Interpretasi Undang-Undang FIT21: Bab Baru dalam Kerangka Regulasi Aset Digital
Pada tanggal 22 Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat meloloskan RUU FIT21 dengan suara 279 berbanding 136. RUU ini yang secara resmi disebut "Undang-Undang Inovasi Keuangan dan Teknologi Abad 21", menetapkan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset digital, dan mungkin menjadi salah satu undang-undang yang paling berdampak pada industri cryptocurrency.
Disahkannya undang-undang ini bertepatan dengan disetujuinya aplikasi ETF spot Ethereum (formulir 19b-4), memberikan panduan yang jelas untuk lebih banyak aplikasi ETF spot untuk aset digital dan jalan menuju kepatuhan di masa depan. Ini menandai berakhirnya era abu-abu yang telah berlangsung lebih dari sepuluh tahun sejak kelahiran cryptocurrency, dan industri secara resmi memasuki fase perkembangan baru.
Pembagian Tanggung Jawab Pengawasan
Undang-Undang FIT21 membagi aset digital menjadi dua kategori: barang digital dan sekuritas. Berdasarkan klasifikasi ini, tanggung jawab pengawasan diemban oleh dua lembaga utama:
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC): bertanggung jawab untuk mengawasi perdagangan aset digital dan peserta pasar terkait.
Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC): bertanggung jawab untuk mengawasi aset digital yang dianggap sebagai sekuritas dan platform perdagangannya.
Definisi aset digital
Rancangan undang-undang mendefinisikan "aset digital" sebagai suatu bentuk representasi digital yang dapat dipertukarkan, dengan karakteristik berikut:
Dapat dipindahkan langsung oleh individu tanpa bergantung pada perantara
Mencatat di buku besar terdistribusi publik yang dilindungi kriptografi
Definisi ini mencakup berbagai bentuk digital yang luas, mulai dari cryptocurrency hingga aset fisik yang ditokenisasi.
Standar Perbedaan Antara Barang dan Sekuritas
Rancangan undang-undang tersebut mengusulkan beberapa elemen kunci untuk membedakan apakah aset digital termasuk dalam sekuritas atau komoditas:
Kontrak investasi (uji Howey): jika pembelian aset digital dianggap sebagai investasi, dan investor mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan melalui upaya pihak ketiga, aset tersebut biasanya dianggap sebagai sekuritas.
Penggunaan dan Konsumsi: Jika aset digital terutama digunakan sebagai media untuk barang atau layanan, itu dapat dikategorikan sebagai barang atau aset non-sekuritas.
Tingkat desentralisasi: Aset digital di balik jaringan yang sangat terdesentralisasi cenderung dianggap sebagai komoditas.
Fitur dan karakteristik teknis: Konstruksi teknologi dan cara implementasi fungsi aset juga merupakan dasar klasifikasi.
Kegiatan pasar: Jika aset dipasarkan terutama melalui harapan pengembalian investasi, itu dapat dianggap sebagai sekuritas.
Standar ini sangat penting untuk mengatur kerangka regulasi aset digital dan akan mempengaruhi jenis aset digital yang mungkin muncul di masa depan melalui ETF spot.
Standar Penggunaan dan Konsumsi
Dari sudut pandang penggunaan dan konsumsi, blockchain publik, token PoW, dan token fungsional lebih sesuai dengan definisi barang. Aset digital ini terutama digunakan sebagai media transaksi atau metode pembayaran, bukan sebagai investasi untuk mengharapkan peningkatan nilai modal. Meskipun di pasar nyata, aset-aset ini mungkin juga dibeli dan dipegang secara spekulatif, tetapi dari sudut pandang desain dan penggunaan utama, mereka lebih cenderung dianggap sebagai barang.
Penentuan Tingkat Desentralisasi
Definisi tingkat desentralisasi dalam undang-undang mencakup beberapa aspek berikut:
Kekuasaan dan pengaruh: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengendalikan atau secara substansial mengubah fungsi atau operasi sistem blockchain.
Distribusi Kepemilikan: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang terkait dengan penerbit aset digital yang memiliki lebih dari 20% dari total penerbitan aset digital.
Hak suara dan tata kelola: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengarahkan atau mempengaruhi lebih dari 20% aset digital atau hak suara sistem tata kelola terdesentralisasi terkait.
