Interprétation de la loi FIT21 : un nouveau chapitre dans le cadre de régulation des actifs numériques
Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, dont le titre complet est "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", établit un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie des cryptomonnaies.
L'adoption de ce projet de loi coïncide avec l'approbation de la demande d'ETF au comptant sur l'Ethereum (formulaire 19b-4), fournissant des orientations claires pour de futures demandes d'ETF au comptant pour plus d'actifs numériques et un chemin vers la conformité. Cela marque la fin de plus de dix ans d'ère grise depuis la naissance des cryptomonnaies, et l'industrie entre officiellement dans une nouvelle phase de développement.
Répartition des responsabilités de régulation
La loi FIT21 classifie les actifs numériques en deux catégories : biens numériques et valeurs mobilières. Selon cette classification, la responsabilité de la réglementation incombe à deux principaux organismes :
Commission des contrats à terme sur les marchandises (CFTC) : responsable de la régulation des transactions d'actifs numériques et des participants au marché connexes.
Commission des valeurs mobilières (SEC) : responsable de la régulation des actifs numériques considérés comme des titres et de leurs plateformes de trading.
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit l'"actif numérique" comme une forme de représentation numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Peut être transféré directement par des individus sans dépendre d'un intermédiaire.
Effectuer des enregistrements sur un grand livre distribué public protégé par cryptographie
Cette définition englobe une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs numériques tokenisés.
Critères de distinction entre les biens et les titres
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique relève de la catégorie des valeurs mobilières ou des marchandises :
Contrat d'investissement (test de Howey) : si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si l'actif numérique est principalement utilisé comme un moyen de consommation de biens ou de services, il peut être classé comme un produit ou un actif non sécurisé.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé ont tendance à être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : La construction technique des actifs et la manière dont les fonctions sont réalisées constituent également des critères de classification.
Activités de marché : Si un actif est principalement commercialisé par le biais de retours sur investissement, il peut être considéré comme un titre.
Ces normes sont essentielles pour réguler le cadre de la réglementation des actifs numériques et influenceront les types d'actifs numériques qui pourraient être introduits à l'avenir par le biais d'ETF au comptant.
Normes d'utilisation et de consommation
D'un point de vue d'utilisation et de consommation, les blockchains publiques, les tokens PoW et les tokens fonctionnels correspondent mieux à la définition des biens. Ces actifs numériques sont principalement utilisés comme moyens d'échange ou méthodes de paiement, plutôt que dans une optique d'investissement pour espérer une appréciation du capital. Bien que sur le marché réel, ces actifs puissent également être achetés et détenus de manière spéculative, d'un point de vue de conception et d'utilisation principale, ils ont tendance à être considérés comme des biens.
Définition du degré de décentralisation
La définition du niveau de décentralisation dans le projet de loi comprend les aspects suivants :
Pouvoir et influence : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ni entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctionnalités ou le fonctionnement du système blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a détenu plus de 20 % du total des actifs numériques émis.
Droits de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu unilatéralement guider ou influencer plus de 20 % des actifs numériques ou des systèmes de gouvernance décentralisée associés.
Contribution et modification du code : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques ou les personnes concernées n'ont pas effectué de modifications unilatérales substantielles du code source du système blockchain, sauf pour résoudre des vulnérabilités de sécurité ou pour des améliorations techniques.
Marketing et promotion : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques et leurs affiliés n'ont pas commercialisé les actifs numériques comme un investissement auprès du public.
Ces normes, la ligne de démarcation de 20 % concernant la propriété et les droits de gouvernance, revêtent une importance significative pour la définition des actifs numériques. Grâce à la transparence, la traçabilité et les caractéristiques immuables de la blockchain, la quantification de ces normes deviendra plus claire et équitable.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques
Le lien entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine comment ils sont réglementés. Ce lien inclut la manière dont les actifs sont créés, émis, échangés et gérés :
Émission d'actifs : De nombreux actifs numériques sont émis par des mécanismes programmatiques de la blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis, plutôt que sur une intervention humaine.
Validation des transactions : Les transactions d'actifs numériques sont vérifiées et enregistrées via le mécanisme de consensus du réseau blockchain, garantissant l'exactitude et l'inaltérabilité des transactions.
Gouvernance décentralisée : certains projets d'actif numérique ont réalisé une gouvernance décentralisée, permettant aux détenteurs de jetons de participer aux décisions du projet.
