LRTサーキットの台頭がイーサリアムエコシステムの新たな機会を促進する

2025-07-08 17:28:26

LRTレーストラックがイーサリアムエコシステムを促進

カンクンのアップグレードが完了するにつれて、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が好調に推移しています。同時に、モジュラーコンセプトプロジェクトやLayer2プロジェクトが次々とメインネットを立ち上げ、イーサリアムエコシステムへの市場の期待をさらに高めています。流動性再ステーキング(LRT)のコンセプトもEigenLayerプロジェクトの大ヒットにより注目を集めています。

この記事では、LRTトラックのエコシステムについて、その現状、機会、未来を詳しく説明しています。現在、多くのLRTプロトコルはまだトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質化が深刻です。特に注目しているのはKelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocolの3つのプロトコルであり、これらは他のLRTプロトコルとは明らかに異なる発展の道筋を持っています。LRTトラックは今後も急成長する細分市場であり、頭部プロジェクトがわずかに際立つと予想されます。

LRTレーストラックの背景

カンクンアップグレードが近づく中、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が好調に推移しています。モジュール化コンセプトプロジェクトやLayer2プロジェクトが次々とメインネットをローンチし、市場がイーサリアムエコシステムに対して楽観的な見方を強めています。

流動性ステーキングプロジェクトはイーサリアムエコシステムで大きなシェアを占めており、「再ステーキング」という概念はEigenLayerプロジェクトの急成長に伴い注目を集め始めました。

"再質押"の概念は、2023年6月にEigenlayerによって初めて提案されました。これにより、ユーザーは既に質押されたエーテルまたは流動的な質押トークン(LST)を再質押することができ、イーサリアム上の分散型サービスに追加のセキュリティを提供し、追加の報酬を獲得できます。Eigenlayerに基づく再質押サービスにより、LRT関連プロジェクトが登場しました。

LRTはロシアの入れ子式ですか? LRTの進化の道を見てみましょう

LRTはLSTをステーキングした後に得られる「再ステーキング証明書」です。

それでは:

この再ステーキング証明書LRTはどのように誕生したのですか？
ETHからLST、LRTへの移行は、多くの人が言うようにバブルですか?

LRTの進化経路を追跡する必要があります。

フェーズ 1:イーサリアム原生ステーキング

イーサリアムがPoSに移行した後、バリデーターは32のETHをステーキングし、24時間稼働するノードを運営することでネットワークの安全性を維持し、報酬を得る。

フェーズ2: LSTプロトコル誕生

公式のステーキングのハードルが高いため、ステーキングプラットフォームが登場し、主に2つの問題を解決します:

ハードルを下げる: Lidoでは任意の数量のETHを質入れでき、技術的なハードルはありません。
流動性の解放：LidoでETHをステーキングするとstETHを取得でき、DeFiに参加したりETHと交換したりできます。

通俗に言うと"グループ購入"です。

フェーズ3: Restakingプロトコルの誕生

他のネットワークでLSTをステーキングしてより多くの利益を得ることができると同時に、新しいネットワークの安全性を向上させます。

代表プロジェクトEigenlayer、その再ステーキングロジックは主に2つの部分に分かれています:

ETH内エコシステムの共有セキュリティ
ユーザーはより高い収益を求めている

フェーズ4: LRTの誕生

Restakingプロトコルを導入した後、LSTを再ステーキングすると流動性がロックされることが分かりました。プロジェクトはチャンスを見出し、ユーザーがLSTをRestakingプロトコルに再ステーキングして利益を得られるようにサポートし、同時に「再ステーキング証明書」を発行します。この証明書を使って、ユーザーはさらに多くの金融操作を行うことができます。例えば、担保貸し出しなどです。この「再ステーキング証明書」がLRTです。

フェーズ5: PendleプロトコルによるLRTの爆発

PendleはLRTのアプリケーションシーンを提供し、分散型金利取引市場であり、PTおよびYTの取引を提供します。

ペンドルのLRT市場での成功は、以下の点にあります。

プレセールや長期エアドロップの機会を許可する
LRTのカスタマイズ統合、PTによるETHの収益ロック、EigenLayerエアドロップなど、高い利回りを生み出す
YTは「レバレッジポイント流動質押」を許可します

Pendleを利用することで、ユーザーはETH建てのエアドロップ収益とレバレッジ流動性マイニングをロックすることができます。Pendleはこの市場セグメントを引き続き支配する可能性が高いです。