Kontribusi dan Modifikasi Kode: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit aset digital atau pihak terkait tidak melakukan modifikasi yang substansial dan sepihak terhadap kode sumber sistem blockchain, kecuali untuk menyelesaikan celah keamanan atau melakukan perbaikan teknis.
Pemasaran dan Promosi: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit aset digital dan afiliasinya tidak memasarkan aset digital sebagai investasi kepada publik.
Dalam standar ini, batas 20% kepemilikan dan hak tata kelola memiliki arti penting bagi definisi aset digital. Berkat karakteristik blockchain yang terbuka dan transparan, dapat dilacak, dan tidak dapat diubah, kuantifikasi standar ini akan menjadi lebih jelas dan adil.
Fitur dan Karakteristik Teknis
Aset digital dan hubungan teknologi blockchain yang mendasarinya menentukan bagaimana mereka diatur. Hubungan ini mencakup cara pembuatan, penerbitan, perdagangan, dan pengelolaan aset:
Penerbitan aset: Banyak aset digital diterbitkan melalui mekanisme programatik blockchain, berdasarkan algoritma dan aturan yang telah ditentukan, bukan intervensi manusia.
Verifikasi transaksi: Transaksi aset digital diverifikasi dan dicatat melalui mekanisme konsensus jaringan blockchain, memastikan keakuratan dan ketidakberubahan transaksi.
Tata kelola terdesentralisasi: Beberapa proyek aset digital telah mencapai tata kelola terdesentralisasi, memungkinkan pemegang token untuk berpartisipasi dalam pengambilan keputusan proyek.
Fitur-fitur ini secara langsung mempengaruhi cara pengawasan aset:
Jika aset digital terutama memberikan imbal hasil ekonomi atau memungkinkan partisipasi pemungutan suara dalam tata kelola melalui program otomatisasi blockchain, mereka mungkin dianggap sebagai sekuritas.
Jika aset digital terutama digunakan sebagai media pertukaran atau untuk mendapatkan barang atau jasa, maka mungkin lebih cenderung diklasifikasikan sebagai barang.
Karakteristik Penerbitan Terprogram
Rancangan undang-undang menunjukkan bahwa bahkan jika aset digital dijual atau dialihkan sesuai dengan ketentuan kontrak investasi, jika itu diterbitkan secara otomatis melalui sistem blockchain yang terprogram, mereka sendiri tidak secara otomatis menjadi sekuritas. Ini karena:
Operasi terprogram: Teknologi blockchain memungkinkan penerbitan dan pengelolaan aset dilakukan secara otomatis melalui kode, tanpa bergantung pada struktur perusahaan tradisional atau intervensi pengelola eksternal.
Ciri desentralisasi: Banyak penerbitan aset berbasis blockchain memanfaatkan ciri desentralisasi, seperti kontrak pintar dan DApp, untuk memastikan bahwa operasi dan pengelolaan aset mengikuti aturan yang ditetapkan.
Transparansi Pemrograman: Aset yang diterbitkan melalui kontrak pintar, aturannya dan logikanya biasanya bersifat terbuka dan transparan, investor dapat mengakses aturan ini secara langsung dan membuat keputusan investasi berdasarkan hal tersebut.
Penanganan Fitur Governing dan Voting
Rancangan undang-undang memiliki beberapa kontradiksi saat menangani aset digital yang memiliki fungsi pemerintahan dan pemungutan suara. Di satu sisi, jika dalam 12 bulan terakhir tidak ada pihak terkait yang mengendalikan lebih dari 20% hak suara, ini menunjukkan bahwa aset tersebut memiliki karakteristik desentralisasi. Di sisi lain, jika aset digital terutama memberikan imbalan ekonomi melalui program otomatis di blockchain atau memungkinkan keterlibatan pemungutan suara dalam pemerintahan, mereka dapat dianggap sebagai sekuritas.
Kunci untuk menyelesaikan kontradiksi ini terletak pada evaluasi:
Pengaruh substantif hak suara: Apakah suara memiliki pengaruh langsung yang substantif terhadap nilai dan operasional aset? Jika suara terutama mempengaruhi pengaturan teknis atau keputusan ekonomi non-inti, aset mungkin masih cenderung menjadi komoditas.
Harapan pengembalian ekonomi: Apakah tujuan utama pemegang adalah untuk mendapatkan pengembalian ekonomi, atau untuk melakukan perdagangan dan aktivitas lain di platform atau jaringan?
