グローバルステーブルコイン競争加速：京東が香港ライセンスに挑戦、PayPalが決済巨頭をリードして参入

最近、デジタルステーブルコインの分野で一連の象徴的な出来事が発生し、この分野が加速していることを示しています:

1. アメリカ合衆国上院は、初の包括的なステーブルコイン規制法案GENIUS Actを通過させました。

2. 香港立法会は《ステーブルコイン条例》を通過させ、ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立しました。

3. 元中国銀行副行長の王永利は、中国本土がステーブルコインにより高い重視を与えることを呼びかけた。

4. 世界最大のステーブルコイン発行者Circleがニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価が168%上昇しました。

5. 京东グループ傘下の京东币链科技は、香港ドルのステーブルコイン発行の試験的な推進を積極的に行っており、香港金融管理局のサンドボックステストに入っています。

これらの動向は、ステーブルコインが暗号通貨の世界から主流金融へと移行していることを示しており、各国政府や伝統的な金融の巨人たちが積極的に取り組んでいます。この記事では、京東のステーブルコインプロジェクトの進捗、技術的実現、収益モデル、香港と世界の主要経済体の関連政策を深く分析し、業界の巨人たちの最新の動向について考察します。

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1. 現在の進捗の概要

京東グループ傘下の京東コインチェーンテクノロジー（香港）有限公司は、香港ドルのステーブルコイン発行の試験的な推進を積極的に進めています。2024年7月、京東は香港金融管理局（HKMA）が発表した最初の「ステーブルコイン発行者サンドボックス」参加者に選ばれました。現在、京東のステーブルコインはサンドボックステストの後期に入り、主にリテールおよび機関ユーザー向けのPCおよびモバイルアプリケーションに焦点を当て、クロスボーダー決済、投資取引、日常の小売消費などのシナリオに焦点を当てています。

全体のタイムラインは以下の通りです。

• 2023年末：香港がステーブルコインの規制フレームワークを策定
• 2024年7月：京東がサンドボックス試験に参加
• 2025年5月：香港立法会が《ステーブルコイン条例》を通過させる
• 2025年中：京东ステーブルコイン完成多輪テスト，発行間近

京东は香港金融管理局などの規制機関と密接にコミュニケーションを取り、プロジェクトが規則の要件を満たすことを確保しています。同時に、スタンダードチャータード銀行（香港）などの伝統的な金融機関と協力の機会を探求し、ステーブルコインのアプリケーションエコシステムを共に改善しています。

2. 戦略的意義

京東にとって、ステーブルコインの発行は多重の戦略的価値を持っています：

1. クロスボーダー決済インフラとして、Eコマースとサプライチェーンの決済における課題を解決する
2. フィンテック分野にリソースと利益をもたらす、例えばユーザーの預金から得られる利益
3. 京東を技術駆動型サービス企業としての地位を強化し、フィンテックの領域を拡大する

香港にとって、ステーブルコインプロジェクトは役立ちます：

1. 国際金融センターの地位を強化し、金融市場の革新活力を高める 2.有名な企業を誘致して参加させ、関連概念に対する資本市場の注目を集める
2. 国際ルールの策定において一定の発言権を掌握する

中国本土にとって、香港のステーブルコインの試験導入は重要なサンプルを提供しました：

1. デジタル通貨の貿易決済、消費支払いにおける実際の効用を検証する
2. 内陸部が安全で制御可能な前提の下で、未来のデジタル金融システムにどのように統合するかを考えるための参考を提供する
3. 香港と内陸におけるデジタル人民元の越境決済などの協力を促進する可能性がある

3. 技術的な実装

3.1 技術アーキテクチャと基盤チェーンの選択

京東ステーブルコインはブロックチェーン技術アーキテクチャを採用して発行されており、パブリックチェーンに基づくデジタルトークンです。1枚の京東ステーブルコインが発行されるごとに、バックエンドには等価の1香港ドルの準備資産があります。パブリックチェーンを基盤として選択することで、ブロックチェーンの特性を利用して価値の透明な流通と迅速な決済を実現し、さまざまなウォレットや取引プラットフォームとの互換性を向上させることができます。

3.2 アルゴリズムと準備金管理

京东ステーブルコインは100%完全担保のペッグメカニズムを採用しており、担保資産は高流動性資産で構成され、ライセンスを持つ金融機関の独立口座に保管されています。システムはスマートコントラクトまたはバックエンドシステムを通じて発行および回収プロセスを記録し、チェーン上のトークン数量と担保資産がリアルタイムで対応することを保証します。

3.3 クロスボーダー決済とスマートコントラクトメカニズム

ブロックチェーンのピアツーピア伝送特性を利用して、京東ステーブルコインはほぼリアルタイムのクロスボーダー資金決済を実現し、手数料と為替コストを削減できます。テストシナリオにはクロスボーダー貿易の支払いと小売の支払いが含まれます。スマートコントラクトメカニズムにより、企業はステーブルコインを自動化された支払いおよび金融イノベーションに統合することができ、サプライチェーンファイナンスの自動決済などが可能になります。