Ces caractéristiques affectent directement la manière dont les actifs sont réglementés :
Si les actifs numériques offrent des rendements économiques principalement par le biais de programmes automatisés sur la blockchain ou permettent une participation au vote dans la gouvernance, ils peuvent être considérés comme des titres.
Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou pour acquérir des biens ou des services, ils pourraient être plus susceptibles d'être classés comme des marchandises.
Caractéristiques de l'émission programmée
Le projet de loi stipule que même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des valeurs mobilières. Cela est dû à :
Opérations programmées : La technologie blockchain permet l'émission et la gestion d'actifs numériques d'être exécutées automatiquement par le code, sans dépendre des structures d'entreprise traditionnelles ou de l'intervention de gestionnaires externes.
Caractéristiques de décentralisation : De nombreuses émissions d'actifs numériques basées sur la blockchain tirent parti des caractéristiques de décentralisation, telles que les contrats intelligents et les DApps, pour garantir que les opérations et la gestion des actifs suivent des règles prédéfinies.
Transparence de la programmation : les actifs émis par des contrats intelligents ont généralement des règles et une logique qui sont publiquement accessibles, permettant aux investisseurs d'accéder directement à ces règles et de prendre des décisions d'investissement en conséquence.
Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Le projet de loi présente certaines contradictions en ce qui concerne le traitement des actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote. D'une part, si les actifs n'ont pas été contrôlés par des personnes pertinentes à plus de 20 % des droits de vote au cours des 12 derniers mois, cela indique que les actifs présentent des caractéristiques de décentralisation. D'autre part, si les actifs numériques offrent principalement des retours économiques par le biais de programmes automatisés sur la blockchain ou permettent une participation au vote pour la gouvernance, ils peuvent être considérés comme des titres.
La clé pour résoudre cette contradiction réside dans l'évaluation :
Impact substantiel des droits de vote : le vote a-t-il un impact direct substantiel sur la valeur et le fonctionnement des actifs ? Si le vote n'affecte principalement que les configurations techniques ou les décisions économiques non essentielles, l'actif pourrait rester une marchandise.
Attentes de retour économique : L'objectif principal des détenteurs est-il d'obtenir un retour économique, ou de réaliser des transactions et d'autres activités sur la plateforme ou le réseau ?
Dans le contexte de l'approbation de la demande d'ETF sur l'ETH, la définition de l'ETH tend davantage vers une utilisation fonctionnelle, et sa nature de staking et de gouvernance vise davantage à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à générer des retours économiques. À l'avenir, des actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire des conditions préalables telles que le degré de décentralisation, pourraient théoriquement s'appuyer sur cette approbation comme modèle.
Pour les protocoles DeFi gouvernés par DAO, si l'orientation de la gouvernance tend à se rapprocher de l'obtention de retours économiques ou de dividendes, il est plus probable qu'ils soient définis comme des titres ; si l'orientation de la gouvernance tend vers des aspects fonctionnels, des mises à niveau technologiques, etc., la probabilité qu'ils soient définis comme des marchandises est plus grande.
Support technique et innovation
La loi FIT21 propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation en matière de fintech :
Étendre le centre d'innovation et de technologie financière de la SEC (FinHub) ainsi que le laboratoire de la CFTC (LabCFTC), promouvoir l'élaboration de politiques liées à la technologie financière et fournir des conseils sur les technologies émergentes aux participants du marché.
Établir un comité consultatif conjoint entre la CFTC et la SEC, axé spécifiquement sur les questions liées aux actifs numériques, afin de favoriser la coopération et le partage d'informations entre les deux principales autorités de régulation dans le domaine de la régulation des actifs numériques.
Étudier la finance décentralisée (DeFi) : demander à la SEC et à la CFTC d'étudier le développement de la DeFi, d'évaluer son impact sur les marchés financiers traditionnels et les stratégies de réglementation potentielles.
Recherche sur les jetons non fongibles (NFTs) : explorer les NFTs et leur rôle ainsi que les exigences réglementaires sur le marché financier.
Ces mesures établissent fondamentalement une attitude en faveur de la conformité des cryptomonnaies, en particulier les recherches sur DeFi et NFTs, indiquant que ces domaines pourraient voir émerger des stratégies réglementaires progressivement claires à l'avenir.