Dalam konteks disetujuinya aplikasi ETF spot ETH, definisi ETH lebih cenderung pada penggunaan fungsional, di mana sifat staking dan tata kelolanya lebih untuk menjaga operasi jaringan daripada imbalan ekonomi. Di masa depan, aset digital yang serupa dengan ETH, secara teoritis dapat menggunakan persetujuan kali ini sebagai contoh, dengan memenuhi kondisi pendahuluan seperti tingkat desentralisasi.
Untuk protokol DeFi yang dikelola melalui DAO, jika arah pengelolaannya lebih mendekati untuk mendapatkan imbal hasil ekonomi atau dividen, maka lebih mungkin didefinisikan sebagai sekuritas; jika arah pengelolaannya cenderung ke aspek fungsional, peningkatan teknologi, dll., maka kemungkinan besar didefinisikan sebagai barang.
Dukungan Teknologi dan Inovasi
Rancangan Undang-Undang FIT21 juga mengusulkan serangkaian langkah untuk mendukung inovasi teknologi finansial:
Memperluas pusat strategi inovasi dan teknologi keuangan SEC (FinHub) serta laboratorium CFTC (LabCFTC), mendorong pengembangan kebijakan terkait teknologi keuangan, dan memberikan panduan teknologi baru bagi para pelaku pasar.
Mendirikan Dewan Konsultasi Gabungan CFTC dan SEC yang secara khusus fokus pada masalah aset digital, untuk mempromosikan kerja sama dan berbagi informasi antara dua lembaga pengatur dalam pengawasan aset digital.
Penelitian tentang Keuangan Terdesentralisasi (DeFi): Meminta SEC dan CFTC untuk meneliti perkembangan DeFi, mengevaluasi dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional dan strategi regulasi yang potensial.
Penelitian Token Tidak Heterogen (NFTs): Menjelajahi NFTs dan perannya dalam pasar keuangan serta kebutuhan regulasi.
Langkah-langkah ini pada dasarnya telah menetapkan sikap untuk mengesahkan mata uang kripto, terutama penelitian mengenai DeFi dan NFT, menunjukkan bahwa bidang-bidang ini mungkin akan menyambut strategi regulasi yang semakin jelas di masa depan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
6 Suka
Hadiah
6
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SurvivorshipBias
· 29menit yang lalu
279 terhadap 136 saya mencium aroma daging di sini
Lihat AsliBalas0
GasGrillMaster
· 08-10 05:21
Blockchain dan Airdrop Keuangan Desentralisasi lebih harum daripada tusuk sate mana pun.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerGas
· 08-09 19:04
Gelombang ini tidak merugikan, ekspektasi pasar buruk menyentuh dasar dan mengalami rebound, ini adalah kasus klasik teori permainan.
Lihat AsliBalas0
ForkTongue
· 08-09 19:02
Sekarang sudah stabil, Tuan-tuan! Dana besar akan datang!
Lihat AsliBalas0
RadioShackKnight
· 08-09 18:55
Selesai, selesai, semua posisi sudah masuk dunia kripto.
Analisis RUU FIT21: Era Baru Regulasi Aset Digital, Standar Pembagian Antara Barang dan Sekuritas Telah Ditetapkan
Interpretasi Undang-Undang FIT21: Bab Baru dalam Kerangka Regulasi Aset Digital
Pada tanggal 22 Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat meloloskan RUU FIT21 dengan suara 279 berbanding 136. RUU ini yang secara resmi disebut "Undang-Undang Inovasi Keuangan dan Teknologi Abad 21", menetapkan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset digital, dan mungkin menjadi salah satu undang-undang yang paling berdampak pada industri cryptocurrency.
Disahkannya undang-undang ini bertepatan dengan disetujuinya aplikasi ETF spot Ethereum (formulir 19b-4), memberikan panduan yang jelas untuk lebih banyak aplikasi ETF spot untuk aset digital dan jalan menuju kepatuhan di masa depan. Ini menandai berakhirnya era abu-abu yang telah berlangsung lebih dari sepuluh tahun sejak kelahiran cryptocurrency, dan industri secara resmi memasuki fase perkembangan baru.
Pembagian Tanggung Jawab Pengawasan
Undang-Undang FIT21 membagi aset digital menjadi dua kategori: barang digital dan sekuritas. Berdasarkan klasifikasi ini, tanggung jawab pengawasan diemban oleh dua lembaga utama:
Definisi aset digital
Rancangan undang-undang mendefinisikan "aset digital" sebagai suatu bentuk representasi digital yang dapat dipertukarkan, dengan karakteristik berikut:
Definisi ini mencakup berbagai bentuk digital yang luas, mulai dari cryptocurrency hingga aset fisik yang ditokenisasi.
