Récemment, SenseTime a annoncé avoir terminé une émission de nouvelles actions d'environ 2,5 milliards de dollars de Hong Kong. Ce qui suscite l'intérêt du marché n'est pas la taille du financement, mais son utilisation claire des fonds - l'annonce précise qu'environ 20 % (près de 500 millions de dollars de Hong Kong) sera utilisé pour promouvoir le développement de ses activités liées aux RWA (actifs du monde réel) et aux stablecoins.
La nouvelle a fait sensation dans l'industrie. Cette initiative soulève une question plus aiguë pour l'ensemble du secteur : après la "bataille des cent modèles", comment les entreprises d'IA peuvent-elles réellement gagner de l'argent lorsque le modèle de tarification SaaS traditionnel ne peut plus soutenir d'énormes investissements en R&D ?
Pour SenseTime, qui accuse des pertes cumulées de plusieurs milliards et se trouve au cœur de la bataille, s'agit-il d'un acte désespéré sous une pression financière, ou d'une stratégie à long terme visant à dynamiser ses actifs clés ? La stratégie RWA de SenseTime pourrait bien être la réponse à cette question. Elle révèle un tout nouveau chemin : intégrer profondément les capacités d'IA dans la finance, permettant à l'entreprise de se transformer d'un "prestataire de services technologiques" en un "créateur d'actifs". Ce n'est pas seulement un sauvetage pour SenseTime, mais cela pourrait également être le jeu collectif des géants de l'IA à l'avenir.
Au regard des contradictions clés des rapports financiers, RWA est une percée financière sous le slogan "beaucoup de louanges mais peu d'engouement".
Pourquoi SenseTime adopte-t-il les RWA ? Les états financiers de SenseTime nous donnent une réponse : ils présentent clairement une réalité sévère de "beaucoup de bruit pour rien".
Bien que les revenus des activités d'IA générative aient atteint 120 millions de RMB en 2023, avec une croissance annuelle de 200 %, devenant le nouveau secteur d'activité à la croissance la plus rapide de l'entreprise en dix ans, la perte nette attribuable aux actionnaires s'élevait encore à 6,495 milliards de RMB cette même année.
Depuis 2018 jusqu'en 2023, SenseTime a accumulé des pertes de 50,324 milliards de yuans. Si l'on ajoute les pertes de 2,477 milliards de yuans du premier semestre 2024, les pertes cumulées atteignent 52,8 milliards de yuans. Cette perte continue et colossale contraste fortement avec les avancées technologiques significatives de l'entreprise dans le domaine de l'IA générative et sa part de marché.
La source de cette contradiction réside dans les coûts de recherche et développement élevés et les progrès commerciaux relativement lents. De 2018 à la première moitié de 2024, la somme des dépenses de recherche et développement de SenseTime a atteint 18,205 milliards de RMB. Bien que la croissance explosive des activités d'IA générative et l'augmentation du nombre d'appels de modèles indiquent un potentiel technologique puissant, le modèle de tarification SaaS traditionnel (modèle en tant que service) est "encore très loin" de réaliser une rentabilité pour le cœur des affaires. Face à une capitalisation boursière atteignant 39,359 milliards de HKD, ne restant qu'une fraction par rapport au pic de 320 milliards de HKD, la direction doit rechercher un nouveau modèle capable de monétiser directement et rapidement les énormes investissements technologiques afin d'améliorer le flux de trésorerie et de réduire les pertes.
RWA, en "actualisant" les revenus attendus, offre à SenseTime un chemin potentiel pour dépasser les limites du modèle SaaS traditionnel, permettant un retour rapide sur l'investissement technologique et la revitalisation des actifs.
SenseCore : du centre de coûts à la "stratégie choisie par le ciel" tokenisable
La grande infrastructure SenseCore AI de SenseTime est sa principale technologie de protection et aussi son plus grand centre de coûts. SenseTime a commencé à investir des milliards dans l'infrastructure de calcul depuis 2018, y compris le centre de calcul intelligent AIDC à Shanghai Lingang, et continue d'étendre des nœuds de calcul à Guangzhou, Shenzhen et d'autres régions, formant ainsi une infrastructure de grand modèle rare en Chine. En 2023, la capacité totale de calcul de la grande infrastructure de SenseTime a dépassé 12 000 petaFLOPS, avec un nombre de GPU en ligne atteignant 45 000 cartes. D'ici 2024, sa capacité de calcul devrait atteindre 23 000 Petaflops, soit une augmentation de 92 % par rapport à l'année précédente.
Un investissement en puissance de calcul aussi énorme a entraîné une amélioration exceptionnelle de l'efficacité de l'entraînement et de l'inférence des modèles. Par exemple, SenseCore peut améliorer l'efficacité de l'inférence de grands modèles de 600 % et réduire les coûts d'entraînement incrémental de 90 %. Cependant, ces coûts de construction et de maintenance d'actifs lourds sont énormes et ne sont pas entièrement utilisés, ce qui en fait un fardeau de coût important.
RWA offre une "solution choisie par le ciel" pour résoudre ce conflit central : transformer le coût énorme de la puissance de calcul en actifs financiers échangeables, financés et rentables grâce à la "tokenisation de la puissance de calcul". Les actifs de puissance de calcul (comme le matériel GPU), grâce à la "demande rigide" de l'industrie de l'IA et aux "gènes numériques" fiables, sont considérés comme des actifs d'ancrage RWA idéaux. Grâce à la technologie Web3, SenseTime peut numériser les équipements physiques (puissance de calcul) et réaliser la monétisation instantanée des revenus attendus. Ce modèle permet non seulement de libérer les énormes actifs fixes immobilisés sur SenseCore, mais aussi de fournir de nouvelles voies de financement pour son expansion continue de la puissance de calcul et l'itération technologique, redéfinissant fondamentalement la logique d'évaluation de son exploitation à forte intensité d'actifs.
De l'IA visuelle aux multimodalités, le ticket d'entrée unique vers les RWA après l'accumulation technologique.
La transformation stratégique de SenseTime de l'IA visuelle à l'IA générative lui a permis d'accumuler un "billet d'entrée" technologique unique pour entrer dans le domaine des RWA.
