ハチ兄のNFTから千のRWAへ：海南華鉄の二重の論争

最近、海南華鉄はWeb3界とA株コミュニティの人気話題となっています。一方で、「ハチ兄さんNFT」のフロア価格はわずか3日で200元から約1.5万元に急騰し、デジタルコレクション界の広範な関心を引き起こしました。もう一方で、同社は初回1000万元の非金融RWA（リアルワールドアセット）商品の発行を完了したと発表し、業界で知られるWeb3企業と協力しています。この一連の動きは、多くの人々に「上場企業のWeb3進出」という新たなシグナルや「チェーン上の資産+権益配当」の典型と見なされています。

しかし、専門的な観点から見ると、海南華鉄のこの一見革新的なアプローチは、NFTであれRWAであれ、実際には法的および規制のグレーゾーンをさまよっています。これは奨励されるべきコンプライアンスの試みと見なされるべきではなく、むしろ将来のリスクの爆発の典型的なケースになる可能性があります。

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海南HuatieのNFTおよびRWAモデルの分析

NFT："ハチ兄さん"の真の姿

"ホーネット兄弟"NFTは単なるデジタルコレクションではなく、連続3年間の"ブランドプロモーション収益"権利に結びついています。会社が発表したルールに基づき、ユーザーは特定の期間内に指定されたミニプロ그램を通じてNFTをアクティブ化しロックすることで、"ブランドプロモーション大使"となり、2025年から2027年の3年間にわたり、毎年5万株の海南華鉄の配当金に相当する現金収益を得ることができます。

このモデルの核心的な特徴は以下の通りです：

• 収益は会社の株式配当と連動しています
• 毎年資格を維持するために再度アクティブ化する必要があります
• 会社は解釈権と資格取り消しの権限を留保します
• ユーザーが「ブランドイメージの損害」という発言をすると、資格が取り消される可能性があります。

実質的に、これは「行動規範の権利を交換する」という不対称な契約であり、単なるデジタルコレクションの購入ではありません。

RWA：資産のオンチェーンにおける新しい試み

海南華鉄は、あるWeb3企業と提携し、最初の1000万元の非金融RWA製品の発行を完了したと主張しています。この製品は、設備の所有権の移転を伴わず、設備の「使用権+運営権」を「デジタルマッピング」することで、類似の「デジタル会員カード」の構造を形成し、ユーザーがブロックチェーン上での操作を通じて譲渡、委託販売などを行い、特定の使用権利や利益を享受することを可能にします。

このRWAモデルの重要なポイントは：

• 使用権のデジタル化、資産の分割や証券化ではなく
• 所有権の移転に関与しないため、証券規制の範疇に含まれない
• 資産はチェーン上に登録されているが、権利の現金化は依然としてオフラインプロセスに依存している
• "デバイスレンタル + Web3権利カード"のハイブリッドモデルを採用したマーケット化の試み

簡単に言えば、これらの"デジタルカード"は、工業機器の"バーチャルレンタル権利証明書"に近いものであり、"RWA"という新しい概念にパッケージされ、チェーン上で権利確定の登録が行われ、譲渡性が導入されています。NFTのブランド伝播メカニズムを組み合わせて、海南華鉄は"重資産運営会社+チェーン上デジタル権利+ユーザー促進配当"の複合構造を構築しました。

イノベーションかそれともグレーゾーンか？三つの問題の解析

海南華鉄のやり方は一見革新的に見えますが、実際にはいくつかの潜在的なリスクと問題があります：

1. 権益構造が曖昧で、収益の支払いに保障が欠けている NFTロックカードによって得られる「配当相等利益」やRWAに対応する「設備使用権」に関しても、最終的な実現は実際の法律契約やスマートコントラクトの実行に基づいておらず、完全に会社の一方的な規定に依存しています。このようなモデルは本質的に会社の「独り言」と言え、ユーザーの権益には法律の保障が欠けています。

2. "言論検閲+収益インセンティブ"の組み合わせが、コミュニティの自治を侵害する 会社の規則は明確に、ソーシャルネットワーク上で不利な発言をすることが権利資格の取消しにつながる可能性があると述べています。このように"言論の制御"をNFTの収益規則に盛り込むことは、実際にはユーザーの表現の自由に対する体系的な抑圧であり、Web3が強調する自由と自治の理念に反しています。

3. RWA構造は金融商品の境界を曖昧にし、リスクを潜在させる 現在の方法は一時的に特定の規制のレッドラインを避けていますが、構造自体は依然として「類似金融商品」に非常に近いです。プロジェクトが規模を拡大し、より複雑な権利の組み合わせや取引メカニズムを導入すれば、「形を変えた金融商品の販売」と見なされる可能性が高く、さらには違法な公衆からの預金の吸収に触れる恐れがあります。

ユーザーと起業家への注意喚起

一般のユーザーにとって：

• 購入したNFTは財産権利や株式証明書を表すものではなく、単なる活動資格です。
• 収益は、企業の経営状況や規則の変更により無効になる可能性があります。
• すべての権利は法定の保証と司法執行力を欠いています

Web3起業家にとって：

• 海南華鉄のやり方を業界の模範と見なすべきではない。
• RWAプロジェクトは、コンプライアンス、契約、そしてガバナンスメカニズムに重点を置くべきです。
• NFTはブランドとのインタラクションに使用できますが、法的契約や実際の権利を置き換えることはできません。

まとめ

海南華鉄の試みは注目を集めましたが、その本質は規制の境界を探ることであり、真の制度的突破ではありません。Web3業界の参加者として、私たちは合法で透明性があり、持続可能なイノベーションを追求すべきであり、「Web3のパッケージ」で古い不公平なメカニズムを隠すべきではありません。本当の進歩は堅固な法的基盤とユーザーの信頼の上に築かれるべきであり、規制のグレーゾーンで冒険するべきではありません。

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