Standar Perbedaan Antara Barang dan Sekuritas
Rancangan undang-undang tersebut mengusulkan beberapa elemen kunci untuk membedakan apakah aset digital termasuk dalam sekuritas atau komoditas:
Kontrak investasi (uji Howey): jika pembelian aset digital dianggap sebagai investasi, dan investor mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan melalui upaya pihak ketiga, aset tersebut biasanya dianggap sebagai sekuritas.
Penggunaan dan Konsumsi: Jika aset digital terutama digunakan sebagai media untuk barang atau layanan, itu dapat dikategorikan sebagai barang atau aset non-sekuritas.
Tingkat desentralisasi: Aset digital di balik jaringan yang sangat terdesentralisasi cenderung dianggap sebagai komoditas.
Fitur dan karakteristik teknis: Konstruksi teknologi dan cara implementasi fungsi aset juga merupakan dasar klasifikasi.
Kegiatan pasar: Jika aset dipasarkan terutama melalui harapan pengembalian investasi, itu dapat dianggap sebagai sekuritas.
Standar ini sangat penting untuk mengatur kerangka regulasi aset digital dan akan mempengaruhi jenis aset digital yang mungkin muncul di masa depan melalui ETF spot.
Standar Penggunaan dan Konsumsi
Dari sudut pandang penggunaan dan konsumsi, blockchain publik, token PoW, dan token fungsional lebih sesuai dengan definisi barang. Aset digital ini terutama digunakan sebagai media transaksi atau metode pembayaran, bukan sebagai investasi untuk mengharapkan peningkatan nilai modal. Meskipun di pasar nyata, aset-aset ini mungkin juga dibeli dan dipegang secara spekulatif, tetapi dari sudut pandang desain dan penggunaan utama, mereka lebih cenderung dianggap sebagai barang.
Penentuan Tingkat Desentralisasi
Definisi tingkat desentralisasi dalam undang-undang mencakup beberapa aspek berikut:
Kekuasaan dan pengaruh: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengendalikan atau secara substansial mengubah fungsi atau operasi sistem blockchain.
Distribusi Kepemilikan: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang terkait dengan penerbit aset digital yang memiliki lebih dari 20% dari total penerbitan aset digital.
Hak suara dan tata kelola: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengarahkan atau mempengaruhi lebih dari 20% aset digital atau hak suara sistem tata kelola terdesentralisasi terkait.
Kontribusi dan Modifikasi Kode: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit aset digital atau pihak terkait tidak melakukan modifikasi yang substansial dan sepihak terhadap kode sumber sistem blockchain, kecuali untuk menyelesaikan celah keamanan atau melakukan perbaikan teknis.
Pemasaran dan Promosi: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit aset digital dan afiliasinya tidak memasarkan aset digital sebagai investasi kepada publik.
Dalam standar ini, batas 20% kepemilikan dan hak tata kelola memiliki arti penting bagi definisi aset digital. Berkat karakteristik blockchain yang terbuka dan transparan, dapat dilacak, dan tidak dapat diubah, kuantifikasi standar ini akan menjadi lebih jelas dan adil.
Fitur dan Karakteristik Teknis
Aset digital dan hubungan teknologi blockchain yang mendasarinya menentukan bagaimana mereka diatur. Hubungan ini mencakup cara pembuatan, penerbitan, perdagangan, dan pengelolaan aset:
Penerbitan aset: Banyak aset digital diterbitkan melalui mekanisme programatik blockchain, berdasarkan algoritma dan aturan yang telah ditentukan, bukan intervensi manusia.
Verifikasi transaksi: Transaksi aset digital diverifikasi dan dicatat melalui mekanisme konsensus jaringan blockchain, memastikan keakuratan dan ketidakberubahan transaksi.
Tata kelola terdesentralisasi: Beberapa proyek aset digital telah mencapai tata kelola terdesentralisasi, memungkinkan pemegang token untuk berpartisipasi dalam pengambilan keputusan proyek.
