Les banques centrales américaines et britanniques devraient augmenter leurs taux d'intérêt de 75 points de base cette semaine, mais cela n'a pas la même signification.

La semaine dernière, le marché obligataire britannique et américain a connu un rebond significatif, les obligations américaines mettant fin à douze semaines consécutives de baisse, tandis que les obligations britanniques ont augmenté pendant deux semaines consécutives.

Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale et la Banque centrale britannique augmentent leurs taux d'intérêt de 75 points de base lors de la réunion de politique monétaire de cette semaine. Cependant, une augmentation des taux d'intérêt de la même ampleur a des significations totalement différentes pour les deux banques centrales.

Pour la Réserve fédérale, quatre hausses consécutives de 75 points de base l'obligeront à faire un choix crucial : la reprise économique post-pandémique est masquée par les effets négatifs de sa politique de resserrement, tandis que l'inflation domestique reste à un niveau élevé depuis 40 ans. La Réserve fédérale doit choisir entre la maîtrise de l'inflation et l'évitement d'une récession, le marché considérant que la seconde option est plus probable.

Pour la Banque centrale britannique, une hausse de 75 points de base des taux d'intérêt constituerait le plus grand ajustement depuis 1989. La Banque centrale britannique semble clairement privilégier la lutte contre l'inflation par rapport à la réponse à la récession économique. Après l'arrivée du nouveau Premier ministre britannique, le marché de la dette publique a temporairement retrouvé son calme, permettant à la banque centrale de se concentrer sur le problème d'inflation le plus grave depuis 40 ans.

La Réserve fédérale pourrait ralentir son rythme après une hausse des taux en novembre

Récemment, les rendements des obligations américaines ont chuté à proximité de 4%, certains investisseurs estiment qu'étant donné que les politiques de resserrement précédentes pourraient entraîner une récession économique, la Réserve fédérale pourrait ralentir son rythme de hausse des taux dans le futur, et la tendance baissière du marché obligataire pourrait être sur le point de se terminer.

Cette opinion a reçu le soutien de certains responsables de la Réserve fédérale. La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Daly, a déclaré que la Réserve fédérale devait éviter des hausses de taux d'intérêt trop agressives qui pourraient entraîner une "récession active" de l'économie, et qu'il était temps de discuter d'un ralentissement du rythme des hausses de taux. Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Evans, a également averti que si le pic des taux d'intérêt de l'année prochaine dépasse largement le 4,6 % prévu en septembre, l'économie serait confrontée à d'énormes risques.

Cependant, alors que les craintes de récession se répandent, l'inflation aux États-Unis reste élevée. L'indice des prix PCE de base a augmenté pour le deuxième mois consécutif en septembre, l'indice de confiance des consommateurs d'octobre a atteint son plus haut niveau en six mois, et les attentes en matière d'inflation ont également augmenté.

Le marché a essentiellement intégré les attentes d'une hausse des taux de 75 points de base en novembre, mais il existe encore des divergences sur l'ampleur de la hausse en décembre. Certains analystes estiment que la Réserve fédérale souhaite se débarrasser du schéma monotone des 75 points de base, mais cela ne se produira que lorsque les données sur l'inflation commenceront à diminuer.

En même temps, le marché s'attend à un ralentissement des hausses de taux d'intérêt par la Banque centrale, et le rendement des obligations d'État à 10 ans a fortement baissé la semaine dernière. Les investisseurs prévoient que la croissance économique ralentira considérablement et que la Banque centrale pourrait commencer à réduire les taux d'intérêt l'année prochaine, ce qui les incite à augmenter leurs positions sur les obligations à long terme. Des enquêtes récentes montrent que les positions nettes longues des investisseurs sur les obligations d'État américaines ont atteint un niveau élevé récemment.

La Banque centrale britannique pourrait augmenter ses taux d'intérêt de la plus grande ampleur en 33 ans.

Le report de la publication du plan budgétaire britannique complique davantage la réunion de politique monétaire de la Banque centrale britannique cette semaine, la banque devant prendre des décisions sur les taux d'intérêt sans connaître les détails budgétaires. Le marché s'attend généralement à ce que la Banque centrale britannique augmente les taux d'intérêt de 75 points de base, ce qui constituerait la plus forte hausse des taux depuis 1989.

Comparé à la Réserve fédérale, la situation de la Banque centrale britannique est plus délicate. Tout d'abord, le taux d'inflation au Royaume-Uni a atteint 10 % en septembre, revenant à son niveau le plus élevé depuis 40 ans. De plus, l'économie britannique pourrait être déjà en récession et devrait le rester jusqu'en 2024.

Dans ce cycle mondial de hausse des taux d'intérêt, bien que la Banque centrale britannique ait commencé à augmenter les taux relativement tôt, l'ampleur de cette hausse est inférieure à celle de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne. De plus, le plan de réduction d'impôts agressif de l'ancien Premier ministre a provoqué des turbulences sur le marché obligataire, et le nouveau gouvernement doit de toute urgence rétablir sa crédibilité.

Avec l'arrivée du nouveau Premier ministre, le marché obligataire britannique a temporairement retrouvé son calme, enregistrant une forte hausse durant deux semaines consécutives. Des économistes soulignent qu'avec la stabilisation de la situation politique, la prime de risque des actifs britanniques diminue progressivement, et la pression sur la Banque centrale britannique pour agir de manière proactive s'est atténuée.