Avant son introduction en bourse en 2021, SenseTime était la plus grande entreprise de logiciels de vision par ordinateur en Chine, avec des activités dans le commerce intelligent, les villes intelligentes, les voitures intelligentes et la vie intelligente. Au cours de la dernière décennie, l'accumulation approfondie de SenseTime dans le domaine de l'intelligence perceptuelle et de l'intelligence décisionnelle, ainsi que sa réserve de données multimodales massives, ont renforcé la compréhension de son modèle de base du monde physique et ses capacités multimodales. Par exemple, le système de grand modèle SenseNova de SenseTime atteint un niveau de pointe national dans plusieurs domaines, y compris le modèle de base, le multimodal, la programmation et l'appel d'outils, ainsi que le traitement de millions de mots sans perte de contexte.
La valorisation et la gestion de la liquidité des RWA nécessitent souvent une évaluation précise d'actifs complexes, ce qui implique une analyse fusionnée de diverses données hétérogènes, telles que les données de télédétection par satellite, les données de capteurs IoT et les informations textuelles. Les applications étendues de SenseTime dans l'interprétation de télédétection, la gestion des villes intelligentes (comme les services urbains, la réponse d'urgence), les voitures intelligentes (SenseAuto), les terminaux mobiles intelligents (SenseME) et dans le domaine financier (en collaboration avec China Merchants Bank, Haitong Securities, etc.) lui confèrent la capacité de traiter et de comprendre ces données multimodales complexes.
La technologie AI peut automatiquement identifier et évaluer des actifs traditionnellement difficiles à évaluer grâce à la fusion de données multi-sources et à une évaluation dynamique, tout en générant des modèles d'évaluation dynamique précis. De plus, l'IA joue également un rôle clé dans l'examen de conformité des données transfrontalières en réalisant des examens de conformité en temps réel grâce à l'identification intelligente, à la surveillance dynamique et à l'évaluation des risques, réduisant ainsi davantage le risque de conformité des projets RWA. Ces capacités technologiques permettent à SenseTime de renforcer l'émission, la tarification, la gestion de la liquidité et la conformité des RWA, fournissant ainsi une base technique solide pour sa participation approfondie sur le marché des RWA.
En résumé, l'adoption des RWA par SenseTime est un choix stratégique inévitable pour monétiser ses actifs clés (la puissance de calcul SenseCore) et restructurer sa logique d'évaluation face à une pression financière importante. La croissance explosive dans le domaine de l'IA générative et les pertes continues, ainsi que la pression opérationnelle de SenseCore en tant qu'actif lourd, l'obligent à explorer de nouveaux modèles de profit qui peuvent convertir directement les investissements technologiques en actifs financiers. De plus, l'accumulation technique approfondie de SenseTime dans l'IA visuelle et le traitement de données multimodales lui confère un avantage technique unique pour la numérisation, l'évaluation et la circulation d'actifs réels complexes dans le domaine des RWA. Par conséquent, la mise en place des RWA n'est pas un simple ajout, mais un acte de "autres secours financier" concernant sa survie et son développement futurs.
La structure de valeur "IA + RWA" comme avantage concurrentiel clé des entreprises
La véritable barrière de protection de SenseTime ne réside pas seulement dans sa technologie AI exceptionnelle, mais dans la construction d'un ensemble de capacités AI de pointe qui sont ingénierisées, commercialisées et finalement monétisées dans une boucle fermée complète. Cette approche unique de la stratégie "AI + RWA" lui confère le potentiel de jouer un triple rôle de "découvreur de valeur, évaluateur de risque, générateur d'actifs" dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), permettant ainsi de dépasser le modèle commercial traditionnel des services technologiques et d'ouvrir de nouveaux espaces de croissance de valeur.
L'incertitude réglementaire est également un défi potentiel. La politique de Hong Kong est relativement ouverte, mais il existe encore des différences par rapport à la pratique des États-Unis qui délimitent strictement la nature des actifs et les frontières des titres. Les entreprises et les investisseurs doivent suivre le jeu à long terme entre l'attitude réglementaire et les résultats du marché.
Activer des actifs physiques inactifs
Le premier pas de la stratégie de Sensetime est d'utiliser ses capacités d'IA multimodales pour effectuer une évaluation précise de la valeur des actifs physiques difficiles à pénétrer dans le système financier traditionnel. Son système de grands modèles "SenseNova" qui se renouvelle chaque jour, grâce à sa capacité à traiter des informations multimodales telles que le langage, les images et les données temporelles, offre une solution unique à cet égard.
Un scénario d'application typique est l'évaluation de la valeur des actifs pour des plantations de palmiers à huile dans des marchés émergents comme l'Asie du Sud-Est. Ces actifs sont souvent difficiles à obtenir un soutien de crédit traditionnel en raison de leur emplacement géographique éloigné et de l'insuffisance des données financières. Le modèle d'évaluation AI de SenseTime peut surmonter ce goulot d'étranglement en transformant les droits de revenu futurs des plantations en produits RWA investissables. Ce modèle intégrera une matrice de données complexe : en utilisant la capacité de télédétection intelligente de SenseEarth, il analysera la santé de la végétation et les modèles climatiques à l'aide d'images satellites haute résolution pour prédire les rendements ; en combinant avec des capteurs IoT déployés sur le terrain, il surveillera en temps réel les facteurs de production clés tels que le sol et l'environnement ; et en s'appuyant sur la capacité de traitement du langage naturel de SenseChat, il analysera en profondeur les rapports commerciaux mondiaux et les prix des futures sur le marché.
De cette manière, "日日新" peut transformer d'énormes quantités de données non structurées en modèles d'évaluation dynamiques et fiables, reflétant en temps réel la valeur intrinsèque et les risques potentiels des actifs. Cela ouvre non seulement des canaux de financement innovants pour les actifs agricoles traditionnellement difficiles à standardiser et à liquidiser, mais surtout, cela prouve au marché la capacité centrale de l'IA en tant que "découvreuse de valeur" - permettant aux données dormantes de s'exprimer et révélant la valeur cachée des actifs.