###概要

ETH-> LST->から LRTは入れ子人形ですか? ケースバイケースで話し合う必要があります。

もし単一のDeFiエコシステム内で、LSTをステーキングして再ステーキング証明書を生成し、その証明書を再ステーキングして流動性をロックする名目でガバナンストークンを発行し、二次市場での投機を促進するなら、これは入れ子構造です。なぜなら、次の資金が前の資産を再支援することになり、トークンへの期待を過剰に引き出し、真の価値の成長がないからです。

Eigenlayer + Pendleを中心としたクラシックな再ステーキングモデル:

固有レイヤーによる:

ユーザーはLSDをEigenLayerに再度ステーキングします。
繰り返しステーキング資産はAVSの保護に提供される
AVSはアプリケーションチェーンに検証サービスを提供します
アプリケーションチェーンの支払いサービス料金は、ステーキング者、AVS、およびEigenLayerに分配されます。

ペンドル著:

ユーザーはETHで評価されたエアドロップ収益をロックできます
レバレッジ流動性マイニング
LRTは優れたアプリケーションシーンがあります

このモデルの本質は、イーサリアムの安全性を共有することであり、プロジェクトはこのサービスに対して料金を支払う必要があります。正の資金がエコシステムに入るものであり、単なるおまけではなく合理的な経済モデルです。

簡単に言えば、今回のLRTの物語を開始する核心的な動力には二つの重要な条件があります：

LRTが原資産に対して利息を得る能力
LRTのアプリケーションシーン

その一、LRTの基盤資産の利息能力はEigenlayerによって提供され、エアドロップおよび実用サービス収入が含まれます。

その二、LRTアプリケーションシーンPendleは良い例を示しています。

LRTトラックエコシステムの状況

EigenLayer-再ステーキングミドルウェア

EigenLayerの紹介

EigenLayerはイーサリアムの再ステーキング集合であり、スマートコントラクトのミドルウェアで、ETHステーキング者がイーサリアムエコシステムの新しいソフトウェアモジュールを検証することを許可します。

EigenLayerは経済的権益プラットフォームを通じて、任意の権益保有者がPoSネットワークに貢献できるようにし、コストと複雑さを低減し、L2のCosmosスタックイノベーションへの道を開きます。EigenLayerのプロトコルを使用して、イーサリアムのステーキング者から経済的安全性を「レンタル」し、ETHを再利用して複数のアプリケーションに安全性を提供します。

要するに、EigenLayerはスマートコントラクトを通じて再委託者が異なるネットワークやサービスの検証に参加できるようにし、第三者プロトコルのコストを節約しながらイーサリアムの安全性を享受し、再委託者に多様な収益と柔軟性を提供します。

製品メカニズム

ミドルウェアプロジェクトに対して、EigenLayerはネットワークの迅速なコールドスタートを支援し、その後は独自のトークン駆動モードに切り替えることができます。EigenLayerはセキュリティサービスプロバイダーのようなものです。DeFiにとって、EigenLayerを基にさまざまなデリバティブを構築することができます。

LST/LRT全体におけるEigenLayerの製品ロジック:

! カンクンのアップグレードが完了し、LRT(Liquid Restaking)トラックがイーサリアムエコシステムを触媒しますか?

ユーザーによるEigenLayerフローチャート:

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EigenLayer AVSについて詳しく説明する

EigenLayer中のもう一つの重要な新しい概念はAVS(アクティブバリデーションサービス)です。

EigenLayerのAVSを理解するには、イーサリアムのビジネスモデルを理解する必要があります。ビジネスの観点からイーサリアムのメインネットとRollup L2の関係を見ると、イーサリアムの現在のビジネスモデルは一般的なRollup L2にブロックスペースを販売することです。

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汎用Rollup L2は、GASを支払うことによって、L2の状態データと取引をイーサリアムのメインネットのスマートコントラクトにパッケージ化して可用性を検証し、calldata形式でメインネットに保存されます。最終的に、イーサリアムのコンセンサス層によって、これらの状態データと取引が順序付けられてブロックに含まれます。これは本質的にイーサリアムがRollup L2の状態データの整合性を積極的に検証していることを意味します。

そしてEigenLayerのAVSは、この具体的なプロセスを新しい概念--AVSとして抽象化したものです。

再度EigenLayerのビジネスモデルを見てみましょう。それはRestakingを通じてイーサリアムPoSコンセンサス経済の安全性を抽象化し、簡易版に封装しており、コンセンサスの安全性は弱まりますが、手数料は安くなります。

