Analisis Perilaku Arbitrase Penerbitan Token di Solana

Ringkasan

Laporan ini menyelidiki pola arbitrase koin meme yang umum di Solana: penerbit token mentransfer SOL ke dompet tertentu, memungkinkan dompet tersebut untuk membeli token tersebut dalam blok yang sama saat token diluncurkan. Dengan menganalisis aliran dana antara penerbit dan pembeli, kami mengidentifikasi serangkaian perilaku arbitrase yang sangat dapat dipercaya.

Analisis menunjukkan bahwa strategi ini bukanlah fenomena kebetulan - hanya dalam satu bulan terakhir, lebih dari 15,000 SOL telah diperoleh melalui lebih dari 15,000 penerbitan token, melibatkan lebih dari 4,600 dompet pembeli dan lebih dari 10,400 penyebar. Dompet-dompet ini menunjukkan tingkat keberhasilan yang sangat tinggi (87% dalam memperoleh keuntungan ), cara keluar yang cepat, serta pola operasi yang terstruktur.

Temuan utama:

• Pembelian yang didanai oleh penyebar bersifat sistematis, menguntungkan, dan biasanya otomatis, paling terkonsentrasi selama jam kerja di Amerika Serikat.
• Struktur arbitrase multi-dompet sangat umum, sering menggunakan dompet sementara dan kolaborasi untuk mensimulasikan kebutuhan nyata.
• Metode pengelabuan terus meningkat, seperti rantai dana multi-lompatan dan transaksi pembelian multi-tanda tangan, untuk menghindari deteksi.
• Meskipun ada keterbatasan, filter dana loncatan kami masih dapat menangkap kasus perilaku "insider" besar yang paling jelas.
• Laporan ini mengajukan serangkaian metode yang dapat dioperasikan, membantu tim protokol dan front-end untuk secara real-time mengidentifikasi, menandai, dan menangani aktivitas semacam itu.

Meskipun analisis kami hanya mencakup subset dari perilaku pembelian dalam blok yang sama, skala, struktur, dan profitabilitasnya menunjukkan bahwa penerbitan token Solana sedang diatur secara aktif oleh jaringan kolaboratif, sedangkan langkah pertahanan yang ada jauh dari cukup.

Metodologi

Analisis ini bertujuan untuk mengidentifikasi perilaku yang menunjukkan arbitrase koin meme kolaboratif di Solana, terutama situasi di mana penyebar menyediakan dana ke dompet pembeli pada blok yang sama saat token diluncurkan. Kami membagi masalah ini menjadi beberapa tahap berikut:

1. Penyaringan pembelian dalam blok yang sama
2. Mengidentifikasi dompet yang terkait dengan penyebar
3. Mengaitkan pembelian dengan keuntungan token
4. Mengukur Skala dan Perilaku Dompet
5. Jejak aktivitas mesin
6. Analisis perilaku keluar

Fokus pada Ancaman yang Paling Jelas

Kami pertama-tama mengukur skala pembelian dalam blok yang sama, dan hasilnya mengejutkan: lebih dari 50% Token dibeli pada saat blok dibuat - pembelian dalam blok yang sama telah berubah dari kasus pinggiran menjadi mode penerbitan yang dominan.

Untuk mengurangi laporan palsu dan menonjolkan perilaku kolaboratif yang nyata, kami telah menambahkan penyaringan yang ketat dalam metrik akhir: hanya menghitung pembelian yang memiliki transfer SOL langsung antara penyebar sebelum peluncuran dan dompet pembeli. Ini memungkinkan kami untuk dengan percaya diri mengidentifikasi: dompet yang dikendalikan langsung oleh penyebar; dompet yang bertindak atas arahan penyebar; dompet yang memiliki saluran internal.

Studi Kasus 1: Pendanaan Langsung

Dompet penyebar mengirim total 1,2 SOL ke 3 dompet yang berbeda, kemudian menerbitkan token bernama SOL > BNB. Tiga dompet penerima dana menyelesaikan pembelian dalam blok yang sama saat token dibuat, sebelum terlihat di pasar yang lebih luas. Setelah itu, mereka cepat menjual untuk mendapatkan keuntungan, melaksanakan keluar kilat secara terkoordinasi. Ini adalah contoh tipikal arbitrase token oleh dompet pembeli pra-dana, yang ditangkap langsung oleh metode rantai dana kami. Meskipun metodenya sederhana, namun diperagakan secara besar-besaran dalam ribuan penerbitan.

Studi Kasus 2: Pendanaan Multi-Lompatan

Sebuah dompet terkait dengan beberapa pembelian Token. Entitas tersebut tidak langsung mendanai dompet pembeli, tetapi mengalirkan SOL melalui 5-7 dompet perantara sebelum sampai ke dompet pembeli akhir, sehingga pembelian dilakukan dalam blok yang sama.

Metode kami yang ada saat ini hanya mendeteksi beberapa transfer awal dari penyebar, tetapi gagal untuk menangkap seluruh rantai menuju dompet pembeli akhir. Dompet penghubung ini biasanya "digunakan sekali", hanya untuk mentransfer SOL, sehingga sulit untuk mengaitkannya melalui pencarian sederhana. Kesenjangan ini bukanlah cacat desain, melainkan hasil dari pertimbangan sumber daya komputasi - meskipun melacak jalur dana multi-lompatan dalam data besar adalah mungkin, tetapi biayanya sangat tinggi. Oleh karena itu, implementasi saat ini lebih memilih jalur langsung dengan kepercayaan tinggi untuk menjaga kejelasan dan reproduksibilitas.