Créer une catégorie d'actifs numériques natifs
Après avoir prouvé sa capacité à découvrir de la valeur, la stratégie de SenseTime évolue naturellement vers la deuxième phase : passer de l'évaluation des actifs existants à la création de nouveaux actifs numériques natifs. Ses outils AIGC de pointe, tels que le modèle de génération d'images "SenseMirage" et l'outil de création de courts-métrages multimodaux "Seko", jettent les bases solides pour cela.
Une idée commerciale très prospective est que SenseTime puisse construire une "plateforme de création SenseDrama AI", permettant aux créateurs de générer des courts métrages AIGC à faible coût et avec une grande efficacité. La plateforme ne fournit pas seulement des outils de création, mais intègre également un modèle d'évaluation AI qui filtre les contenus de haute qualité ayant un fort potentiel commercial parmi une grande quantité d'œuvres. Par la suite, les droits futurs de revenus de ces courts métrages sélectionnés (comme les parts publicitaires, la vente de droits d'auteur, etc.) seront regroupés et tokenisés, devenant ainsi un tout nouveau produit RWA, à vendre aux investisseurs du monde entier.
La signification stratégique de cette initiative réside dans le fait qu'elle a réalisé une fusion sans précédent entre la création de contenu et le marché financier. Le rôle de SenseTime est passé de prestataire de services technologiques à « générateur » et « habiliteur » d'actifs numériques. L'entreprise ne s'appuie plus uniquement sur le modèle de facturation lent basé sur les logiciels en tant que service (SaaS), mais peut directement bénéficier de la croissance de la valeur des actifs de contenu numérique générés par sa technologie. Cela non seulement permet une capitalisation directe des investissements technologiques, mais offre également un nouveau paradigme de financement pour l'ensemble de l'industrie créative.
Activer les infrastructures de puissance de calcul
La troisième étape stratégique, et la plus profonde, consiste à porter son regard vers l'intérieur et à procéder à la financiarisation de son actif le plus fondamental et le plus lourd : le grand dispositif SenseCore AI. Ce vaste cluster de puissance de calcul, qui possède des dizaines de milliers de GPU, est à la fois la pierre angulaire de la technologie de SenseTime et un actif lourd sur ses états financiers. La tokenisation de cet actif est une mesure stratégique pour faire face à ce défi.
En émettant le "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime peut transformer les droits d'utilisation normalisés de la puissance de calcul (comme "la puissance de calcul d'inférence d'un GPU A100 pendant une heure") en un produit financier pouvant circuler sur des plateformes d'échange d'actifs numériques conformes. Le prix du SCT sera ajusté dynamiquement par un algorithme en fonction de l'offre et de la demande du marché, des coûts d'électricité et de l'amortissement des équipements. Pour SenseTime, la prévente de SCT permet de monétiser à l'avance les services de puissance de calcul futurs, obtenant ainsi des flux de trésorerie précieux pour soutenir la R&D et l'expansion. Pour le marché, cela réduit considérablement le seuil d'accès des petites et moyennes entreprises à la puissance de calcul AI de pointe, favorisant ainsi l'inclusivité de la technologie AI.
Cette initiative marque la transformation du modèle commercial de SenseTime, passant d'un centre de coûts à un centre de profits. Elle a non seulement mobilisé d'importants investissements en actifs fixes, mais surtout, grâce à un mécanisme de transaction de marché, elle a permis la répartition optimale des ressources de calcul, transformant directement la capacité d'ingénierie de l'entreprise en actifs financiers hautement liquides.
On peut voir que la barrière de protection de SenseTime n'est pas un simple nœud technologique, mais plutôt une chaîne de valeur complète soigneusement construite autour de l'"ingénierie - la transformation en produit - la financiarisation". La capacité d'ingénierie de SenseCore construit l'infrastructure de base, la capacité de transformation en produit de la famille SenseNova convertit la technologie en application, tandis que la capacité de financiarisation "AI+RWA" est la clé pour réaliser un saut de valeur.
Cette boucle stratégique permet à SenseTime de jouer parfaitement les trois rôles centraux de l'ère RWA :
Découvreurs de valeur : utilisez l'IA pour percer le brouillard de l'information et établir des prix pour les actifs dormants du monde physique.
Générateur d'actifs : utiliser l'AIGC pour créer des actifs natifs dans le monde numérique et financer leurs droits de revenus.
Évaluateurs de risques : fournissent une évaluation précise des risques pour les deux types d'actifs ci-dessus grâce à des données en temps réel et des modèles dynamiques.
Grâce à cette architecture stratégique interconnectée, SenseTime est non seulement en mesure de faire face aux défis financiers actuels, mais pourrait également redéfinir sa logique d'évaluation, évoluant d'une entreprise de logiciels IA de premier plan à une plateforme de création et d'échange de valeur d'actifs indispensable dans la prochaine génération de l'économie numérique.
Quelles sont les perspectives ? Un chemin d'exécution simple et une évaluation des risques.
Bien que ce chemin soit prometteur, son succès dépend de la capacité de l'entreprise à reconnaître et à gérer une série de défis internes profonds et d'exigences de conformité externes. Ce n'est pas seulement une expansion commerciale, mais un test complet de la détermination stratégique, des capacités organisationnelles et de la confiance du marché.
Défi central : équilibre stratégique entre concentration et opportunités
Le défi central auquel est confronté SenseTime découle de la tension intrinsèque entre son statut de leader en IA et les attributs financiers des actifs réels.
L'entreprise se consacre pleinement au champ de bataille central de la "guerre des cent modèles", son système de grands modèles "Nouveau chaque jour" étant à un stade clé d'itération rapide. Tout écart de ressources pourrait entraîner un coût d'opportunité élevé. Dans ce contexte, investir des capitaux et des équipes d'élite dans le tout nouveau domaine RWA doit être soigneusement évalué en ce qui concerne son effet potentiel de dilution sur les activités principales. Il ne s'agit pas seulement d'une question d'allocation de fonds, mais aussi d'une contrainte sur l'énergie organisationnelle.
