ラブブとマオタイ：新旧ソーシャル通貨のクロスジェネレーション比較

アメリカのある投資銀行が最近報告書を発表し、現在流行しているLabubuと伝統的な白酒大手との比較分析を行い、その背後に消費サイクルの歴史的再演が存在するのか、あるいは深刻なパラダイムシフトがあるのかを探ろうとしています。

アナリストは、両者がソーシャル通貨の特性を持っているにもかかわらず、Labubuのソーシャル特性は若い世代の共通の興味や価値観に基づいているのに対し、ある有名な白酒ブランドのソーシャル機能は権力や階級関係に依存していると指摘しています。この違いは「新しい消費」と「伝統的な消費」の本質的な違いを反映しています。

報告は、ある有名なおもちゃ会社がある白酒ブランドと似ており、同様にIPサイクルと投資特性からの二重の課題に直面していると考えています。Labubuと次のヒットIPの間に長い空白期間が生じると、会社のグローバルな成長が鈍化する可能性があります。

さらに、投資家は規制と市場の混雑という二つのリスクに注意する必要があります。報告書は、現在資本が「新しい消費」セクターに集中して流入している現象が、以前のいくつかの消費ブルーチップ株に資金が集中していたことと非常に似ていることを指摘しています。このような混雑した取引の脆弱性は、評価に大きな影響を与える可能性があります。

ソーシャル通貨の世代間差

研究チームは、Labubuとある白酒ブランドはどちらもソーシャルコインの特性を持っているが、明らかな世代差があると考えている。ある白酒ブランドのソーシャル機能は、主に「ソーシャル/ビジネスの潤滑剤」としての生産性ツールの役割を果たしているのに対し、Labubuは若い世代が感情価値を追求することを代表し、デジタルソーシャルメディア時代に消費者に即時で繊細かつ手頃な「ドーパミン」体験を提供している。

アナリストは、消費者が「意味の欠如」と圧力の増大に直面するデジタル化した世界の中で、Labubuが中国が投資主導型モデルから消費主導型モデルへと漸進的に移行していることを示唆していると指摘しています。ある白酒ブランドは中国の伝統文化に深く根ざしており、そのグローバル化プロセスはまだ初期段階にありますが、グローバルな時代精神と高度に一致するLabubuはすでに大きな国際的成功を収めています。

ソーシャル属性の違い：

• ある白酒ブランドのソーシャル属性は、より権力と階級システムに依存しており、主にビジネスなどの場面にサービスを提供しています。
• Labubuは、興味や価値観に基づく若い世代のソーシャルを代表し、感情的価値と即時満足を強調します。

消費ドライバー:

• ある白酒ブランドは「生産性ツール」（ビジネス潤滑剤）として使用できます
• Labubuはデジタルソーシャル環境における若者の感情価値と「ドーパミン」型消費の追求を満たし、中国が投資主導から消費主導への転換トレンドを反映している。

グローバル化の進展：

• ある白酒ブランドは中国の伝統文化に深く根ざしており、グローバル化はまだ初期段階にあります。
• Labubuは世界的に顕著な成功を収めており、グローバルなトレンドに合致しています。

IPサイクルのリスクと投資属性の両刃の剣

急成長する中で、報告はある玩具会社とある白酒ブランドの類似した課題、すなわちIPライフサイクルと製品投資特性による二重の試練を指摘しました。

アナリストは、ある玩具会社の2025年の純利益が80億元であろうと100億元であろうと重要ではないと考えています。それはLabubuの出荷速度に依存するからです。むしろ、重要なのは最近の成長とIPライフサイクルのバランスをどう取るかです。

IPライフサイクルリスク：百年の歴史と公式の保証を持つある白酒ブランドは、そのサイクルを超える能力を証明しています。一方、ある玩具会社とLabubuの歴史はそれぞれ15年と10年であり、IPライフサイクルは依然として核心的なリスクです。

報告は、IPプラットフォームとして、あるおもちゃ会社の多様なIPの組み合わせはリスクを分散できるが、Labubuはそのグローバルな成功にとって重要であると考えている。もしLabubuと次のヒットIPの間に長い空白期間が生じれば、そのグローバルな成長は鈍化する可能性がある。また、サブカルチャーの「主流化」は成長を促進する一方で、Labubuの独自のソーシャルアイデンティティを希薄化させ、コアな消費者層を遠ざける可能性もある。

投資属性の利点と欠点：ある白酒ブランドの歴史は、「投資可能性」が両刃の剣であることを示しています。上昇サイクルでは推進剤となり、下降サイクルでは増幅器となります。

報告は、ある玩具会社が若年層の消費者に対する魅力を維持し、新しいIPや製品の発表のために有利な環境を作るために、中古市場の価格を積極的に管理していることに注意を払っていることを示しています。最近のLabubuぬいぐるみシリーズの中古価格の下落は、同社が供給と需要のダイナミクスを積極的に管理した結果と見なされています。

無視できない規制と市場の混雑

報告の最後では、規制と市場の感情が投資家が直面しなければならないもう二つのリスク要因であると強調されています。

規制リスク：ある白酒ブランドは常に価格規制や反腐敗活動などの政策の影響を受けている。同様に、ある玩具会社も規制の真空地帯にはいない。最近、メディアの記事が市場関連リスクを警告した。しかし、アナリストは、ある玩具会社の消費者層がますます多様化しているため、「主流化」が中国市場における未成年者へのリスクエクスポージャーを低下させていると考えている。また、2025年には売上の半分以上を貢献する見込みの海外事業の成長も、単一市場の規制リスクをヘッジするのに役立つ。しかし、このリスクは依然として会社のファンダメンタルに対してネガティブな影響を及ぼす可能性があり、株価の変動を引き起こす「ヘッドラインノイズ」を引き起こす可能性がある。

"抱団"取引の脆弱性：資本市場の各サイクルには、主導的な"混雑取引"が発生する可能性があります。2016年から2021年にかけて、ある白酒ブランドを代表とする消費ブルーチップ株に資金が流入したことは、現在、ある玩具会社を焦点とする"新消費"トラックに資金が集中していることと非常に似ています。資金の流れやポジションの変化は、評価に巨大な影響を与える可能性があります——ある白酒ブランドの先行市販利益率は2021年初めには60倍近くでしたが、現在はわずか18-19倍です。最近の資金の流れの変化は、ある玩具会社などの"新消費"株に一定の圧力をかけていますが、レポートは、質の高い投資対象が不足している背景のもとで、この"混雑"の状況はしばらく続く可能性があると述べています。真の転換点は、海外市場の高頻度データに有意な転換点が現れるか、中国経済が強力に回復し、投資家により多くの選択肢を提供する時に訪れる可能性があります。

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