Penerbitan token strategi evolusi dan pembentukan kembali pola pasar

Baru-baru ini, pasar telah muncul sekelompok proyek token baru yang memiliki beberapa karakteristik baru dalam strategi distribusi dan penerbitan token. Melalui analisis data dari beberapa proyek, kami menemukan bahwa proporsi investasi risiko (VC) dari sebagian besar proyek masih berada di kisaran 10%-30%, yang tidak banyak berubah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Sementara itu, airdrop masih menjadi metode distribusi komunitas yang umum digunakan.

Namun, setelah airdrop, pengguna seringkali cenderung untuk segera menjual token yang diperoleh, bukan untuk menyimpan dalam jangka panjang. Ini terutama disebabkan oleh anggapan umum di kalangan pengguna bahwa pihak proyek menyembunyikan banyak token dalam airdrop, mengakibatkan tekanan jual yang besar di pasar setelah penerbitan token. Fenomena ini telah ada selama beberapa tahun terakhir, dan pola distribusi token tidak banyak berubah. Dari segi kinerja harga, token yang dipimpin VC sering menunjukkan tren penurunan sepihak setelah penerbitan.

Perlu dicatat bahwa beberapa proyek sedang mencoba strategi penerbitan baru. Misalnya, ada proyek yang memilih untuk mendistribusikan 4% dari koin melalui IDO, dengan nilai pasar awal hanya 20 juta dolar, yang tampak berbeda di antara token yang dipimpin oleh VC. Ada juga proyek yang memilih untuk mendistribusikan lebih dari 50% dari total pasokan token melalui cara peluncuran yang adil, dan menggabungkannya dengan sebagian kecil dari VC dan pemimpin pendapat untuk melakukan penggalangan dana komunitas dalam proporsi besar. Cara memberikan keuntungan kepada komunitas ini mungkin lebih mudah untuk diakui, sementara hasil dari penggalangan dana komunitas dapat dikunci sebelumnya. Meskipun pihak proyek tidak lagi memegang banyak token, mereka dapat melakukan market making untuk membeli kembali chip di pasar, yang tidak hanya menyampaikan sinyal positif kepada komunitas, tetapi juga dapat membeli kembali chip dengan harga yang lebih rendah.

Akhir dari gelembung Memecoin dan restrukturisasi pasar

Pasar telah beralih dari proyek yang didominasi VC menjadi murni "mode spekulasi", yang menyebabkan token-token ini terjebak dalam situasi permainan zero-sum, di mana hanya sedikit orang yang mendapatkan keuntungan, sementara sebagian besar investor ritel mungkin menderita kerugian dan keluar. Fenomena ini akan memperburuk keruntuhan struktur pasar tingkat satu dan dua, dan membangun kembali atau akumulasi chip mungkin memerlukan waktu yang lebih lama.

Suasana pasar Memecoin telah jatuh ke titik terendah. Ketika investor ritel menyadari bahwa esensi Memecoin masih terikat pada kontrol kelompok tertentu, penerbitan token Memecoin telah sepenuhnya kehilangan keadilannya. Kerugian besar dalam jangka pendek dengan cepat mempengaruhi harapan psikologis pengguna, strategi penerbitan token ini telah mendekati akhir tahap.

Meskipun narasi AI Agent berusaha mendorong panasnya pasar melalui inovasi komunitas sumber terbuka, ternyata gelombang AI Agent ini tidak mengubah esensi Memecoin. Banyak pengembang individu Web2 dan proyek shell Web3 dengan cepat menguasai pasar, mengakibatkan munculnya banyak proyek AI Memecoin yang menyamar sebagai "investasi bernilai."

Token yang didorong oleh komunitas dikendalikan oleh kelompok tertentu dan melalui manipulasi harga yang jahat untuk melakukan "penarikan cepat". Cara ini telah memberikan dampak negatif yang serius terhadap perkembangan jangka panjang proyek. Proyek Memecoin yang pernah ada meredakan tekanan jual token melalui dukungan kepercayaan agama atau kelompok minoritas, dan melalui operasi pembuat pasar mewujudkan proses keluar proyek yang dapat diterima oleh pengguna.

Namun, ketika komunitas Memecoin tidak lagi menggunakan agama atau kelompok minoritas sebagai kedok, ini berarti sensitivitas pasar telah menurun. Para ritel masih menantikan kesempatan untuk cepat kaya, mereka ingin menemukan token yang memiliki kepastian, dan berharap akan ada proyek yang memiliki likuiditas tinggi sejak dibuka, dan ini adalah pukulan telak bagi para ritel dari kelompok tertentu. Taruhan yang lebih besar berarti keuntungan yang lebih besar, dan keuntungan ini mulai menarik perhatian tim dari luar industri. Setelah tim-tim ini mendapatkan keuntungan, mereka tidak akan lagi menggunakan stablecoin untuk membeli cryptocurrency, karena mereka tidak memiliki keyakinan terhadap Bitcoin. Likuiditas yang ditarik akan selamanya meninggalkan pasar cryptocurrency.