Le défi plus profond réside dans l'expansion des limites de compétence. La puissance en recherche et développement en IA dont est fier SenseTime et l'expertise financière, juridique et réglementaire exigée par les RWA appartiennent à des domaines différents. Construire un produit RWA nécessite des responsables de conformité qui comprennent parfaitement le cadre réglementaire de la Securities and Futures Commission de Hong Kong, des experts maîtrisant la conception de structures de produits financiers et des responsables titulaires de licences expérimentés. Ce manque de "gènes financiers" ne peut être comblé simplement par un avantage technologique à court terme, il constitue le fossé le plus réel entre la conceptualisation technologique et le produit conforme.
Finalement, tous les défis se rassembleront autour d'une question fondamentale : la confiance. Lorsque les modèles d'IA sont utilisés comme cœur de tarification d'actifs valant des centaines de millions de dollars, leur fiabilité devient la préoccupation ultime du marché.
Le risque de "hallucination" de l'IA et la nature "boîte noire" du processus décisionnel s'opposent naturellement aux principes de transparence, d'explicabilité et d'auditabilité dans le domaine financier. Par conséquent, SenseTime doit non seulement prouver l'avancée de sa technologie IA, mais aussi construire un mécanisme qui permette au marché, aux investisseurs et aux régulateurs de faire confiance à l'équité et à la robustesse de son "oracle IA".
Cela nécessite une coévolution des technologies et des systèmes, par exemple en combinant son propre modèle d'IA avec des oracles décentralisés comme Chainlink, en introduisant des audits indépendants de tiers, et en adoptant activement le cadre réglementaire de la Hong Kong Monetary Authority pour des essais préliminaires, afin d'établir progressivement la confiance du marché grâce à des pratiques transparentes.
Chemin réel : démarrer prudemment en s'appuyant sur l'écosystème de Hong Kong
Compte tenu de la réalité de SenseTime, où la "technologie est forte, le capital est serré et il n'y a pas de licence financière", tenter de demander indépendamment des licences financières telles que celle de fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) est sans aucun doute un long chemin plein d'incertitudes. Un chemin initial plus pragmatique et à risque contrôlé consiste à choisir de devenir un "habiliteur technologique" de l'écosystème financier mature de Hong Kong, plutôt que de devenir un participant financier direct.
La stratégie la plus réalisable est de nouer une coopération approfondie avec des institutions locales licenciées, par exemple en créant une coentreprise ou en établissant des partenariats stratégiques. En s'associant avec des institutions financières ou des plateformes d'actifs virtuels détenant les licences pertinentes, SenseTime peut habilement contourner les barrières de licence, en tirant parti du système de conformité et des talents professionnels de ses partenaires pour compenser ses propres lacunes en matière d'opérations financières. La collaboration entre Ant Group et Victory Securities à Hong Kong a déjà fourni un exemple de succès pour ce type de modèle.
Dans ce processus, le rôle de l'investisseur stratégique Infini Capital est d'une importance cruciale. En tant qu'institution d'investissement spécialisée dans le Web3, sa valeur dépasse de loin le soutien financier. Elle devrait plutôt être considérée comme le "guide" et le "catalyseur" de SenseTime pour entrer dans l'écosystème Web3 et financier à Hong Kong, capable de présenter des partenaires clés et d'apporter des insights approfondis sur le secteur pour sa stratégie. Ce modèle de collaboration permet à SenseTime de se concentrer sur ses atouts les plus fondamentaux - fournir des solutions technologiques AI de premier ordre, telles que des modèles d'évaluation d'actifs, des moteurs d'évaluation des risques, des outils d'audit de contrats intelligents, etc., tout en évitant les frictions réglementaires directes et en s'attaquant aux maillons essentiels de la chaîne de valeur RWA.
De l'habiliteur à l'évolution de l'infrastructure
Sur la base de l'analyse ci-dessus, la stratégie RWA de SenseTime devrait être progressive, vérifiant sa valeur maximale avec un risque minimal.
La première étape consiste à se concentrer sur le lancement d'un projet phare « Évaluation d'actifs RWA habilitée par l'IA en tant que service (Valuation-as-a-Service) ». SenseTime devrait collaborer avec une institution de gestion d'actifs ou d'évaluation locale agréée, pour fournir ses modèles d'évaluation dynamique et de surveillance des risques basés sur l'IA pour des catégories d'actifs ayant une forte disponibilité de données et des pratiques de conformité existantes, comme les infrastructures énergétiques renouvelables, les actifs logistiques ou les crédits carbone. Dans ce modèle, SenseTime agit en tant que fournisseur de services technologiques pur, en fournissant des interfaces API ou des services logiciels, afin d'aider ses partenaires à améliorer l'efficacité et la précision de l'évaluation des actifs. La subtilité de cette stratégie réside dans le fait qu'elle peut à la fois démontrer la valeur unique de son IA multimodale dans un scénario réel à risque contrôlé, tout en établissant progressivement la confiance du marché dans la fiabilité de ses modèles d'IA, posant ainsi les bases pour une participation plus profonde à l'avenir.
Vision à long terme, SenseTime devrait s'efforcer de devenir un "fournisseur d'infrastructure AI" dans le domaine des RWA. Cette position est en adéquation avec la stratégie centrale de l'entreprise "grande installation - grand modèle - application", et constitue une extension naturelle de son concept "AI-as-a-Service" dans le domaine des technologies financières. Tout comme Amazon AWS est devenu l'infrastructure de base de l'ère Internet, l'objectif ultime de SenseTime est de fournir des services de valorisation AI, de gestion des risques, de conformité et de mise en relation intelligente pour l'ensemble de l'écosystème RWA.
Ce chemin d'évolution, partant des services d'évaluation d'actifs, s'étend progressivement aux services de conformité et d'audit pilotés par l'IA, pour finalement aboutir à des solutions de trading intelligent et d'optimisation de la liquidité, formant finalement une plateforme d'agent AI dédiée aux RWA. Ce parcours offre non seulement un vaste espace de marché, mais surtout, il permet à SenseTime de maximiser la valeur de réutilisation de sa technologie tout en restant ancré dans les fondamentaux de son entreprise technologique, construisant ainsi une barrière difficile à franchir dans l'écosystème de la finance numérique de prochaine génération, le tout dans un modèle à faible risque réglementaire.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Dans le marécage, Shangtang parie sur les RWA, visant à transformer des milliards de puissance de calcul en or.