Temukan

Fokus pada "pembelian di blok yang sama + rantai dana langsung" subset ini, kami mengungkapkan perilaku kolaboratif on-chain yang luas, terstruktur, dan sangat menguntungkan. Semua data berikut mencakup dari 15 Maret hingga sekarang:

1. Pembelian yang dibiayai oleh penyebar yang sama dan dalam blok yang sama sangat umum dan sistematis.

• Dalam sebulan terakhir, lebih dari 15.000 token telah dikonfirmasi dibeli langsung oleh dompet investasi pada blok peluncuran.
• Melibatkan lebih dari 4.600 dompet pembeli, lebih dari 10.400 penyebar
• Mewakili sekitar 1,75% dari penerbitan di suatu platform

2. Tindakan ini menghasilkan keuntungan besar-besaran

• Pembeli dompet langsung telah mencapai laba bersih >15.000 SOL
• Tingkat keberhasilan pembelian 87%, transaksi gagal sangat sedikit
• Hasil tipikal dompet tunggal 1-100 SOL, beberapa di atas 500 SOL

3. Penerapan ulang dan pembelian mengarah ke jaringan arbitrase

• Banyak penyebar menggunakan dompet baru untuk membuat puluhan hingga ratusan Token secara massal.
• Beberapa dompet pembeli melakukan ratusan pembelian dalam satu hari
• Mengamati struktur "pusat-radiasi": satu dompet menginvestasikan untuk beberapa dompet pembeli, semua membeli token yang sama.

4. Membeli menunjukkan pola waktu yang berpusat pada manusia

• Puncak aktivitas terjadi pada UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 hampir tidak ada aktivitas
• Sesuai dengan jam kerja di Amerika, menunjukkan bahwa ini adalah pemicu manual/berjadwal, bukan otomatis 24 jam global.

5. Kebingungan kepemilikan antara dompet sekali pakai dan transaksi multi-tanda tangan

• Penempatan dana oleh beberapa dompet secara bersamaan dan menandatangani pembelian dalam transaksi yang sama.
• Dompet sementara ini tidak akan menandatangani transaksi lagi.
• Penempatan awal dibagi ke dalam 2-4 dompet, menyamar sebagai permintaan yang nyata

Tindakan Keluar

Untuk memahami lebih dalam bagaimana dompet ini keluar, kami membagi data berdasarkan dua dimensi perilaku:

1. Kecepatan keluar - Waktu dari pembelian awal hingga penjualan akhir
2. Jumlah penjualan - Jumlah transaksi penjualan independen yang digunakan untuk keluar

Kesimpulan data:

1. Kecepatan keluar

   • 55% dari pembelian terjual habis dalam 1 menit
   • 85% dijual habis dalam 5 menit
   • 11% selesai dalam 15 detik

2. Jumlah penjualan

   • Lebih dari 90% dompet pembeli hanya menggunakan 1-2 order jual untuk keluar
   • Sangat sedikit menggunakan penjualan bertahap

3. Tren Keuntungan

   • Yang paling menguntungkan adalah dompet yang < tarik dalam 1 menit, diikuti oleh < 5 menit
   • Memegang lebih lama atau menjual beberapa kali meskipun rata-rata keuntungan per transaksi sedikit lebih tinggi, tetapi jumlahnya sangat sedikit, kontribusinya terhadap total keuntungan terbatas.

Model-model ini menunjukkan: Pembelian yang didanai oleh penyebar bukanlah tindakan perdagangan, melainkan strategi arbitrase otomatis dengan risiko rendah:

• Beli awal → Jual cepat → Keluar sepenuhnya
• Penjualan tunggal mewakili ketidakpedulian terhadap fluktuasi harga, hanya memanfaatkan kesempatan untuk menjual.
• Beberapa strategi keluar yang lebih kompleks hanya merupakan pengecualian, bukan mode arus utama.

Kesimpulan

Laporan ini mengungkapkan strategi arbitrase penerbitan token Solana yang berkelanjutan, terstruktur, dan menguntungkan tinggi: pembelian dalam blok yang didanai oleh penyebar. Dengan melacak transfer SOL langsung dari penyebar ke dompet pembeli, kami mengunci sekelompok perilaku gaya orang dalam, memanfaatkan arsitektur throughput tinggi Solana untuk arbitrase kolaboratif.

Meskipun metode ini hanya menangkap sebagian dari pembelian dalam blok yang sama, skala dan pola tersebut menunjukkan: ini bukan spekulasi acak, melainkan operator dengan posisi istimewa, sistem yang dapat diulang, dan niat yang jelas. Pentingnya strategi ini terletak pada:

1. Membengkokkan sinyal pasar awal, membuat token tampak lebih menarik atau kompetitif
2. Mengancam investor biasa - mereka menjadi likuiditas keluar tanpa sepengetahuan mereka
3. Melemahkan kepercayaan terhadap penerbitan token terbuka, terutama di beberapa platform yang mengejar kecepatan dan kemudahan penggunaan.

Untuk mengatasi masalah ini, tidak hanya diperlukan pertahanan pasif, tetapi juga metode heuristik yang lebih baik, peringatan di depan, pagar tingkat protokol, serta upaya pemetaan dan pemantauan perilaku kolaboratif yang berkelanjutan. Alat deteksi sudah ada - masalahnya adalah apakah ekosistem benar-benar bersedia untuk menerapkannya.

Laporan ini telah mengambil langkah pertama: menyediakan filter yang dapat diandalkan dan dapat direproduksi untuk mengidentifikasi perilaku kolaboratif yang paling jelas. Namun, ini baru permulaan. Tantangan sebenarnya adalah mendeteksi strategi yang sangat membingungkan dan terus berkembang, serta membangun budaya di atas rantai yang menghargai transparansi daripada arbitrase.