殖利率とは何ですか？Web3 投資のコア収益指標の解析

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従来の金融市場において、「利回り」（Yield）は投資によって得られる収益の割合を指し、通常は年率パーセンテージで表示されます。この概念がWeb3および暗号通貨の領域に入ると、その内容と外延は大きく変化しました。それは単なる収益を測る指標であるだけでなく、資金の流れを促進し、プロトコルの健全性を評価し、さらにはトークン経済モデルの設計に影響を与える核心要素となりました。

##Web3 利回りのユニークなロジック

従来の金融市場が企業の利益や債券の利息に依存しているのとは異なり、Web3の利回り生成は主にブロックチェーンプロトコルの経済メカニズムとユーザーのオンチェーン貢献に依存しています。その独自性は次の点に現れています：

1. プロトコルのネイティブ性：収益は主にスマートコントラクトによって自動的に生成され、分配されます。例えば、ステーキング報酬、取引手数料の分配、貸出利息などであり、中央集権的な機関の利益分配に依存する必要はありません；
2. トークン化の担保：収益は通常、プロジェクトのネイティブトークンまたはステーブルコインで支払われ、トークン自体の価格変動が実際の収益率に大きく影響します；
3. リスク再構築：高収益は、スマートコントラクトの脆弱性、インパーマネントロス、担保の清算、またはプロトコルの運営者の逃亡など、ブロックチェーン特有のリスクを伴うことがよくあります。

##Web3 殖利率の4つの一般的なタイプ

| 収益タイプ | 典型的なシーン | 収益の出所 | リスクレベル | 適した人々 | |----------------|-----------------------------------|-----------------------------------|----------|------------------------| | ステーキング収益 | PoS 公共チェーン（例：ETH ステーキング） | ブロック報酬 + 手数料分配 | 中 | 長期保有者 | | 流動性マイニング | DEX（Uniswap、PancakeSwapなど） | 取引手数料 + トークンインセンティブ | 中高 | アクティブ戦略型投資者 | | 借入金利 | 貸出プロトコル(例:Aave、Compound) | 借り手が支払う利息 | ミディアム | 堅牢なコンフィギュレータ | | 構造化製品 | 取引所ファイナンス（例：Gate Earn） | ステーキング収益、オプション戦略など | 多様 | 高ネットワース準拠投資家 |

ステーキング報酬### PoS（プルーフ・オブ・ステーク）パブリックチェーンのノード検証または委託ステーキングに参加し、ブロック報酬と手数料の分配を得ることができます。例えば、イーサリアムのステーキング年利は約3% - 5%であり、新興チェーンでは10%+に達する可能性があります。収益の安定性は高いですが、トークンのロック解除期間とスラッシング（罰金）のリスクがあります。

###流動性マイニング ユーザーは DEX（Uniswap など）に流動性を提供し、取引手数料の分配と追加のガバナンストークンのインセンティブを得ます。初期のプロジェクトは高額なトークン補助を通じてユーザーを引き付けることがよくあり、APR は 100% 以上に達することがありますが、トークンの価値の低下や無常損失のリスクが伴います。

###借入金利 CompoundやAaveなどのプロトコルにトークンを預けて借入利息を得る。ステーブルコインの預金年利は通常2%から8%であり、ボラティリティのある資産の利率はより高いが清算リスクを負う必要がある。

###ストラクチャードプロダクトの収益 プラットフォームは、ステーキング収益、DeFi戦略、またはオプションの組み合わせを階層的な製品としてパッケージ化します。例えば：

• 保本型：年利 5% - 15% を約束し、基礎は低リスク資産に連動します；
• レバレッジ型：Ribbon Finance の自動オプション戦略のように、利益は変動しますが、倍増する可能性があります。

##利回りに影響を与える主要な変数

1. トークンインフレーションモデル：プロトコルがトークンを発行して利益を補助する際に、実際の需要が不足すると、トークンの価値が下がり、名目上の高いAPRが実際の損失に変わる可能性があります；
2. プロトコル収入と配当：持続可能な利回りは実際の収入（例えば、Uniswapの取引手数料）に依存する必要があります。収入がトークンの発行をカバーできない場合、それは「ポンジ型補助金」となります；
3. 市場サイクル：ブルマーケットでは資金が流入しリターンが上昇し、ベアマーケットでは契約の崩壊が頻発（例えば2022年のCelsius事件）し、利回りが瞬時にゼロになる可能性がある。

##リスク

1. アセットの透過性：収益源が手数料などの実際の収入であるか、トークンの増発に依存しているかを確認する；
2. 実際の収益率を計算する：ガス代、トークンの価値下落、および無常損失を差し引いた後、測定法に基づく暗号通貨の本位収益；
3. プロトコルの安全性監査：CertiKなどの機関によるスマートコントラクトの監査レポートを確認し、脆弱性リスクを低減する；
4. コンプライアンスチェック：もし「元本保証」や法定通貨の出入金が関係する場合、プラットフォームがライセンスを保持していることを確認する必要があります（例えば、香港 SFC VASP ライセンス）。

典型的なケース：FEC経済モデルは「支出は収益である」と提案し、ユーザーが消費する際に自動的に10％のトークンを焼却し、リベートノードを生成します。将来的に10,000 FECが分割で返還されます。このメカニズムは消費をオンチェーンの権益に変換しますが、リベート能力を維持するためにはエコシステムの持続的な拡張に依存する必要があります。

##高利回りトラップに警戒

Web3の歴史において、超高収益商品は常にシステム的リスクを伴っている。

• "ビットコイン貯金箱"などの初期の金融商品は20%+のコイン本位の年利でユーザーを引き付けましたが、最終的にはハッキング攻撃や詐欺によりゼロになりました；
• アルゴリズム安定コインプロトコル（例：Terra）は、高金利で預金を引き寄せますが、崩壊によりユーザーの元本は99％失われます。

理性的警告：もし利回りが業界平均（例えば、ステーブルコインの利回りが15%を超える）を著しく上回る場合、それを「リスクプレミアムの補償」と見なす必要があります。「安定した収益」ではありません。

##結論：殖利率はWeb3のエンジンであり、リスクの鏡でもある

Web3における利回りは単なる数字ではなく、プロトコルの価値捕捉能力と経済モデルの健全性を反映しています。投資家は理解する必要があります：持続可能な収益は、プロトコルが創出する真の価値（例えば、取引コストの削減、資産効率の向上）から必然的に生まれ、トークンの増発や後から参入する者の元本からは生まれません。参加する前に、必ず3つの質問に答えてください：収益はどこから来るのか？リスクは誰が負うのか？プロトコルは時間の試練に耐えられるのか？このようにしてこそ、高いボラティリティの暗号世界において、利回りを長期的な複利の基盤に変えることができます。

著者:ブログチーム *この内容は、いかなる提案、勧誘、または勧めを構成するものではありません。投資判断を下す前には、常に独立した専門的な助言を求めるべきです。 *ご注意ください、Gateは制限された地域からのすべてまたは一部のサービスを制限または禁止する可能性があります。詳細については、ユーザー契約をお読みください。リンク：