Récemment, SenseTime a annoncé avoir terminé une émission de nouvelles actions d'environ 2,5 milliards de dollars de Hong Kong. Ce qui suscite l'intérêt du marché n'est pas la taille du financement, mais son utilisation claire des fonds - l'annonce précise qu'environ 20 % (près de 500 millions de dollars de Hong Kong) sera utilisé pour promouvoir le développement de ses activités liées aux RWA (actifs du monde réel) et aux stablecoins.
La nouvelle a fait sensation dans l'industrie. Cette initiative soulève une question plus aiguë pour l'ensemble du secteur : après la "bataille des cent modèles", comment les entreprises d'IA peuvent-elles réellement gagner de l'argent lorsque le modèle de tarification SaaS traditionnel ne peut plus soutenir d'énormes investissements en R&D ?
Pour SenseTime, qui accuse des pertes cumulées de plusieurs milliards et se trouve au cœur de la bataille, s'agit-il d'un acte désespéré sous une pression financière, ou d'une stratégie à long terme visant à dynamiser ses actifs clés ? La stratégie RWA de SenseTime pourrait bien être la réponse à cette question. Elle révèle un tout nouveau chemin : intégrer profondément les capacités d'IA dans la finance, permettant à l'entreprise de se transformer d'un "prestataire de services technologiques" en un "créateur d'actifs". Ce n'est pas seulement un sauvetage pour SenseTime, mais cela pourrait également être le jeu collectif des géants de l'IA à l'avenir.
Au regard des contradictions clés des rapports financiers, RWA est une percée financière sous le slogan "beaucoup de louanges mais peu d'engouement".
Pourquoi SenseTime adopte-t-il les RWA ? Les états financiers de SenseTime nous donnent une réponse : ils présentent clairement une réalité sévère de "beaucoup de bruit pour rien".
Bien que les revenus des activités d'IA générative aient atteint 120 millions de RMB en 2023, avec une croissance annuelle de 200 %, devenant le nouveau secteur d'activité à la croissance la plus rapide de l'entreprise en dix ans, la perte nette attribuable aux actionnaires s'élevait encore à 6,495 milliards de RMB cette même année.
Depuis 2018 jusqu'en 2023, SenseTime a accumulé des pertes de 50,324 milliards de yuans. Si l'on ajoute les pertes de 2,477 milliards de yuans du premier semestre 2024, les pertes cumulées atteignent 52,8 milliards de yuans. Cette perte continue et colossale contraste fortement avec les avancées technologiques significatives de l'entreprise dans le domaine de l'IA générative et sa part de marché.
La source de cette contradiction réside dans les coûts de recherche et développement élevés et les progrès commerciaux relativement lents. De 2018 à la première moitié de 2024, la somme des dépenses de recherche et développement de SenseTime a atteint 18,205 milliards de RMB. Bien que la croissance explosive des activités d'IA générative et l'augmentation du nombre d'appels de modèles indiquent un potentiel technologique puissant, le modèle de tarification SaaS traditionnel (modèle en tant que service) est "encore très loin" de réaliser une rentabilité pour le cœur des affaires. Face à une capitalisation boursière atteignant 39,359 milliards de HKD, ne restant qu'une fraction par rapport au pic de 320 milliards de HKD, la direction doit rechercher un nouveau modèle capable de monétiser directement et rapidement les énormes investissements technologiques afin d'améliorer le flux de trésorerie et de réduire les pertes.
RWA, en "actualisant" les revenus attendus, offre à SenseTime un chemin potentiel pour dépasser les limites du modèle SaaS traditionnel, permettant un retour rapide sur l'investissement technologique et la revitalisation des actifs.
SenseCore : du centre de coûts à la "stratégie choisie par le ciel" tokenisable
La grande infrastructure SenseCore AI de SenseTime est sa principale technologie de protection et aussi son plus grand centre de coûts. SenseTime a commencé à investir des milliards dans l'infrastructure de calcul depuis 2018, y compris le centre de calcul intelligent AIDC à Shanghai Lingang, et continue d'étendre des nœuds de calcul à Guangzhou, Shenzhen et d'autres régions, formant ainsi une infrastructure de grand modèle rare en Chine. En 2023, la capacité totale de calcul de la grande infrastructure de SenseTime a dépassé 12 000 petaFLOPS, avec un nombre de GPU en ligne atteignant 45 000 cartes. D'ici 2024, sa capacité de calcul devrait atteindre 23 000 Petaflops, soit une augmentation de 92 % par rapport à l'année précédente.
Un investissement en puissance de calcul aussi énorme a entraîné une amélioration exceptionnelle de l'efficacité de l'entraînement et de l'inférence des modèles. Par exemple, SenseCore peut améliorer l'efficacité de l'inférence de grands modèles de 600 % et réduire les coûts d'entraînement incrémental de 90 %. Cependant, ces coûts de construction et de maintenance d'actifs lourds sont énormes et ne sont pas entièrement utilisés, ce qui en fait un fardeau de coût important.
RWA offre une "solution choisie par le ciel" pour résoudre ce conflit central : transformer le coût énorme de la puissance de calcul en actifs financiers échangeables, financés et rentables grâce à la "tokenisation de la puissance de calcul". Les actifs de puissance de calcul (comme le matériel GPU), grâce à la "demande rigide" de l'industrie de l'IA et aux "gènes numériques" fiables, sont considérés comme des actifs d'ancrage RWA idéaux. Grâce à la technologie Web3, SenseTime peut numériser les équipements physiques (puissance de calcul) et réaliser la monétisation instantanée des revenus attendus. Ce modèle permet non seulement de libérer les énormes actifs fixes immobilisés sur SenseCore, mais aussi de fournir de nouvelles voies de financement pour son expansion continue de la puissance de calcul et l'itération technologique, redéfinissant fondamentalement la logique d'évaluation de son exploitation à forte intensité d'actifs.
De l'IA visuelle aux multimodalités, le ticket d'entrée unique vers les RWA après l'accumulation technologique.
La transformation stratégique de SenseTime de l'IA visuelle à l'IA générative lui a permis d'accumuler un "billet d'entrée" technologique unique pour entrer dans le domaine des RWA.
