Analisis Tantangan Saat Ini dalam Ekosistem Ethereum dan Prospek Masa Depan

Ekosistem Ethereum baru-baru ini sekali lagi menjadi fokus pembicaraan, yang terutama disebabkan oleh dua hal: pertama, dialog Vitalik dengan ETHPanda memicu diskusi yang luas, dan kedua, dibandingkan dengan Solana, nilai tukar Ether terhadap Bitcoin terus menurun yang menimbulkan ketidakpuasan. Mengenai hal ini, penulis memiliki beberapa pandangan untuk dibagikan kepada semua orang.

Secara keseluruhan, tren perkembangan jangka panjang Ethereum masih menjanjikan. Belum ada pesaing langsung di pasar, karena posisi inti Ethereum adalah "lingkungan eksekusi terdesentralisasi", di mana "terdesentralisasi" adalah kuncinya, dan fundamental ini belum berubah. Namun, saat ini perkembangan Ethereum memang menghadapi kendala, yang terutama disebabkan oleh dua alasan:

Pertama, jalur Restaking menyebabkan alokasi sumber daya terdistribusi pada jalur teknologi mainstream Layer2, yang mempengaruhi alokasi sumber daya ekosistem Ethereum. Karena mekanisme inti Restaking tidak dapat menciptakan permintaan tambahan untuk ETH, menyebabkan aplikasi sulit untuk mendapatkan sumber daya dan perhatian pengguna yang cukup, promosi dan edukasi pengguna terjebak dalam stagnasi.

Kedua, pemimpin opini kunci dalam ekosistem Ethereum sedang membentuk kelas kepentingan yang tersolidifikasi, yang menyebabkan penurunan likuiditas di dalam ekosistem, kekurangan insentif bagi pengembang, dan kurangnya dorongan inovasi.

Dampak Restaking terhadap Sumber Daya Ekosistem Ethereum

Jalur pengembangan resmi Ethereum selalu dibangun melalui teknologi sharding untuk menciptakan lingkungan eksekusi yang sepenuhnya terdesentralisasi, yaitu platform cloud terdistribusi yang tidak dikendalikan oleh pihak mana pun. Aplikasi dapat memperoleh sumber daya komputasi dan penyimpanan di platform ini melalui lelang, semua sumber daya sepenuhnya diatur oleh hubungan penawaran dan permintaan di pasar. Pemilihan teknologi sharding adalah karena tidak dapat menanggung pemborosan besar yang ditimbulkan oleh redundansi 100% dari semua data, sehingga perlu memproses data secara terpisah berdasarkan wilayah yang berbeda, kemudian hasilnya dirangkum oleh node relay.

Menghadapi kompleksitas iterasi teknologi, komunitas akhirnya memilih solusi Rollup-Layer2 sebagai arah utama. Dalam solusi ini, aplikasi dapat memilih untuk dibangun di atas Layer2 yang independen, sementara jaringan utama Ethereum berfungsi sebagai infrastruktur untuk semua rantai aplikasi, selain memberikan finalitas data untuk rantai aplikasi, juga dapat berfungsi sebagai penghubung informasi. Arsitektur master-slave ini merupakan pilihan yang baik dalam hal efisiensi dan biaya, yang tidak hanya mengurangi biaya operasional aplikasi, tetapi juga memberikan jaminan yang baik dalam "keamanan" tingkat desentralisasi.

Sementara itu, Ethereum merancang model bisnis yang relatif koheren, menetapkan model ekonomi yang baik untuk ETH. Di satu sisi, mekanisme konsensus POW dari rantai utama diubah menjadi mekanisme POS berbasis suara aset, sebagai imbalannya, para peserta dapat memperoleh hak dividen dari pendapatan biaya transaksi rantai utama. Di sisi lain, setiap rantai aplikasi perlu melakukan konfirmasi finalitas data melalui transaksi di rantai utama, dan transaksi tersebut memerlukan ETH sebagai biaya Gas, sehingga selama Layer2 tetap aktif, hal ini akan secara tidak langsung mendorong aktivitas jaringan utama Ethereum. Dengan cara ini, ETH memiliki kemampuan untuk menangkap nilai dari seluruh ekosistem Ethereum.

Namun, masalah muncul di jalur ETH Restaking yang mulai populer pada akhir tahun lalu. Konsep jalur ini tidaklah rumit, pada dasarnya adalah menggunakan kembali ETH yang terlibat dalam staking PoS, dan langsung menyediakan fungsi eksekusi ke luar, yang disebut sebagai AVS (AggreGated Validator Set). Meskipun dari sudut pandang ide bisnis arah ini patut diakui, namun sebenarnya ini adalah penyebab langsung dari kesulitan yang dihadapi Ethereum saat ini.