Dilema VC koin: Krisis likuiditas di bawah jebakan inersia dan konsensus short selling

Strategi dari siklus sebelumnya sudah tidak efektif, tetapi masih banyak proyek yang karena kebiasaan menggunakan strategi yang sama. Token dalam jumlah kecil dilepaskan kepada VC dan dikontrol secara ketat, membuat ritel membeli di platform perdagangan. Strategi ini sudah tidak efektif, tetapi pola pikir yang terbiasa membuat proyek dan VC enggan untuk melakukan perubahan dengan mudah. Kerugian terbesar dari dominasi VC terhadap token adalah, mereka tidak dapat memperoleh keuntungan awal pada saat peristiwa penciptaan token (TGE). Pengguna tidak lagi berharap untuk mendapatkan keuntungan ideal melalui pembelian token, karena mereka percaya bahwa proyek dan platform perdagangan memegang banyak token, yang membuat kedua belah pihak berada dalam posisi yang tidak adil. Sementara itu, pada siklus ini, tingkat pengembalian VC menurun secara signifikan, sehingga jumlah investasi VC juga mulai turun, ditambah dengan ketidakmauan pengguna untuk mengambil alih di platform perdagangan, penerbitan token VC menghadapi kesulitan besar.

Bagi proyek VC atau platform perdagangan, langsung terdaftar mungkin bukan pilihan terbaik. Beberapa tim token telah menarik likuiditas dari industri dan tidak mengalirkannya ke token lain. Oleh karena itu, begitu token VC terdaftar di platform perdagangan, tarif kontrak akan segera berubah menjadi -2%. Tim tidak akan memiliki motivasi untuk menarik harga, karena tujuan untuk terdaftar telah tercapai; platform perdagangan juga tidak akan menarik harga, karena short selling token baru telah menjadi konsensus pasar.

Ketika penerbitan token segera memasuki tren penurunan sepihak, semakin sering fenomena ini terjadi, pemahaman pengguna pasar akan semakin diperkuat, yang kemudian mengarah pada situasi "uang buruk mengusir uang baik". Misalkan pada TGE berikutnya, probabilitas proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga adalah 70%, sementara yang bersedia mempertahankan harga dan melakukan market making adalah 30%. Di bawah pengaruh munculnya proyek yang menjatuhkan harga secara beruntun, investor ritel akan melakukan tindakan short selling sebagai bentuk pembalasan, meskipun mereka tahu bahwa risiko short selling setelah penerbitan koin sangat besar. Ketika situasi short selling di pasar berjangka mencapai puncaknya, pihak proyek dan platform perdagangan juga terpaksa bergabung dalam barisan short selling untuk menutupi target keuntungan yang tidak dapat dicapai melalui penjualan besar-besaran. Ketika 30% tim melihat situasi ini, meskipun mereka bersedia untuk melakukan market making, mereka tidak ingin menanggung selisih harga yang begitu besar antara pasar berjangka dan pasar spot. Oleh karena itu, probabilitas proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga akan meningkat lebih lanjut, dan tim yang menciptakan efek positif setelah penerbitan koin akan semakin berkurang.

Keengganan untuk kehilangan kontrol atas chip menyebabkan banyak koin VC tidak menunjukkan kemajuan atau inovasi dibandingkan dengan empat tahun lalu pada saat TGE. Pemikiran yang terjebak dalam kebiasaan lebih kuat daripada yang dibayangkan bagi VC dan pihak proyek. Karena likuiditas proyek terdistribusi, periode penguncian VC yang lebih panjang, serta pergantian antara pihak proyek dan VC yang terus-menerus, meskipun metode TGE ini selalu memiliki masalah, VC dan pihak proyek menunjukkan sikap acuh tak acuh. Banyak pihak proyek mungkin adalah yang pertama kali membangun proyek, dan ketika menghadapi kesulitan yang belum pernah dialami, biasanya cenderung mengembangkan bias penyintas, berpikir bahwa mereka dapat menciptakan nilai yang berbeda.

Kebangkitan Mode Dua Penggerak: Permainan Transparan di Rantai Memecahkan Dilema Penetapan Harga VC Token

Mengapa memilih dual drive VC+ komunitas? Model yang sepenuhnya didorong oleh VC akan meningkatkan kesalahan penetapan harga antara pengguna dan pihak proyek, yang tidak menguntungkan untuk performa harga di awal penerbitan token; sementara model peluncuran yang sepenuhnya adil mudah dimanipulasi secara jahat oleh kelompok tertentu di belakangnya, mengalirkan banyak koin murah, dan harga dapat menyelesaikan siklus fluktuasi dalam satu hari, yang merupakan pukulan mematikan bagi perkembangan proyek selanjutnya.

