Les actifs risqués bénéficient d'une amélioration macroéconomique, la saison des résultats présente des incertitudes, et le RWA se développe rapidement.
Revue des thèmes récents du marché macroéconomique
Contexte macroéconomique globalement positif
Au cours des deux derniers mois, l'inflation a clairement ralenti. En juin, l'IPC américain a enregistré une première baisse mensuelle en quatre ans, et la croissance annuelle de l'indice de base a atteint son plus bas niveau en plus de trois ans. On s'attend à ce que l'inflation continue de diminuer au cours des deux prochaines années. L'inflation dans le secteur du logement ralentit rapidement.
Le marché de l'emploi montre un léger affaiblissement, mais reste globalement relativement équilibré et stable. L'indice des surprises économiques est au plus bas, ce qui indique que les données économiques sont souvent inférieures aux attentes. Les conditions financières restent accommodantes, atteignant le niveau le plus détendu depuis fin 2022.
Ces facteurs sont favorables au marché des actifs risqués, et les investisseurs s'attendent à ce que la Réserve fédérale prenne des mesures pour soutenir l'expansion économique. Les inquiétudes concernant l'inflation à la fin du premier trimestre se sont révélées excessives, avec une baisse significative de l'inflation des matières premières.
Dans le contexte d'un affaiblissement du dollar et d'un début de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, les marchés émergents et les cryptomonnaies pourraient en bénéficier. Si les prévisions passent d'un atterrissage en douceur à un atterrissage brutal, il pourrait y avoir un transfert des actifs risqués en actions vers les obligations.
La saison des résultats du deuxième trimestre fait face à des pressions
L'accent du marché est actuellement mis sur la saison des bénéfices qui a commencé. Les attentes du marché concernant les bénéfices de ce trimestre sont très optimistes, mais il pourrait être difficile d'atteindre le même niveau de surprises qu'auparavant. Il pourrait y avoir des prises de bénéfices ou une rotation sectorielle.
Wall Street s'attend à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent de 8,9 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, contre 5,9 % au trimestre précédent. C'est le résultat révisé, les analystes ayant prévu une croissance de 9,1 % à la fin mars.
D'après la situation du premier trimestre, l'augmentation des prix des actions due à de bonnes surprises n'est pas aussi importante que la baisse des prix causée par de mauvaises surprises. La réaction du marché aux rapports financiers du deuxième trimestre publiés a été pire que celle du premier trimestre.
Les doutes du marché sur la rentabilité de l'IA augmentent. Alors que les grandes actions technologiques sortent du creux de 2022, à l'exception de NVIDIA ou Tesla, la probabilité que d'autres entreprises maintiennent une forte performance après leurs résultats financiers diminue. Il pourrait y avoir une rotation des "sept merveilleux" vers les autres 493 actions, ou un transfert de l'IA vers des segments comme les robots humanoïdes et la conduite autonome.
La société Boeing plaide coupable
Boeing a accepté de plaider coupable dans deux affaires d'accidents de 737 Max, reconnaissant avoir commis des fraudes lors du processus de demande de certification. L'entreprise fera face à une amende pouvant atteindre 487,2 millions de dollars, mais le montant réel sera déterminé par le juge. Étant donné qu'une partie de l'amende a déjà été payée en 2021, le montant à payer cette fois-ci est de 244 millions de dollars.
D'un point de vue d'investissement, cela signifie que les mauvaises nouvelles concernant Boeing ont été entièrement intégrées, ce qui est favorable à la récupération de la valorisation. Cela est similaire à la situation où le BNB a fortement augmenté après la condamnation et l'amende de Binance en novembre 2023.
Le marché est optimiste quant à la situation des républicains.
Le marché des dérivés est pessimiste quant à la situation électorale actuelle de Biden. La probabilité que Trump gagne a augmenté, passant de 40%-50% au début de l'année à environ 60%. La probabilité que le Parti républicain remporte les deux chambres du Congrès et la présidence est passée à environ 50%. La probabilité que Biden gagne a chuté en dessous de 20%.
Il est à noter que Goldman Sachs a cité des données de la plateforme de cryptomonnaie Polymarket, montrant que les applications de cryptomonnaie "sortent de leur cercle", et que leur utilité augmente progressivement.