Munculnya jalur Restaking sebenarnya telah menyebabkan aliran sumber daya dari Layer2, yang secara langsung mengakibatkan ETH kehilangan sebagian kemampuan untuk menangkap nilai. Karena Restaking memberikan aplikasi "solusi konsensus alternatif" yang tidak memerlukan biaya ETH dari rantai utama. Mengambil contoh AVS yang paling mendalam saat ini - lapisan DA (lapisan ketersediaan data), rantai aplikasi awalnya perlu memanggil kontrak di rantai utama untuk memberikan finalitas pada data mereka, sehingga menciptakan permintaan untuk ETH. Namun, Restaking memberikan pilihan baru, yaitu membeli konsensus melalui AVS, dan dalam proses ini bahkan tidak perlu menggunakan ETH, bisa menggunakan aset apa pun untuk membayar biaya pembelian konsensus. Ini mengubah seluruh pasar DA dari pasar monopoli yang dikuasai oleh Ethereum menjadi pasar kompetisi oligopoli yang dibagi antara Restaking dan Ethereum, sehingga Ethereum kehilangan kekuasaan penetapan harga pasar, yang secara langsung mempengaruhi keuntungannya.

Lebih parah lagi, Restaking menghabiskan sumber daya berharga di pasar beruang. Sumber daya ini seharusnya digunakan untuk promosi aplikasi dan edukasi pasar, tetapi malah menarik perhatian ke proyek "membuat roda baru" di infrastruktur. Dilema Ethereum hari ini, adalah akibat dari kurangnya aplikasi aktif yang cukup menyebabkan seluruh sistem penangkapan nilai terjebak dalam kondisi lesu. Ritme operasional proyek sangat penting, meluncurkan produk yang tepat di pasar yang tepat adalah kunci untuk pengembangan jangka panjang proyek, setiap keputusan yang salah dapat menyebabkan stagnasi perkembangan.

Esensi dari masalah ini dapat dipahami sebagai masalah efisiensi yang diakibatkan oleh ketidakseragaman dalam kekuasaan dalam sistem demokrasi. Dalam mengejar organisasi terdesentralisasi yang terdistribusi, berbagai pihak secara alami dapat berkembang dan bersaing untuk sumber daya sesuai dengan kehendak mereka. Ini lebih menguntungkan untuk menangkap nilai selama pasar bullish, karena potensi inovasi yang besar. Namun, dalam kompetisi stok selama pasar bearish, kurangnya penjadwalan sumber daya yang seragam dapat dengan mudah menyebabkan penyimpangan jalur, yang pada gilirannya menyebabkan stagnasi perkembangan. Sebaliknya, organisasi dengan struktur perusahaan seperti Solana, yang mengandalkan keuntungan efisiensi yang dihasilkan oleh sentralisasi, lebih disukai, dengan efisiensi yang lebih tinggi dalam menangkap tren dan peluncuran langkah-langkah terkait, ini juga menjelaskan mengapa Memecoin summer muncul di Solana.

Tren Noblisasi Pemimpin Pendapat Ekosistem Ethereum

Di ekosistem Ethereum, fenomena yang jelas adalah kurangnya pemimpin opini yang aktif seperti di ekosistem Solana, AVAX, bahkan Luna yang pernah ada. Meskipun para pemimpin ini kadang-kadang dianggap sebagai kekuatan pendorong FOMO, tidak dapat disangkal bahwa mereka memainkan peran penting dalam kohesi komunitas dan kepercayaan tim startup.

Namun, dalam ekosistem Ethereum, selain Vitalik, sulit untuk memikirkan pemimpin berpengaruh lainnya. Fenomena ini sebagian berasal dari perpecahan tim pendiri awal, tetapi juga berkaitan dengan pengkristalan hierarki di dalam ekosistem. Banyak keuntungan pertumbuhan ekosistem didominasi oleh peserta awal. Bayangkan, jika Anda pernah terlibat dalam penggalangan dana senilai sekitar lebih dari 2 miliar dolar, bahkan jika tidak melakukan apa-apa, Anda sudah sangat kaya, apalagi kekayaan dalam ekosistem Ethereum sudah melampaui angka ini.

Oleh karena itu, banyak peserta awal mulai beralih ke strategi konservatif, dibandingkan dengan ekspansi, mempertahankan status quo menjadi lebih menarik. Untuk menghindari risiko, mereka menjadi lebih berhati-hati, yang juga menjelaskan mengapa mereka cenderung mengadopsi strategi konservatif saat mendorong perkembangan ekosistem. Misalnya, peserta awal hanya perlu memastikan posisi proyek yang ada seperti AAVE dan meminjamkan sejumlah besar ETH yang mereka miliki kepada peminjam dengan kebutuhan leverage untuk mendapatkan pendapatan stabil, sehingga tidak ada dorongan untuk secara besar-besaran mendorong pengembangan proyek baru.

Meskipun demikian, tren jangka panjang Ethereum tetap menjanjikan. Di pasar, sebenarnya tidak ada pesaing langsung, karena dalam penempatan Ethereum, "lingkungan eksekusi terdesentralisasi" lebih menekankan pada "desentralisasi" daripada "lingkungan eksekusi", dan dasar ini tidak berubah. Oleh karena itu, selama dapat menyelesaikan integrasi sumber daya dan mendorong pembangunan aplikasi, masa depan Ethereum tetap cerah.