なぜなら、これはダウングレード版AVSであり、ターゲット市場は共通のRollup L2に対して高いコンセンサスセキュリティを要求しない、さまざまなDapp Rollup、オラクルネットワーク、クロスチェーンブリッジ、MPCマルチシグネットワーク、信頼できる実行環境など、コンセンサスセキュリティの要求が低いプロジェクトだからです。これがまさにPFT(Product Market Fit)です。

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AVSアクティブバリデーションサービスプロジェクト

現在EigenLayerに参加しているAVSは約13社であり、より多くのAVSサービスプロバイダーがEigenLayerの開発文書を通じて参加しています。これらのプロジェクトはRaaSの概念と高度に結びついており、大部分はRollupプロジェクトのセキュリティ、拡張性、相互運用性、そして分散化にサービスを提供しており、Cosmosエコシステムにも広がっています。

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その中で馴染みのあるものにはEigenDA、AltLayer、Nearなどがあり、下にAVS関連プロジェクトの特徴を示します。

Ethos:イーサリアムの経済的安全性と流動性をCosmosに橋渡しします。Cosmos Consumerチェーンは通常、ポジションのネイティブステーキングトークンでネットワークの安全性を保証しますが、ATOMのステーキングは部分的なクロスチェーンセキュリティ(ICS)を提供します。それでも、Ethosはイーサリアムの経済的安全性と流動性をCosmosに結びつけています。EthosはMesh Security(からインスパイアを受けており、あるチェーン上で別のチェーンのステーキングトークン)を使用することを可能にし、追加のノードなしで経済的安全性を向上させます。この構造の利点は、ETHOSがパートナーシェーンのトークンエアドロップ(および収益)を受け取る可能性が高いことです。同時に、ETHOSトークン自体もEigenlayer上でETHを再ステーキングする者にエアドロップされます。
AltLayer: Eigenlayerと協力して新プロジェクトRestaked rollupを発表。特徴は三つのAVSを導入すること: 1)の迅速な最終性; 2)の分散型ソート; 3)の分散型検証。ALTトークンの経済学は巧妙で、これら三つのAVSを保護するために、ALTと再ステーキングされたETHを同時にステーキングする必要がある。
Espresso:分散型Layer2ソートエンジンに焦点を当てています。AltLayerは実際にEspressoを統合しているため、開発者はAltLayerスタック上でデプロイする際に、AltLayerの分散型検証ソリューションとEspressoシーケンサーの使用を選択できます。
OmniはイーサリアムのすべてのRollupsを統合することを目指しています。Omniは「統一されたグローバル状態層」を導入し、EigenLayerによって再ステーキング保護を実現します。この状態層はアプリケーションをクロスドメイン管理に統合します。
Hyperlaneの目標は、すべてのLayer1とLayer2を接続することです。Hyperlaneを使用することで、開発者はチェーン間アプリケーションを構築でき、Hyperlaneのパーミッションレス相互運用性により、Rollupが自分自身でHyperlaneに接続でき、面倒なガバナンスの承認などが不要になります。
Blocklessはネットワーク中立のアプリケーション(nnApp)を採用し、ユーザーがアプリケーションを使用しながら同時にノードを運営し、ネットワークにリソースを提供できるようにします。Blocklessは、意図しない罰金を最小限に抑えるために、EigenLayerベースのアプリケーションにネットワークを提供します。

その他注目すべきAVSプロジェクト:

Lagrange: LayerZero、OmniとHyperlaneのもう一つの競争相手であり、そのクロスチェーンインフラはすべての主要なブロックチェーン上で汎用的な状態証明を作成できます;
Drosera: 脆弱性を抑制するための「イベントレスポンスプロトコル」です。ハッカー攻撃が発生した場合、DroseraのTrapが検出し、脆弱性を減少させるための行動を取ります。
Witness Chain(見証チェーン):再ステーキング機能を使用して勤勉の証明を行い、Rollupsの安全性を確保し、物理ノードの分散化を実現するために位置の証明を行います。

EigenLayer製品の機能の概要

EigenLayerの製品特長は次のように要約できます:

EigenLayerは「スーパーコネクタ」であり、ステーキング、インフラミドルウェア、DeFiの3つのセクターを同時に接続します。
EigenLayerはイーサリアムの再ステーキングにおいて橋渡しの役割を果たし、イーサリアムの暗号経済の安全性を拡張しています。EigenLayerの市場需要と供給は非常に堅固です。
EigenDAはイーサリアムRollup-centric Roadmapの下での拡張ソリューションDankshardingの先行探索バージョンです。簡単に言うと「シャーディングストレージの青春版」です。