活動に使用される行為はより厳しい法執行の対象となっています。

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2.7 タイ：国家主導のデジタル資産イノベーション

第2四半期に、タイは政府主導のデジタル資産分野の施策を進めました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が独自のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を審査中であると発表しました。これは以前の厳しい上場規則とは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を向上させることが期待されています。

特に注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1.5億ドルです。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する稀な例です。世界的に見て、タイの取り組みは公共部門主導のトークン化された金融デジタル革新の初期の典型といえます。

2.8 フィリピン：厳しい規制とイノベーションハブの二元制

第2四半期に、フィリピンは二元戦略を実施し、規制の強化と暗号通貨分野の革新への支援を組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳しい管理を実施し、規制権限は中央銀行とアメリカ証券取引委員会（SEC）で分担されます。仮想資産サービス提供者（VASP）の登録およびマネーロンダリング防止コンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき措置は、インフルエンサーの規制が導入されたことです。暗号資産を宣伝するコンテンツクリエイターは、現在、関係当局に登録する必要があります。規則に違反した場合、最大5年の懲役刑が科せられる可能性があり、これはこの地域で最も厳しい執行制度の1つです。

これらの措置に加えて、政府はイノベーションを促進するための枠組みを導入しました。アメリカ証券取引委員会(SEC)は、暗号サービスプロバイダーを支援することを目的としたサンドボックスプログラム「StratBox」の申請を受け付け始めました。