Ethereum Memasuki Babak Baru dalam Kapital: Harga Melonjak Besar, Cadangan Institusi Menjadi Titik Balik

Baru-baru ini, harga Ethereum terus naik, persaingan cadangan semakin ketat, dan kepercayaan pasar jelas pulih. Gelombang rebound ini sebagian besar disebabkan oleh partisipasi aktif dana institusi. Dengan semakin banyak institusi yang mempercepat masuk, Ethereum mungkin menghadapi perubahan besar dalam pola kapital.

ETF Spot dan Cadangan Perusahaan Terdaftar Memicu Terobosan Baru

Peluncuran ETF spot Ethereum pernah dianggap sebagai tonggak penting untuk memasuki dunia keuangan tradisional, dan pasar secara umum memperkirakan akan meningkatkan harga dan ekosistem Ethereum.

Namun, setelah peluncuran ETF spot Ethereum pada Juli 2024, reaksi pasar terbilang datar, harga ETH menunjukkan performa yang lemah, dan rasio ETH/BTC terus turun, yang jelas mempengaruhi kepercayaan investor. Sementara itu, beberapa tindakan penjualan oleh Yayasan Ethereum memicu kontroversi, meskipun mungkin dilakukan untuk kebutuhan operasional, namun emosi pasar yang sensitif menyebabkan tindakan ini ditafsirkan secara berlebihan, dan suara-suara pesimis terhadap Ethereum semakin meningkat.

Data menunjukkan bahwa sejak peluncuran ETF spot Ethereum, total aliran dana bersih mencapai sekitar 5,76 miliar dolar AS, yang merupakan 3,87% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Dalam 13 bulan terakhir, hanya ada tiga bulan yang mengalami aliran keluar bersih, dengan total sebesar 930 juta dolar AS, secara keseluruhan menunjukkan pola penyerapan dana yang stabil.

Namun, aliran dana ETF yang stabil tidak mampu mendukung harga ETH secara efektif. Sejak peluncuran ETF hingga perusahaan penyimpanan ETH pertama mengumumkan pembentukan cadangan strategis, harga ETH hanya meningkat maksimum sebesar 16,55%, tetapi mengalami penurunan maksimum mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, setelah peluncuran ETF Bitcoin spot, harga BTC melonjak hingga 153,3%, menunjukkan kinerja yang lebih kuat.

Dalam dua bulan terakhir, arah pasar mulai berubah. ETH mengalami penyesuaian mendalam sebelum muncul rebound teknis; Yayasan Ethereum memulai reformasi tata kelola internal, ditambah dengan perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca, memberikan dorongan baru bagi ETH.

Sejak banyak perusahaan secara bertahap mengumumkan pengalokasian ETH, harga ETH telah mencatatkan kenaikan kumulatif sebesar 22,29%, jauh lebih baik dibandingkan kinerja Bitcoin yang hanya 7,9% pada periode yang sama. Putaran rebound kali ini tidak hanya didasarkan pada penilaian ulang aset, tetapi juga berkat pembentukan narasi baru mengenai aset cadangan strategis.

Saat ini, suasana pasar sangat optimis, banyak orang dalam industri menyatakan keyakinan terhadap nilai jangka panjang Ethereum. Sementara itu, institusi sedang mempercepat masuk ke pasar, dengan ETF spot Ethereum mencatatkan lebih dari 1 miliar dolar AS aliran bersih selama dua bulan terakhir, diperkirakan aliran dana dapat meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun 2025.

Kepemilikan institusi melebihi 1,6 juta ETH, pola kapital Ethereum mungkin akan direstrukturisasi

Dengan masuknya raksasa keuangan tradisional ke jalur ETF spot, serta perusahaan publik yang memicu gelombang cadangan Bitcoin, hak narasi dan hak penetapan harga Bitcoin telah beralih dari komunitas kripto asli ke tangan modal Wall Street.

Tren ini tampaknya sedang terulang pada Ethereum, semakin banyak perusahaan publik mulai melakukan penataan besar-besaran terhadap Ethereum. Data menunjukkan bahwa ada 54 entitas yang memegang lebih dari 100 ETH, dengan total lebih dari 1,6 juta ETH, bernilai lebih dari 5,07 miliar dolar AS, setara dengan 35% dari total skala ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, beberapa perusahaan publik telah mengumumkan bahwa mereka akan memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan.

Dari struktur institusi yang masuk ke Ethereum pada tahap ini, terutama dibagi menjadi dua kubu. Satu pihak adalah upaya bersatu untuk menyelamatkan diri dari kekuatan asli ekosistem Ethereum yang awal, sementara pihak lainnya adalah kekuatan baru di Wall Street yang meniru logika cadangan Bitcoin.

Jika ukuran posisi institusi-institusi ini terus berkembang, hak penetapan harga, suara, dan bahkan hak pengelolaan yang sebelumnya ada di tangan pengembang, peneliti inti, Ethereum Foundation, dan investor awal, mungkin akan mengalami perombakan. Namun, dari perusahaan publik yang saat ini mengalokasikan ETH, sebagian besar menghadapi tekanan finansial, dengan tujuan untuk mengatasi inflasi, meningkatkan harga saham, atau mendapatkan keuntungan jangka pendek, dan belum menunjukkan niat untuk terikat secara mendalam dengan pembangunan ekosistem Ethereum.

Ethereum resmi memiliki sikap terbuka terhadap penempatan institusi. Pendiri menyatakan bahwa institusi memilih Ethereum karena stabil, aman, tidak mengalami downtime, dan memiliki peta jalan teknologi yang jelas. Tingkat senior di yayasan juga menunjukkan bahwa institusi menyukai ETH karena operasionalnya yang stabil dalam jangka panjang, peningkatan berkelanjutan, dan komitmennya terhadap ketahanan terhadap sensor dan keamanan.

Namun, ada juga yang menekankan pentingnya mekanisme tata kelola ganda dan desentralisasi, menunjukkan bahwa jika desentralisasi hanya sebatas slogan, Ethereum akan menghadapi krisis kelangsungan hidup.

Secara keseluruhan, dengan munculnya arus cadangan Ethereum, perhatian dan likuiditas pasar telah meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga tidak didukung oleh aktivitas nyata dalam ekosistem, sulit untuk bertahan. Inti yang benar-benar mendorong pertumbuhan nilai ETH yang stabil adalah inovasi berkelanjutan dan peningkatan aktivitas dalam ekosistem Ethereum. Saat ini, yayasan Ethereum sedang melakukan reformasi mendalam dalam berbagai dimensi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas tata kelola, dan membalikkan penilaian negatif publik terhadap Ethereum.