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GasGrillMaster
· Il y a 21h
L'odeur de la Blockchain et des Airdrops de Finance décentralisée est plus délicieuse que celle de n'importe quelle brochette.
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SchrodingerGas
· 08-09 19:04
Cette vague n'est pas perdante. Les attentes du marché sont mauvaises et touchent le rebond. C'est un cas classique de théorie des jeux.
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ForkTongue
· 08-09 19:02
C'est bon les gars ! De gros capitaux vont arriver.
Voir l'originalRépondre0
RadioShackKnight
· 08-09 18:55
Ça y est, j'ai tout mis dans l'univers de la cryptomonnaie.
Analyse de la loi FIT21 : Nouvelle ère de la régulation des actifs numériques, les normes de distinction entre biens et titres sont établies.
Interprétation de la loi FIT21 : un nouveau chapitre dans le cadre de régulation des actifs numériques
Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, dont le titre complet est "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", établit un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie des cryptomonnaies.
L'adoption de ce projet de loi coïncide avec l'approbation de la demande d'ETF au comptant sur l'Ethereum (formulaire 19b-4), fournissant des orientations claires pour de futures demandes d'ETF au comptant pour plus d'actifs numériques et un chemin vers la conformité. Cela marque la fin de plus de dix ans d'ère grise depuis la naissance des cryptomonnaies, et l'industrie entre officiellement dans une nouvelle phase de développement.
Répartition des responsabilités de régulation
La loi FIT21 classifie les actifs numériques en deux catégories : biens numériques et valeurs mobilières. Selon cette classification, la responsabilité de la réglementation incombe à deux principaux organismes :
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit l'"actif numérique" comme une forme de représentation numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Cette définition englobe une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs numériques tokenisés.
Critères de distinction entre les biens et les titres
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique relève de la catégorie des valeurs mobilières ou des marchandises :
Contrat d'investissement (test de Howey) : si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si l'actif numérique est principalement utilisé comme un moyen de consommation de biens ou de services, il peut être classé comme un produit ou un actif non sécurisé.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé ont tendance à être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : La construction technique des actifs et la manière dont les fonctions sont réalisées constituent également des critères de classification.
Activités de marché : Si un actif est principalement commercialisé par le biais de retours sur investissement, il peut être considéré comme un titre.
Ces normes sont essentielles pour réguler le cadre de la réglementation des actifs numériques et influenceront les types d'actifs numériques qui pourraient être introduits à l'avenir par le biais d'ETF au comptant.
Normes d'utilisation et de consommation
D'un point de vue d'utilisation et de consommation, les blockchains publiques, les tokens PoW et les tokens fonctionnels correspondent mieux à la définition des biens. Ces actifs numériques sont principalement utilisés comme moyens d'échange ou méthodes de paiement, plutôt que dans une optique d'investissement pour espérer une appréciation du capital. Bien que sur le marché réel, ces actifs puissent également être achetés et détenus de manière spéculative, d'un point de vue de conception et d'utilisation principale, ils ont tendance à être considérés comme des biens.
Définition du degré de décentralisation
La définition du niveau de décentralisation dans le projet de loi comprend les aspects suivants :
Pouvoir et influence : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ni entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctionnalités ou le fonctionnement du système blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité liée à l'émetteur d'actifs numériques n'a détenu plus de 20 % du total des actifs numériques émis.
Droits de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu unilatéralement guider ou influencer plus de 20 % des actifs numériques ou des systèmes de gouvernance décentralisée associés.
Contribution et modification du code : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques ou les personnes concernées n'ont pas effectué de modifications unilatérales substantielles du code source du système blockchain, sauf pour résoudre des vulnérabilités de sécurité ou pour des améliorations techniques.
Marketing et promotion : Au cours des 3 derniers mois, les émetteurs d'actifs numériques et leurs affiliés n'ont pas commercialisé les actifs numériques comme un investissement auprès du public.
Ces normes, la ligne de démarcation de 20 % concernant la propriété et les droits de gouvernance, revêtent une importance significative pour la définition des actifs numériques. Grâce à la transparence, la traçabilité et les caractéristiques immuables de la blockchain, la quantification de ces normes deviendra plus claire et équitable.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques
Le lien entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine comment ils sont réglementés. Ce lien inclut la manière dont les actifs sont créés, émis, échangés et gérés :
Émission d'actifs : De nombreux actifs numériques sont émis par des mécanismes programmatiques de la blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis, plutôt que sur une intervention humaine.