L'attention des investisseurs se déplace de la croissance et de la politique monétaire vers la politique. L'accent est mis sur les tarifs, les politiques fiscales et les changements réglementaires que Trump pourrait mettre en œuvre. Après l'arrivée au pouvoir de Trump, les tarifs devraient légèrement freiner la croissance du PIB et pourraient faire grimper l'inflation. Les attentes d'inflation et la probabilité de victoire de Trump ont récemment montré une tendance à la hausse synchronisée.
Bien que la probabilité de victoire du Parti républicain soit élevée, la probabilité de changements chez les candidats démocrates augmente également. L'incertitude politique pourrait amener les entreprises à retarder leurs investissements. Une victoire écrasante du Parti républicain pourrait prolonger les politiques de réduction d'impôts et augmenter les dépenses publiques, ce qui serait bénéfique pour les actions.
Les secteurs les plus touchés par les politiques comprennent :
Énergies renouvelables et environnement : Trump pourrait assouplir les politiques environnementales, ce qui serait bénéfique pour les actions des énergies traditionnelles, mais défavorable pour celles des énergies renouvelables.
Technologie et Big Data : Les grandes entreprises technologiques pourraient bénéficier d'un examen antitrust plus souple.
En ce qui concerne le style d'investissement :
Les actions de croissance pourraient continuer à attirer l'attention, mais les actions de valeur pourraient également être attractives dans certains secteurs.
Les actions sensibles aux taux d'intérêt peuvent connaître des fluctuations importantes en raison des changements de politique.
La Chine exporte des avantages déflationnistes vers les marchés étrangers
La Chine est en état de déflation, en tant que plus grand exportateur de biens au monde, elle exporte la déflation. Cela aide à réduire l'inflation de base en Europe et aux États-Unis, offrant plus d'espace pour des baisses de taux d'intérêt aux banques centrales, ce qui est favorable aux marchés boursiers et aux cryptomonnaies.
La Chine occupe une part importante dans plusieurs produits d'exportation, y compris dans les secteurs de la fabrication traditionnelle et de la haute technologie. Le modèle de croissance basé sur des investissements à long terme a entraîné un surcroît de capacité, mais la demande mondiale n'a pas augmenté en parallèle.
Le niveau des dépenses en capital en Chine est supérieur à celui des autres grandes économies. Un investissement excessif peut entraîner une allocation inefficace des ressources, freinant le potentiel de croissance économique à long terme. On s'attend à ce que l'IPP de la Chine ne mette fin à la déflation qu'au second semestre de 2025.
Bien que la part de marché de la Chine aux États-Unis diminue, la valeur nette des exportations en dollars augmente, ce qui pourrait accroître la demande pour les obligations américaines. En dehors de la Chine, la demande pour les obligations américaines continue d'augmenter dans d'autres pays asiatiques.
La performance du Bitcoin est inférieure à celle des actions américaines
Depuis le début de l'année, le taux de rendement ajusté au risque du Bitcoin est nettement inférieur à celui des actions américaines, ce qui est relativement rare dans l'histoire. La principale raison est la chute importante et inattendue récente, au début du mois de juin, le ratio de Sharpe annualisé du Bitcoin était encore supérieur à celui du S&P 500.
Les signaux traditionnels de récession échouent
Certains signaux traditionnels de récession économique semblent avoir échoué dans ce cycle.
La courbe des rendements inversée dure depuis deux ans, mais l'économie ne s'est pas rétractée.
L'offre monétaire ( M 2) a fortement diminué, mais l'économie reste robuste.
L'indice ISM est resté négatif longtemps, mais cela n'a pas conduit à une récession.
Le taux de chômage augmente, mais reste à un niveau bas
Cette situation est similaire à celle des années 1990, lorsque plusieurs signaux de récession sont apparus mais que l'économie a continué à se développer.
Développement solide des RWA
Le volume des obligations d'État tokenisées de BlackRock BUIDL a dépassé 500 millions de dollars. MakerDAO prévoit d'investir 1 milliard de dollars de réserves dans des produits d'obligations américaines tokenisées, ce qui augmentera considérablement le volume des tokens RWA.
D'un point de vue des revenus, cela pourrait rapporter à MakerDAO un revenu supplémentaire de 40 à 50 millions de dollars par an. Même en convertissant des actifs existants, cela peut réduire le risque de garde, ce qui constitue un changement clé dans la collaboration entre Maker et les institutions traditionnelles.
Flux de capitaux et sentiment du marché
La proportion de vendeurs à découvert sur le marché américain a légèrement augmenté en juin, atteignant son niveau le plus élevé en près de 4 ans, mais reste globalement faible.
