Analyse des événements de désancrage habituels à USD0++

Récemment, l'émission de l'USD0++ désancré par Usual a suscité un grand débat sur le marché. Ce projet a augmenté de plus de 10 fois après son lancement sur une plateforme d'échange de premier plan en novembre dernier, son mécanisme d'émission de stablecoin basé sur les RWA et son modèle de jeton ressemblant beaucoup à Luna et OlympusDAO, et avec le soutien d'un membre du parlement français, il a attiré beaucoup d'attention.

Cependant, avec l'annonce officielle de Usual le 10 janvier concernant la modification des règles de rachat anticipé de USD0++, le prix de USD0++ a chuté à 0,9 dollar. Au 15 janvier, USD0++ reste aux alentours de 0,9 dollar.

Système de produits Usual

Usual comprend principalement 4 types de jetons :

1. USD0 : stablecoin, adossé à des actifs RWA
2. USD0++ : jetons obligataires, permettant d'obtenir des intérêts sur les actifs RWA sous-jacents et des incitations USUAL
3. USUAL: jeton de projet
4. USUALx : jeton de gouvernance

Les USD0, USD0++ et USUAL forment une logique produit à trois niveaux:

• USD0 émis par la garantie d'actifs RWA
• USD0++ obtenu par le staking de USD0, peut générer des intérêts RWA et des incitations USUAL
• USUAL peut être mis en gage pour obtenir USUALx, bénéficiant de la distribution des revenus du protocole.

Analyse des événements de désancrage

Le 10 janvier, Usual a annoncé une modification des règles de rachat USD0++.

1. Rachat conditionnel : au ratio de 1:1, mais il faut renoncer à une partie des bénéfices habituels.
2. Rachat inconditionnel : un minimum de 87 % de ratio, sans déduction des gains.

Ce changement a provoqué une panique sur le marché, entraînant une forte baisse des prix de USD0++.

Les motivations possibles derrière l'événement

1. Position de rachat du prêt cyclique explosif : le taux de rachat de 0,87 est légèrement supérieur à la ligne de liquidation de Morpha de 0,86, ce qui pourrait être destiné à liquider avec précision les utilisateurs de prêts cycliques.

2. Sauver le prix de l'USUAL : les nouvelles règles tentent d'augmenter la quantité de l'USUAL stakée, de réduire l'offre en circulation et d'atténuer la pression à la baisse.

Problèmes exposés

1. Les utilisateurs ne lisent généralement pas attentivement la documentation du projet.
2. La prise de décision du projet reste fortement centralisée, manquant de processus de gouvernance.
3. L'industrie apprend constamment de ses leçons et évolue.

Dans l'ensemble, cet événement reflète le fait que les projets DeFi doivent encore s'améliorer en matière de transparence, de gouvernance et de conception de modèles économiques, mais l'industrie dans son ensemble progresse constamment.