4. デジタルステーブルコインの収益モデル

4.1 シニョレッジとスプレッドインカム

ステーブルコイン発行者は、準備金を低リスクの利息資産に投資することで、利息差を得ることができます。例えば、Circle社は2023年にUSDCステーブルコインの利息収入が21億ドルに達すると予想しています。京東のステーブルコインが数十億規模で発行される場合、毎年数千万円から1億香港ドルを超える利息収入が見込まれます。

4.2 付加価値サービスとエコシステム効果

利息収入を除いて、ステーブルコインはさまざまな利益機会をもたらすことができます：

1. 取引手数料および換算手数料
2. クロスボーダー決済と支払いサービスの付加価値収益
3. サプライチェーンファイナンスサービス、例えば供給者に対する融資やファクタリングなど
4. ユーザーのエンゲージメントとリテンション率を向上させ、間接的にマーケットプレイスの取引額を増加させる
5. データの蓄積を促進し、リスク管理とマーケティングに価値を創造する

5. 香港の政策環境

5.1 ステーブルコイン規制とライセンス制度

香港は2025年5月30日に「ステーブルコイン条例」を正式に施行し、ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立しました。主な規定には以下が含まれます：

1. 香港で法定通貨に連動するステーブルコインを発行する場合や、海外で発行されているが香港ドルに連動するステーブルコインについては、金融管理局にライセンスを申請する必要があります。
2. 発行者は健全な準備メカニズムを構築し、十分で流動性の高い準備資産を保持することを確保しなければならない。
3. ライセンスを持つ発行者は、保有者がいつでも額面でステーブルコインを償還できることを保証しなければならない。
4. 発行者はマネーロンダリング/テロ資金供与対策要件を満たす必要があり、定期的に準備状況を開示する必要があります。

5.2 サンドボックス政策と最新動向

香港金融管理局は2024年3月に「ステーブルコイン発行者サンドボックス」プログラムを開始し、選ばれた機関がライセンス制度の正式実施前に計画をテストできるようにします。京東などの初回試験機関はサンドボックスの枠組み内で多様なシナリオをテストしています。2025年5月に規則が施行された後、香港金融管理局はさらに相談文書を発表し、詳細な規制ガイドラインを策定する予定です。年内に最初のステーブルコイン発行ライセンスが発行される見込みです。

6. 国際比較分析

6.1 アメリカ：規制の探求と市場の実践が進行中

アメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させ、全米統一のステーブルコイン規制フレームワークを確立しました。市場では、USDTとUSDCが世界のステーブルコイン市場の約90%のシェアを占めています。決済大手PayPalも2023年8月に米ドルにペッグされたステーブルコインPYUSDを発行しました。アメリカは市場主導から規制フレームワークの実施段階に移行しています。

6.2 ヨーロッパ：MiCA規制が包括的な規制を導く

EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）は2024年末から2025年にかけて段階的に施行され、ステーブルコインに対して詳細かつ厳格な規制要件が定められています。これには発行許可、準備金要件、償還権、運営制限などが含まれます。すでにフランスのソシエテ・ジェネラルなどの伝統的な金融機関が動き出しており、ユーロステーブルコインを発行しています。

6.3 シンガポール：単一通貨ステーブルコインの基準を明確にする

シンガポール金融管理局（MAS）は2023年8月に新しいステーブルコイン規制枠組みを発表しました。これはシンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインに適用されます。要求事項には100%の準備金、資本要件、償還のタイムフレーム、資産の保管および独立監査などが含まれます。シンガポールは、ステーブルコイン発行者が『支払いサービス法』の枠組みの下でライセンスカテゴリーを通じて事業を申請することを許可しています。

7. 業界の巨人

PayPal PYUSDのローンチ

2023年8月、PayPalはドルステーブルコインPYUSDを発表しました。これはPaxosによって発行されています。PYUSDはPayPalウォレットアプリに統合されており、ユーザーは残高のように操作できます。PayPalはまた、PYUSDを保有するアメリカのユーザーに対して年率3.7%の報酬を提供し、ユーザーの資金留保を促しています。

ストライプ統合ステーブルコイン決済

Stripeは、世界100か国以上を対象としたステーブルコイン決済アカウントなどの新機能を発表しました。商人はステーブルコインアカウントを開設し、USDC残高を受け取り、保有できます。Stripeはまた、ステーブルコインの発行および決済統合企業Bridgeを買収し、将来の自主的なステーブルコインに備えています。

Adyenは準備を待つことから始めました

ヨーロッパの決済会社Adyenは過去に暗号通貨に対して慎重な態度を示していましたが、最近は変化を見せています。経営陣はステーブルコインが決済にもたらす潜在的な利点について何度も言及しており、同社はUSDC決済をサポートするために決済ゲートウェイのアップグレードなど技術的な準備に取り組んでいます。

終わりの言葉

デジタルステーブルコインの発展はもはや「実現可能か」という問題ではなく、「いつ全面的に繁栄するか」という問題です。各国の規制が徐々に明確になるにつれて、ステーブルコインが迎える新しい時代はもはや止められません。私たちは見守りましょう：京東は香港のステーブルコインを利用して新たな発展のピークを迎えるのでしょうか？それとも、香港から飛び立ち、デジタルステーブルコインの新しい伝説を描く後発者が現れるのでしょうか？