Positions élevées sur le S&P 500 et le Nasdaq 100, Russell 2000 plutôt neutre
Les fonds nord-sud des actions A ont enregistré un achat net de 15,9 milliards de yuans cette semaine, un niveau record en 11 semaines.
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tokenomics_truther
· 07-17 19:07
哈人 Risque d'actifs va To the moon
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rekt_but_vibing
· 07-17 15:55
RWA est assez fiable, le prix du jeton est en hausse.
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ChainBrain
· 07-16 23:45
Même s’ils criaient tous comme des vaches, je me sentais mal à l’aise
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TokenVelocity
· 07-16 18:37
En calculant, le bull run n'est pas loin.
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PessimisticOracle
· 07-16 18:35
L'ordre long ou short dépend de mon humeur.
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MidnightMEVeater
· 07-16 18:33
Encore entendu des rumeurs de baisse des taux d'intérêt, les gros, dépêchez-vous d'entrer sur le marché pour Cut Loss.
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GraphGuru
· 07-16 18:20
Trois ans de nouveaux bas ? Positions long levées, faire de l'argent !
Les actifs risqués bénéficient d'une amélioration macroéconomique, la saison des résultats présente des incertitudes, et le RWA se développe rapidement.
Revue des thèmes récents du marché macroéconomique
Contexte macroéconomique globalement positif
Au cours des deux derniers mois, l'inflation a clairement ralenti. En juin, l'IPC américain a enregistré une première baisse mensuelle en quatre ans, et la croissance annuelle de l'indice de base a atteint son plus bas niveau en plus de trois ans. On s'attend à ce que l'inflation continue de diminuer au cours des deux prochaines années. L'inflation dans le secteur du logement ralentit rapidement.
Le marché de l'emploi montre un léger affaiblissement, mais reste globalement relativement équilibré et stable. L'indice des surprises économiques est au plus bas, ce qui indique que les données économiques sont souvent inférieures aux attentes. Les conditions financières restent accommodantes, atteignant le niveau le plus détendu depuis fin 2022.
Ces facteurs sont favorables au marché des actifs risqués, et les investisseurs s'attendent à ce que la Réserve fédérale prenne des mesures pour soutenir l'expansion économique. Les inquiétudes concernant l'inflation à la fin du premier trimestre se sont révélées excessives, avec une baisse significative de l'inflation des matières premières.
Dans le contexte d'un affaiblissement du dollar et d'un début de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, les marchés émergents et les cryptomonnaies pourraient en bénéficier. Si les prévisions passent d'un atterrissage en douceur à un atterrissage brutal, il pourrait y avoir un transfert des actifs risqués en actions vers les obligations.
La saison des résultats du deuxième trimestre fait face à des pressions
L'accent du marché est actuellement mis sur la saison des bénéfices qui a commencé. Les attentes du marché concernant les bénéfices de ce trimestre sont très optimistes, mais il pourrait être difficile d'atteindre le même niveau de surprises qu'auparavant. Il pourrait y avoir des prises de bénéfices ou une rotation sectorielle.
Wall Street s'attend à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent de 8,9 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, contre 5,9 % au trimestre précédent. C'est le résultat révisé, les analystes ayant prévu une croissance de 9,1 % à la fin mars.
D'après la situation du premier trimestre, l'augmentation des prix des actions due à de bonnes surprises n'est pas aussi importante que la baisse des prix causée par de mauvaises surprises. La réaction du marché aux rapports financiers du deuxième trimestre publiés a été pire que celle du premier trimestre.
Les doutes du marché sur la rentabilité de l'IA augmentent. Alors que les grandes actions technologiques sortent du creux de 2022, à l'exception de NVIDIA ou Tesla, la probabilité que d'autres entreprises maintiennent une forte performance après leurs résultats financiers diminue. Il pourrait y avoir une rotation des "sept merveilleux" vers les autres 493 actions, ou un transfert de l'IA vers des segments comme les robots humanoïdes et la conduite autonome.
La société Boeing plaide coupable
Boeing a accepté de plaider coupable dans deux affaires d'accidents de 737 Max, reconnaissant avoir commis des fraudes lors du processus de demande de certification. L'entreprise fera face à une amende pouvant atteindre 487,2 millions de dollars, mais le montant réel sera déterminé par le juge. Étant donné qu'une partie de l'amende a déjà été payée en 2021, le montant à payer cette fois-ci est de 244 millions de dollars.