Hanya dengan menggabungkan keduanya, VC terlibat di awal pendirian proyek, memberikan sumber daya yang wajar dan perencanaan pengembangan kepada pihak proyek, mengurangi kebutuhan pendanaan tim di awal pengembangan, menghindari hasil terburuk di mana semua chip hilang karena peluncuran yang adil, dan hanya mendapatkan imbalan dengan kepastian yang rendah.

Selama setahun terakhir, semakin banyak tim yang menyadari bahwa model pembiayaan tradisional sedang gagal—memberikan porsi kecil kepada VC, pengendalian yang tinggi, dan menunggu untuk mendapatkan keuntungan di pasar telah sulit untuk dilanjutkan. Dana VC semakin ketat, ritel menolak untuk mengambil alih, dan ambang batas penerbitan koin di platform perdagangan besar meningkat, di bawah tiga tekanan ini, satu metode baru yang lebih sesuai untuk pasar bearish sedang muncul: memanfaatkan pemimpin opini terkemuka dan sedikit VC, dengan meluncurkan proyek melalui proporsi besar komunitas dan memulai dengan nilai pasar yang rendah.

Beberapa proyek sedang membuka jalur baru melalui "peluncuran komunitas dalam skala besar"—bekerja sama dengan pemimpin opini terkemuka untuk memberikan dukungan, mendistribusikan 40%-60% token langsung kepada komunitas, dan memulai proyek dengan valuasi serendah 10 juta dolar AS, merealisasikan pendanaan jutaan dolar. Model ini membangun konsensus FOMO melalui pengaruh pemimpin opini, mengunci keuntungan lebih awal, sambil menukar likuiditas tinggi untuk kedalaman pasar. Meskipun melepaskan keuntungan penguasaan jangka pendek, token dapat dibeli kembali dengan harga rendah selama pasar bearish melalui mekanisme pembuatan pasar yang mematuhi aturan. Secara esensial, ini adalah pergeseran paradigma dalam struktur kekuasaan: dari permainan lempar-lemparan yang dipimpin VC (penyelesaian lembaga - dijual kembali - ritel membeli) ke permainan transparan penetapan harga melalui konsensus komunitas, menciptakan hubungan simbiosis baru antara pihak proyek dan komunitas dalam premi likuiditas.

Baru-baru ini, suatu proyek dapat dianggap sebagai upaya terobosan antara platform perdagangan dan pihak proyek. 4% tokennya diterbitkan melalui IDO, dengan valuasi IDO hanya sebesar 20 juta dolar AS. Untuk berpartisipasi dalam IDO, pengguna perlu membeli token platform dan melakukan transaksi melalui dompet platform perdagangan, semua transaksi akan langsung dicatat di blockchain. Mekanisme ini tidak hanya membawa pengguna baru ke dompet, tetapi juga memungkinkan mereka untuk mendapatkan kesempatan yang adil dalam lingkungan yang lebih transparan. Bagi proyek ini, operasi melalui market maker bertujuan untuk memastikan kenaikan harga yang wajar. Tanpa dukungan pasar yang cukup, harga token tidak dapat dipertahankan dalam rentang yang sehat. Seiring perkembangan proyek, transisi bertahap dari valuasi pasar rendah ke tinggi, serta peningkatan likuiditas yang berkelanjutan, proyek ini secara bertahap mendapatkan pengakuan pasar. Konflik antara pihak proyek dan VC terletak pada transparansi. Ketika pihak proyek meluncurkan token melalui IDO, mereka tidak lagi bergantung pada platform tersebut, sehingga dapat menyelesaikan konflik antara kedua belah pihak dalam hal transparansi. Proses pembukaan token di blockchain menjadi lebih transparan, memastikan bahwa konflik kepentingan yang ada di masa lalu dapat diselesaikan secara efektif. Di sisi lain, dilema yang dihadapi oleh platform perdagangan terpusat tradisional adalah sering kali terjadi penurunan harga yang drastis setelah penerbitan token, yang menyebabkan volume perdagangan berkurang secara bertahap, sementara melalui transparansi data di blockchain, platform perdagangan dan peserta pasar dapat lebih akurat menilai situasi nyata proyek.

Dapat dikatakan bahwa konflik inti antara pengguna dan pihak proyek terletak pada penetapan harga dan keadilan. Tujuan peluncuran yang adil atau IDO adalah untuk memenuhi harapan pengguna terhadap harga token. Masalah mendasar dari VC koin adalah kurangnya pembeli setelah peluncuran, di mana penetapan harga dan harapan adalah penyebab utamanya. Titik pemecahan terletak pada pihak proyek dan platform perdagangan. Hanya dengan cara yang adil memberikan keuntungan token kepada komunitas dan terus mendorong pembangunan peta jalan teknologi, nilai proyek dapat meningkat.