Avant son introduction en bourse en 2021, SenseTime était la plus grande entreprise de logiciels de vision par ordinateur en Chine, avec des activités dans le commerce intelligent, les villes intelligentes, les voitures intelligentes et la vie intelligente. Au cours de la dernière décennie, l'accumulation approfondie de SenseTime dans le domaine de l'intelligence perceptuelle et de l'intelligence décisionnelle, ainsi que sa réserve de données multimodales massives, ont renforcé la compréhension de son modèle de base du monde physique et ses capacités multimodales. Par exemple, le système de grand modèle SenseNova de SenseTime atteint un niveau de pointe national dans plusieurs domaines, y compris le modèle de base, le multimodal, la programmation et l'appel d'outils, ainsi que le traitement de millions de mots sans perte de contexte.
La valorisation et la gestion de la liquidité des RWA nécessitent souvent une évaluation précise d'actifs complexes, ce qui implique une analyse fusionnée de diverses données hétérogènes, telles que les données de télédétection par satellite, les données de capteurs IoT et les informations textuelles. Les applications étendues de SenseTime dans l'interprétation de télédétection, la gestion des villes intelligentes (comme les services urbains, la réponse d'urgence), les voitures intelligentes (SenseAuto), les terminaux mobiles intelligents (SenseME) et dans le domaine financier (en collaboration avec China Merchants Bank, Haitong Securities, etc.) lui confèrent la capacité de traiter et de comprendre ces données multimodales complexes.
La technologie AI peut automatiquement identifier et évaluer des actifs traditionnellement difficiles à évaluer grâce à la fusion de données multi-sources et à une évaluation dynamique, tout en générant des modèles d'évaluation dynamique précis. De plus, l'IA joue également un rôle clé dans l'examen de conformité des données transfrontalières en réalisant des examens de conformité en temps réel grâce à l'identification intelligente, à la surveillance dynamique et à l'évaluation des risques, réduisant ainsi davantage le risque de conformité des projets RWA. Ces capacités technologiques permettent à SenseTime de renforcer l'émission, la tarification, la gestion de la liquidité et la conformité des RWA, fournissant ainsi une base technique solide pour sa participation approfondie sur le marché des RWA.
En résumé, l'adoption des RWA par SenseTime est un choix stratégique inévitable pour monétiser ses actifs clés (la puissance de calcul SenseCore) et restructurer sa logique d'évaluation face à une pression financière importante. La croissance explosive dans le domaine de l'IA générative et les pertes continues, ainsi que la pression opérationnelle de SenseCore en tant qu'actif lourd, l'obligent à explorer de nouveaux modèles de profit qui peuvent convertir directement les investissements technologiques en actifs financiers. De plus, l'accumulation technique approfondie de SenseTime dans l'IA visuelle et le traitement de données multimodales lui confère un avantage technique unique pour la numérisation, l'évaluation et la circulation d'actifs réels complexes dans le domaine des RWA. Par conséquent, la mise en place des RWA n'est pas un simple ajout, mais un acte de "autres secours financier" concernant sa survie et son développement futurs.
La structure de valeur "IA + RWA" comme avantage concurrentiel clé des entreprises
La véritable barrière de protection de SenseTime ne réside pas seulement dans sa technologie AI exceptionnelle, mais dans la construction d'un ensemble de capacités AI de pointe qui sont ingénierisées, commercialisées et finalement monétisées dans une boucle fermée complète. Cette approche unique de la stratégie "AI + RWA" lui confère le potentiel de jouer un triple rôle de "découvreur de valeur, évaluateur de risque, générateur d'actifs" dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), permettant ainsi de dépasser le modèle commercial traditionnel des services technologiques et d'ouvrir de nouveaux espaces de croissance de valeur.
L'incertitude réglementaire est également un défi potentiel. La politique de Hong Kong est relativement ouverte, mais il existe encore des différences par rapport à la pratique des États-Unis qui délimitent strictement la nature des actifs et les frontières des titres. Les entreprises et les investisseurs doivent suivre le jeu à long terme entre l'attitude réglementaire et les résultats du marché.
Activer des actifs physiques inactifs
Le premier pas de la stratégie de Sensetime est d'utiliser ses capacités d'IA multimodales pour effectuer une évaluation précise de la valeur des actifs physiques difficiles à pénétrer dans le système financier traditionnel. Son système de grands modèles "SenseNova" qui se renouvelle chaque jour, grâce à sa capacité à traiter des informations multimodales telles que le langage, les images et les données temporelles, offre une solution unique à cet égard.
Un scénario d'application typique est l'évaluation de la valeur des actifs pour des plantations de palmiers à huile dans des marchés émergents comme l'Asie du Sud-Est. Ces actifs sont souvent difficiles à obtenir un soutien de crédit traditionnel en raison de leur emplacement géographique éloigné et de l'insuffisance des données financières. Le modèle d'évaluation AI de SenseTime peut surmonter ce goulot d'étranglement en transformant les droits de revenu futurs des plantations en produits RWA investissables. Ce modèle intégrera une matrice de données complexe : en utilisant la capacité de télédétection intelligente de SenseEarth, il analysera la santé de la végétation et les modèles climatiques à l'aide d'images satellites haute résolution pour prédire les rendements ; en combinant avec des capteurs IoT déployés sur le terrain, il surveillera en temps réel les facteurs de production clés tels que le sol et l'environnement ; et en s'appuyant sur la capacité de traitement du langage naturel de SenseChat, il analysera en profondeur les rapports commerciaux mondiaux et les prix des futures sur le marché.
De cette manière, "日日新" peut transformer d'énormes quantités de données non structurées en modèles d'évaluation dynamiques et fiables, reflétant en temps réel la valeur intrinsèque et les risques potentiels des actifs. Cela ouvre non seulement des canaux de financement innovants pour les actifs agricoles traditionnellement difficiles à standardiser et à liquidiser, mais surtout, cela prouve au marché la capacité centrale de l'IA en tant que "découvreuse de valeur" - permettant aux données dormantes de s'exprimer et révélant la valeur cachée des actifs.
