Tinjauan Pasar

Sinyal Tidak Normal

Minggu ini, pasar keuangan menunjukkan situasi langka "tiga serangan saham, obligasi, dan mata uang" :

• Pasar saham AS bergejolak, indeks S&P 500 meningkat 5% dalam seminggu
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melonjak ke level tertinggi 4,47%
• Indeks dolar turun di bawah 100, sesuatu yang jarang terjadi.

Performa aset safe haven terpisah:

• Harga emas spot melonjak, menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss menguat
• Status tradisional dolar sebagai tempat berlindung terguncang

Pertentangan Data Ekonomi

Tanda-tanda awal stagflasi muncul:

• CPI secara keseluruhan menurun, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin
• Inflasi inti masih membandel, harga perumahan dan makanan terus meningkat
• PPI bulan ke bulan -0,4%, mencerminkan penyusutan permintaan dan kekakuan biaya yang berdampingan

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan ekspektasi pesimis pasar sudah mendahuluinya.

Krisis Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Penurunan tajam obligasi jangka panjang menyebabkan nilai jaminan menyusut
• Hedge fund terpaksa menjual, semakin meningkatkan imbal hasil

Tekanan pasar buyback meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Permainan tarif Trump:

• Tarif untuk Tiongkok naik menjadi 145%
• Tiongkok membalas hingga 125%
• Perang dagang sedikit mereda tetapi risiko jangka panjang belum hilang

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025, hampir 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Penjualan oleh pemegang asing akan memperburuk tekanan likuiditas

Tinjauan Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

Kekhawatiran terhadap kredibilitas dolar AS semakin dalam:

• Dana mengalir ke aset lindung nilai non-Dolar ( emas, yen, franc )

Dominasi Perdagangan Stagflasi:

• Obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas utang AS ( Apakah imbal hasil 10 tahun melewati 5% )
• Perubahan kepemilikan utang China
• Arah intervensi nilai tukar Bank Jepang
• Pergerakan selisih imbal hasil obligasi yang tinggi