Validation des transactions : Les transactions d'actifs numériques sont vérifiées et enregistrées via le mécanisme de consensus du réseau blockchain, garantissant l'exactitude et l'inaltérabilité des transactions.
Gouvernance décentralisée : certains projets d'actif numérique ont réalisé une gouvernance décentralisée, permettant aux détenteurs de jetons de participer aux décisions du projet.
Ces caractéristiques affectent directement la manière dont les actifs sont réglementés :
Caractéristiques de l'émission programmée
Le projet de loi stipule que même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des valeurs mobilières. Cela est dû à :
Opérations programmées : La technologie blockchain permet l'émission et la gestion d'actifs numériques d'être exécutées automatiquement par le code, sans dépendre des structures d'entreprise traditionnelles ou de l'intervention de gestionnaires externes.
Caractéristiques de décentralisation : De nombreuses émissions d'actifs numériques basées sur la blockchain tirent parti des caractéristiques de décentralisation, telles que les contrats intelligents et les DApps, pour garantir que les opérations et la gestion des actifs suivent des règles prédéfinies.
Transparence de la programmation : les actifs émis par des contrats intelligents ont généralement des règles et une logique qui sont publiquement accessibles, permettant aux investisseurs d'accéder directement à ces règles et de prendre des décisions d'investissement en conséquence.
Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Le projet de loi présente certaines contradictions en ce qui concerne le traitement des actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote. D'une part, si les actifs n'ont pas été contrôlés par des personnes pertinentes à plus de 20 % des droits de vote au cours des 12 derniers mois, cela indique que les actifs présentent des caractéristiques de décentralisation. D'autre part, si les actifs numériques offrent principalement des retours économiques par le biais de programmes automatisés sur la blockchain ou permettent une participation au vote pour la gouvernance, ils peuvent être considérés comme des titres.
La clé pour résoudre cette contradiction réside dans l'évaluation :
Impact substantiel des droits de vote : le vote a-t-il un impact direct substantiel sur la valeur et le fonctionnement des actifs ? Si le vote n'affecte principalement que les configurations techniques ou les décisions économiques non essentielles, l'actif pourrait rester une marchandise.
Attentes de retour économique : L'objectif principal des détenteurs est-il d'obtenir un retour économique, ou de réaliser des transactions et d'autres activités sur la plateforme ou le réseau ?
Dans le contexte de l'approbation de la demande d'ETF sur l'ETH, la définition de l'ETH tend davantage vers une utilisation fonctionnelle, et sa nature de staking et de gouvernance vise davantage à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à générer des retours économiques. À l'avenir, des actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire des conditions préalables telles que le degré de décentralisation, pourraient théoriquement s'appuyer sur cette approbation comme modèle.
Pour les protocoles DeFi gouvernés par DAO, si l'orientation de la gouvernance tend à se rapprocher de l'obtention de retours économiques ou de dividendes, il est plus probable qu'ils soient définis comme des titres ; si l'orientation de la gouvernance tend vers des aspects fonctionnels, des mises à niveau technologiques, etc., la probabilité qu'ils soient définis comme des marchandises est plus grande.
Support technique et innovation
La loi FIT21 propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation en matière de fintech :
Étendre le centre d'innovation et de technologie financière de la SEC (FinHub) ainsi que le laboratoire de la CFTC (LabCFTC), promouvoir l'élaboration de politiques liées à la technologie financière et fournir des conseils sur les technologies émergentes aux participants du marché.
Établir un comité consultatif conjoint entre la CFTC et la SEC, axé spécifiquement sur les questions liées aux actifs numériques, afin de favoriser la coopération et le partage d'informations entre les deux principales autorités de régulation dans le domaine de la régulation des actifs numériques.
Étudier la finance décentralisée (DeFi) : demander à la SEC et à la CFTC d'étudier le développement de la DeFi, d'évaluer son impact sur les marchés financiers traditionnels et les stratégies de réglementation potentielles.
Recherche sur les jetons non fongibles (NFTs) : explorer les NFTs et leur rôle ainsi que les exigences réglementaires sur le marché financier.
Ces mesures établissent fondamentalement une attitude en faveur de la conformité des cryptomonnaies, en particulier les recherches sur DeFi et NFTs, indiquant que ces domaines pourraient voir émerger des stratégies réglementaires progressivement claires à l'avenir.