Créer une catégorie d'actifs numériques natifs
Après avoir prouvé sa capacité à découvrir de la valeur, la stratégie de SenseTime évolue naturellement vers la deuxième phase : passer de l'évaluation des actifs existants à la création de nouveaux actifs numériques natifs. Ses outils AIGC de pointe, tels que le modèle de génération d'images "SenseMirage" et l'outil de création de courts-métrages multimodaux "Seko", jettent les bases solides pour cela.
Une idée commerciale très prospective est que SenseTime puisse construire une "plateforme de création SenseDrama AI", permettant aux créateurs de générer des courts métrages AIGC à faible coût et avec une grande efficacité. La plateforme ne fournit pas seulement des outils de création, mais intègre également un modèle d'évaluation AI qui filtre les contenus de haute qualité ayant un fort potentiel commercial parmi une grande quantité d'œuvres. Par la suite, les droits futurs de revenus de ces courts métrages sélectionnés (comme les parts publicitaires, la vente de droits d'auteur, etc.) seront regroupés et tokenisés, devenant ainsi un tout nouveau produit RWA, à vendre aux investisseurs du monde entier.
La signification stratégique de cette initiative réside dans le fait qu'elle a réalisé une fusion sans précédent entre la création de contenu et le marché financier. Le rôle de SenseTime est passé de prestataire de services technologiques à « générateur » et « habiliteur » d'actifs numériques. L'entreprise ne s'appuie plus uniquement sur le modèle de facturation lent basé sur les logiciels en tant que service (SaaS), mais peut directement bénéficier de la croissance de la valeur des actifs de contenu numérique générés par sa technologie. Cela non seulement permet une capitalisation directe des investissements technologiques, mais offre également un nouveau paradigme de financement pour l'ensemble de l'industrie créative.
Activer les infrastructures de puissance de calcul
La troisième étape stratégique, et la plus profonde, consiste à porter son regard vers l'intérieur et à procéder à la financiarisation de son actif le plus fondamental et le plus lourd : le grand dispositif SenseCore AI. Ce vaste cluster de puissance de calcul, qui possède des dizaines de milliers de GPU, est à la fois la pierre angulaire de la technologie de SenseTime et un actif lourd sur ses états financiers. La tokenisation de cet actif est une mesure stratégique pour faire face à ce défi.
En émettant le "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime peut transformer les droits d'utilisation normalisés de la puissance de calcul (comme "la puissance de calcul d'inférence d'un GPU A100 pendant une heure") en un produit financier pouvant circuler sur des plateformes d'échange d'actifs numériques conformes. Le prix du SCT sera ajusté dynamiquement par un algorithme en fonction de l'offre et de la demande du marché, des coûts d'électricité et de l'amortissement des équipements. Pour SenseTime, la prévente de SCT permet de monétiser à l'avance les services de puissance de calcul futurs, obtenant ainsi des flux de trésorerie précieux pour soutenir la R&D et l'expansion. Pour le marché, cela réduit considérablement le seuil d'accès des petites et moyennes entreprises à la puissance de calcul AI de pointe, favorisant ainsi l'inclusivité de la technologie AI.
Cette initiative marque la transformation du modèle commercial de SenseTime, passant d'un centre de coûts à un centre de profits. Elle a non seulement mobilisé d'importants investissements en actifs fixes, mais surtout, grâce à un mécanisme de transaction de marché, elle a permis la répartition optimale des ressources de calcul, transformant directement la capacité d'ingénierie de l'entreprise en actifs financiers hautement liquides.
On peut voir que la barrière de protection de SenseTime n'est pas un simple nœud technologique, mais plutôt une chaîne de valeur complète soigneusement construite autour de l'"ingénierie - la transformation en produit - la financiarisation". La capacité d'ingénierie de SenseCore construit l'infrastructure de base, la capacité de transformation en produit de la famille SenseNova convertit la technologie en application, tandis que la capacité de financiarisation "AI+RWA" est la clé pour réaliser un saut de valeur.
Cette boucle stratégique permet à SenseTime de jouer parfaitement les trois rôles centraux de l'ère RWA :
Découvreurs de valeur : utilisez l'IA pour percer le brouillard de l'information et établir des prix pour les actifs dormants du monde physique.
Générateur d'actifs : utiliser l'AIGC pour créer des actifs natifs dans le monde numérique et financer leurs droits de revenus.
Évaluateurs de risques : fournissent une évaluation précise des risques pour les deux types d'actifs ci-dessus grâce à des données en temps réel et des modèles dynamiques.
Grâce à cette architecture stratégique interconnectée, SenseTime est non seulement en mesure de faire face aux défis financiers actuels, mais pourrait également redéfinir sa logique d'évaluation, évoluant d'une entreprise de logiciels IA de premier plan à une plateforme de création et d'échange de valeur d'actifs indispensable dans la prochaine génération de l'économie numérique.
Quelles sont les perspectives ? Un chemin d'exécution simple et une évaluation des risques.
Bien que ce chemin soit prometteur, son succès dépend de la capacité de l'entreprise à reconnaître et à gérer une série de défis internes profonds et d'exigences de conformité externes. Ce n'est pas seulement une expansion commerciale, mais un test complet de la détermination stratégique, des capacités organisationnelles et de la confiance du marché.
Défi central : équilibre stratégique entre concentration et opportunités
Le défi central auquel est confronté SenseTime découle de la tension intrinsèque entre son statut de leader en IA et les attributs financiers des actifs réels.
L'entreprise se consacre pleinement au champ de bataille central de la "guerre des cent modèles", son système de grands modèles "Nouveau chaque jour" étant à un stade clé d'itération rapide. Tout écart de ressources pourrait entraîner un coût d'opportunité élevé. Dans ce contexte, investir des capitaux et des équipes d'élite dans le tout nouveau domaine RWA doit être soigneusement évalué en ce qui concerne son effet potentiel de dilution sur les activités principales. Il ne s'agit pas seulement d'une question d'allocation de fonds, mais aussi d'une contrainte sur l'énergie organisationnelle.