D'un point de vue d'investissement, cela signifie que les mauvaises nouvelles concernant Boeing ont été entièrement intégrées, ce qui est favorable à la récupération de la valorisation. Cela est similaire à la situation où le BNB a fortement augmenté après la condamnation et l'amende de Binance en novembre 2023.
Le marché est optimiste quant à la situation des républicains.
Le marché des dérivés est pessimiste quant à la situation électorale actuelle de Biden. La probabilité que Trump gagne a augmenté, passant de 40%-50% au début de l'année à environ 60%. La probabilité que le Parti républicain remporte les deux chambres du Congrès et la présidence est passée à environ 50%. La probabilité que Biden gagne a chuté en dessous de 20%.
Il est à noter que Goldman Sachs a cité des données de la plateforme de cryptomonnaie Polymarket, montrant que les applications de cryptomonnaie "sortent de leur cercle", et que leur utilité augmente progressivement.
L'attention des investisseurs se déplace de la croissance et de la politique monétaire vers la politique. L'accent est mis sur les tarifs, les politiques fiscales et les changements réglementaires que Trump pourrait mettre en œuvre. Après l'arrivée au pouvoir de Trump, les tarifs devraient légèrement freiner la croissance du PIB et pourraient faire grimper l'inflation. Les attentes d'inflation et la probabilité de victoire de Trump ont récemment montré une tendance à la hausse synchronisée.
Bien que la probabilité de victoire du Parti républicain soit élevée, la probabilité de changements chez les candidats démocrates augmente également. L'incertitude politique pourrait amener les entreprises à retarder leurs investissements. Une victoire écrasante du Parti républicain pourrait prolonger les politiques de réduction d'impôts et augmenter les dépenses publiques, ce qui serait bénéfique pour les actions.
Les secteurs les plus touchés par les politiques comprennent :
En ce qui concerne le style d'investissement :
La Chine exporte des avantages déflationnistes vers les marchés étrangers
La Chine est en état de déflation, en tant que plus grand exportateur de biens au monde, elle exporte la déflation. Cela aide à réduire l'inflation de base en Europe et aux États-Unis, offrant plus d'espace pour des baisses de taux d'intérêt aux banques centrales, ce qui est favorable aux marchés boursiers et aux cryptomonnaies.
La Chine occupe une part importante dans plusieurs produits d'exportation, y compris dans les secteurs de la fabrication traditionnelle et de la haute technologie. Le modèle de croissance basé sur des investissements à long terme a entraîné un surcroît de capacité, mais la demande mondiale n'a pas augmenté en parallèle.
Le niveau des dépenses en capital en Chine est supérieur à celui des autres grandes économies. Un investissement excessif peut entraîner une allocation inefficace des ressources, freinant le potentiel de croissance économique à long terme. On s'attend à ce que l'IPP de la Chine ne mette fin à la déflation qu'au second semestre de 2025.
Bien que la part de marché de la Chine aux États-Unis diminue, la valeur nette des exportations en dollars augmente, ce qui pourrait accroître la demande pour les obligations américaines. En dehors de la Chine, la demande pour les obligations américaines continue d'augmenter dans d'autres pays asiatiques.
La performance du Bitcoin est inférieure à celle des actions américaines
Depuis le début de l'année, le taux de rendement ajusté au risque du Bitcoin est nettement inférieur à celui des actions américaines, ce qui est relativement rare dans l'histoire. La principale raison est la chute importante et inattendue récente, au début du mois de juin, le ratio de Sharpe annualisé du Bitcoin était encore supérieur à celui du S&P 500.
Les signaux traditionnels de récession échouent
Certains signaux traditionnels de récession économique semblent avoir échoué dans ce cycle.
Cette situation est similaire à celle des années 1990, lorsque plusieurs signaux de récession sont apparus mais que l'économie a continué à se développer.
Développement solide des RWA
Le volume des obligations d'État tokenisées de BlackRock BUIDL a dépassé 500 millions de dollars. MakerDAO prévoit d'investir 1 milliard de dollars de réserves dans des produits d'obligations américaines tokenisées, ce qui augmentera considérablement le volume des tokens RWA.
D'un point de vue des revenus, cela pourrait rapporter à MakerDAO un revenu supplémentaire de 40 à 50 millions de dollars par an. Même en convertissant des actifs existants, cela peut réduire le risque de garde, ce qui constitue un changement clé dans la collaboration entre Maker et les institutions traditionnelles.
Flux de capitaux et sentiment du marché