Analisis Dampak Layanan Staking ETF Spot Ethereum yang Diluncurkan di Hong Kong

Pendahuluan

Pada tanggal 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong merilis "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Otoritas pengatur menyatakan bahwa mereka menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain dan memungkinkan investor mendapatkan keuntungan.

Setelah pengumuman surat edaran, 华夏基金 dan 博时基金 yang telah menerbitkan ETF Spot Ethereum merespons dengan cepat. Pada 11 April, 博时基金 mengumumkan bahwa ETF Ethereum-nya telah disetujui untuk dapat melakukan staking hingga 30% dari kepemilikan Ethereum mulai 25 April. Pada 18 April, 华夏基金 juga mengumumkan peluncuran layanan staking untuk ETF Ethereum-nya, menjadi dana kedua di Hong Kong yang menyediakan layanan semacam itu.

Staking adalah salah satu fitur utama dari rantai publik PoS. Investor dapat mempertaruhkan token tata kelola rantai publik PoS yang mereka miliki ke node atau platform staking likuid, untuk mendapatkan distribusi hasil. Ini tidak hanya membawa pendapatan peningkatan pasif, tetapi juga dapat menghasilkan pendapatan aktif.

Sebagai perbandingan, blockchain PoW seperti Bitcoin tidak dirancang dengan mekanisme staking. Meskipun Hong Kong juga telah meluncurkan ETF Bitcoin, investor mereka tidak dapat memperoleh pendapatan tambahan melalui staking.

Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong lebih awal daripada Amerika Serikat dalam menyetujui layanan staking ETF Ether, yang memiliki makna penting bagi Hong Kong sebagai pusat Web3 Asia. Ini mencerminkan penelitian mendalam otoritas Hong Kong terhadap mekanisme distribusi pendapatan on-chain, serta sikap progresif pemerintah terhadap industri kripto. Bagi investor tradisional, berapa banyak keuntungan nyata yang dapat dihasilkan oleh layanan staking ETF patut dicermati. Berikut ini akan menganalisis hasil staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.

1. Analisis Hasil Staking ETH

1.1 Mekanisme staking ETH dan pendapatan on-chain

Staking Ethereum memerlukan 32 ETH untuk menjadi validator. Selain hadiah blok, validator juga dapat memperoleh pendapatan MEV dan tip. Pemegang biasa dapat secara tidak langsung memperoleh pembagian pendapatan validator melalui penyedia layanan staking.

Hasil staking = ( hadiah blok + MEV + Tips) / total nilai ETH yang dipertaruhkan

Menurut data, pada Mei 2025 APY staking ETH adalah 3,07%, bukan produk investasi dengan imbal hasil tinggi. Pendapatan staking terutama dipengaruhi oleh MEV dan Tips, terkait dengan aktivitas perdagangan di blockchain.

1.2 ETH vs SOL stake hasil perbandingan

Pada Mei 2025, hasil staking SOL adalah 8,70%, jauh lebih tinggi daripada ETH yang hanya 3,07%. Tingkat staking SOL mencapai 67,97%, sementara ETH hanya 28,56%.

Penurunan hasil ETH terkait dengan EIP-1559. Proposal ini menghancurkan biaya Gas dasar, node hanya menerima Tips. Sementara SOL menyimpan 50% biaya dasar untuk node, sehingga hasilnya lebih tinggi.

Meskipun demikian, staking ETF tetap merupakan kemajuan penting bagi investor tradisional untuk berpartisipasi dalam Web3, memberikan sekitar 3% dividen tambahan.

2. Dampak Jangka Panjang dari Staking ETF ETH Hong Kong

Hong Kong memimpin AS dalam ETF ETH. Namun, ukuran pasar AS jauh lebih besar daripada Hong Kong, hingga akhir 2024 ukuran ETF ETH AS adalah 3,584 juta USD, sementara Hong Kong hanya 63,46 juta USD.

Meskipun ETF Hong Kong memiliki keuntungan dalam staking, tetapi tidak terlihat pertumbuhan yang signifikan dalam jangka pendek. Ini mungkin disebabkan oleh:

1. Likuiditas pasar Hong Kong tidak cukup
2. Kesulitan pendaftaran investor internasional
3. Investor tradisional memiliki pemahaman terbatas tentang konsep "stake"

Kebijakan staking adalah keuntungan jangka panjang, seiring dengan pendidikan pasar dan penyempurnaan infrastruktur, efeknya akan secara bertahap muncul.

3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Pengembangan RWA

Hong Kong menyetujui ETF Ether untuk stake mungkin memiliki pertimbangan strategis yang lebih besar:

1. Ethereum adalah blockchain RWA terbesar, dengan total nilai lebih dari 7 miliar dolar.
2. Hong Kong sedang giat mengembangkan RWA, telah meluncurkan beberapa proyek tokenisasi aset nyata.
3. ETH stake membantu meningkatkan pengaruh Hong Kong dalam komunitas Ethereum

Dengan berpartisipasi dalam tata kelola jaringan Ethereum, Hong Kong diharapkan menjadi pusat pengembangan RWA di Asia, mendorong integrasi ekonomi riil dengan blockchain.

Kesimpulan

Kebijakan terobosan Hong Kong dalam ekosistem Ethereum dan penataan RWA telah meletakkan dasar untuk pengembangan masa depan. Staking ETF tidak hanya memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat inovasi Web3 di Asia, tetapi juga menunjukkan pandangan strategis di bidang RWA. Dengan pelepasan keuntungan kebijakan dan kematangan ekosistem, Hong Kong diharapkan menjadi nodus kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto, mendorong lebih banyak praktik inovatif.