Le défi plus profond réside dans l'expansion des limites de compétence. La puissance en recherche et développement en IA dont est fier SenseTime et l'expertise financière, juridique et réglementaire exigée par les RWA appartiennent à des domaines différents. Construire un produit RWA nécessite des responsables de conformité qui comprennent parfaitement le cadre réglementaire de la Securities and Futures Commission de Hong Kong, des experts maîtrisant la conception de structures de produits financiers et des responsables titulaires de licences expérimentés. Ce manque de "gènes financiers" ne peut être comblé simplement par un avantage technologique à court terme, il constitue le fossé le plus réel entre la conceptualisation technologique et le produit conforme.
Finalement, tous les défis se rassembleront autour d'une question fondamentale : la confiance. Lorsque les modèles d'IA sont utilisés comme cœur de tarification d'actifs valant des centaines de millions de dollars, leur fiabilité devient la préoccupation ultime du marché.
Le risque de "hallucination" de l'IA et la nature "boîte noire" du processus décisionnel s'opposent naturellement aux principes de transparence, d'explicabilité et d'auditabilité dans le domaine financier. Par conséquent, SenseTime doit non seulement prouver l'avancée de sa technologie IA, mais aussi construire un mécanisme qui permette au marché, aux investisseurs et aux régulateurs de faire confiance à l'équité et à la robustesse de son "oracle IA".
Cela nécessite une coévolution des technologies et des systèmes, par exemple en combinant son propre modèle d'IA avec des oracles décentralisés comme Chainlink, en introduisant des audits indépendants de tiers, et en adoptant activement le cadre réglementaire de la Hong Kong Monetary Authority pour des essais préliminaires, afin d'établir progressivement la confiance du marché grâce à des pratiques transparentes.
Chemin réel : démarrer prudemment en s'appuyant sur l'écosystème de Hong Kong
Compte tenu de la réalité de SenseTime, où la "technologie est forte, le capital est serré et il n'y a pas de licence financière", tenter de demander indépendamment des licences financières telles que celle de fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) est sans aucun doute un long chemin plein d'incertitudes. Un chemin initial plus pragmatique et à risque contrôlé consiste à choisir de devenir un "habiliteur technologique" de l'écosystème financier mature de Hong Kong, plutôt que de devenir un participant financier direct.
La stratégie la plus réalisable est de nouer une coopération approfondie avec des institutions locales licenciées, par exemple en créant une coentreprise ou en établissant des partenariats stratégiques. En s'associant avec des institutions financières ou des plateformes d'actifs virtuels détenant les licences pertinentes, SenseTime peut habilement contourner les barrières de licence, en tirant parti du système de conformité et des talents professionnels de ses partenaires pour compenser ses propres lacunes en matière d'opérations financières. La collaboration entre Ant Group et Victory Securities à Hong Kong a déjà fourni un exemple de succès pour ce type de modèle.
Dans ce processus, le rôle de l'investisseur stratégique Infini Capital est d'une importance cruciale. En tant qu'institution d'investissement spécialisée dans le Web3, sa valeur dépasse de loin le soutien financier. Elle devrait plutôt être considérée comme le "guide" et le "catalyseur" de SenseTime pour entrer dans l'écosystème Web3 et financier à Hong Kong, capable de présenter des partenaires clés et d'apporter des insights approfondis sur le secteur pour sa stratégie. Ce modèle de collaboration permet à SenseTime de se concentrer sur ses atouts les plus fondamentaux - fournir des solutions technologiques AI de premier ordre, telles que des modèles d'évaluation d'actifs, des moteurs d'évaluation des risques, des outils d'audit de contrats intelligents, etc., tout en évitant les frictions réglementaires directes et en s'attaquant aux maillons essentiels de la chaîne de valeur RWA.
De l'habiliteur à l'évolution de l'infrastructure
Sur la base de l'analyse ci-dessus, la stratégie RWA de SenseTime devrait être progressive, vérifiant sa valeur maximale avec un risque minimal.
La première étape consiste à se concentrer sur le lancement d'un projet phare « Évaluation d'actifs RWA habilitée par l'IA en tant que service (Valuation-as-a-Service) ». SenseTime devrait collaborer avec une institution de gestion d'actifs ou d'évaluation locale agréée, pour fournir ses modèles d'évaluation dynamique et de surveillance des risques basés sur l'IA pour des catégories d'actifs ayant une forte disponibilité de données et des pratiques de conformité existantes, comme les infrastructures énergétiques renouvelables, les actifs logistiques ou les crédits carbone. Dans ce modèle, SenseTime agit en tant que fournisseur de services technologiques pur, en fournissant des interfaces API ou des services logiciels, afin d'aider ses partenaires à améliorer l'efficacité et la précision de l'évaluation des actifs. La subtilité de cette stratégie réside dans le fait qu'elle peut à la fois démontrer la valeur unique de son IA multimodale dans un scénario réel à risque contrôlé, tout en établissant progressivement la confiance du marché dans la fiabilité de ses modèles d'IA, posant ainsi les bases pour une participation plus profonde à l'avenir.
Vision à long terme, SenseTime devrait s'efforcer de devenir un "fournisseur d'infrastructure AI" dans le domaine des RWA. Cette position est en adéquation avec la stratégie centrale de l'entreprise "grande installation - grand modèle - application", et constitue une extension naturelle de son concept "AI-as-a-Service" dans le domaine des technologies financières. Tout comme Amazon AWS est devenu l'infrastructure de base de l'ère Internet, l'objectif ultime de SenseTime est de fournir des services de valorisation AI, de gestion des risques, de conformité et de mise en relation intelligente pour l'ensemble de l'écosystème RWA.
Ce chemin d'évolution, partant des services d'évaluation d'actifs, s'étend progressivement aux services de conformité et d'audit pilotés par l'IA, pour finalement aboutir à des solutions de trading intelligent et d'optimisation de la liquidité, formant finalement une plateforme d'agent AI dédiée aux RWA. Ce parcours offre non seulement un vaste espace de marché, mais surtout, il permet à SenseTime de maximiser la valeur de réutilisation de sa technologie tout en restant ancré dans les fondamentaux de son entreprise technologique, construisant ainsi une barrière difficile à franchir dans l'écosystème de la finance numérique de prochaine génération, le tout dans un modèle à faible risque réglementaire.
Auteur : Zhao Qirui Rédacteur : Zhao Yidan