Fitur-fitur ini secara langsung mempengaruhi cara pengawasan aset:
Karakteristik Penerbitan Terprogram
Rancangan undang-undang menunjukkan bahwa bahkan jika aset digital dijual atau dialihkan sesuai dengan ketentuan kontrak investasi, jika itu diterbitkan secara otomatis melalui sistem blockchain yang terprogram, mereka sendiri tidak secara otomatis menjadi sekuritas. Ini karena:
Operasi terprogram: Teknologi blockchain memungkinkan penerbitan dan pengelolaan aset dilakukan secara otomatis melalui kode, tanpa bergantung pada struktur perusahaan tradisional atau intervensi pengelola eksternal.
Ciri desentralisasi: Banyak penerbitan aset berbasis blockchain memanfaatkan ciri desentralisasi, seperti kontrak pintar dan DApp, untuk memastikan bahwa operasi dan pengelolaan aset mengikuti aturan yang ditetapkan.
Transparansi Pemrograman: Aset yang diterbitkan melalui kontrak pintar, aturannya dan logikanya biasanya bersifat terbuka dan transparan, investor dapat mengakses aturan ini secara langsung dan membuat keputusan investasi berdasarkan hal tersebut.
Penanganan Fitur Governing dan Voting
Rancangan undang-undang memiliki beberapa kontradiksi saat menangani aset digital yang memiliki fungsi pemerintahan dan pemungutan suara. Di satu sisi, jika dalam 12 bulan terakhir tidak ada pihak terkait yang mengendalikan lebih dari 20% hak suara, ini menunjukkan bahwa aset tersebut memiliki karakteristik desentralisasi. Di sisi lain, jika aset digital terutama memberikan imbalan ekonomi melalui program otomatis di blockchain atau memungkinkan keterlibatan pemungutan suara dalam pemerintahan, mereka dapat dianggap sebagai sekuritas.
Kunci untuk menyelesaikan kontradiksi ini terletak pada evaluasi:
Pengaruh substantif hak suara: Apakah suara memiliki pengaruh langsung yang substantif terhadap nilai dan operasional aset? Jika suara terutama mempengaruhi pengaturan teknis atau keputusan ekonomi non-inti, aset mungkin masih cenderung menjadi komoditas.
Harapan pengembalian ekonomi: Apakah tujuan utama pemegang adalah untuk mendapatkan pengembalian ekonomi, atau untuk melakukan perdagangan dan aktivitas lain di platform atau jaringan?
Dalam konteks disetujuinya aplikasi ETF spot ETH, definisi ETH lebih cenderung pada penggunaan fungsional, di mana sifat staking dan tata kelolanya lebih untuk menjaga operasi jaringan daripada imbalan ekonomi. Di masa depan, aset digital yang serupa dengan ETH, secara teoritis dapat menggunakan persetujuan kali ini sebagai contoh, dengan memenuhi kondisi pendahuluan seperti tingkat desentralisasi.
Untuk protokol DeFi yang dikelola melalui DAO, jika arah pengelolaannya lebih mendekati untuk mendapatkan imbal hasil ekonomi atau dividen, maka lebih mungkin didefinisikan sebagai sekuritas; jika arah pengelolaannya cenderung ke aspek fungsional, peningkatan teknologi, dll., maka kemungkinan besar didefinisikan sebagai barang.
Dukungan Teknologi dan Inovasi
Rancangan Undang-Undang FIT21 juga mengusulkan serangkaian langkah untuk mendukung inovasi teknologi finansial:
Memperluas pusat strategi inovasi dan teknologi keuangan SEC (FinHub) serta laboratorium CFTC (LabCFTC), mendorong pengembangan kebijakan terkait teknologi keuangan, dan memberikan panduan teknologi baru bagi para pelaku pasar.
Mendirikan Dewan Konsultasi Gabungan CFTC dan SEC yang secara khusus fokus pada masalah aset digital, untuk mempromosikan kerja sama dan berbagi informasi antara dua lembaga pengatur dalam pengawasan aset digital.
Penelitian tentang Keuangan Terdesentralisasi (DeFi): Meminta SEC dan CFTC untuk meneliti perkembangan DeFi, mengevaluasi dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional dan strategi regulasi yang potensial.
Penelitian Token Tidak Heterogen (NFTs): Menjelajahi NFTs dan perannya dalam pasar keuangan serta kebutuhan regulasi.
Langkah-langkah ini pada dasarnya telah menetapkan sikap untuk mengesahkan mata uang kripto, terutama penelitian mengenai DeFi dan NFT, menunjukkan bahwa bidang-bidang ini mungkin akan menyambut strategi regulasi yang semakin jelas di masa depan.